五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指+0.26%，创指+0.89%，科创50-0.84%，上证50+0.67%，沪深300+0.51%，中证500+0.26%，中证1000+0.08%。两市合计成交6985亿，较上一日-232亿。
宏观消息面：
1、央行、外汇管理局召开外资金融机构与外资企业座谈会，研究加大金融支持稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投资环境有关工作。
2、监管拟设立城中村改造专项借款。
3、国庆假期铁路日均客流量约为春运两倍，12306平均每秒有超61万人刷票。
4、央行主管媒体：房市股市回暖 人民币资产吸引力增强 汇率基本稳定的市场基础不断夯实。
资金面：沪深港通+28.29亿；融资额+15.15亿；隔夜Shibor利率+14.9bp至1.912%，流动性边际转紧；3年期企业债AA-级别利率+1bp至5.81%，十年期国债利率+3bp至2.66%，信用利差-2bp；9月MLF投放5910亿，净投放1910亿,利率不变；9月15日起降准0.25%，释放约5000亿长期资金；8月份1年期下调10BP，5年期LPR利率不变，为存量房贷利率下调铺路。
交易逻辑：8月各项经济数据有企稳迹象，消费和工业增加值增速显著回升，投资中的制造业投资和基建投资企稳反弹，社融总量超预期，出口增速降幅收窄，CPI和PPI环比上涨。但社融结构仍存在改善空间，中长期贷款同比仍在下滑，M1增速继续回落。政治局会议定调当前经济运行面临新的困难挑战，提出要活跃资本市场。当前各部委已经开始逐步落实政治局会议的政策。当前指数位于政策底附近，向下空间有限，利好政策随时有可能出台，建议逢低积极做多。
期指交易策略：逢低增仓做多IF。
国债
行情方面：周一，TL主力合约下跌0.29%，收于98.93；T主力合约下跌0.12%，收于101.710；TF主力合约下跌0.13%，收于101.805；TS主力合约下跌0.05%，收于101.135。
消息方面：1、中国人民银行、国家外汇管理局召开外资金融机构与外资企业座谈会；2、厦门市促进房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知。在集美区、海沧区、同安区、翔安区购买商品住房，不再审核购房人资格，不再限制上市交易时间；3、江苏多地要求不得新增定融 个别地方要求融资成本不超过5.5%。
流动性：央行周一进行1840亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，与此前持平；进行600亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%，与此前持平。因当日有2150亿元7天期逆回购，实现净投放290亿元。
策略：房地产市场“认房不认贷”、“降低首付比例”、“降低存量房贷利率”、“个税专项附加扣除标准提高”及资本市场的多项实质性利好政策密集公布，有助于稳定市场信心。但鉴于近期国债价格有所回落，随着政策情绪边际消退，行情将回归基本面的变化，预计短期将震荡为主。中长期鉴于贴水结构，仍以逢低做多为主。
贵金属
市场回顾：沪金跌0.38 %，报467.76 元/克，沪银跌0.63 %，报5843.00 元/千克；COMEX金涨0.08 %，报1954.90 美元/盎司，COMEX银涨0.14 %，报23.53 美元/盎司；10年期国债收益率报4.32%，美元指数报105.09 ；
市场展望：
昨夜发布的美国NAHB地产指数显示美国地产行业存在走弱迹象。美国9月NAHB房地产指数为45，低于预期的49和前值的50。
上周内盘黄金价格受到现货以及汇率预期的多重影响出现较大幅度上涨，内外价差走扩。上周五，沪金价格回落，COMEX黄金价格回升，基差及内外价差逐步回归。北京时间9月21日凌晨美联储将会召开议息会议，当前市场预期本次议息会议将维持利率不变，但美国上周发布的CPI、PPI以及零售销售数据偏强，同时欧洲央行超预期加息。若美元指数下行，将会令美国进口价格反弹，不利于去通胀进程，因此在欧央行超预期加息后，预计本周美联储所发布的的通胀预期将会上升，货币政策预期将会偏鹰派。
对于内盘黄金价格，受到其资产回报性价比以及投资情绪的影响，应保持震荡偏多思路。对于沪银价格，预计其受到联储表态的影响将出现一定幅度的回调，策略上建议逢高抛空。沪金主连参考运行区间为 465-480 元/克，沪银主连参考运行区间为 5776-5983 元/千克。
有色金属
铜
铜
离岸人民币走弱，库存环比增加，铜价回调，昨日伦铜收跌0.68%至8352美元/吨，沪铜主力收至69040元/吨。产业层面，昨日LME库存增加4200至147575吨，增量主要来自欧洲仓库，注销仓单比例维持低位，Cash/3M贴水55.2美元/吨。国内方面，周末社会库存增加1万吨左右，交割期冶炼厂发货增多和下游消费偏弱是库存增加的主因，昨日上海地区现货升水上调至130元/吨，换月造成基差报价上扬，下游备货情绪不高。进出口方面，昨日沪铜现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价小幅抬升。废铜方面，昨日国内精废价差缩至810元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，国内政策陆续落地，但短期政策效果仍有待观察。海外本周迎来美联储议息会议，近期美债收益率走高表明市场情绪偏谨慎。产业上看铜库存依然偏低，废铜供应偏紧继续对铜价形成支撑，节前关注下游备货力度及库存变化情况，如果消费偏弱，铜价重心或有所回落。今日沪铜主力运行参考：68200-69500元/吨。
镍
镍
周一，LME镍库存增1020吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍三月合约跌0.15%，沪镍主力合约涨%。
