五矿期货微服务
金融
股指
前一交易日沪指+0.43%，创指-0.11%，科创50-0.83%，上证50+0.87%，沪深300+0.70%，中证500+0.20%，中证1000+0.05%。两市合计成交7454亿，较上一日-838亿。
宏观消息面：
1、北京和上海官宣“认房不认贷”。北京“认房不认贷”首日：部分售楼处看房量激增，中介称二手房成交尚无明显变化。上海中介称当天二手房预约带看量增长50%。
2、证监会：加强程序化交易监管，强化高频交易差异化监管安排。
3、香港财政司司长：促进股市流动性专责小组将于本周开会，下调印花税无法从根本上提振股市。
4、8月非农新增人数超预期，但6、7月就业数据大幅下修，失业率上升，美元指数上涨。
资金面：沪深港通暂停；融资额-21.96亿；隔夜Shibor利率-18.8bp至1.677%，流动性边际转松；3年期企业债AA-级别利率+1bp至5.63%，十年期国债利率+3bp至2.58%，信用利差+2bp；8月MLF投放4010亿，净投放10亿,利率-15bp，超预期降息且幅度较大；8月份1年期下调10BP，5年期LPR利率不变，不及市场预期，或为存量房贷利率下调铺路。
交易逻辑：海外方面，美国多项经济数据下修，失业率上升，美债利率回落，美元指数回落。国内方面，8月地产成交高频数据延续弱势，7月出口数据同比跌幅扩大，CPI和PPI继续下行，社融及M1显著下行，部分房地产企业出现流动性风险。政治局会议定调当前经济运行面临新的困难挑战，提出要活跃资本市场。当前各部委已经开始逐步落实政治局会议的政策，主要包括减半征收证券交易印花税，限制减持，限制IPO和再融资，降低融资保证金比例等政策，地产行业落实“认房不认贷”，存量房贷利率下调，降低首付比例，制定一揽子化债方案，提高个人所得税有关专项附加扣除标准等。当前政策底已现，A股有望开启新一轮行情。
期指交易策略：逢低增仓做多IF。
国债
行情方面：周五，TL主力合约下跌0.46%，收于100.39；T主力合约下跌0.30%，收于102.110；TF主力合约上涨0.23%，收于102.095；TS主力合约下跌0.07%，收于101.280。
消息方面：1、北京、上海等多个城市公布“认房不认贷”政策；2、沪深交易所对程序化交易采取监管措施；3、美国8月非农就业人数增加18.7万人，预估增加为17万人，前值为增加18.7万人；美国8月失业率为3.8%，创去年2月以来新高，预期3.50%，前值3.50%；4、美国7月营建支出环比增长0.7%，预期0.50%，前值0.50%；5、美国8月ISM制造业PMI为47.6，预期47，前值46.4。
流动性：央行周五进行1010亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因周五有2210亿元逆回购到期，实现净回笼1200亿元。
策略：房地产市场“认房不认贷”、“降低首付比例”、“降低存量房贷利率”、“个税抵扣额增加”及资本市场的多项实质性利好政策密集公布，有助于提振市场信心。短期国债高位回调概率较大，中长期鉴于贴水结构，仍以逢低做多为主。
贵金属
市场回顾：沪金涨0.25 %，报463.00 元/克，沪银跌0.46 %，报5887.00 元/千克；COMEX金涨0.02 %，报1966.20 美元/盎司，COMEX银跌1.08 %，报24.55 美元/盎司；10年期国债收益率报4.18%，美元指数报104.28 ；
市场展望：：
上周五发布的美国非农就业虽超预期，但失业率数据却较大幅高于预期，结合ADP以及职位空缺率数据来看，美国劳动力市场已经出现缓和迹象。
美国8月非农就业人口变动数为18.7万人，高于预期的17万人和前值的15.7万人。美国8月失业率为3.8%，高于预期和前值的3.5%。同时，美国8月平均每小时工资环比值为0.2%，低于预期的0.3%和前值的0.4%，工资增速有所放缓。
投资性头寸来看，贵金属看涨情绪较强，8月29日当周，COMEX白银投机性净多头头寸增加16000手至17479手，COMEX黄金期货投机性净多头寸增加32441手至58134手。
总体而言，美国通胀情况相对稳定、劳动力市场缓和，市场预期联储后续紧缩货币政策的空间有限，驱动贵金属价格上行。策略上建议逢低做多，需重点关注本周联储官员在噤声期前的发言。沪金主连参考运行区间为 459-465元/克，沪银主连参考运行区间为 5868-6085元/千克。
有色金属
铜
铜
上周铜价延续反弹，伦铜收涨1.6%至8491美元/吨，沪铜主力合约收至69570元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.9万吨，其中上期所库存增加0.6至4.7万吨，LME库存增加0.7至10.4万吨，COMEX库存减少0.4至2.9万吨。上海保税区库存减少0.5万吨，上周国内现货进口维持盈利，洋山铜溢价继续抬升，进口清关需求仍强。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩至21.3美元/吨，国内上海地区现货偏强运行，周五报升水320元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩至1520元/吨，废铜替代优势小幅提升。需求方面，据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比提高0.3个百分点，需求略微回升。价格层面，中国经济刺激政策陆续落地，市场情绪较为乐观，海外短期情绪面跟随改善。产业上看铜库存依然偏低，废铜供应偏紧对价格支撑仍强，短期关注需求旺季成色及库存变化，铜价或延续高位运行。本周沪铜主力运行参考：68000-70500元/吨。
镍
镍
截止上周五，LME镍库存周增234吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍三月合约周涨1%，沪镍主力合约周涨2.65%。
