①融创中国官方披露，进行重组的境外债规模达102.37亿美元（约合人民币704.92亿元）；
②孙宏斌的持股比例将由38.75%摊薄至24.74%，或失去控股股东之位；
③市场人士表示，由于融创的美元债债权人较为分散，股权结构调整对公司治理影响不大。
继160亿元境内债全部展期后，融创超百亿美元境外债重组方案也在16个月之内获得债权人大会通过。传奇商人孙宏斌，历经数次大起大落，正在勉力重整旗鼓。
据时代财经，近日，两千余名债权人及债权人代表齐聚香港中环，对融创中国（01918.HK）境外债重组方案进行投票。最终，持有98.3%债权总额的债权人投票赞成，远高于75%的“及格线”。此后，该份重组方案将于10月5日寻求香港高等法院的批准及裁决。若所有流程顺利推进，融创美元债重组方案最早可于2023年底生效。
图片说明：融创中国美元债重组时间表
境外债重组规模达704亿
据融创中国官方披露，进行重组的境外债规模达102.37亿美元（约合人民币704.92亿元）。据申万宏源债券2022年11月统计，融创中国的存量美元债规模位居地产行业第四。债务总量大，境外债权人分散，重组方案要取得足额的债权人认同，不容易。
早在今年1月4日，融创总计160亿元的境内债券的整体展期方案，便获债券持有人会议表决通过。剩下的债务难关，便是努力促成境外债重组。而从首次公布境外债重组方案到最后高票通过，孙宏斌花了大约半年时间。
今年3月29日，孙宏斌现身“融创中国境外债务重组说明会”，以道歉作为开场白。他反思，融创此次危机，是管理层战略失误，“有外界环境的因素，更本质的还是自己的问题造成的。”
融创中国当时推出了一份多达40页的重组协议，将约90.48亿美元的境外债务分为降杠杆、留债展期两大板块。其中，降杠杆计划目标约30亿美元，可通过可转换债券、强制可转换债券、转换为部分融创服务股权等三种方式实现。
4月13日，停牌一年多的融创中国迎来复牌，成为继龙光、佳兆业之后今年第三家成功复牌的房企。此后的3、4 月之内，融创中国也在不断调整境外债内容，更新重组进展。
期间，孙宏斌对债权人也拿出了很大的诚意，对重组方案进行多次调整：主要是调低了债转股的转股价，最低转股价由每股4.58港元降低至每股4港元。同时，强制可转债的规模上限进一步得到提高了，由最初的17.5亿元上调至27.5亿元。
这些举措，进一步吸引了更多债权人的转股意愿。最终，融创中国境外债方案得到高票通过——债权人数通过率为99.75%，债务总额通过率为98.3%，刷新了行业通过率纪录。
在债券交易人士陈斌看来，这样的数据并不令他意外。“融创的股票飙升，让投资者对它的信心大幅提升，当前，股票的流动性又远好于债券，后面等融创更多高货值项目陆续入市，股价再涨一波也不是不可能。”陈斌认为。
当前，融创中国9月22日的收盘价为2.68港元/股，而其强制可转换公司债券的最低转股价格4元/港元来说，仅高于不到1倍的收盘价。而在资本市场，融创在9月份更是实现了股价翻红。
9月5日，融创回归“港股通”，成为唯一一家回归“港股通”房地产企业。这之后，还在半个月前沦为“仙股”的融创，开启了疯狂的上涨模式。股价从最低的0.87港元，一度飙涨到3.07港元。
融创化债方案，能够为它减轻多少债务压力呢？
按照最新方案， 融创27.5亿美元强制可转债，加上10亿美元可转债，以及按照13.5港币价格转为融创服务股权的7.78亿左右美元债务。总计融创将消减债务总额合计超过45亿美元。
孙宏斌持股比例将摊薄至24.74%
硬币的另一面是，债转股将使得融创中国的发行股本数量大幅增加。截至目前，融创中国的注册股本为15亿港元，按照每股票面价值0.1港元来计算，可分为150亿股普通股，其中已发行的股本数量为54.49亿股普通股。
据融创中国9月18日晚间的公告，假设10亿美元可转债、27.5亿美元强制可转债及孙宏斌借给融创中国的4.5亿美元股东借款全部债转股，融创中国的发行股本数量将增加1.2倍至约120.79亿股。
而孙宏斌的持股比例将由38.75%摊薄至24.74%，从而失去控股股东之位。强制可转债的债券持有人将合计持股44.4%。债权人小组有权向融创董事会提名一名非执行董事。
图片来源：融创中国9月18日晚间的公告
一名熟悉资本市场的人士对时代财经评价称，由于融创的美元债债权人较为分散，上述股权结构对公司治理影响不大，“马云只有1%的股权也能控制阿里”。
融创中国认为，此次债务重组将大幅压缩融创整体债务规模、缓解流动性压力，并将显著提升净资产规模和优化资本结构，有利于尽快恢复健康经营。
截至2022年底，融创中国的总负债约为1.003万亿元，总资产约为1.09万亿元，其中流动资产约为8392.1亿元。
融创中国的大部分流动资产不能立即收回或转换为现金。截至2022年底，其流动资产包括：正在开发的房产约5871.2亿元，已完成待售房产约539.2亿元，现金及现金等价物116亿元，受限制现金约259.4亿元。
密集推出项目，拯救销售
总额数百亿元的境内外公开债的重组成功，让孙宏斌赢得了喘息之机。但融创显然未能到轻装上阵的时刻。未来几年时间内，融创的业务经营情况是否能良好运转，决定了资本市场对它的态度。
曾经，对于融创整体问题解决和业务恢复，孙宏斌“非常有信心”。他的信心来源是，“外界环境利于化解风险，同时自身家底厚”。
融创的资产质量究竟如何？YY评级机构曾在年初对融创的核心货值做过测算：
一是国央企绑定项目，分布于武汉、杭州、广州等，剩余权益货值为 272 亿元；
二是从万达收购的文旅城项目，约为 314 亿元。
第三则是在售住宅项目。YY评级表示，除保交楼项目对偿债贡献忽略外，截至去年底，融创正常销售以及去化困难楼盘项目分别为 96 个、169 个，剩余权益货值分别为628.5亿、3579亿元。
融创中国的财报显示，截至2023年8月底，融创中国累计实现合同销售金额约614.5亿元，同比减少54.35%；累计合同销售面积约456.8万平方米，合同销售均价约13450元/平方米。
相较之下，9月份的销售数字或许会好看很多。在北京落地 " 认房不认贷 " 的第三天，9月3日，货值超过百亿元的壹号院豪宅项目正式开盘，总价3000 万元起，当天认购169套，总认购金额约56.2亿元。
2019年，孙宏斌花了148 亿元，从泛海卢志强手中买入了壹号院和董家渡项目，这堪称 " 压箱底 " 的核心资产。不过，截至目前，位于上海外滩的董家渡项目仍然未能入市，剩余未售货值超过500亿元。
核心资产保留自己开发外，孙宏斌甩卖资产的动作仍在持续。
7月，融创4.22亿元卖掉了重庆文旅城的酒店资产；8月，融创先将福州榕耀之城项目转让予首开，随后又以12.3亿元的价格，出售了杭州臻华府、望金沙酒店及合肥秀场酒店三个项目，合计亏损预计为13.06亿元；9月15日，融创向绿地支付1723万元的差额款，与其分家了海南博鳌项目。