国内基本面方面，周一现货价格报159200～167700元/吨，俄镍现货对10合约贴水50元/吨，金川镍现货升水5350元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期终端下游需求回升幅度仍低于国内新增产能供应增加幅度，俄镍现货升贴水持续承压。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量增长边际放缓，短期旺季钢厂高排产仍驱动镍铁基本面改善。综合来看，原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势，关注印尼产业政策对原料价格持续影响。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，现货和期货主力合约价格震荡回落但成本和需求支撑因素维持。短期关注国内经济刺激政策和海外资源国产业政策等因素对弱产业链基本面下价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。
铝
铝
沪铝主力合约报收19195元/吨（截止昨日下午三点），下跌1.77%。SMM现货A00铝报均价19380元/吨。A00铝锭升贴水平均价220。铝期货仓单45141吨，较前一日增加4157吨。LME铝库存492575吨，下降2825吨。2023年9月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.9万吨，较上周四库存增加1万吨，继续位于近五年同期低位。据Mysteel统计，中国主要地区电解铝出库量（9.10-9.17）约12.7万吨，较上期数据增加0.2万吨，去年同期为13.1万吨。分地区来看，佛山地区出库量增加明显；上海、重庆地区出库量小幅增加；无锡、天津、巩义地区出库量略有减少；杭州、沈阳、常州地区出库量维持平稳。据SMM统计，2023年8月份（31天）国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。1-8月份国内电解铝累计产量达2729.9万吨，同比增长2.8%。2023年8月未锻轧铝及铝材出口量49.01万吨，同比-9.31%，环比+0.08%，1-8月累计出口同比-19.45%。后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ：18500-19800 元 。 海外参考运行区间 ：2100 美元 -2400美元 。
锡
锡
沪锡主力合约报收222540元/吨，上涨1.63%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加13吨，现为7463吨。LME库存上升35吨，现为7050吨。长江有色锡1#的平均价为223250元/吨。上游云南40%锡精矿报收207500元/吨。据SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%。据中国海关最新公布的数据与安泰科折算，锡精矿进口方面， 2023年7月我国锡精矿进口实物量30875吨，折金属量6128.4吨，环比小幅增长3.8%。2023年7月我国进口精锡2173吨，环比小幅下滑2.4%，同比上涨52.0%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量降至70%左右；7月出口精锡1008吨，环比下滑11.7%，同比上涨12.9%。印度尼西亚贸易部：8月份精炼锡出口量为4,984.75公吨。沪锡主力合约参考运行区间 ：200000-250000。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ：22000 美元 -29000 美元 。
铅
铅
沪铅主力合约2310日盘稳定上行，夜盘上行企稳，收至17220元/吨。总持仓减少1667手至197851手，其中10合约减少3283手。上期所期货库存增加379至78581吨。周一社会库存较上周五增加0.08至8.51万吨。沪铅连续合约减连三合约价差340元/吨，月间价差小幅走扩。周一伦铅波动下调，下跌0.6%，收至2247.5美元/吨。伦铅库存增加6875至60975吨。现货方面，SMM1#铅锭均价涨175至16750元/吨，再生精铅均价涨100至16425元/吨，精废价差扩大75至325元/吨。原生铅市场，沪铅上行，持货商挺价出货。然交割后货源增加，盘中升水下行。下游企业按需采购，且对仓单货采购意愿低。再生铅市场，下游企业畏高慎采，散单成交不佳。周一废电池价格继续小幅上涨，本周电动车蓄电池价格小幅上涨。进出口方面，截止上个交易日，铅锭进口亏损缩窄至3300元/吨。总体来看，废电池价格维稳高位且继续上行，原生铅和再生铅供应端偏紧。铅蓄电池开工率维稳66.7%，蓄电池价格小幅上调，电池终端市场消费一般，或关注双节前下游备库采买预期。总体情绪偏多。运行区间参考：16750-17550。
锌
锌
沪锌主力合约2310日盘大幅波动，夜盘波动上行，收至21875元/吨。总持仓减少4128手至230168手，其中10合约减8781手。上期所期货库存增加3665至26902吨。周一社会库存较上周五增加0.41至10.03万吨，上海、广东增量明显。换月后，沪锌连续合约减连三合约价差675元/吨，月间价差企稳。周一伦锌波动上行，上涨1.07%%，收至2542美元/吨。伦锌库存增减少3975至118650吨，持续大幅去库。现货方面，SMM0#锌锭均价降120至22070元/吨，上海锌锭现货10:15升水下降40至245元/吨。上海市场，锌价有下调但仍在高位，下游企业谨慎采买，进口锌锭因价格偏低成交尚可。天津市场，货量仍旧偏紧，叠加进入下游备货周期，持货商降价意愿较差，升水仍旧坚挺，整体交投氛围良好。广东市场，下游多持观望态度，成交清淡。进出口方面，截止上个交易日，锌锭进口盈利大幅缩窄至10元/吨。总体来看，海外锌矿供应偏紧，国内8月精炼锌产量减少，锌价下方存在支撑。交割原因国内社会库存与交易所库存均有累库，初端消费层面，周内锌价维稳高位，下游畏高慎采，整体成交不佳，其中镀锌消费走弱，氧化锌消费偏强。总体震荡偏多。运行区间参考：21550-22150。
碳酸锂
碳酸锂现货昨日继续下跌，SMM电池级碳酸锂报价177000-189000元，均价较前日-2500元，当日涨跌-1.35%。工业级碳酸锂报价168000-174000元，均价较前日-2000元。碳酸锂期货合约大跌，LC2401合约收盘价167150元，较前日收盘价-1.73%，主力合约收盘价与现货贴水15850元。SMM海外进口SC6锂精矿报价2800-3340美元/吨，均价较前日-3.31%。上周部分冶炼厂减产消息并未影响锂价走势。现货市场交投冷清，下游压价严重，维持低库存生产。多城出台鼓励汽车消费政策，但消费端增长并不乐观。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间175000-185000元/吨。
