五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指-0.18%，创指-0.59%，科创50-0.65%，上证50-0.17%，沪深300-0.18%，中证500-0.07%，中证1000+0.03%。两市合计成交7083亿，较上一日-1329亿。
宏观消息面：
1、中共中央、国务院：支持福建建设两岸融合发展示范区 优化涉台营商环境。
2、财政部：对符合条件的创业担保贷款 财政部门给予贷款实际利率50%的财政贴息。
3、北京放宽高价二手房源挂牌限制 18万元/平方米以下可对外展示。
资金面：沪深港通-19.80亿；融资额+255.41亿；隔夜Shibor利率-7.2bp至1.834%，流动性边际转紧；3年期企业债AA-级别利率+2bp至5.83%，十年期国债利率-1bp至2.62%，信用利差+3bp；8月MLF投放4010亿，净投放10亿,利率-15bp，超预期降息且幅度较大；8月份1年期下调10BP，5年期LPR利率不变，不及市场预期，为存量房贷利率下调铺路。
交易逻辑：8月各项经济数据有企稳迹象，社融总量超预期，出口增速降幅收窄，CPI和PPI环比上涨。但社融结构仍存在改善空间，中长期贷款同比仍在下滑，M1增速继续回落。政治局会议定调当前经济运行面临新的困难挑战，提出要活跃资本市场。当前各部委已经开始逐步落实政治局会议的政策，主要包括减半征收证券交易印花税，限制减持，限制IPO和再融资，降低融资保证金比例、降低保险资金风险因子等政策，地产行业落实“认房不认贷”，存量房贷利率下调，降低首付比例，制定一揽子化债方案，提高个人所得税有关专项附加扣除标准等。当前政策底已现，A股有望开启新一轮行情。
期指交易策略：逢低增仓做多IF。
国债
行情方面：周二，TL主力合约下跌0.01%，收于99.14；T主力合约反弹0.05%，收于101.790；TF主力合约反弹0.04%，收于101.855；TS主力合约反弹0.04%，收于101.160。
消息方面：1、中共中央、国务院：支持福建建设两岸融合发展示范区，建设台胞台企登陆第一家园；2、江苏多地多家企业宣布退出政府融资平台，不再承担政府举债融资职能；3、城中村改造项目纳入专项债支持范围。
流动性：央行周二进行2090亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有140亿元逆回购到期，实现净投放1950亿元。
策略：房地产市场“认房不认贷”、“降低首付比例”、“降低存量房贷利率”、“个税专项附加扣除标准提高”及资本市场的多项实质性利好政策密集公布，有助于稳定市场信心。但鉴于短期国债回落幅度较大，后期政策情绪边际消退，经济基本面的恢复仍需时间验证，预计短期将震荡为主，中长期鉴于贴水结构，仍以逢低做多为主。
贵金属
市场回顾：沪金报466.64 元/克，沪银涨0.26 %，报5833.00 元/千克；COMEX金涨0.05 %，报1936.00 美元/盎司，COMEX银跌0.16 %，报23.37 美元/盎司；10年期国债收益率报4.27%，美元指数报104.57 ；
市场展望：
美国8月NFIB中小企业乐观程度指数为91.3，低于预期的91.5和前值的91.9。英国8月失业率为3.95%，低于前值的4%。
上周美国经济数据偏强，驱动美债收益率及美元指数上行，贵金属价格承压，今日将会发布美国8月CPI数据，市场预期8月核心CPI同比值将会由前值的4.7%，下降至4.3%。若核心通胀放缓的预期得以兑现，贵金属价格将会具有上涨的驱动力。
总体而言，美国通胀情况相对稳定、劳动力市场缓和，市场预期联储后续紧缩货币政策的空间有限，驱动贵金属价格上行。策略上建议逢低做多，需重点关注今日发布的美国8月CPI数据。沪金主连参考运行区间为 459-470 元/克，沪银主连参考运行区间为 5739-5983 元/千克。
有色金属
铜
铜
原油价格维持强势，美元指数反弹，铜价小幅回调，昨日伦铜收跌0.11%至8392美元/吨，沪铜主力收至69180元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1125至135650吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M贴水23.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至平水于现货，盘面走高下游买盘较为谨慎。进出口方面，昨日沪铜现货进口亏损扩至300元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微扩至930元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，当前国内仍处于政策落地期，情绪面偏乐观。海外通胀预期企稳反弹，但权益市场相对承压，情绪面不乐观。产业上看铜库存依然偏低，国内废铜供应偏紧背景下精炼铜消费韧性较强，关注库存变化及下游补库情况对供需的影响，短期铜价或延续区间运行。今日沪铜主力运行参考：68600-69600元/吨。
镍
镍
周二，LME镍库存持平，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍三月合约跌3%，沪镍主力合约跌2.57%。
国内基本面方面，周二现货价格报165100～169000元/吨，俄镍现货对10合约贴水250元/吨，金川镍现货升水2900元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期终端下游需求回升幅度仍低于国内新增产能供应增加幅度，俄镍现货升贴水持续承压。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量增长边际放缓，短期旺季钢厂高排产仍驱动镍铁基本面改善。综合来看，原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势，关注印尼产业政策对原料价格持续影响。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，终端需求旺季回暖和成本抬升预期仍驱动现货和期货主力合约价格震荡。短期关注国内经济刺激政策和海外资源国产业政策等因素对弱产业链基本面下价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。