国内基本面方面，周五现货价格报165100～170000元/吨，俄镍现货对换月10合约升水350元/吨，金川镍现货升水3100元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口窗口关闭，短期终端下游需求回升幅度低于国内新增产能供应增加幅度，俄镍现货升贴水持续承压。库存方面，上期所库存增449吨，我的有色网保税区库存减500吨。镍铁方面，印尼和国内镍铁产量增长边际放缓，短期旺季需求预期回暖仍驱动镍铁基本面改善。综合来看，原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势，关注印尼产业政策对原料价格影响。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，终端需求旺季回暖和成本抬升预期仍驱动现货和期货主力合约价格偏强震荡。短期关注国内经济刺激政策和海外宏观波动等因素对弱产业链基本面下价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～180000元/吨。
铝
铝
中汽协数据显示，7月份，我国汽车产销量分别达240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和1.4%。23年1至7月，汽车产销量达1565万辆和1562.6万辆，同比分别增长7.4%和7.9%，产销量实现同比稳步提升。1至7月，我国新能源汽车产销量达459.1万辆和452.6万辆，同比分别增长40%和41.7%，市场占有率达29%。
◆小结：国内低库存带动沪铝结构走强，随着进入九月后旺季的来临，市场普遍对于后续消费持乐观态度，短期内预计铝价震荡偏强行情将延续。国内参考运行区间：18800-19800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。
锡
锡
根据IDC最新报告，由于下游市场需求持续疲软，2023年二季度全球智能手机产业制造规模环比下降8.1%、同比下降3.4%。二季度全球智能手机前十大厂商设计外包比重较前一季大幅增加8.8%，4G手机的比重则较前季增加5.3%。该机构预计，2023年市场需求不易大幅反弹，预料今年全球智能手机产业生产规模可能较2022年衰退5.5%。
随着云锡检修的结束，国内锡锭供应预计将重回正常区间，进口窗口重新开放，后续国内锡锭供应充足。在全球库存仍然处于高位的情况下，除非库存出现超预期去化，短期预计锡价震荡偏弱运行，主力参考运行区间：200000-250000 。海外参考运行区间：24000美元-30000美元。
铅
铅
沪铅主力合约2310日盘强势上行，收至17055元/吨，上涨4.47%。夜盘高开回落，高探至17540后回落，降幅1.65%，收至16985元/吨。沪铅指数达2019年3月以来新高。总持仓大增19167手至211549手。上期所库存51761，较上周减少1839。上期所库存注册仓单数量47263，较上个交易日增加905。沪铅连续合约减连三合约价差320元/吨，月间价差走扩。周三伦铅震荡上行，上涨1.69%，收至2255.5美元/吨。伦铅库存减少250至54850，注销仓单占比14.13%。现货方面，SMM1#铅锭均价16450元/吨，上涨375元/吨。再生精铅均价16075元/吨，上涨200元/吨。精废价差走扩至375元/吨。原生铅市场，沪铅强势拉升，当月合约最高至17205元/吨，持货商随行出货，但报价坚挺，期间交割品牌炼厂倾向于交仓，报价多以升水，下游企业则普遍观望，刚需仅以长单采购，散单市场呈现有价无市状态。再生铅市场，下游铅蓄电池企业接货情绪普遍不高。原料端，废电动车电池价格9650元/吨，废白壳价格8825元/吨，废黑壳价格9450元/吨，价格均上涨25元/吨。进出口方面，截止上周五，铅锭进口亏损维稳3200元/吨。总体来看，上周五铅价创新高，周五持仓数骤增，近月合约涨幅较大。但库存方面，近期国内外库存均有累库，国内再生铅原料价格维稳高位，铅锭现货的高价对需求端产生抑制。近期价格上涨考虑更多为资金驱动上涨，需要关注资金抽离可能带来的冲击。预计铅价高位波动加剧。运行区间参考：16350-17850。
锌
锌
沪锌主力合约2310日盘稳定上行，收至21260元/吨，上涨1.24%。夜盘低探回升，上涨1.35%，收至21370元/吨。总持仓减少2756手至212346手。上期所库存43181，较上周增加127。上期所库存注册仓单数量8342，较上个交易日维稳。沪锌连续合约减连三合约价差515元/吨，月间价差缩窄。据SMM数据，本周锌锭社会库存较上周同期增加1.01万吨至9.16万吨。周三伦锌稳定上行，上涨2.32%，收至2487美元/吨。伦锌库存减少400至153575，注销仓单占比21.23%，注销仓单占比小幅上升。库存仍处于一年内相对高位。现货方面，上海市场，0#锌锭跟盘对2310合约升水270~300元/吨，周五转为对2310合约报价，现货升水有所上行。锌价再度拉涨，但临近周末，现货减少下贸易商收货增多，出货较为迅速。进出口方面，截止上周五，锌锭进口盈利继续扩大至140元/吨。近期海外需求疲软，锌价外弱内强，现货进口转亏为盈。宏观方面，美国非农就业人口18.7万人，劳动力市场降温。国内8月财新制造业PMI指数录得51.0，“认房不认贷”政策大面积实施，调整优化差别化住房信贷政策落地，宏观情绪回暖。现货市场缺货压力缓解，月间价差开始缩窄，需求端旺季预期为锌价提供支撑。总体情绪偏多。运行区间参考：20850-21750。
碳酸锂
上周碳酸锂现货价延续下跌，周五SMM电池级碳酸锂报价198000-213000元，均价较前日-2500元，当日变化-1.20%，周内均价跌14500元。工业级碳酸锂报价190000-201000元，均价较前日-2500元。碳酸锂期货合约周一大跌，后四日震荡，LC2401合约周五收盘价186750元，收盘价周内跌3.86%，主力合约报价与现货贴水18750元。SMM海外进口SC6锂精矿报价3000-3420美元/吨，均价较前日-0.31%。江西、四川等地部分外购矿锂盐厂因成本倒挂实施设备维护或减停产，但当前碳酸锂库存充足。8月下游消费恢复不及预期，大规模集中采购迟迟未见。临近汽车销售旺季，9月需求有望改善。近日工信部等7部门发布汽车行业稳增长方案，其中2023年国内新能源汽车销量目标900万辆左右，近期或有宏观政策刺激。同时8月以来多家主机厂降价促销，有利于释放更多消费需求。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间198000-208000元/吨。