黑色
锰硅
周一，锰硅主力（SM311合约）窄幅震荡，日内收涨0.08%，收盘报7164元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价7000元/吨，环比上日+10元/吨，现货折盘面价7150元/吨。期货主力合约升水现货14元/吨，基差率-0.20%，处于低位水平。
基本面上，锰硅供求劈叉的格局仍未改变，且随着利润推动锰硅产量的继续回升以及螺纹产量的持续走弱，供求劈叉之间的矛盾在不断积聚。但对于行情而言，当前所呈现的供求结构已经贯穿今年大部分交易时间，已经在价格内体现，我们认为这并非短期市场交易的重点，但仍是压在价格上方的重要压力。目前市场多交易的逻辑我们认为并没有改变，即：1）淡季将过，市场存在对于旺季的期许（预期层面），讲故事的时间窗口存在，叠加近期“认房不认贷”、“调整存量首套房贷款利率”等政策纷至而来，市场对于需求复苏的预期在抬头，虽然我们认为在今年旺季或难以兑现；2）高位铁水迟迟不降，与悲观预期下钢材主动去库之后的低库存之间的矛盾逐步积累，下游低位库存催生补库预期；3）此外，9月份存在钢厂为长假的补库预期；4）双焦在同样逻辑下大幅上涨（供给侧扰动因素叠加），生出成本上移的预期。
但随着时间步入九月中旬，我们提示我们多提出的短期行情的逻辑可能已经大部分融入价格之中，后期可能需要更加关注临近长假的需求边际变化以及补库逐步结束之后市场的转冷。此外，对于粗钢“平控”这把悬在黑色头上方的剑，我们认为需要重新加以关注，尤其当前原材料不断上顶带来钢厂盈利率持续回落，以及9月过后旺季峰值过后需求走弱这样背景下，钢厂进行主动减产或国家开始落实“平控”的可能。即后期回调风险将逐步提升，若“平控”发生，原材料价格将出现明显压力。而一旦如此，前期积聚的供求劈叉矛盾也可能随之爆发。
因而，我们提示国庆前后价格的变盘可能，以及需要加大对于价格回调的风险控制。
硅铁
周一，硅铁主力（SF2311合约）继续拉高，日内收涨0.85%，收盘报7562元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7600元/吨，环比上日+150元/吨，期货主力合约贴水现货38元/吨，基差率0.50%，处于偏低水平。
基本面上，硅铁的供给仍维持在中性水平，需求端支撑在于目前的高位铁水，并未有明显变化。短期而言，我们前期关于旺季预期、钢厂补库、政策情绪刺激以及成本端煤炭大幅上涨的情绪推动的逻辑仍在演绎，但随着时间节点已进入到九月中旬，短期逻辑我们认为大部分已经price-in,但仍未结束。随着旺季即将过半（国庆节前后），钢厂低利润、需求走向淡季背景下，我们提示需要注意铁水季节性走低以及甚至出现超额压减的可能性，这将给原材料端价格带来明显压力。且随着当前煤炭端利多因素纷纷进入价格之中，后期无论是供给的回升、需求，尤其与市场交易部分煤相关的化工与建材需求的走弱、厄尔尼诺可能带来的暖冬下采暖需求的同比弱化等因素，边际走弱的因素与预期更多，价格可能出现一定回落。
因此，我们更倾向于提示国庆前后的价格回落风险，虽然未来一周甚至两周价格上，在时间节点的影响下，或仍以偏强为主。
工业硅
周一，工业硅期货主力（SI2311）继续走高，盘中一度站上15000元/吨，日内收涨1.15%，收盘报14995元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价14650元/吨，环比上日持平，贴水主力合约345元/吨；421#市场报价15950元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格13950元/吨，环比上日+50元/吨，贴水期货主力合约1045元/吨。
一直以来我们所期待的反弹行情得以兑现，工业硅盘面本周出现明显抬升，但基于行情日内波动以及松散结构，单边行情难以找寻到合适的上手点。
基本面方面，丰水期背景下虽然本周产量继续回升，但我们看到云南、四川、新疆的产量环比持平，并未继续出现增长，这可能是供给短期见顶的一个信号。对于工业硅丰水期的大幅增加，我们认为是计入价格内的因素，对于价格的环比压力是有限的。相较于供给端的压力，我们仍是提示或者见建议更多得看需求端出现的种种边际向好：1）价格端以及利润端的企稳回升，带动多晶硅产量环比改善，周产继续出现新高，且我们看到多晶硅产能如期持续释放，大幅投放的产能以及价格、生产利润的企稳回升构成了我们认为多晶硅将继续释放工业硅需求支撑力度的重要落脚点；2）在成本推升以及下游补库得共同作用下，本周有机硅价格环比出现大幅上涨，+1900元/吨至15050元/吨，此外，也带动有机硅产量继续抬升；3）房地产相关诸多利好政策落地下有机硅及铝合金需求改善预期。
此外，1）时间节点角度，丰水期将接近尾声，工业硅成本已至丰水期低点，未来存在电价上调带来的成本上移预期；2）基于西南地区季节性，随着丰水期即将过去，未来供应存在一定回落预期；3）同时，我们也提示，虽然近期注册仓单仍在增加，但近月合约持仓并未褪去，工业硅10合约及11合约仍存在相较于仓单过高的持仓，这或成为价格短期波动的潜在风险因素。综合需求端的边际向好现实及预期、成本端未来的抬升预期、供给端的见顶回落预期以及近月仓单与持仓量之间尚不匹配等因素，我们认为盘面表现将依旧偏强势；
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3842元/吨, 较上日环比变化18元/吨, 幅度约为0.470%. 当日注册仓单158284吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3800元/吨, 较上日环比变化30/吨; 上海汇总价格为3840元/吨, 较上日环比变化10元/吨. 热轧板卷主力合约收于3903元/吨, 较上日环比变化11元/吨, 幅度约为0.282%. 当日注册仓单273546吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3900元/吨, 较上日环比变化0元/吨; 上海汇总价格为3890元/吨, 较上日环比变化0元/吨.