铝
铝
沪铝主力合约报收19670元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.77%。SMM现货A00铝报均价19520元/吨。A00铝锭升贴水平均价-90。铝期货仓单26120吨，较前一日上升673吨。LME铝库存493875吨，减少2000吨。2023年9月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.4万吨，较上周四库存增加0.7万吨，较2022年9月历史同期库存下降17.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。旺季首周国内铝锭的出库表现稍有好转，但国内铝锭库存仍保持累库的主基调。随着价差的进一步扩大，铝锭的地区间流转有所持续，周末华东无锡地区到货继续增加，在各主流消费地均有不同程度的到货补充之下，也使得国内铝锭库存在50万吨上方进一步增加，九月上旬国内铝锭供强需弱的趋势未变。据SMM统计，2023年8月份（31天）国内电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。1-8月份国内电解铝累计产量达2729.9万吨，同比增长2.8%。2023年8月未锻轧铝及铝材出口量49.01万吨，同比-9.31%，环比+0.08%，1-8月累计出口同比-19.45%。后续预计铝价将维持震荡走势 ， 国内参考运行区间 ：18200-19500 元 。 海外参考运行区间 ：2100 美元 -2400美元 。
锡
锡
沪锡主力合约报收215600元/吨，跌幅0.99%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少83吨，现为7832吨。LME库存增加65吨，现为6950吨。长江有色锡1#的平均价为217500元/吨。上游云南40%锡精矿报收202250元/吨。据SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比-6.79%，较去年同比-25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比4.68%。据中国海关最新公布的数据与安泰科折算，锡精矿进口方面， 2023年7月我国锡精矿进口实物量30875吨，折金属量6128.4吨，环比小幅增长3.8%。2023年7月我国进口精锡2173吨，环比小幅下滑2.4%，同比上涨52.0%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量降至70%左右；7月出口精锡1008吨，环比下滑11.7%，同比上涨12.9%。印度尼西亚贸易部：8月份精炼锡出口量为4,984.75公吨。沪锡主力合约参考运行区间 ：200000-250000。 海外 LME-3M 锡参考运行区间 ：22000 美元 -29000 美元 。
铅
铅
沪铅主力合约2310日波动下行，夜盘低探下行，收至16855元/吨。总持仓增加1684手至211002手。上期所期货库存60866，较上个交易日增加2577。沪铅连续合约减连三合约价差390元/吨，月间价差回调。周二伦铅波动下探，下跌1.22%，收至2222.5美元/吨。伦铅库存增加575至53125，注销仓单占比6.87%。现货方面，SMM1#铅锭均价上涨25至16525元/吨，再生精铅均价上涨25至16225元/吨，精废价差维稳300元/吨。原生铅市场，沪铅强势不改，持货商随行挺价出货，报价升贴水较昨日不变；交割品牌炼厂报价坚挺，多为高升水；非交割则在SMM1#铅均价附近。下游企业询价增多，但偏向炼厂货源，散单市场成交尚无较大改善。再生铅市场，下游接货意愿不高，成交情况一般。周二废电池价格与前两个交易日持平。本周铅酸电池价格与上周持平。进出口方面，截止上个交易日，铅锭进口亏损小幅走扩至3400元/吨。总体来看，铅矿加工费维持低位，再生铅原料价格高企且延续上行，供应端偏紧。临近交割，社会库存增长明显。下游蓄电池有累库，开工率维稳高位，总体情绪偏多。运行区间参考：16650-17150。
锌
锌
沪锌主力合约2310日盘低探回稳，夜盘回调企稳，收至21665元/吨。总持仓增加10216手至240178手，当日持仓增加较多，主要增量发生于10合约和11合约，持仓量连续6日增加。上期所期货库存10879，较上个交易日增加1852。沪锌连续合约减连三合约价差1280元/吨，月间价差大幅走扩，近月合约强势上行。周二伦锌波动下行，下跌1%，收至2482美元/吨。伦锌库存减少3375至138400，注销仓单占比36.13%，连续6日去库。现货方面，SMM0#锌锭均价21980元/吨，上涨300元/吨。月差上涨至400元/吨左右，近月较强，下游企业接货意愿较弱，升水整体相对坚挺。上海市场，以长单或后点价为主，长单品牌贸易商间流转为主，成交乏力。广东市场，持货商不愿对09合约扩大贴水，频繁调价，市场上升水报价差距较大；由于临近交割，持货商收货积极，日内成交尚可。进出口方面，截止上个交易日，锌锭进口盈利走扩至840元/吨。总体来看，锌矿加工费下行，8月精炼锌产量减少，锌价下方存在支撑，国内社会库存、SHFE上海地区库存小幅去库。临近交割，近月合约偏强，近日持仓大量增加，资金流入快，短期情绪偏多。运行区间参考：21350-22150。
碳酸锂
碳酸锂现货昨日继续下跌，SMM电池级碳酸锂报价187000-195000元，均价较上一工作日-3000元，当日涨跌-1.55%。工业级碳酸锂报价177000-185000元，均价较前日-3500元。碳酸锂期货合约高开低走，LC2401合约收盘价177750元，较前日收盘价-0.50%，主力合约报价与现货贴水13250元，日增仓近3000手。SMM海外进口SC6锂精矿报价2960-3350美元/吨，均价较前日-0.63%。上游出货积极，某盐湖企业9月计划出货量已全部被预定，结算价参考第三方报价附带折扣。因外购矿成本倒挂，个别公司基地进入设备维修期，对9月供给影响有限。下游刚需备货，压价情绪较浓。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间182000-192000元/吨。
