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文｜王宏
近几年来企业年金规模持续增长，投资类型以含权益类为主。随着国家金融监督管理总局于9月10日发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，股票投资对保险资金的吸引力进一步提升。投资表现方面，二季度单一计划收益表现更优，含权益类组合不同管理人之间收益差异较大；固收类收益差距较小且整体收益表现优于含权益类。22位投资管理人中，泰康资产、国寿养老和平安养老管理规模与组合数量位居前三。截至二季末，共计589只养老金产品，以固定收益型为主。具体表现方面，固定收益型养老金产品本季度收益率最高，权益型养老金产品出现较大回撤。长江养老、新华养老和太平养老等管理人本季度投资收益表现出色。
2005-2023年二季度，企业年金积累基金总量、建立企业个数和参加职工人数等指标总体来看处于持续上升状态。截至2023年二季度末，共计13.61万家企业建立了企业年金，参加职工增至3084.58万人，积累基金规模为30,560.49 亿元，相较于一季度29,820.39亿元的积累基金规模，增加了2.48%。目前建立年金组合数为5483个。二季度，全国企业年金投资收益为479.73亿元，加权平均收益率为1.70%，二季度领取人数为224.28万人，领取金额为233.63亿元。此外，虽然企业年金近年来得到了很大程度的发展，但参加年金计划在全国范围内仍未成为职工的普遍选择，职工参与率总体来看仍然处于低位。
整体而言，各类型企业年金基金计划的总资产规模为30,072.4亿元，较上一季度增加了3.28%。含权益类是数量和规模的主导者，固定收益类则相对较小。随着《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》的发布，股票投资对保险资金的吸引力进一步提升。管理组和数量与规模方面，单一集合均高于集合计划。收益方面，二季度单一计划收益表现亦更优，从含权益类组合整体来看，不同管理人之间收益差异较大；固收类收益差距较小且整体收益表现优于含权益类。收益率界于1%-2%之间的组合数量与规模占比最高。其数量和规模占比分别约45.62%与43.25%。
截至二季末，受托管理方面，年金基金受托管理人共有12家。受托管理规模排名前三的机构分别为国寿养老、平安养老和工商银行。养老保险机构的受托管理规模整体上呈现出稳步增长的态势，大型保险机构在受托管理市场中占据重要地位；账户管理方面，截至二季末，我国共有18家年金账户管理机构。企业账户与个人账户数量分别达到136,142个与30,845.83 千个，个人帐户数仍占多数。投资管理方面，年金计划投资管理人共22家，管理规模共计29,822.82亿元，较上季度增加了766亿元，增幅为2.57%，管理组合数量也达到了5,209个。单一计划的各家含权益类与固收类均实现正收益；集合计划中仅海富通基金和华夏基金含权益类收益率为负。
养老金产品是养老金投资的重要组成部分，截至2023年二季度，我国共有649只已备案养老金产品，589只实际运行养老金产品，固定收益型产品较上季度减少4只，其余类型养老金产品数量保持不变。22家养老金产品管理人管理规模总计23,052.04亿元，相较于一季度增长2.82%。从管理规模来看，泰康资产、国寿养老、易方达基金管理规模位居前三。从收益表现来看，长江养老、新华养老、太平养老二季度投资收益率位居前三。
经济波动风险：近期国内外市场波动较大，地缘政治风险仍存，存在经济下行风险，尤其是美股市场受加息及地缘政治影响下波动更为剧烈，可能对A股市场产生冲击。本报告基金经理的历史业绩不代表未来。
模型失效风险：业绩归因模型为基于历史基本面及资产价格数据分析得来，所挖掘规律在未来不一定依旧存在，因此模型的历史效果不代表未来。
基金产品历史业绩并不能预示其未来表现，亦不构成基金推荐、投资收益的保证或投资建议。
王宏：多因子与 ESG 策略组研究员，西南财经大学本科、北京大学金融硕士，曾就职于头部银行理财，研究方向覆盖量化选基、FICC （转债）量化、量化资产配置等。
证券研究报告名称：《权益投资空间拓展：年金与养老金2023年二季度表现分析——基金研究第22期》
对外发布时间：2023年9月13日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
王宏 SAC 编号：S1440523070008
研究助理：徐建华 陈添奕