黑色
锰硅
周五，锰硅主力（SM310）高开后继续走高，日内收涨1.04%，收盘报6990元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价6800元/吨，环比+100元/吨，现货折盘面价6950元/吨。期货主力合约升水现货40元/吨，基差率-0.58%，处于低位水平。
基本面上，锰硅供求劈叉的格局仍未改变：高利润驱动锰硅产量持续走高，创下周产新高；需求端长材需求仍在低位，而铁水的持续高位是对于当下需求的支撑。粗钢平控无法证伪而又迟迟没有落地，是横在黑色系所有有材料头顶之上的“达摩克利斯之剑”，对此我们仍旧认为今年粗钢仍有平控，但具体节奏和时间难以确定，或有概率在国庆后需求见顶回落之际落实，对此我们只能暂且拭目以待。对于行情，当前所呈现的供求结构已经贯穿今年大部分交易时间，已经在价格内体现，我们认为这并非短期市场交易的重点。
从短周期来看：1）淡季将过，市场存在对于旺季的期许（预期层面），讲故事的时间窗口存在，叠加近期“认房不认贷”、“调整存量首套房贷款利率”等政策纷至而来，市场对于需求复苏的预期在抬头，虽然我们认为在今年旺季或难以兑现；2）高位铁水迟迟不降，与悲观预期下钢材主动去库之后的低库存之间的矛盾逐步积累，下游低位库存催生补库预期；3）此外，9月份存在钢厂为长假的补库预期；4）双焦在同样逻辑下大幅上涨（供给侧扰动因素叠加），生出成本上移的预期。在诸多短期因素叠加之下，短期锰硅盘面价格或仍有向上反弹的动力。
就中长期来看：考虑1）钢铁熊市；2）锰硅供求高度劈叉，高供给、低需求的大格局。长期价格中枢下移的格局并改变。从盘面角度出发，我们认为短期在无外界政策因素干扰情况下（如粗钢平控突然的落地），继续向上反弹的概率偏大，幅度待定。
硅铁
周五，硅铁主力（SF2310合约）高开后维持小幅震荡，日内收涨0.31%，收盘报7096元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7200元/吨，环比+40元/吨，期货主力合约贴水现货104元/吨，基差率1.44%，处于偏低水平。
基本面方面，近期硅铁边际变化比较明显的方向在于供给，持续利润支持下硅铁产量环比回升至中性水平，摆脱前期低位。但考虑到内蒙、青海地区利润偏低，宁夏地区利润处于低位，供给进一步回升的空间可能有限。而需求端，持续位于245万吨以上高位的铁水，是超乎预期的，这样带来了短期下游高需求、钢厂低库存矛盾累积之下旺季的补库预期，叠加商品情绪向好、政策释放力度超预期，短期硅铁价格仍有继续向上反弹动力。
粗钢平控是否能够足量以及何时落地的因素仍是“困扰”盘面的最大不确定性因子。中长期来看，行业层面所奠定的熊市基础、摆脱低位水平的供应以及平控预期之下需求端铁水显著回落的供求走弱预期背景下，我们对于阶段性反弹的幅度暂时相对谨慎，且对于长期的硅铁价格仍不看好。我们提示短期仍需要注意价格向上的反弹风险，但单边参与的性价比仍未不高。
工业硅
周五，工业硅期货主力（SI2310）高开后冲高触及收敛区间上边沿后回落，日内涨1.96%，收盘报13805元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价13550元/吨，环比上日持平，重新转为贴水力合约255元/吨；421#市场报价15000元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格13000元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约805元/吨。
工业硅盘面价格维持震荡走势，当前仍处于收敛形态之中。供求方面，丰水期之下云南及四川产量不断上升，带来8月份产量的持续回升，且创新周度新高，给予供应端压力，但随着丰水期逐步向枯水期转移，预计阶段性供给峰值或将出现。需求端，多晶硅价格的回升带来利润较显著反弹，从而带来了多晶硅产量的环比回升，我们认为这是需求边际向好的变化之处，且仍可能继续维持。此外，随着国家近期“认房不认贷”、“调整存量首套房贷款利率等”一系列相关政策的出台，与房建相关的有机硅、铝合金等需求存在向好预期。
此外，我们看多工业硅库存环比上月出现较显著回落，表明市场供需开始边际好转。因此，后期来看，我们继续秉持工业硅当前盘面价格向上的空间大于向下，寻找向上反弹机会的观点。主要基于：悲观因素已计入价格、边际向好的因素开始出现、丰水期末端的补库及成本抬升等因素。
钢材
估值：钢材合约基差及价差基本稳定，不存在季节性套利窗口。钢联公布的钢厂利润在8月中继续回落。我们此前认为钢厂难以赚取超额收益的观点在持续得到印证，且认为该结论可能在未来1-2个月间将继续兑现。在需求缺乏支撑的情况下，钢厂议价权较低，因此可能会在未来一段区间内继续维持低毛利运行。供应：2023年8月螺纹钢当月累计产量约为1062.7万吨，较去年同期上升约66万吨；热轧卷板累计产量约为1250万吨，较去年同期上升约54万吨。8月份螺纹钢周均供应为265.6万吨，热轧卷板周均供应为312.4万吨。限产政策方面各产钢大省均陆续落地，但目前看对于市场限制较小。我们维持此前的观点，认为政策力度为“粗钢同比平控”的话，对于钢铁供应难以形成总量矛盾。但由于各地产能禀赋不同，可能会导致钢材价差间的结构性矛盾。而在钢厂没有利润空间的情况下，其生产意愿略差，因此“以销定产”的策略仍将维持。从季节性上看，历年国庆长假间均会出现显著的钢铁供应减少，我们目前预期今年也不会例外。需求：2023年7月螺纹钢当月累计消费量约为1047.5万吨，较去年同期下降约175.2万吨；热轧累计消费量约为1239.6万吨，较去年同期上升约16.3万吨。7月螺纹钢周均消费约为261.9万吨，热轧卷板周均消费约为309.9万吨，热卷环比表现强于螺纹。7月末政治局会议对于经济政策做出重新定调后，我国宏观经济环境发生了重大改善。8月中有较多政策落地，对于钢材需求产生了一定的拉动作用（主要是中厚板以及冷系板等）。目前看我国经济复苏进度加快的预期可能会在Q4兑现。因此从宏观的角度我们是比较看好钢铁需求的，但从另一方面出发，我们认为钢材需求的上升难以兑现在10月合约。