黑色
锰硅
周二，锰硅主力（SM311合约）震荡小幅走高，日内收涨0.81%，收盘报7218元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6710元/吨，环比+10元/吨，现货折盘面价7160元/吨。期货主力合约升水现货58元/吨，基差率-0.61%，处于低位水平。
基本面上，锰硅供求劈叉的格局仍未改变：高利润驱动锰硅产量持续走高，创下周产新高；需求端长材需求仍在低位，而铁水的持续高位是对于当下需求的支撑。粗钢平控无法证伪而又迟迟没有落地，是横在黑色系所有有材料头顶之上的“达摩克利斯之剑”，对此我们仍旧认为今年粗钢仍有平控，但具体节奏和时间难以确定，或有概率在国庆后需求见顶回落之际落实，对此我们只能暂且拭目以待。对于行情，当前所呈现的供求结构已经贯穿今年大部分交易时间，已经在价格内体现，我们认为这并非短期市场交易的重点，但仍是压在价格上方的重要压力。
从短周期来看：1）淡季将过，市场存在对于旺季的期许（预期层面），讲故事的时间窗口存在，叠加近期“认房不认贷”、“调整存量首套房贷款利率”等政策纷至而来，市场对于需求复苏的预期在抬头，虽然我们认为在今年旺季或难以兑现；2）高位铁水迟迟不降，与悲观预期下钢材主动去库之后的低库存之间的矛盾逐步积累，下游低位库存催生补库预期；3）此外，9月份存在钢厂为长假的补库预期；4）双焦在同样逻辑下大幅上涨（供给侧扰动因素叠加），生出成本上移的预期。在诸多短期因素叠加之下，短期锰硅盘面价格或仍有向上反弹的动力。但需要注意当前商品存在的整体回调风险以及近期限产消息似乎重新有所抬头。
就中长期来看：考虑1）钢铁熊市；2）锰硅供求高度劈叉，高供给、低需求的大格局。长期价格中枢下移的格局并改变。从盘面角度出发，我们认为短期在无外界政策因素干扰情况下（如粗钢平控突然的落地），继续向上反弹的概率仍偏大，幅度待定。
硅铁
周二，硅铁主力（SF2311合约）震荡收星，日内收涨0.52%，收盘报7336元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7260元/吨，环比上日+10元/吨，期货主力合约升水现货76元/吨，基差率-1.05 %，处于低位水平。
基本面方面，硅铁自身基本面并未有太多变化。其中，受前期利润支持下环比回升至中性水平的硅铁产量本周在利润收缩，尤其是宁夏地区利润走低背景下再度回落，符合我们“考虑到内蒙、青海地区利润偏低，宁夏地区利润处于低位，供给进一步回升的空间可能有限”的预期。而需求端，铁水继续表现强劲，本周再度环比+1.32万吨至248万吨以上水平，这带来了短期下游高需求、钢厂低库存矛盾累积之下旺季的补库预期。叠加政策释放力度超预期、煤炭端价格表现强劲等因素，我们认为短期硅铁价格仍有继续向上反弹动力。但需要注意近期商品出现的整体回调压力对于宏观端价格估值的压制，以及近期重新开始出现的限产预期。
粗钢平控是否能够足量以及何时落地的因素仍是“困扰”盘面的最大不确定性因子。中长期来看，行业层面所奠定的熊市基础、摆脱低位水平的供应以及平控预期之下需求端铁水显著回落的供求走弱预期背景下，我们对于阶段性反弹的幅度暂时相对谨慎，且对于长期的硅铁价格仍不看好。我们提示短期仍需要注意价格向上的反弹风险，但单边参与的性价比仍未不高。
工业硅
周二，工业硅期货主力（SI2310）继续高开冲高后回落，日内收涨0.14%，收盘报14435元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价14150元/吨，环比上日+150元/吨，贴水力合约285元/吨；421#市场报价15450元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格13450元/吨，环比上日+150元/吨，贴水期货主力合约985元/吨。
基本面方面在丰水期西南地区复产带动下，供给端仍呈现持续回升态势，本周产量环比增0.17万吨，至8.07万吨，继续创下新高，但环比增速明显放缓。当前的高供给给予市场价格压力，并且出于丰水期仍未结束、工厂生产依旧保有利润等因素考虑，工业硅产量是否见顶依旧难以判断。但工业硅产量的大幅增加，是市场在年初就已经有的预期，是计入价格内的因素，对于价格的增量压力有限。相较于供给端的压力，我们更多看到的是需求端出现的种种边际向好：1）价格端以及利润端的企稳回升，带动多晶硅产量环比改善，周产自前期低点2.3万吨已显著回升至本周2.7万吨的新高水平，且我们看到多晶硅产能如期持续释放，大幅投放的产能以及价格、生产利润的企稳回升构成了我们认为多晶硅将继续释放工业硅需求支撑力度的重要落脚点；2）房地产相关诸多利好政策落地下有机硅及铝合金需求改善预期。
除此之外，从时间节点角度，当前丰水期已接近尾声，工业硅成本已至丰水期低点，未来存在电价上调带来的丰水期成本上移预；且基于西南地区季节性角度，但随着丰水期即将过去，未来供应存在一定回落预期。同时，我们也提示，虽然近期注册仓单仍在增加，但近月合约持仓并未褪去，工业硅10合约及11合约仍存在相较于仓单过高的持仓，这或成为价格短期波动的潜在风险因素。
综合需求端的边际向好现实及预期、成本端未来的抬升预期、供给端的见顶回落预期以及近月仓单与持仓量之间尚不匹配等因素，我们认为盘面依旧以偏多思路对待，仍在酝酿一次向上反弹的机会，但具体时机以及能否给出合适的结构、点位仍需等待观察。
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于3791元/吨, 较上日环比变化32元/吨, 幅度约为0.851%. 当日注册仓单154398吨, 较上一交易日环比变化-2754吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为3730元/吨, 较上日环比变化20/吨; 上海汇总价格为3810元/吨, 较上日环比变化30元/吨. 热轧板卷主力合约收于3882元/吨, 较上日环比变化31元/吨, 幅度约为0.804%. 当日注册仓单273546吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为3900元/吨, 较上日环比变化20元/吨; 上海汇总价格为3890元/吨, 较上日环比变化10元/吨.