钢材基本面目前可以被分为两条主线。其一是原材料低库存以及铁水产量维持高位导致的钢厂低利润乃至亏损。其二则是在金三银四旺季并未“如期”兑现的情况下，7月政治局会议重新定调我国房地产供需情况后，钢材需求在金九银十能否重整旗鼓。综上，钢材价格的两条博弈路径分别为产业链利润的竞争与分配以及用钢需求能否支撑炉料价格维持高位。时间至9月中旬，可以观察到主线一仍在持续兑现。而主线二却磕磕绊绊，需求的复苏一直不温不火难以驱动行情。整体上，我们认为主线二在需求无法支撑的情况下存在转入负反馈逻辑的可能性，目前还需要继续观察数据以及价格的走势。但我们认为黑色系的逻辑路径正在逐步清晰，虽然现在还没有明确的方向选择，但在中期时间纬度上看空这一观点的确定性在增加。风险：钢材需求超预期复苏、铁水产量难以受控（炉料价格上涨成本推升）、货币/财政超额宽松等
铁矿石
昨日铁矿窄幅震荡，01合约微跌0.17%收于871.5点。现货曹妃甸港卡粉跌4元至1036元。
短期看国庆节前备货意愿较强，且钢厂在旺季需求证伪前减产意愿不大，铁矿需求有支撑。中期国庆节后需关注冬季取暖季产量政策，此外发改委对铁矿价格重点监管，为价格上方带来压力。利空场景：基本面上在钢厂无利润情况下的高铁水和高疏港都是不可持续的，钢厂产量下降是个缓慢但必然的过程，铁矿有望迎来供需双减的格局。利多场景：若钢材终端需求无法证伪，同时宏观经济企稳，钢厂减产可能对铁矿的打压较为有限。策略上观望。
玻璃纯碱
周一，玻璃现货偏弱整理，产销尚可，沙河交割品价格1920元/吨，夜盘10合约贴水现货25元/吨，01合约贴水现货200元/吨。前期地产政策变化引发远月贴水修复行情，近期现货弱稳，盘面回调整理，行业整体库存水平不高，地产利好政策有望延续，中期01合约逢低做多。国内纯碱现货送到价3180元/吨，现货观望情绪加重，前期检修厂家逐步恢复正常生产，纯碱厂家开工负荷率提升，生产企业库存维持低位，同时下游库存偏低，存在补库预期，远月基差过大，建议观望。
能源化工
橡胶
商品整体偏涨。橡胶反弹。
橡胶RU2401在14750遇阻力位。走势偏弱。
23年8月31日到9月1日夜盘，合成橡胶大涨，带动天然橡胶主力上涨。涨势罕见。
可能的市场上涨原因，或是市场预期部分合成胶生产企业停工检修，库存预期1-2周内比较少，引发市场快速上涨。合成橡胶大涨带动了天然橡胶和20号胶的上涨。
或者是市场对宏观政策预期，对商品整体配置多头，选择了合成橡胶主做多，合成橡胶带动天然橡胶上涨。类似品种还有氧化铝期货主力等。
我们发现，顺丁橡胶盘面强势，似乎与季节性有关(丁二烯季节性强势）。由于季节性和我们的观点相反，因此暂时观望。
天然橡胶RU多方认为，对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。厄尔尼诺可能有助于橡胶减产。空头认为RU2309升水20号胶比较往年偏高较大。
行业如何？需求表现平淡偏弱。
截至2023年9月15日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.38%，较上周微幅走低0.04个百分点，较去年同期走高14.31个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.56%，较上周微幅走高0.06个百分点，较去年同期走高16.29个百分点。国内终端表现稳定，金九银十预期不强。
截至2023年9月15日，上期所天然橡胶库存234194（4818）吨，仓单208320（15530）吨。20号胶库存68343（-605）吨，仓单67537（-201）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11700（0）元。
标胶现货1430（0）美元。
操作建议：
RU2311升水不合理。
基本面没有大的矛盾。长期看难以支持升水长时间维持，短期看市场做多热情高位退却。现在建议买NR主力抛RU2311。
甲醇
随着价格的不断上涨，下游开始对高价有所抵触，甲醇短期上行受阻。在集中到港下港口本周再次大幅累库，产区延续弱势，企业新签单不畅，待发订单减少，企业库存小幅去化。供应端来看，随着企业生产利润不断修复，国内企业开工回升至同期高位水平，后续供应仍有增长预期。进口端国际表现偏弱，国内进口大增，港口压力走高。但需要注意后续四季度仍有内外盘天然气扰动下的供应端减量预期，但当前为时尚早，后续四季度再关注供应变动情况。需求端传统需求进入旺季，需求逐步回升，利润有所改善，但后续持续走高预计较为有限。总体来看，需求预期好转，但盘面已经走至相对高位且供应仍在快速回归。短期建议观望为主，冲高不追。
数据方面9月18号01合约上涨61元，报2625元，现货上涨60元，基差-35元。供应端本周开工80.27%，环比-0.45%。库存方面，港口库存总量报113.21万吨，环比+9.36万吨。企业库存环比-0.58万吨，报39.89万吨。传统需求二甲醚开工回落，其余开工有所走高，总体需求继续回升。江浙MTO开工78.48%，环比持平，整体甲醇制烯烃开工84.73%，环比+2.33%。
尿素
当前国内企业库存仍处相对低位，累库速度缓慢，现货下跌过程不流畅但上涨时表现较强，近端仍有支撑。近期利空点在于政策管控开始出现，出口受阻使得市场对于后续出口较为悲观，另外9月份面临装置集中投产与检修装置回归预期，后续供应边际预期转宽松。但需要注意的是主力01仍大幅贴水，市场对于供需宽松格局交易较为充分。现实与预期相背下市场分歧较大，当前盘面波动率明显放大，单边参与难度较高，建议观望为主。套利方面低库存以及现货高升水背景下近端合约仍以关注正套为主。