库存：预期钢材库存在金九银十小旺季，延续历史季节性去库。小结：钢材基本面目前的脉络相对清晰，可以被分为两条主线。其一是原材料低库存以及铁水产量维持高位导致的钢厂低利润乃至亏损。其二则是在金三银四旺季并未“如期”兑现的情况下，7月政治局会议重新定调我国房地产供需情况后，钢材需求在金九银十能否重整旗鼓。综上，钢材价格的两条博弈路径分别为产业链利润的竞争与分配，以及用钢需求能否支撑炉料价格维持高位。但当下我们认为钢厂在下半年是难以夺回议价权的。一者是炉料低库存、铁水高产量的情况下钢厂本身处于弱势，其次则是在我国经济政策下上游原材料需要为下游厂商让利。两者结合让我们并不看好钢铁行业在下半年的利润。而钢材需求端则在此前讨论过，认为宏观需求的博弈可能是难以映射到10月合约上。目前主线一依然在发挥余热，煤焦以及铁矿石价格高企支撑钢材价格维持高位。但钢材自身基本面来讲相对乏善可陈，难以驱动行情产生趋势。因此整体而言，我们对于钢材价格近期的判断是方向不明显，震荡的可能性更高。中长期，则需要观察我国用钢需求的复苏情况。 风险：钢材需求超预期复苏、铁水产量难以受控（炉料价格上涨成本推升）、货币/财政超额宽松等
玻璃纯碱
周末，沙河产销回落、情绪有所降温，其他区域产销维持高位，整体交投氛围尚可。沙河交割品价格1950元/吨，周五夜盘10合约升水现货60元/吨，01合约贴水现货140元/吨，当下地产政策的变化引发远月贴水修复行情，近月观望、远月偏多看待。国内纯碱现货送到价3200元/吨，现货价格高位盘整，南方碱业纯碱装置开工负荷下降，中盐内蒙古化工、五彩碱业开始停车检修，纯碱行业整体开工维持在低位。现货市场货源供应紧张，库存维持低位，近月建议观望，远月偏空看待。
能源化工
橡胶
橡胶超预期上涨。
23年8月31日夜盘，合成橡胶大涨10%，
23年9月1日夜盘，合成橡胶大涨12%。两天涨约2200元。
天然橡胶主力涨约1085元。涨势罕见。
可能的市场上涨原因，或是市场预期部分合成胶生产企业停工检修，库存预期1-2周内比较少，引发市场快速上涨。合成橡胶大涨带动了天然橡胶和20号胶的上涨。
或者是市场对宏观政策预期，对商品整体配置多头，选择了合成橡胶主做多，合成橡胶带动天然橡胶上涨。类似品种还有氧化铝期货主力等。
合成胶行业方面，23年8月31日，镇海炼化、上海石化、扬子石化丁二烯出厂价执行7600元/吨。与8月30日持平。周度数据来看，国内高顺顺丁装置平均开工负荷67.49%，较上周开工负荷走高5.15个百分点。顺丁橡胶停车检修装置基本已经重启，现阶段整体货源供应充足。
我们发现，顺丁橡胶盘面强势，似乎与季节性有关(丁二烯季节性强势）。由于季节性和我们的观点相反，因此暂时观望。多BR2401空BR2405波段操作，建议盈利离场。
天然橡胶RU多方认为，对比铜金属铁矿螺纹，糖棉花等商品，橡胶价格偏低。厄尔尼诺可能有助于橡胶减产。空头认为RU2309升水20号胶比较往年偏高较大。
行业如何？需求表现平淡偏弱。
需求方面，需求方面，截至2023年9月1日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.25%，较上周小幅走高0.13个百分点，较去年同期走高6.55个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.41%，较上周小幅走低0.15个百分点，较去年同期走高9.71个百分点。国内多数轮胎企业开工维持趋稳态势，出口市场的较强支撑，预期轮胎开工率将维持小幅波动。
截至截至2023年9月1日，上期所天然橡胶库217542（12792）吨，仓单190800（4560）吨。20号胶库存68343（-403）吨，仓单67738 （-403）吨。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11500（500）元。
标胶现货1380（50）美元。
操作建议：
随着泰国供应旺季来临，NR承压。RU升水也不合理。
我们偏空观点与市场走势相反。
原观点建议RU偏空头思路。我们建议观察，等待进入9月RU2309反弹抛空机会，买NR抛RU2309。反套多RU2401空RU2309，平仓等待再次波段操作机会。BR单边暂时观望。正套多BR2401空BR2405波段操作。
基本面没有大的矛盾。长期看难以支持升水长时间维持，短期看市场做多热情高。现在建议暂时观望，稍后再定应对策略。
甲醇
供应端来看，企业利润持续修复，原料短期走强但中期预计难有大幅上行空间，企业利润有望进一步走高，企业开工后续有望进一步回升。需求方面MTO装置复产以及新装置投产下市场对于后续需求较为乐观,短期需求也出现明显回升，但应该注意的是MTO企业普遍利润仍偏低，关注后续企业负荷情况。库存来看，港口库存进一步走高，工厂库存维持在低位水平，内地相对偏紧，后续金九银十传统下游将迎来旺季，当前下游原料库存水平普遍偏低，短期接货尚可，随着后续需求的增加，甲醇有望走出偏强走势。总体来看，需求预期好转，盘面持续走高。短期建议观望为主，冲高不追，中期关注01合约回调多配机会。
基本面来看9月1号01合约上涨33元，报2610元，现货上涨25元，基差-65元。供应端本周开工79.76%，环比+2.85%。库存方面，港口库存总量报102.03万吨，环比+2.22万吨。企业库存环比+1.4万吨，报36.33万吨。传统需求MTBE、氯化物开工回落，甲醛、二甲醚、醋酸开工走高，总体需求回升明显。江浙MTO开工79.39%，环比持平，整体甲醇制烯烃开工85.18%，环比+0.12%。
尿素
供应端装置意外检修与限产增多，日产持续下行，而需求端短期出口支撑仍存，企业累库不及预期，近端仍偏强。但国内需求边际走弱而出口逻辑交易逐步结束，后续新装置投产叠加检修回归，供应压力仍存，远端供需边际走弱的基本面不改。需要注意的是盘面贴水仍较大，在现实未明显转弱之前盘面下跌空间相对有限，月差逻辑仍以正套为主，短期盘面冲高不追，盘面波动率大幅走高背景下观望为主，单边谨慎参与。
基本面看9月1号01合约上涨75元，报2330元，现货上涨30元，基差280元。上游开工77.92%，环比-1.91%，气制开工77.93%，环比-0.49%。库存方面，企业库存环比-3.36万吨，报24.58万吨，港口库存报65万吨，环比+4.6万吨。企业预收订单天数6.12日，环比+0.53日。复合肥产能利用率走高，本周开工53.02%，环比+2.14%。三聚氰胺负荷59.63%，环比+0.73%，利润低位。