钢材基本面目前的脉络相对清晰，可以被分为两条主线。其一是原材料低库存以及铁水产量维持高位导致的钢厂低利润乃至亏损。其二则是在金三银四旺季并未“如期”兑现的情况下，7月政治局会议重新定调我国房地产供需情况后，钢材需求在金九银十能否重整旗鼓。综上，钢材价格的两条博弈路径分别为产业链利润的竞争与分配以及用钢需求能否支撑炉料价格维持高位。时间至9月上旬，可以观察到主线一正在持续兑现，而主线二却磕磕绊绊。这也就导致了周中铁矿石政策风险再次兑现，但领跌的却是钢材这一奇葩现象。我们认为主线二在需求无法支撑的情况下存在转入负反馈逻辑的可能性，目前还需要继续观察数据以及价格的走势。但我们认为黑色系的逻辑路径正在逐步清晰，虽然现在还没有明确的方向选择，但在中期时间纬度上看空这一观点的确定性在增加。风险：钢材需求超预期复苏、铁水产量难以受控（炉料价格上涨成本推升）、货币/财政超额宽松等
铁矿石
昨日铁矿延续上涨，01合约涨1.9%收于860点。贸易商出货积极，低品超特粉成交增加，整体市场成交活跃，曹妃甸PB粉成交930元，涨5元。
8月金融数据超预期，提振市场信心，不过社融数据中较多为政府出力。上周市场流出发改委召集期货公司开会分析铁矿价格形势的消息，监管压力令价格承压。铁矿供需格局有望从当前供需双强向供需双减切换，价格可能会随着钢厂产量下降而小幅下探。策略上观望。
玻璃纯碱
周一，玻璃沙河现货偏弱整理格局，交投氛围一般，其他区域交投平稳。沙河交割品价格1910元/吨、略有回落，夜盘10合约贴水现货30元/吨，01合约贴水现货180元/吨。近期地产政策的变化引发远月贴水修复行情，现货情绪提振，库存去化至中低位，01合约逢低做多。国内纯碱现货送到价3200元/吨，现货观望情绪加重，前期检修厂家逐步恢复正常生产，纯碱厂家开工负荷率提升，生产企业库存维持低位，同时下游库存偏低，存在补库预期，远月基差过大，建议观望。
能源化工
橡胶
橡胶上冲RU2401在14750遇强阻力位，再次冲高后回落。走势偏弱。
23年8月31日到9月1日夜盘，合成橡胶大涨，带动天然橡胶主力上涨。涨势罕见。
可能的市场上涨原因，或是市场预期部分合成胶生产企业停工检修，库存预期1-2周内比较少，引发市场快速上涨。合成橡胶大涨带动了天然橡胶和20号胶的上涨。
或者是市场对宏观政策预期，对商品整体配置多头，选择了合成橡胶主做多，合成橡胶带动天然橡胶上涨。类似品种还有氧化铝期货主力等。
我们发现，顺丁橡胶盘面强势，似乎与季节性有关(丁二烯季节性强势）。由于季节性和我们的观点相反，因此暂时观望。
天然橡胶RU多方认为，对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。厄尔尼诺可能有助于橡胶减产。空头认为RU2309升水20号胶比较往年偏高较大。
行业如何？需求表现平淡偏弱。
截至2023年9月8日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.42%，较上周小幅走高0.17个百分点，较去年同期走高10.76个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.50%，较上周小幅走高0.09个百分点，较去年同期走高10.27个百分点。下游行业基建等行业运行一般，终端需求一般。出口市场的较强支撑，预期轮胎开工率将维持小幅波动。
截至2023年9月8日，上期所天然橡胶库存229376（11834）吨，仓单192790（1990）吨。20号胶库存68948（605）吨，仓单67738（0）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11600（-100）元。
标胶现货1440（0）美元。
操作建议：
RU2311升水不合理。
基本面没有大的矛盾。长期看难以支持升水长时间维持，短期看市场做多热情高。现在建议买NR主力抛RU2311。
甲醇
随着国内供应快速回归与进口高位，总供应量快速增长，甲醇港口库存累至同期高位水平，社会库存水平同期偏高。高库存对于甲醇价格的压制开始显现，现货与盘面均出现走弱迹象。供应端来看，上半年检修高位，下半年随着利润的回升预计产量同比偏高，供应预计较为充分，需求方面MTO装置复产以及新装置投产下市场对于后续需求较为乐观,短期需求也出现明显回升，但应该注意的是MTO企业普遍利润仍偏低，关注后续企业负荷情况。后续金九银十传统下游将迎来旺季，节前下游补库，下游原料库存水平逐步走高。总体来看，需求预期好转，但盘面已经走至相对高位且供应仍在快速回归。短期建议观望为主，冲高不追。后续关注海外天然气波动风险。
基本面来看9月12号01合约上涨15元，报2566元，现货上涨15元，基差-46元。供应端本周开工80.68%，环比-1.47%。库存方面，港口库存总量报103.85万吨，环比+1.82万吨。企业库存环比+4.14万吨，报40.47万吨。传统需求二甲醚开工回落，其余开工有所走高，总体需求继续回升。江浙MTO开工78.48%，环比-0.91%，整体甲醇制烯烃开工82.88%，环比-2.69%。
尿素
后续国内尿素供应回归较为确定，而需求仍存在变数，预计供需边际转宽松，现货价格有进一步回落压力。需要注意的是近端企业库存仍处同期低位，压力并未显现，01合约贴水幅度处于同期高位水平，盘面对于弱预期的反应较为充分，且当前期货波动率大幅增大，日内波动区间放大，单边参与难度较高，建议观望为主，在基差合适的位置可以逢高轻仓空配。套利方面低库存以及现货高升水背景下近端合约仍以关注月间正套为主。