数据方面9月18号01合约上涨22元，报2270元，现货上涨30元，基差380元。上游开工73.89%环比+1.43%，气制开工74.73%，环比-0.32%。库存方面，企业库存环比-2.25万吨，报22.33万吨，港口库存报40.55万吨，环比-15.05万吨。企业预收订单天数5.29日，环比-0.18日。复合肥产能利用率见顶回落，本周开工50.52%，环比-2.21%。三聚氰胺负荷56.26%，环比+2.07%，利润低位。
高、低硫燃料油
FU燃料油：新加坡高硫燃料油（HSFO）裂解价差（Asian HSFO 380 CST crack）在9月18日收盘时上涨了0.68美元/桶，至-8.74美元/桶，而M1/M2月差在一周内上升了1.55美元/吨，至5.05美元/吨。7月份的裂解价平均为-8.72美元/桶，较6月份的-8.24美元/桶、5月份的-10.61美元/桶和4月份的-13.20美元/桶略有增加。预计9月和10月高硫燃料油裂解价差将走软，因为天气转凉将减少中东发电行业的需求。因此，更多的出口将有助于缓解当前市场的紧张状况，但由于中质和重质原油供应紧张，裂解价差仍将高于上年水平。预计第四季度亚洲燃料油产量将较上年同期下降约14.1万桶/日。中国大陆占到产量下降的大部分，而韩国和日本则由于中质和重质原油供应紧张以及公用事业需求下降，也出现了产量同比下降。第四季度天然气价格较低，降低了向石油转换的需求，从而减轻了与上年同期相比生产更多燃料油的压力。此外，与平均温度相比，较温暖的天气可能会减少冬季供暖发电需求，从而降低所需的生产量。尽管如此，由于OPEC+减产导致中质和重质原油供应减少，将给燃料油生产带来压力。
LU低硫燃料油：新加坡低硫燃料油(LSFO)裂解价差（Asian LSFO crack)在9月18日收盘时下跌了0.80美元/桶，至7.83美元/桶，而M1/M2月差在一周内下降了0.80美元/吨，至16.25美元/吨。到目前为止，8月份的裂解价平均为7.68美元/桶，较7月份的4.88美元/桶、6月份的1.95美元/桶和5月份的3.70美元/桶均有所提高。由于炼油厂停工维护和预计7月上半月地区进口套利减少，低硫燃料油市场仍受到供应紧张的支撑。另一方面，随着中东新产能上线，预计低硫燃料油裂解价差将保持坚挺，但低于上年水平。一些东北亚市场冬季发电库存增加将在一定程度上支撑裂解价差，但汽油裂解价差走软以及冬季气温高于平均水平最终将对裂解价差构成压力。
PVC
市场行情：
国内PVC华东电石法现货6315元/吨。华东电石法基差-150。
主要逻辑及观点：
PVC开工小幅回升，社库小幅去库，厂库累库，主要是交付前期出口订单，部分库存转移至在途，预售环比走弱。后续检修来看，开工预计至9月下旬继续回升。出口成交回落，海外接单减量。成本端，电石开工大幅回升，电石供应增量带动电石价格回落，边际成本下移。基本面转弱，持续向上驱动偏弱。
总体来看，PVC在边际成本和出口窗口之间震荡。
苯乙烯
现货：华东江苏苯乙烯市场收盘于9600-9780元/吨，较上一交易日价格下跌270-300元/吨。
观点：
盘面继续减仓下跌，月间反套，现货及9下基差偏弱。苯乙烯回落后，下游利润回升。纯苯端下游开工持续偏低，恒力酚酮装置计划9月下旬投产，万华苯胺8下投产，中期看纯苯格局依旧偏紧。单边预计偏强。
聚乙烯
盘面上涨，分析如下：1.现货价格略有下降，PE进入季节性旺季，预计维持高位震荡；2.盘面升水，基差走弱。3.成本端油价继续上涨带动聚乙烯价格上行。4.9月供应端国内装置的阶段性检修处于历史高位已经逐步回归，PE宁夏宝丰三期HDPE（40万吨HDPE）8月24日试车，将于9月投产。5.上游库存累库，中游库存累库较高，下游交投情绪有所回升；6.需求端有明显好转，农膜开工负荷有所增加，进入季节性旺季，但是下游开工率仍属于近五年低点。7.人民币汇率低位7.30震荡，PE进口利润小幅回升，但是进口窗口仍关闭。8.现实端出现改善，金九银十旺季预期尚存。短期震荡偏强，中长期聚乙烯价格将随维持震荡偏强，关注L1-5价差正套，9月底即将进入启动区间，可初步建仓，待基差走强以及库存开始边际去化时逢低买入。9.商品市场震荡整理，期待周五9月财新服务业PMI数据。
基本面看01合约收盘价8430元/吨，上涨13元/吨，现货8425元/吨，无变动0元/吨，基差-5元/吨，走弱13元/吨。上游开工83.61%，环比上涨2.16 %。周度库存方面，生产企业库存45.29万吨，环比累库0.96 万吨，贸易商库存报4.65 万吨，环比去库0.15 万吨。下游平均开工率48.06%，环比上涨1.07 %。LL1-5价差56元/吨，环比缩小4元/吨，L-PP价差439元/吨，环比缩小8元/吨。
聚丙烯
盘面上涨，现货小幅跟涨，分析如下：1.原料端LPG和甲醇强势支撑，PP价格偏强震荡，短期需求端出现好转，预计维持高位震荡；2.盘面升水，基差小幅走弱。3.成本端LPG价格上涨带动聚丙烯价格上行。4.9月供应端国内装置的阶段性检修已经逐步回归，PP宁夏宝丰三期（40万吨煤制）8月24日试车预计9月初投产、宁波金发新材料（40万吨PDH制）将于9月中旬投产、东华能源（茂名）一期（40万吨PDH制）推迟至9月底投产。5.上游库存累库，中游小幅累库，下游交投情绪有所起色；6.需求端BOPP拿货积极性有所激发，整体市场依然中性偏强，成交出现好转。7.人民币汇率维持低位7.30震荡，PP进口利润下滑，窗口关闭。综上所述，第三季度末尾聚丙烯国内供应过剩格局有所改善，短期供应端新增投产与成本端需求端好转强势支撑博弈为主，中期尤其9月以后新增产能较为集中，供应端或将承压，震荡偏空。关注PP1-5价差正套，9月即将进入启动区间，可初步建仓（安全边际相比PE1-5正套较大），待基差走强后逢低买入。
基本面看01合约收盘价7991元/吨，上涨21元/吨，现货8000元/吨，下跌15元/吨，基差9元/吨，走弱36元/吨。上游开工79.19%，环比上涨0.35%。周度库存方面，生产企业库存50.26万吨，环比累库1.11万吨，贸易商库存19.04 万吨，环比累库0.82万吨，港口库存6.29 万吨，环比去库0.07 万吨。下游平均开工率53.64%，环比上涨0.45%。关注PP1-5价差79元/吨，环比缩小7元/吨。