高、低硫燃料油
FU燃料油：新加坡高硫燃料油（HSFO）裂解价差（Asian HSFO 380 CST crack）在9月1日收盘时上涨了0.68美元/桶，至-8.74美元/桶，而M1/M2月差在一周内上升了1.55美元/吨，至5.05美元/吨。7月份的裂解价平均为-8.72美元/桶，较6月份的-8.24美元/桶、5月份的-10.61美元/桶和4月份的-13.20美元/桶略有增加。预计9月和10月高硫燃料油裂解价差将走软，因为天气转凉将减少中东发电行业的需求。因此，更多的出口将有助于缓解当前市场的紧张状况，但由于中质和重质原油供应紧张，裂解价差仍将高于上年水平。预计第四季度亚洲燃料油产量将较上年同期下降约14.1万桶/日。中国大陆占到产量下降的大部分，而韩国和日本则由于中质和重质原油供应紧张以及公用事业需求下降，也出现了产量同比下降。第四季度天然气价格较低，降低了向石油转换的需求，从而减轻了与上年同期相比生产更多燃料油的压力。此外，与平均温度相比，较温暖的天气可能会减少冬季供暖发电需求，从而降低所需的生产量。尽管如此，由于OPEC+减产导致中质和重质原油供应减少，将给燃料油生产带来压力。
LU低硫燃料油：新加坡低硫燃料油(LSFO)裂解价差（Asian LSFO crack)在9月1日收盘时下跌了0.80美元/桶，至7.83美元/桶，而M1/M2月差在一周内下降了0.80美元/吨，至16.25美元/吨。到目前为止，8月份的裂解价平均为7.68美元/桶，较7月份的4.88美元/桶、6月份的1.95美元/桶和5月份的3.70美元/桶均有所提高。由于炼油厂停工维护和预计7月上半月地区进口套利减少，低硫燃料油市场仍受到供应紧张的支撑。另一方面，随着中东新产能上线，预计低硫燃料油裂解价差将保持坚挺，但低于上年水平。一些东北亚市场冬季发电库存增加将在一定程度上支撑裂解价差，但汽油裂解价差走软以及冬季气温高于平均水平最终将对裂解价差构成压力。
PVC
市场行情：
国内PVC华东电石法现货6270元/吨。华东电石法基差-130。
主要逻辑及观点：
PVC开工小幅回升，社库小幅去库，厂库累库，预售走弱明显。后续检修来看，整体开工预计至9月下旬回升。出口成交回落，海外接单减量，基本面转弱，持续向上驱动偏弱，然电石涨价带动山东边际装置成本进一步抬升，向下仍有成本端支撑。宏观地产政策频出，整体氛围偏强。
总体来看，PVC在边际成本和出口窗口之间偏强震荡。
苯乙烯
现货：上周五华东江苏苯乙烯市场收盘于8880-8980元/吨，较上一交易日价格上涨190-230元/吨。
观点：
苯乙烯整体开工偏高。听闻下游订单小幅好转，开工来看，ABS开工高位，而PS偏低，EPS则有明显好转。纯苯端下游开工整体偏低，酚酮前期装置停车持续影响，预计下周开工小幅回升，苯胺维持低位。苯乙烯基本面变动不大。周五中游补库，带动基差邹强。整体宏观氛围偏强，原油强势，带动盘面上行。预计苯乙烯价格偏强。
聚乙烯
盘面继续下跌，分析如下：1.原料端支撑边际递减，盘面回归供需关系，PE进入季节性旺季，预计维持高位震荡；2.盘面已到平水，基差走强较多。3.成本端油价上行未带动聚乙烯价格上涨。4.8月供应端国内装置的阶段性检修处于历史高位已经逐步回归，PE宁夏宝丰三期HDPE（40万吨HDPE）8月24日试车。5.上游库存去化变缓，中游库存小幅累库，下游交投情绪有所回升；6.需求端有明显好转，农膜开工负荷有所增加，进入季节性旺季。7.人民币汇率维持低位7.29后震荡，PE进口利润小幅回升，但是进口窗口仍关闭。8. 现实端出现改善，金九银十旺季预期尚存。短期震荡偏强，中长期聚乙烯价格将随维持震荡偏强，关注L1-5价差正套，9月即将进入启动区间，逢低买入。9.商品市场震荡整理，等待周五晚非农就业数据公布结果。
基本面看01合约收盘价8420元/吨，下跌5元/吨，现货8325元/吨，无变动0元/吨，基差-95元/吨，走弱95元/吨。上游开工86.84%，环比上涨2.22 %。周度库存方面，生产企业库存41.23万吨，环比去库2.35 万吨，贸易商库存报5.10 万吨，环比累库0.54 万吨。下游平均开工率46.12%，环比上涨0.84 %。LL1-5价差79元/吨，环比走阔5元/吨，L-PP价差569元/吨，环比缩小31元/吨。
聚丙烯
盘面持续大幅上涨，分析如下：1.原料端LPG及丙烯价格上涨较多，支撑作用强劲，短期需求端出现好转，预计维持高位震荡；2.盘面升水，基差走强。3.成本端原油价格上涨带动聚丙烯价格上行，煤价、丙烷价格持续上行。4.8月供应端国内装置的阶段性检修已经逐步回归较多，PP宝丰（40万吨PDH制）8月24日试车、东华能源（茂名）一期（40万吨PDH制）将于8月底投产、国乔石化45万吨将于9月投产。5.上游库存去化变缓，中游小幅累库，下游交投情绪有所起色；6.需求端BOPP和塑编拿货积极性有所激发，整体市场依然中性偏强，成交出现好转。7.人民币汇率维持低位7.29震荡，PP进口利润下滑，窗口关闭。综上所述，第三季度末尾聚丙烯国内供应过剩格局有所改善，短期偏强为主，中期尤其10月以后新增产能较为集中，供应端或将承压，震荡偏空。关注PP1-5价差正套，9月即将进入启动区间，逢低买入。
基本面看01合约收盘价7851元/吨，上涨115元/吨，现货7700元/吨，上涨60元/吨，基差-151元/吨，走弱46元/吨。上游开工80.06%，环比下降0.85%。周度库存方面，生产企业库存48.25万吨，环比去库4.52万吨，贸易商库存17.00 万吨，环比累库0.55万吨，港口库存6.45 万吨，环比去库0.11 万吨。下游平均开工率47.52%，环比下降0.05%。关注PP1-5价差40元/吨，环比走阔7元/吨。
农产品
生猪
国内猪价周末普遍下跌，河南均价落0.35元至16.7元/公斤，四川16.8元/公斤，需求端暂无明显利多支撑，屠宰企业压价情绪较浓，加之北方养殖户出栏积极性提升，市场猪源供应仍较为充裕，预计今日北弱南稳。中期来看，市场较一致的预期是产能过剩、供应充沛，但需求逐步恢复，价格在成本线上下整理为主，上下腾挪的空间或不大；短期博弈的焦点在于，大猪偏紧的结构性错配，以及由此导致压栏二育等投机性行为，能否盖过供应增加的压力，从而产生节奏型的涨价行情，情绪作用至为关键，结合今年的情绪以及短期屠量、体重等指标看，我们认为价格或仍将偏弱，短线逢高抛空为主。