基本面看9月12号01合约上涨18元，报2158元，现货下跌10元，基差432元。上游开工72.46%，环比-2.33%，气制开工75.05%，环比-1.67%。库存方面，企业库存环比-2.25万吨，报22.33万吨，港口库存报55.6万吨，环比-9.4万吨。企业预收订单天数5.47日，环比-0.65日。复合肥产能利用率见顶回落，本周开工52.73%，环比-0.29%。三聚氰胺负荷54.19%，环比-5.44%，利润低位。
高、低硫燃料油
FU燃料油：新加坡高硫燃料油（HSFO）裂解价差（Asian HSFO 380 CST crack）在9月12日收盘时上涨了0.68美元/桶，至-8.74美元/桶，而M1/M2月差在一周内上升了1.55美元/吨，至5.05美元/吨。7月份的裂解价平均为-8.72美元/桶，较6月份的-8.24美元/桶、5月份的-10.61美元/桶和4月份的-13.20美元/桶略有增加。预计9月和10月高硫燃料油裂解价差将走软，因为天气转凉将减少中东发电行业的需求。因此，更多的出口将有助于缓解当前市场的紧张状况，但由于中质和重质原油供应紧张，裂解价差仍将高于上年水平。预计第四季度亚洲燃料油产量将较上年同期下降约14.1万桶/日。中国大陆占到产量下降的大部分，而韩国和日本则由于中质和重质原油供应紧张以及公用事业需求下降，也出现了产量同比下降。第四季度天然气价格较低，降低了向石油转换的需求，从而减轻了与上年同期相比生产更多燃料油的压力。此外，与平均温度相比，较温暖的天气可能会减少冬季供暖发电需求，从而降低所需的生产量。尽管如此，由于OPEC+减产导致中质和重质原油供应减少，将给燃料油生产带来压力。
LU低硫燃料油：新加坡低硫燃料油(LSFO)裂解价差（Asian LSFO crack)在9月12日收盘时下跌了0.80美元/桶，至7.83美元/桶，而M1/M2月差在一周内下降了0.80美元/吨，至16.25美元/吨。到目前为止，8月份的裂解价平均为7.68美元/桶，较7月份的4.88美元/桶、6月份的1.95美元/桶和5月份的3.70美元/桶均有所提高。由于炼油厂停工维护和预计7月上半月地区进口套利减少，低硫燃料油市场仍受到供应紧张的支撑。另一方面，随着中东新产能上线，预计低硫燃料油裂解价差将保持坚挺，但低于上年水平。一些东北亚市场冬季发电库存增加将在一定程度上支撑裂解价差，但汽油裂解价差走软以及冬季气温高于平均水平最终将对裂解价差构成压力。
PVC
市场行情：
国内PVC华东电石法现货6360元/吨。华东电石法基差-150。
主要逻辑及观点：
PVC开工小幅回升，社库小幅去库，厂库去库，主要是交付前期出口订单，部分库存转移至在途，预售环比走强。后续检修来看，开工预计至9月下旬继续回升。出口成交回落，海外接单减量，基本面转弱，持续向上驱动偏弱，然电石涨价带动山东边际装置成本进一步抬升，向下仍有成本端支撑。近期基本面变动不大。
总体来看，PVC在边际成本和出口窗口之间偏强震荡。
苯乙烯
现货：华东江苏苯乙烯市场收盘于9660-9930元/吨，较上一交易日价格上涨180-330元/吨。
观点：
盘面增仓上涨，基差补空积极，现货及9下大幅走强。苯乙烯上涨后，下游利润走弱。纯苯端下游开工持续偏低，恒力酚酮装置计划9月下旬投产，万华苯胺8下投产，中期看纯苯格局依旧偏紧。单边预计偏强。月间预计偏正套。
聚乙烯
盘面上涨，分析如下：1.原料端高位震荡，PE进入季节性旺季，预计维持高位震荡；2.盘面升水，基差走弱。3.成本端油价继续上涨带动聚乙烯价格上行。4.9月供应端国内装置的阶段性检修处于历史高位已经逐步回归，PE宁夏宝丰三期HDPE（40万吨HDPE）8月24日试车，将于9月投产。5.上游库存累库，中游库存累库较高，下游交投情绪有所回升；6.需求端有明显好转，农膜开工负荷有所增加，进入季节性旺季，但是下游开工率仍属于近五年低点。7.人民币汇率低位7.30震荡，PE进口利润小幅回升，但是进口窗口仍关闭。8.现实端出现改善，金九银十旺季预期尚存。短期震荡偏强，中长期聚乙烯价格将随维持震荡偏强，关注L1-5价差正套，9月即将进入启动区间，可初步建仓，待基差走强后逢低买入。9.商品市场震荡整理，期待周三CPI数据，为美联储宣布是否加息决定前的重要依据。
基本面看01合约收盘价8402元/吨，上涨48元/吨，现货8400元/吨，无变动0元/吨，基差-2元/吨，走弱48元/吨。上游开工83.92%，环比下降0.82 %。周度库存方面，生产企业库存44.56万吨，环比累库0.23 万吨，贸易商库存报5.01 万吨，环比累库0.21 万吨。下游平均开工率46.99%，环比上涨0.87 %。LL1-5价差61元/吨，环比缩小3元/吨，L-PP价差417元/吨，环比缩小72元/吨。
聚丙烯
盘面上涨，分析如下：1.原料端LPG强势支撑，PP价格偏强震荡，短期需求端出现好转，预计维持高位震荡；2.盘面升水，基差走弱。3.成本端LPG价格上涨带动聚丙烯价格上行。4.9月供应端国内装置的阶段性检修已经逐步回归，PP宁夏宝丰三期（40万吨煤制）8月24日试车预计9月初投产、宁波金发新材料（40万吨PDH制）将于9月中旬投产、东华能源（茂名）一期（40万吨PDH制）推迟至9月底投产。5.上游库存累库，中游小幅累库，下游交投情绪有所起色；6.需求端BOPP拿货积极性有所激发，整体市场依然中性偏强，成交出现好转。7.人民币汇率维持低位7.30震荡，PP进口利润下滑，窗口关闭。综上所述，第三季度末尾聚丙烯国内供应过剩格局有所改善，短期供应端新增投产与成本端需求端好转强势支撑博弈为主，中期尤其9月以后新增产能较为集中，供应端或将承压，震荡偏空。关注PP1-5价差正套，9月即将进入启动区间，可初步建仓（安全边际相比PE1-5正套较大），待基差走强后逢低买入。逢低买入。