农产品
生猪
昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.11元至16.34元/公斤，四川16.15元/公斤，当前生猪走货情况平平，需求端无增量表现，整体供应充裕，养殖企业有降价出栏的动作，散户亦有跟降空间，预计今日猪价或下降。供应增加叠加需求平淡，现货表现依旧偏弱，但底部受二育和惜售等因素频繁支撑，整体表现为低位窄幅整理；盘面升水现货，市场对月底消费仍抱有期待，关注屠宰放量后，现货是否有不及预期的走势，从而引发挤升水交易，短期震荡思路，中期留意上方压力。
鸡蛋
昨日国内蛋价部分稳定，部分弱势调整0.05-0.10元/斤，主产区均价落0.07元至5.42元/斤，辛集落0.11元至5元/斤，整体需求量一般，下游采购谨慎，各环节随行就市为主，今日全国鸡蛋价格或多地偏弱，部分低价区或渐稳。备货需求支撑，现货走势强于预期，季节性下跌迟迟未兑现，加之成本再涨风险担忧，盘面在大幅贴水背景下大幅走高，期货向上往现货回归，后期关注基差修复路径，近月预计维持偏强；长期看延淘趋势加剧，叠加存栏增长和成本下跌预期，远月关注上方压力。
白糖
周一日盘郑糖下跌，主力合约收于6886元/吨，下跌42元/吨。广西南华集团报价下调10元吨，报7690-7700元/吨，广西南华现货-郑糖主力合约（sr2401）基差804元/吨，基差处于历史高位。
国际消息，ICE原糖周一高位震荡，市场仍然担心厄尔尼诺天气使得印度和泰国干旱，从而导致减产。ICE白糖10月合约交割量为12.26万吨，主要交货方为AKS、中粮以及雅韦安；主要接货放为糖人。国内消息，昨日海关总署公布数据显示，2023年8月我国进口食糖37万吨，同比减少31.3万吨，进口数量在预期之内；2023年1-8月累计进口食糖157.77万吨，同比减少114.98万吨；2022/23榨季截至8月累计进口食糖334.97万吨，同比减少120.75万吨。另一方面，呼伦贝尔晟通糖业科技有限公司于2023年9月16日开机生产，开机时间同比去年晚1天，拉开我国2023/24制糖期食糖生产序幕，内蒙古其它甜菜糖厂将于9月下旬至国庆期间陆续开机生产。
当前预估下榨季印度和泰国减产，叠加主产国低库存，以及印度可能限制出口，预计今年四季度国际贸易流将非常紧缺，原糖价格仍有上行的可能。国内方面，上周郑糖大幅下跌，主要受到抛储传闻影响，目前抛储数量以及价格仍有不确定，叠加国内即将开始新榨季生产，预计广西产量或有较大幅度增产，使得市场情绪转差，多头主动离场。但当前盘面价格较配额外进口成本倒挂超过1700元/吨，内外价差进一步扩大。并且陈糖价格较01合约基差走强至历史高位，意味着盘面价格被低估的程度较大，短期内国内糖价上下空间都不大，策略上建议观望。
棉花
周一日盘郑棉小幅下跌，主力合约收于17195元/吨，下跌90元/吨。全国318B皮棉均价18240元/吨，下跌58元/吨。郑棉主力合约（cf2401）基差1045元/吨，基差走强42元/吨。
国际方面消息，据USDA每周作物生长报告数据显示，截至2023年9月17日当周，美国棉花优良率为29%，前一周为29%，上年同期为33%；美国棉花收割率为9%，前一周为8%，去年同期为11%，五年均值为10%。国内方面消息，9月15日储备棉销售资源2万吨，实际成交率72.89%。平均成交价格17367元/吨，较前一日下跌62元/吨，折3128价格17800元/吨，较前一日下跌102元/吨。昨日棉价下跌，现货销售偏淡，点价交易小批量成交。当前纺织企业纱线需求未见明显好转，中低支纱订单稀缺，成品积压情况仍显压力大,中小纱厂资金回笼情况较差，改混纺增多。
因8月干旱等天气不利导致美棉苗情恶化，USDA作物生长报告中美棉优良率处于历史低位，在9月产量预估中，美国棉花产量如预期进一步调低，美棉价格或仍有上行空间。国内方面，近日国储棉竞拍成交率下降，随着储备棉销售数量增加，以及滑准税配额下发，使得短期市场承压，旺季不及预期。但新疆棉花减产格局相对是确定的，并且国内商业库存降至历史低位水平，叠加美棉产量进一步下调，对郑棉价格均有支撑，策略上建议等待回调择机买入。
油脂
【重要资讯】
1、据马来西亚国家通讯社马新社周日援引马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣的话报道，中国将每年增加25万吨马来西亚棕榈油的进口。
2、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年9月1-15日马来西亚棕榈油单产增加5%，出油率增加0.18%，产量增加3.98%。
3、Mysteel调研显示，9月18日豆油成交12100吨，棕榈油成交1900吨，总成交比上一交易日增加5770吨，增幅70.11%。截至9月15日三大油脂总库存213.54万吨，同比增66.61%，环比增4.7%。其中棕榈油库存77.98万吨，豆油98.26万吨，菜油37.3万吨。
周一油脂震荡回落，夜盘收跌。棕榈油01收7324（-58）元/吨，豆油01收8216（-94）元/吨，菜籽油主力收8931（-81）元/吨。广州24度棕榈油7270（-170）元/吨，中粮东海一级豆油8750（-180）元/吨，南通三菜9110（-80）元/吨。
【交易策略】
产地及印度、中国油脂总库存均明显偏高，食用消费缓步增长背景下棕榈油出口将面临压力，后续大概率持续交易库存及季节性增产，供应端利空。天气方面，强厄尔尼诺预期维持，8、9月的降雨明显偏少，新作供需偏紧预期加强，同时原油高位震荡，从生柴利润端支撑马棕估值。9、10月份市场可能都会围绕库存高做交易，同时市场期待11月之后厄尔尼诺带来的减产驱动，因此，宽幅震荡看待。
蛋白粕
【重要资讯】
