【兴证煤炭】能源图志系列一：蒙古煤炭出口的竞争力解析
蒙古煤炭资源丰富，经济发展对煤炭依赖度高。蒙煤生产集中在五大公司，各家成本有所分化。蒙古国煤炭出口以汽运为主，铁路运输短期难有明显增量。贸易结算以长协为主，招标并行。进口蒙煤价格与国内焦煤市场价格走势较为趋同；蒙煤对华依赖度高，缺乏自主定价能力。蒙煤的产量释放节奏与中国的需求变化呈现明显的相关性，2023年蒙煤进口量或达到5000-5500万吨，中长期增量受限。
风险提示：宏观经济增长不及预期、进出口政策变化、煤炭价格大幅波动、国内煤炭供应大幅波动。
【兴证化工】斯迪克深度：高端光学，赋能显示
斯迪克是国内少数和全球标杆企业（3M、日东、德莎）一样具备涂层材料自行开发、合成能力的领先涂布厂商。OCA光学胶：电子胶带塔尖的百亿级单品，公司率先国产化突围。新光学行业：折叠屏、VR/AR、HUD迎来奇点时刻，耐弯折叠层、Pancake膜组、光学防尘罩大有可为。公司优势：持续高投入形成的创新研发、精密制造和快速响应能力。
风险提示：终端出货量不及预期的风险；研发费用、固定资产折旧增加可能影响表观业绩；部分原材料需要海外进口。
【兴证海外消费】2023Q2美国零售行业业绩综述：关注消费降级中市场份额和盈利能力提升的标的
美股零售商Q2股价复盘：以2023Q2业绩公布作为分水岭，受益于结构（沃尔玛、开市客）、汇率（沃尔玛）利好以及经历至暗时刻后底部反转（家得宝、劳氏）的公司在2023Q2成为了bet on recession cancelled上涨的核心标的。而在今年美国消费者对食品及保健品以外的开支缩减趋势下，同店销售及利润不及预期影响了其余多数公司的股价走势。市场预期：在这样的压力背景下，市场对2023年的收入和利润预期相对谨慎。
风险提示：1)市场竞争加剧；2)疫情及其他可能影响宏观环境因素；3)新服务研发受阻或市场接受度不及预期；4)负面新闻或产品事件。
【兴证农业】农业板块2023年半年报总结：养殖板块仍在亏损区间，展望后市预期边际改善
2023年H1农业板块营收稳步提升，盈利水平受养殖周期影响。生猪养殖：板块估值仍处于底部，持续推荐生猪养殖板块。从产能端看，今年1-7月母猪产能持续去化，短期猪价出现快速上涨导致母猪去化趋势暂缓，但当前仍处于供过于求的产能状态，我们认为产能或在四季度或明年一季度重新进入去化通道。近期养殖户出栏积极性有所提升，猪价稍有回落。
风险提示：动物疫病、自然灾害、政策变化、农产品价格大幅波动。
【兴证农业】2023年9月USDA农产品供需报告:美玉米产量上调，美豆产量下调
美国农业部发布2023年9月农产品供需报告，对23/24年度全球主要农产品供需形势做出月度调整。受8月下旬干旱天气影响，9月报告如期下调美豆单产，但种植面积亦上调，且出口调减后期末库存高于市场预期。随着美豆临近收获，市场关注重心将逐步转向美豆出口及南美种植情况。Q3豆粕价格内强外弱，随着压榨利润回升、年底大豆到港增加，远期豆粕价格或重新回落。
风险提示：自然灾害、政策变化、地缘政治冲突、原油价格波动。
【兴证宏观】“longer”的再确认
9月FOMC为本轮加息周期以来的第二次鹰派“暂停”。加息路径：如期暂停加息，开放年内再次加息可能性。点阵图：维持年内加息至5.5%-5.75%的预测，24、25年利率中枢比6月预测上移50bp。联储当前策略：确认longer且保留higher可能性，保证底牌和风险管理调整的空间。年内经济展望：方向向下但斜率放缓，通胀高平台。紧缩交易下的股债汇：虽然联储再次暂停，但鹰派指引下市场仍在向紧缩方向交易，叠加近期能源和大宗价格的快速上行，进一步推升了紧缩预期。
风险提示：美国通胀持续性超预期，美国信贷收紧效果超预期。
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