鸡蛋
国内蛋价周末稳定为主，黑山大码蛋价持稳于5元/斤，辛集报价维持4.78元/斤不变，供应端未来呈逐步增加态势，需求当前尚可，未来或逐步进入备货尾声，预计9月份蛋价有下滑预期，但幅度或整体有限。前期高补栏背景下存栏回升力度不及预期，叠加成本走高后对蛋价明显支撑，现货在旺季表现超过市场普遍的预期，盘面近月因大幅贴水而修正估值，震荡走高，远月也受益于成本提升对估值的抬高；未来9月份现货或转为承压或偏弱，对盘面驱动向下，但同时考虑成本附近空间有限，盘面趋势或转为震荡，短线偏空；中期等待下半年消费启动后，仍关注11及之后合约逢低买入的机会。
白糖
周五日盘郑糖增仓上涨，主力合约收于7025元/吨，上涨74元/吨。广西南华集团报价上涨80元/吨，报7490-7530元/吨，广西南华现货-郑糖主力合约（sr2401）基差465元/吨，基差处于近5年同期高位。
国际方面消息，因降雨不足市场普遍预期泰国下榨季糖产量和出口下调。机构对23/24年度泰国糖产最低的预估降至800万吨以下。印度方面，分析机构（TRS）预计印度将把23/24年度食糖出口限制在250万吨，并且出口要推迟到2024年第一季度末期。也有市场人士声称，印度下榨季将禁止食糖出口。国内方面消息，产区制糖集团报价区间为7220-7530元/吨，加工糖厂报价区间为7460-7760元/吨。期价大幅上行，低库存下糖企积极调价，部分二次报价上调20-80元/吨，市场购销氛围回暖，成交良好。
当前预估下榨季印度和泰国减产，叠加主产国低库存，以及印度可能限制出口，预计今年四季度国际贸易流将非常紧缺，未来原糖价格仍有上行的可能。国内方面，随着人民币汇率贬值以及原糖价格上涨，近期配额外进口成本达到8000元/吨以上，郑糖主力合约价格较配额外进口成本倒挂超过1000元/吨，强基差以及进口倒挂对糖价形成支撑。目前产销区库存均处于历史低位，叠加已经进入消费旺季，下游采购提振将会推动糖价上涨。总体而言，国内外供应短缺问题仍存，建议逢低做多为主。
棉花
周五日盘郑棉延续上涨，主力合约收于17790元/吨，上涨130元/吨。全国318B皮棉均价18662元/吨，上涨170元/吨。郑棉主力合约（cf2401）基差872元/吨，基差走强50元/吨。
国际方面消息，周五ICE棉花期货触及九个半月高位。飓风爱达利亚袭击美国棉花产区引发美棉供应的担忧。另一方面USDA海外农业服务机构（FAS）公布报告显示，2023/24年度因种植面积减少，中国棉花产量预估降至590万吨。国内方面消息，9月1日储备棉销售资源1.2万吨，实际成交率100%。平均成交价格18209元/吨，较前一日上涨260元/吨，折3128价格18650元/吨，较前一日上涨149元/吨。当前纺织企业订单情况有所好转，但高价位现货仍然亏损，纱厂采购积极性普遍较低。大型纱厂积极参与储备竞拍，而中小纺织企业多数选择降低开机率，整体皮面现货成交仍随用随买。
国际方面，8月因干旱以及飓风等天气不利导致美棉苗情恶化，USDA在作物生长报告连续下调美棉优良率，不排除9月美棉产量进一步调低的可能。国内方面，新疆棉花减产格局相对是确定的，只是减产幅度仍待确认，新年度抢收预期仍存。另一方面国内7月商业库存延续下滑，降至历史偏低水平，叠加织服装内销“金九银十”旺季进入倒计时，利好棉价。但目前郑棉主力合约价格已接近18000元/吨的预期抢收生产成本，策略上建议多单头寸离场，等待回调再次买入机会。
油脂
【重要资讯】
1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月1-31日马来西亚棕榈油单产增加6.45%，出油率增加0.32%，产量增加8.3%。
2、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚8月1-31日棕榈油出口量为1171998吨，7月1-31日为1176912吨，环比减少0.42%。
3、Mysteel调研显示，8月30日豆油成交11000吨，棕榈油成交11400吨，总成交比上一交易日减少19670吨，减幅46.76%。
周五油脂震荡上扬，夜盘有所回落。棕榈油01夜盘收7876（-76）元/吨，豆油01收8486（-104）元/吨，菜籽油主力收9454（-54）元/吨。广州24度棕榈油7970（-30）元/吨，中粮东海一级豆油9110（-70）元/吨，南通三菜9710（-60）元/吨。
【交易策略】
利空主要源于季节性增产下的库存压力，产地库存中性，需求国油脂库存偏高，棕榈油面临出口压力，导致需求国的油脂库存将在高位维持。天气方面，厄尔尼诺现象维持，未来两周产地明显降水少，预计10月将进入强厄尔尼诺，新作油脂偏紧预期加强。原油偏强，POGO价差中性偏低，马棕估值较低。9、10月是马棕产量的最后高峰，预计受制于库存压力会有阶段性回踩，11月之后，厄尔尼诺指数加强，叠加棕榈油去库，预计油脂将整体偏强。
蛋白粕
【重要资讯】
上周双粕高位偏弱震荡为主，周五豆粕01收4105（-32）元/吨，菜粕01收3400（+1）元/吨。全国豆粕工厂价格周五下调0-50元/吨，基差报价持稳在755-935元/吨左右。东莞达孚豆粕报4850（-40）元/吨，东莞富之源菜粕4150（-10）元/吨。豆粕周五成交转好，成交9.02万吨，现货成交4.02万吨。油厂开机低位，广东油厂开机率37.87%。
美豆过去一周除伊利诺伊与密苏里的交界一带出现1英寸以上降水外，其他地区降水较少。ECMWF模型预测未来10天内9月5、6号左右在明尼苏达、威斯康辛、南北达州、印第安纳等有中到大雨，10-12号左右内布拉斯加、密苏里及伊利诺伊南部迎来中到大雨。GFS模型预计未来16天内9月5-6号左右大部分产区有小雨，明尼苏达、威斯康辛、南北达州、印第安纳附近有中雨，9、10号左右在北达、爱荷华等中西部大豆带有中雨，15-16号左右美豆产区迎来广泛降雨。9月的大面积降雨来的较晚，且面临较高的气温。ProFarmer的单产预估区间为49.7-50.7，8月USDA单产为50.9，因此9月单产小幅下调可能性较大。美豆的预估成本为1200美分/蒲，高成本叠加偏紧的供需格局导致美豆易涨难跌，后续看高位震荡。
