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文｜邓胜 卢昊
9月8日，秦皇岛动力煤Q5500现货价格为855元/吨，周环比持平。9月6日，环渤海动力煤Q5500综合平均价格指数（长协为主）为715元/吨，周环比持平。
9月8日，山西主焦煤现货平均价为1810元/吨，周环比上涨0.22%。日照港冶金焦炭均价为2080元/吨，周环比持平。9月8日，焦炭全国港口库存175.7万吨，周环比下跌7.9万吨，跌幅4.30%。
行业动态
9月5日，沙特宣布将把从7月开始的日均100万桶的自愿减产石油措施延长至12月底。产措施延长后，沙特10月至12月石油日产量将在900万桶左右。俄罗斯也在同日表示，将对全球市场自愿削减30万桶石油日出口量，直至2023年底。
9月7日，中国石油天然气股份有限公司在北京产权交易所成功收购普天新能源有限责任公司（简称普天新能源）100%的股权。普天新能源的公共充电桩数量超2万台，本次收购是中国石油在充电领域的重要布局。
9月8日，布伦特原油价格为90.65美元/桶，周环比上涨2.37%；WTI原油价格为87.51美元/桶，周环比上涨2.29%；布伦特-WTI价差为3.14美元/桶，周环比上涨4.67%。
9月8日，新加坡无铅汽油价格为103.2美元/桶，周环比上涨5.38%，较年初上涨11.68%；柴油价格为119.8美元/桶，周环比上涨3.98%，较年初上涨1.35%；航空煤油价格为115.9美元/桶，周环比下跌0.75%，较年初上涨0.08%。9月8日，新加坡汽油价差为12.5美元/桶，周环比下跌8.94%，较年初上涨93.36%；柴油价差为29.1美元/桶，周环比上涨9.31%，较年初上涨4.97%；航煤价差为25.2美元/桶，周环比下跌10.57%，较年初下跌15.58%。
9月8日，POY主流产品报价为7850元/吨，周环比+150元/吨，+1.9%；POY主流产品价差为1236元/吨，周环比+269元/吨，+27.8%。FDY主流产品报价为8375元/吨，周环比+150元/吨，+1.8%；FDY主流产品价差为1761元/吨，周环比+269元/吨，+18.0%。DTY主流产品报价为9250元/吨，周环比+150元/吨，+1.6%；DTY主流产品价差为2636元/吨，周环比+269元/吨，+11.4%。
油气炼化板块：
2023年7月以来国际油价再度走强，布油重回85美元/桶的震荡中枢，WTI回到80美元/桶的震荡中枢。2023年3月，由于海外信用风险事件接连发生，原油市场一度转向交易全球宏观衰退逻辑，WTI最低点达到64.36美元/桶。布油也一度跌至70.01美元/桶。但是本轮原油景气下供应端增量弹性不足：美国页岩油行业更加重视资本纪律谨慎增加资本开支的背景下增产意愿不高，23年6月后产量已基本停止增长；OPEC+变得更为团结且定价权有所提高，油价对其减产更加敏感。伴随美联储加息周期进入尾声，原油市场金融情绪转暖。而现实供需维持紧平衡，预计高油价仍将延续。
过往几年，大炼化板块整体波动较大。2021年，国际油价稳步温和上涨，民营大炼化板块基本保持较高盈利水平。进入2022年，受地缘政治影响，俄乌冲突爆发以及西方国家对俄罗斯一系列的经济制裁推动油价一路飙升；Q2，俄罗斯原油因制裁供应量下降，进入5月后，乌克兰最大炼油厂受到打击，同时美国汽油价格跃升至历史最高价位，以及中国疫情缓和以及北半球夏季旅行高峰季节将至，成品油需求将增长，国际原油价格全面上涨，下半年开始油价整体中枢有所下移，但仍维持在较高水平，同时石化下游产品受疫情反复、需求等因素影响，板块内公司价差缩窄，盈利能力下降，尤其是Q3、Q4，业绩普遍受损严重。23Q1，随着油价趋稳以及需求逐步复苏，板块内公司盈利处于减亏或回正的过程中；23Q2，需求持续复苏，产品价格价差回暖，板块内部分公司盈利能力改善明显。当前板块整体仍处于较低估值水平和右侧位置，后续随着需求复苏和产业链价差盈利恢复，板块和公司盈利能力有望边际改善。
煤炭行业基本面跟踪
秦皇岛动力煤价格持平，环渤海动力煤价格持平，海外煤价格下跌，港口煤炭库存下跌
9月8日，秦皇岛动力煤Q5500现货价格为855元/吨，周环比持平。9月6日，环渤海动力煤Q5500综合平均价格指数（长协为主）为715元/吨，周环比持平。9月1日，澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤价格为156美元/吨，周环比下跌1.22%；南非理查德RB动力煤价格为119美元/吨，周环比持平；欧洲ARA港动力煤价格为114美元/吨，周环比持平。2023年7月，我国发电量累计值为8450.7亿千瓦时，同比增长4.40%，截至2023年7月，我国火力发电量累计值为35473.7亿千瓦时，累计同比+7.5%。
焦煤价格上涨，焦炭价格持平，焦炭港口库存下跌
9月8日，山西主焦煤现货平均价为1810元/吨，周环比上涨0.22%。日照港冶金焦炭均价为2080元/吨，周环比持平。9月8日，焦炭全国港口库存175.7万吨，周环比下跌7.9万吨，跌幅4.30%。
（1）原油价格上行或下行超预期：原油价格与国际政治经济形势高度关联且具波动较大，原油价格大幅波动时，都会影响下游产业链价格价差和盈利稳定性，进而影响部分板块或公司的盈利能力；（2）行业竞争格局变化：国内炼油及化工配套项目较多，可能造成某类产品板块产能局部过剩，进而加剧行业竞争，挤压业内盈利空间；（3）宏观经济波动，全球经济下行：炼化产品下游分支众多且分布较广，与宏观经济形势关联度较高，经济下行可能影响行业产品需求。
邓胜：能源开采行业首席分析师，化工联席首席分析师，华东理工大学材料学博士，CFA，《德国应用化学》等国际顶尖期刊发表论文10余篇。6年化工行业研究经验，从产业视角做研究找投资机会。2018-2020年连续三年万得金牌分析师第一名。
卢昊：中信建投证券化工首席分析师，能源开采行业联席首席分析师。上海交通大学硕士，具备4年化工实业和5年行业研究经验。
证券研究报告名称：《石化煤炭周报：关注三桶油、中国宏桥等高股息标的，沙特延长减产推动油价突破90美元》
对外发布时间：2023年9月12日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
邓胜 SAC 编号:S1440518030004
卢昊 SAC 编号:S1440521100005
研究助理：彭岩