周一双粕小幅下跌，夜盘收跌。豆粕01收4029（-33）元/吨，菜粕01收3152（-22）元/吨。沿海主流油厂豆粕下调0-40元/吨至4700-4890元/吨，基差报价小涨至591-831元/吨左右。东莞达孚豆粕报4670（+20）元/吨，东莞富之源菜粕3810（-50）元/吨。
美豆20-25号左右优势产区有一波大规模降水，未来三周气温高于均值。9月底降水较多，可能影响收割。密西西比河水位问题仍然发酵，驳船运费超过历年同期水平，运力下降或影响我国大豆到港进度。美豆将于本周发布首次收割率报告，上周尾美豆月度压榨报告显示8月大豆压榨量不及预期，市场反应偏空。南美天气未来两周干燥炎热，农户可能推迟播种。
【交易策略】
美豆偏中性的报告预示美豆当前上涨乏力，新作预期库存及库销比虽低但仍较2012、2013等历史低库存行情高，同时成本偏高（1240美分/蒲附近）但相对去年下滑，那么美豆后续应在成本及低库销比支撑下震荡运行；大豆到港开始明显下滑，美豆高位且国内豆粕高基差下或许与现货双向回归，后续豆粕看（3750，4200）区间震荡。驳船运费问题的存在或导致1-5正套格局延续。
期权
金融
行情要点
日内分时行情：金融期权上证50ETF日内行情低开后快速拉升，午后窄幅盘整；上证300ETF日内行情低开后先升后降，午后窄幅盘整；创业板ETF日内行情低开缓慢上行后小幅回落，午后窄幅盘整；中证1000指数日内行情低开后先升后降，午后宽幅矩形区间震荡。
日K线上看：上证50ETF前期超跌反弹遇阻回落后在空头压力下窄幅盘整震荡；上证300ETF前期超跌反弹近一周震荡上行后遇阻回落，上周以来持续弱势下行，市场行情整体偏弱势；创业板ETF前期自低点弱势反弹后窄幅盘整，近两周在空头压力下持续下行；中证1000指数近一个月以来沿着空头趋势方向加速下跌，跌破去年12月以来低点，后弱势反弹回暖，近两周宽幅盘整，市场行情整体偏弱势。截至收盘，上证50ETF涨幅0.54%报收于2.610，上证300ETF涨幅0.34%报收于3.800，创业板ETF涨幅0.72%报收于1.968，中证1000指数涨幅0.08%报收于6083.97。
期权盘面
隐含波动率：金融期权隐含波动率不同程度地波动。其中上证50ETF期权隐含波动率报收于16.94%（+0.05%），上证300ETF期权隐含波动率报收于16.07%（-0.15%），创业板ETF期权隐含波动率报收于20.28%（-1.31%），中证1000股指期权隐含波动率报收于17.07%（+1.49%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于0.99（+0.12），上证300ETF期权成交额PCR报收于1.12（-0.45），创业板ETF期权成交额PCR报收于1.10（-0.28），中证1000股指期权成交额PCR报收于0.84（-0.44）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR在较低位置报收于0.63（+0.06），上证300ETF期权持仓量PCR报收于0.67（+0.04），创业板ETF期权持仓量PCR报收于0.50（+0.04），中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.85（+0.04）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价维持在2.70；上证300ETF的压力点行权价维持在3.9；创业板ETF的压力点行权价维持在2.05；中证1000指数的压力点行权价维持在6200，支撑点行权价维持在6000。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF近两周窄幅盘整，在上方有压力的弱势偏空头市场行情格局下短期偏中性；
波动上：期权隐含波动率围绕下轨道线窄幅波动，处于较低位置；
策略建议：构建9月份卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2309M02500@10，S_51005P2309M02550@10和S_510050C2309M02650@10，S_510050C230M02700@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF回暖乏力，上周以来持续缓慢下行，整体表现为偏弱势的市场行情形态；
波动上：期权隐含波动率围绕下轨道线小幅震荡，处于较低位置；
策略建议：构建9月份看涨+看跌偏中性期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2309M03600@10，S_510300P2309M03700@10和S_510300C2309M03900@10，S_510300C2309M04000@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF前期反弹回暖后受阻窄幅盘整，近两周持续缓慢下行，短期市场情绪弱势偏空；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率于历史平均水平之下小幅盘整；
策略建议：构建看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上涨或下跌突破损益平衡点，则平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2309M01800@10，S_159915P2309M01850@10和S_159915C2309M02000@10，S_159915C2309M02050@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数近两周在空头压力下宽幅盘整，市场情绪弱势偏空；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率近一周在历史平均水平之下大幅波动。