【交易策略】
ProFarmer调查结果大幅低于美豆8月单产数字，调查结果考虑了调查期间及之后的干旱，美豆在报告后有所反弹，目前来看9月5号以后降雨机会增加，干旱交易或告一段落，考虑到美豆高成本及供需偏紧，美豆9月报告前应该还是高位偏弱震荡为主；国内工厂挺价力度仍强，油厂开机谨慎，成交方面连续第二周偏弱。当前01豆粕盘面毛利中性，贴水较多，买船窗口期仍在，交易重心在美豆，预计随美豆低多为主。
期权
金融
行情要点
市场行情：周线上看，上证50ETF连续四周报收阴线，超跌反弹大幅回升，报收大阴线；上证300ETF连续三周报收大阴线，跌破前四周以来的低点，上周报收大阴线的反弹上涨；创业板ETF连续三周报收大阴线，跌破去年四月以来低点，空头情绪偏浓，上周有所反弹上升；中证1000指数周线上连续三周报收大阴线，跌破去年10月以来低点，上周反弹上升后报收大阴线。
从日线上来看，上证50ETF经过前期持续空头下跌后，上周以来先扬后抑小幅区间弱势盘整震荡；上证300ETF经过近一个月以来的震荡下行空头下跌，上周以来超跌反弹大幅上扬后快速下跌，而后小幅区间弱势盘整震荡；创业板ETF上周以来快速反弹上升后逐渐下行，延续前期的弱势偏空头市场行情走势形态；中证1000指数沿着空头趋势方向加速下跌破位下行，上周以来大幅上涨后小幅区间波动。截止上周五收盘，上证50ETF周涨幅1.83%报收于2.610；上证300ETF周涨幅2.06%报收于3.862；创业板ETF周涨幅2.91%报收于2.049；中证1000指数周涨幅3.88%报收于6107.20。
期权盘面
日均成交量：上周金融期权除中证1000股指期权小幅增加以外，其他金融期权不同程度有所减少。其中上证50ETF期权减少36.54万张至177.23万张；上证300ETF期权减少36.31万张至123.21万张；创业板ETF期权减少19.23万张报收于78.13万张；中证1000股指期权增加1.54万张至11.30万张。
日均持仓量：上周金融ETF期权日均持仓量普遍减少下降，而金融股指期权则小幅增加。其中上证50ETF期权减少37.02万张至240.74万张；上证300ETF期权减少18.77万张至181.77万张；创业板ETF期权减少10.28万张至107.57万张；中证1000股指期权增加1.69万张至13.46万张。
隐含波动率：上周金融ETF期权隐含波动率逐渐下降回落至中位数偏低水平。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为17.09%，上证300ETF期权隐含波动率为16.52%，创业板ETF期权隐含波动率为20.76%，中证1000股指期权隐含波动率为16.79%。
成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收于0.77，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.79，创业板ETF期权成交量PCR报收于0.78，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.75。
持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是标的市场行情的多空分界线。截止上周五收盘，上证50ETF期权持仓量PCR较低水平有所反弹报收于0.59，上证300ETF期权持仓量PCR持续下降报收于0.73，创业板ETF期权持仓量PCR报收于0.61，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.63。
最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.70和支撑点行权价为2.60；上证300ETF的压力点行权价为4.00和支撑点行权价为3.80；创业板ETF的压力点所在行权价为2.15；中证1000指数的压力点所在行权价为6300和支撑点行权价为5900。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
上证50ETF上周主要表现为先涨后跌上方有压力的弱势区间盘整震荡；期权隐含波动率维持历史中位数偏低的水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情偏弱势。操作建议，构建9月份卖出看涨+看跌期权偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2309M02500@10，S_51005P2309M02550@10和S_510050C2309M02600@10，S_510050C230M02650@10。
（2）上证300ETF期权
上证300ETF先扬后抑空头趋势压力线下弱势区间盘整震荡；期权隐含波动率有所下降偏中位数水平；期权持仓量PCR下降至0.70附近。操作建议，构建9月份看涨+看跌偏中性期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2309M03800@10，S_510300P2309M03800@10和S_510300C2309M04000@10，S_510300C2309M03900@10。
（3）创业板ETF期权
创业板ETF整体表现为弱势偏空头市场行情；创业板ETF期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.60以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建熊市期权价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至高行权价，则平仓离场，如CYBETF期权，B_159915P2309M02150@10，B_159915P2309M02100@10和S_159915P2309M01950@10，S_159915P2309M01950@10。
（4）中证1000股指期权