基本面看01合约收盘价7985元/吨，上涨120元/吨，现货7885元/吨，上涨10元/吨，基差-100元/吨，走弱110元/吨。上游开工76.64%，环比上涨0.21%。周度库存方面，生产企业库存49.15万吨，环比累库0.9万吨，贸易商库存18.22 万吨，环比累库1.22万吨，港口库存6.36 万吨，环比去库0.09 万吨。下游平均开工率53.19%，环比上涨5.05%。关注PP1-5价差79元/吨，环比扩大21元/吨。
农产品
生猪
昨日国内猪价稳定为主，局部下跌，河南均价落0.05元至16.44元/公斤，四川16.35元/公斤，养殖端平稳出栏，但跌价后仍有抗价情绪，需求端平淡，对行情支撑作用较弱，预计今日生猪价格或多数稳定、局部微幅上下调整。9月理论和计划供应量增加，当期屠宰量仍高，且体重增加，市场正缓慢兑现产能释放的预期，需求表现一般，但市场对月底双节抱有期待，跌价后二育等托底作用较为明显，盘面反弹走高，提前兑现未来现货反弹的预期，但进一步走高动力不足，观望或等待冲高短空操作为主。
鸡蛋
国内蛋价昨天大部稳定，局部继续小涨，全国均价持平于5.53元/斤，粉蛋辛集涨0.11元至5.22元/斤，供应量基本正常，下游消化速度一般，局部略好转，预计现货短期仍偏强。现货短期仍偏强，但高位拉涨已略显乏力，备货需求进入后半程，未来现货季节性回落趋势不变，底部支撑仍较强；盘面前期受预期修正以及成本支撑而震荡走高，在现货驱动转为向下背景下，提前现货走弱，但大贴水以及高成本支撑下，回落空间也相对有限，更多体现为高位震荡，维持短线偏弱震荡思路，中线等待现货兑现下跌预期后逢低买入。
白糖
周二日盘郑糖延续减仓下跌，主力合约收于6956元/吨，下跌35元/吨。广西南华集团报价下调10元/吨，报7710-7720元/吨，广西南华现货-郑糖主力合约（sr2401）基差754元/吨，基差处于历史高位。
国际消息，隔夜ICE原糖价格上涨，市场仍然聚焦印度和泰国供应前景黯淡。据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西9月前两周出口糖和糖蜜70.81万吨；日均出口量为14.16万吨，较上年9月全月的日均出口量14.37万吨下降1.45%。国内消息，昨日日盘郑糖延续下跌，下游终端随行就市采购，现货成交一般。产区制糖集团报价区间为7460-7760元/吨；加工糖厂报价区间为7690-8120元/吨，部分下调10-40元/吨。
当前预估下榨季印度和泰国减产，叠加主产国低库存，以及印度可能限制出口，预计今年四季度国际贸易流将非常紧缺，未来原糖价格仍有上行的可能。国内方面，近日郑糖价格大幅下跌，主要受到抛储传闻影响。目前盘面价格较配额外进口成本倒挂超过1700元/吨，内外价差进一步扩大。并且陈糖较01合约基差走强至700元/吨以上的历史高位。当前期现基差和进口利润倒挂幅度均属历史极值，意味着盘面价格被低估的程度较大。抛储传闻量不算大，更多是短期悲观情绪影响价格，总体而言，国内外供应短缺问题仍存，建议逢低做多为主。
棉花
周二日盘郑棉延续反弹，主力合约收于17350元/吨，上涨165元/吨。全国318B皮棉均价18359元/吨，上涨146元/吨。郑棉主力合约（cf2401）基差1009元/吨，基差走弱19元/吨。
国际方面消息，ICE棉花期货周二延续上涨，据USDA 9月供需平衡表数据预测显示，美国2023/24年度棉花产量预估为285万吨，较8月预估下降18万吨。全球棉花产量预计为2446万吨，较8月预估下降38万吨。国内方面消息，9月12日储备棉销售资源2万吨，实际成交率95.35%。平均成交价格17492元/吨，较前一日下跌33元/吨，折3128价格18016元/吨，较前一日下跌61元/吨。现货方面，昨日棉花企业销售情况偏淡，当前纺织企业纱线销售仍不佳，但大多纺织企业开机率正常，皮棉采购主要以储备棉为主，部分企业为维持生产，刚需采购现货。
国际方面，因8月干旱以及飓风等天气不利导致美棉苗情恶化，USDA在作物生长报告连续下调美棉优良率，在9月产量预估中，美国棉花产量如预期进一步调低，美棉价格或仍有上行空间。国内方面，昨日储备棉销售连续第二天成交率不足100%，下游消费偏弱。上周开始储备棉销售数量增加，以及滑准税配额下发，使得短期现货市场承压。但总体而言新疆棉花减产格局相对是确定的，新年度抢收预期仍存。另一方面国内商业库存降至历史低位水平，叠加美棉产量进一步下调，对郑棉价格均有支撑，策略上建议逢低买入。
油脂
【重要资讯】
1、据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为334100吨，较上月同期出口的392396吨减少14.86%。。
2、Mysteel调研显示，9月12日豆油成交7500吨，棕榈油成交2430吨，总成交比上一交易日减少22250吨，降幅69.14%。
周二油脂小幅震荡。棕榈油01收7436（-10）元/吨，豆油01收8274（+16）元/吨，菜籽油主力收8971（-38）元/吨。广州24度棕榈油7390（0）元/吨，中粮东海一级豆油8890（-80）元/吨，南通三菜9220（-40）元/吨。
【交易策略】
利空主要源于季节性增产下的库存压力，产地库存中性，需求国油脂库存偏高，棕榈油面临出口压力，导致需求国的油脂库存将在高位维持，8月MPOB数据印证这点且超预期累库。天气方面，强厄尔尼诺预期维持，8、9月的降雨明显偏少，新作供需偏紧预期加强，原油高位震荡，支撑马棕估值。9、10月是马棕产量的最后高峰，预计会有阶段性回踩。同时市场期待厄尔尼诺带来的减产预期驱动，因此，宽幅震荡看待。
蛋白粕
【重要资讯】