策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升突破损益平衡点，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2309-P-5800@10，S_MO2309-P-5900@10和S_MO2309-C-6100@10，S_MO2309-C-6200@10。
农产品
基本面信息
棉花：国际方面消息，美国当前市场年度棉花出口销售净增6.74万包，较之前一周减少21%，较前四周均值减少27%。国内方面消息，9月14日储备棉销售资源2万吨，实际成交率63.24%。现货方面，昨日棉花企业销售情况偏好，点价交易和现货一口价批量成交。当前纺织企业开机率正常,皮棉采购继续以储备棉为主适量采购现货资源。
白糖：国际消息，ICE原糖周四延续上涨，糖价受到供应担忧推动，因泰国和印度等主产国比正常更为干燥的天气可能限制产量，并且市场担心印度可能在即将到来的2023/24榨季禁止出口糖。国内消息，期现市场维持低迷，电子盘现货以及贸易商现货跌幅较大，市场采购持谨慎态度，终端仍以随采随用为主，整体成交一般。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2311)前期超跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，两周前受阻回落后缓慢震荡下行，近一周以来宽幅区间盘整震荡，形成下方有支撑的短期弱势多头的市场行情走势形态，跌幅0.56%报收于2646。
期权分析：期权隐含波动率报收于13.98%（+0.25%），自下轨道线之下大幅反弹，延续宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于0.79，于1.00以下较低位置小幅盘整，表明市场行情震荡偏空。
策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2620，S_C2311-P-2640和S_C2311-C-2680，S_C2311-C-2700。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2311)两周多以来多头趋势方向上缓慢回落，近几日弱势反弹，跌幅1.04%报收于4459。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于22.13%（+0.27%），围绕上轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.25，自较高位置震荡下行后小幅反弹。
策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2311，S_M2311-P-4400，S_M2311-P-4450和S_M2311-C-4600，S_M2311-C-4650。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2401)经过一个月以来多头趋势方向上振荡上行，两周前自高点持续下跌，接近一个月前的最低点，形成长期多头趋势下短期低位弱势的市场行情走势形态，跌幅0.60%报收于7324。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上升报收于25.10%（+0.26%），接近上轨道线；持仓量PCR报收于0.70，在较低位置盘整。
策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：S_P2310-P-7200@10, S_P2310-P-7300@10和S_P2310-C-7400@10，S_P2310-C-7500@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2311)整体表现为一个半月以来逐渐回暖上升震荡上行，而后维持前三周以来高位宽幅区间大幅震荡，前两周延续上涨趋势突破上行后遇阻回落，上周以来连续下行后宽幅区间震荡，跌幅0.20%报收于7033。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于21.31%（+0.50%），高于上轨道线持续上升后窄幅震荡；期权持仓量PCR持续下跌后大幅反弹报收于2.19。
策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6900@10，S_SR2311P7000@10和S_SR2311C7100@10，S_SR2311C7200@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2311)前三周延续多头上涨趋势，突破前期高点的压力点形成快速上涨，前两周以来震荡回落，上周以来宽幅盘整，市场行情表现为偏多趋势方向短期宽幅震荡的行情走势形态，涨幅0.35%报收于17415。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于24.98%（-0.12%），高于上轨道线持续上行；持仓量PCR盘整于0.92，延续震荡下行趋势。
策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P17000，S_CF2311P17200和S_CF2311C17600，B_CF2311C17800。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