中证1000指数近三周以来连续下跌，破位下行，上周超跌反弹大幅上涨，而后小幅区间波动；中证1000股指期权隐含波动率逐渐下降至历史中位数偏低水平；期权持仓量PCR快速回落下降至0.60附近。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升或下降，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2309-P-6000@10，S_MO2309-P-6100@10和S_MO2309-C-6100@10，S_MO2309-C-6200@10。
农产品
基本面信息
油脂：中期油厂开机率季节性偏高背景下，每周出豆油在40万吨，且豆油需求随着棕榈油进入消费淡季，预期豆油库存将缓慢去库；棕榈油随产地季节性预计进口增加；菜油季节性进口偏少
棉花：截至9月1日，郑棉注册仓单为7751张（33.3万吨），有效预报4张（172吨），仓单及有效预报总量为33.3万吨，8月25日为36.9万吨。
大豆/豆粕：8月压榨量接近900万吨，可以看到大豆油厂库存基本见顶，9、10月及11月上半旬随着进口进一步下滑，大豆、豆粕库存将会呈现下降趋势。当前豆粕库存65万吨，属历史同期低位
期权行情概要
标的行情：农产品玉米前两周以来止跌反弹回暖上升后连续大幅上涨，形成四周以来“V”型反转，上周以来先涨后跌的行情走势形态；豆粕低位反弹回暖上升后延续近两个半月以来的多头上涨趋势，上周以来高位宽幅区间大幅震荡；棕榈油止跌反弹回暖上升偏多头上行，上周以来延续温和上涨趋势；白糖上周突破前两周多以来高位区间小幅震荡的上限，延续前期偏多头上涨趋势；棉花延续两个多月以来的偏多头上涨震荡上行，上周主要表现为加速上涨的市场行情格局。截止收盘，玉米周跌幅1.03%报收于2689，豆粕周涨幅0.57%报收于4610；棕榈油周涨幅1.60%报收于7876，白糖周涨幅2.57%报收于7134，棉花周涨幅2.61%报收于18085。
日均成交量：上周农产品期权日均成交量增减不一小幅变化，其中白糖期权减少幅度较大。其中玉米期权增加0.51万手报收于12.23手；豆粕期权减少2.69万手报收于22.05万手；棕榈油期权增加5.87万手至22.64万手；白糖期权减少4.16万手至12.17万手；棉花期权增加3.67万手至16.75万手。
日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量普遍有所增加，其中豆粕期权增加幅度较大。其中玉米期权增加1.54万张至30.16万张；豆粕期权增加8.11万张至53.31万张；棕榈油期权增加1.64万张至13.60万张；白糖期权增增加1.63万张至35.94万张；棉花期权增加3.21万张至32.02万张。
隐含波动率：上周农产品期权隐含波动率主要表现有所上升，其中棉花期权上升的幅度较大，历史中位数偏高水平。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于13.71%，豆粕期权隐含波动率报收于23.45%，棕榈油期权隐含波动率报收于19.49%，白糖期权隐含波动率报收于19.34%；棉花期权隐含波动率报收于20.35%。
成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。玉米期权成交量PCR报收于0.64，豆粕期权成交量PCR报收于1.54，棕榈油期权成交量PCR报收于0.88，白糖期权成交量PCR报收于1.26；棉花期权成交量PCR持续下降报收于0.72。
持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR逐渐上升报收于0.96，豆粕期权持仓量PCR逐渐下降报收于1.71，棕榈油期权持仓量PCR大幅度上升收于1.09，白糖期权持仓量PCR维持较高位置水平报收于2.97；棉花期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.16。
分析与操作建议
（1）棉花期权
棉花止跌反弹回暖上升后延续偏多头上涨趋势，上周以来加速上行突破近期高点，形成短期偏多头市场行情走势形态；棉花期权隐含波动率波动逐渐上升至历史中位数水平，持仓量PCR维持较高位置。操作建议，构建看涨期权牛市价差期权组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如CF2311：B_CF2311C17800，B_CF2311C17800和S_CF2311C18600，S_CF2311C18400。
（2）白糖期权
白糖突破前两周以来高位宽幅区间盘整震荡区间上限，延续近期多头上涨趋势；期权隐含波动率小幅上升至历史中位数位置，期权持仓量PCR维持较高水平。操作建议，构建卖方看涨+看跌期权偏多头的组合策策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持正数，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P7100@10，S_SR2311P7100@10和S_SR2311C7200@10，S_SR2311C7300@10。
（3）棕榈油期权
棕榈油延续偏多头向上温和上涨的市场行情走势形态；期权隐含波动率维持历史偏中位数，持仓量PCR仍维持历史较低水平。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化，动态的调整持仓delta，使得持仓保持多头，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2401：S_P2401-P-7800@10，S_P2401-P-7900@10和S_P2401-C-7900@10，S_P2401-C-8000@10。
（4）玉米期权
玉米上周先扬后抑形成上方有压力的短期偏弱势的行情走势形态；期权隐含波动率窄幅区间波动小幅上升，持仓量PCR维持较高位置水平窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2660@10，S_C2311-P-2680@10和S_C2311-C-2700@10，S_C2311-C-2720@10。