周二双粕早盘后快速下跌。豆粕01收4057（-46）元/吨，菜粕01收3196（-90）元/吨。全国豆粕工厂价格下调0-40元/吨至4780-4950元/吨，基差报价收涨26-46至643-873元/吨左右。东莞达孚豆粕报4740（-50）元/吨，东莞富之源菜粕3930（-90）元/吨，菜粕明显更弱。豆粕成交1.83（+0.75）万吨，现货成交1.33（+0.25）万吨，远月基差成交0.5万吨。
美豆过去24小时内堪萨斯、阿肯色、密苏里、密歇根及伊利诺伊北部迎来中雨，ECMWF预测降雨形势持续到13日，14-17号许多主产州有小雨，印第安纳州有中雨。GFS模型预计未来16天内16-18号降水覆盖大豆产区西部，20-25号左右优势产区有一波降水。未来三周气温低于均值。总体来看9月降水略少，那么本季大豆在优势产区爱荷华州大部、伊利诺伊北部及西、北部州显示出干旱，截至9月10日优良率52%，落叶率31%。9月USDA报告单产50.1，接近分析师预期的50.2。
【交易策略】
美豆9月单产报告为50.1，接近分析师预期，偏中性的报告预示美豆当前上涨乏力，新作预期库存及库销比虽低但仍较2012、2013行情高，那么美豆后续应在成本及低库销比支撑下高位震荡运行；国内豆粕01对应美豆盘面毛利中性偏低，贴水现货700以上，大豆、豆粕库存及到港对比去年几乎持平，消费端近期偏弱，但核心还是美豆，高基差下或许与现货双向回归，期货呈现小幅上涨格局，难以大跌。
期权
金融
行情要点
日内分时行情：金融期权上证50ETF日内行情低开后窄幅盘整；上证300ETF日内行情低开后先升后降窄幅震荡；创业板ETF日内行情低开后窄幅盘整；中证1000指数日内行情低开后先升后降，临近收盘时窄幅盘整。
日K线上看：上证50ETF前期超跌反弹遇阻回落后在空头压力下窄幅盘整震荡；上证300ETF前两周超跌反弹，上周以来遇阻回落，在空头压力下窄幅盘整，市场行情整体偏弱势；创业板ETF前两周弱势反弹，窄幅盘整近一周后连续报收阴线下行，本周以来于低位窄幅盘整；中证1000指数近一个月以来沿着空头趋势方向加速下跌，跌破去年12月以来低点，后弱势反弹回暖，近一周宽幅盘整，市场行情整体偏弱势。截至收盘，上证50ETF跌幅0.15%报收于2.609，上证300ETF跌幅0.13%报收于3.832，创业板ETF跌幅0.65%报收于1.998，中证1000指数涨幅0.03%报收于6184.61。
期权盘面
隐含波动率：金融期权隐含波动率不同程度地波动。其中上证50ETF期权隐含波动率报收于16.03%（-0.30%），上证300ETF期权隐含波动率报收于15.29%（-0.44%），创业板ETF期权隐含波动率报收于20.27%（+0.20%），中证1000股指期权隐含波动率报收于15.71%（-0.45%）。
成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于0.92（+0.18），上证300ETF期权成交额PCR报收于1.05（+0.18），创业板ETF期权成交额PCR报收于1.18（+0.11），中证1000股指期权成交额PCR报收于0.68（-0.09）。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR在较低位置小幅盘整报收于0.60(+0.02)，上证300ETF期权持仓量PCR小幅波动报收于0.68(+0.01)，创业板ETF期权持仓量PCR报收于0.53(-0.01)，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.69（+0.03）。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价维持在2.70，支撑点行权价维持在2.60；上证300ETF的压力点行权价维持在4.0，支撑点行权价维持在3.8；创业板ETF的压力点行权价维持在2.10；中证1000指数的压力点上升一个行权价为6300，支撑点行权价维持在6100。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
方向上：上证50ETF表现反弹上升，在上方有压力的弱势偏空头市场行情格局下短期偏中性；
波动上：期权隐含波动率围绕下轨道线窄幅波动，处于较低位置；
策略建议：构建9月份卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2309M02500@10，S_51005P2309M02550@10和S_510050C2309M02650@10，S_510050C230M02700@10。
（2）上证300ETF期权
方向上：上证300ETF回暖乏力，宽幅区间盘整，整体表现为偏弱势的市场行情形态；
波动上：期权隐含波动率围绕下轨道线小幅震荡，处于较低位置；
策略建议：构建9月份看涨+看跌偏中性期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2309M03700@10，S_510300P2309M03800@10和S_510300C2309M03900@10，S_510300C2309M04000@10。
（3）创业板ETF期权
方向上：创业板ETF反弹回暖后受阻窄幅盘整，短期市场情绪偏弱势中性；
波动上：创业板ETF期权隐含波动率于下轨道线水平小幅盘整；
策略建议：构建看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速上涨或下跌突破损益平衡点，则平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2309M01950@10，S_159915P2309M02000@10和S_159915C2309M02000@10，S_159915C2309M02050@10。
（4）中证1000股指期权
方向上：中证1000指数整体表现为空头趋势方向下连续报收大阴线加速下跌，破位下行后弱势回暖，后上升遇阻后宽幅盘整，市场情绪弱势偏空；
波动上：中证1000股指期权隐含波动率前两周急涨急跌，昨日在历史平均线水平盘整。
策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升突破损益平衡点，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2309-P-5900@10，S_MO2309-P-6000@10和S_MO2309-C-6300@10，S_MO2309-C-6400@10。
农产品
基本面信息
棉花：国际方面消息，USDA在每周作物生长报告中进一步下调美棉优良率。国内方面消息，9月11日储备棉销售资源2万吨，实际成交率98.21%。现货方面，昨日棉花企业销售情况一般偏好，点价交易和现货一口价交易均有一定成交量。但总提而言纺织企业纱线销售仍显困难，中小纱厂订单稀少，成品积压情况改观有限，原料采购继续维持随用随买，大中型纺织企业以储备棉采购为主。
白糖：国际消息泰国新榨季甘蔗产量仅6650万吨，且原糖出口将创数年以来低位，仅170万吨。国内消息，榨季末期糖企低库存，整体报价坚挺，下游终端量少而高频采购，成交一般。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
标的行情：玉米（C2311)前期超跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，两周前先涨后跌，上周以来宽幅区间盘整，形成上方有前期高点压力的短期弱势的市场行情走势形态，跌幅0.04%报收于2655。
期权分析：期权隐含波动率报收于13.10%（+0.02%），围绕历史平均数水平宽幅波动；期权持仓量PCR报收于0.91，小幅下降报收于1.00以下，于较低水平窄幅盘整，表明市场行情偏震荡中性。
策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速上升至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2620，S_C2311-P-2640和S_C2311-C-2680，S_C2311-C-2700。
（2）豆粕期权
标的行情：豆粕(M2311)两周多以来多头趋势方向上缓慢回落，跌幅1.78%报收于4405。
期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于23.61%（+1.18%），围绕上轨道线窄幅波动；期权持仓量PCR报收于1.33，延续自较高位置短期震荡下行趋势。
策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2311，S_M2311-P-4250，S_M2311-P-4300和S_M2311-C-4500，S_M2311-C-4550。
（3）棕榈油期权
标的行情：棕榈油(P2401)经过近三周以来多头趋势方向上振荡上行，上周以来持续下跌，跌破近两个月的最低点，本周以来低位弱势反弹，窄幅盘整，形成短期偏空头的市场行情走势形态，跌幅0.03%报收于7444。
期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于23.99%（+0.64%），自下轨道线处大幅反弹；持仓量PCR报收于0.71，在较低位置盘整。
策略建议：构建熊市价差的期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：B_P2310-P-7200@10, S_P2310-P-7100@10和S_P2310-C-7700@10，B_P2310-C-7800@10。
（4）白糖期权
标的行情：白糖(SR2311)整体表现为一个半月以来逐渐回暖上升震荡上行，而后维持前三周以来高位宽幅区间大幅震荡，前两周延续上涨趋势突破上行后遇阻回落，本周以来窄幅区间盘整震荡，涨幅0.27%报收于7136。
期权分析：白糖期权隐含波动率报收于21.02%（-0.64%），高于上轨道线持续上升后小幅回落；期权持仓量PCR报收于2.75，小幅上升，在较高位置水平窄幅波动。
策略建议：构建牛市价差策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P7100@10，B_SR2311P7000@10和S_SR2311C7300@10，B_SR2311C7400@10。
（5）棉花期权
标的行情：棉花(CF2311)前两周延续多头上涨趋势，突破前期高点的压力点形成快速上涨，上周以来震荡回落，本周弱势回暖，市场行情表现为偏多趋势方向短期宽幅震荡的行情走势形态，跌幅0.37%报收于17420。
期权分析：棉花期权隐含波动率报收于24.03%（+0.29%），高于上轨道线窄幅波动；持仓量PCR小幅上升报收于0.98。
策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P17000，S_CF2311P17200和S_CF2311C17600，B_CF2311C17800。
注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
