我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：
第一，一线城市地产销售跌落至季节性水平以下，水泥价格反季节性下行，或指向房地产市场持续恶化，建筑施工终端需求也未见好转迹象。本周高频数据共同指向房地产及建筑施工终端需求仍具有较强的下行压力：1）价格方面，各能级城市二手房出售挂牌价均下跌；2）销售方面，各能级城市商品房销售面积均下行，且总量均明显低于往年同期水平；3）土地市场方面，百城土地成交面积及溢价率均明显低于往年同期；4）建筑施工方面，水泥价格反季节性下行，钢厂盈利率亦出现掉头向下迹象。值得注意的是，本周一线城市商品房销售面积亦回落至季节性水平以下，这可能说明即使作为人口净流入的高能级城市，房地产市场整体情况亦在以肉眼可见的速度持续恶化。
第二，极端天气影响消退后居民消费及工业生产边际好转，亦需关注8月出口触底回升的可能性。上周受极端天气影响消费及工业生产相关指标受到一定冲击，极端天气影响消退后本周全国迁徙规模指数恢复上行，电影消费和汽车消费也有所恢复，沿海8省发电耗煤量及各类开工率亦出现普遍回升。此外，本周SCFI指数连续3周回升，8月出口同比或存在触底回升的可能性。
第三，大宗商品价格普遍回落，但猪油价格持续上行，关注高基数效应逐渐消退后价格指数的边际变化。本周黑色、有色、水泥、玻璃等大宗商品期货价格均出现不同程度的回落，或与近期出台的金融、通胀、外贸数据偏弱，市场对于后续需求持续转弱的预期增强有关。但生猪、原油价格持续上涨，可能会对价格指数形成一定支撑。7月价格指数同比偏弱，关注后续高基数影响逐渐消退后价格指数的边际变化。
本周国内高频数据追踪概览：
大类资产表现：本周股指普跌，债市普涨，商品分化。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：一线城市商品房成交面积开始低于往年同期；2）建筑施工：仍然疲软；3）消费：汽车消费总体偏强，边际小幅回落，电影消费边际回升；4）出口：SCFI连续三周上行；5）信贷：票贴利率继续回落。
工业生产及人流状态追踪：1）工业生产：持续回暖；2）人员流动：恢复上行。
大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌；3）有色：铜价下跌，库存回升；4）原油：价格上涨，库存上行；5）化工：价格分化；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉、蔬菜价格上涨。
风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：
第一，一线城市地产销售跌落至季节性水平以下，水泥价格反季节性下行，或指向房地产市场持续恶化，建筑施工终端需求也未见好转迹象。本周高频数据共同指向房地产及建筑施工终端需求仍具有较强的下行压力：1）价格方面，各能级城市二手房出售挂牌价均下跌；2）销售方面，各能级城市商品房销售面积均下行，且总量均明显低于往年同期水平；3）土地市场方面，百城土地成交面积及溢价率均明显低于往年同期；4）建筑施工方面，水泥价格反季节性下行，钢厂盈利率亦出现掉头向下迹象。值得注意的是，本周一线城市商品房销售面积亦回落至季节性水平以下，这可能说明即使作为人口净流入的高能级城市，房地产市场整体情况亦在以肉眼可见的速度持续恶化。
第二，极端天气影响消退后居民消费及工业生产边际好转，亦需关注8月出口触底回升的可能性。上周受极端天气影响消费及工业生产相关指标受到一定冲击，极端天气影响消退后本周全国迁徙规模指数恢复上行，电影消费和汽车消费也有所恢复，沿海8省发电耗煤量及各类开工率亦出现普遍回升。除此之外，本周SCFI指数已连续3周回升，8月出口同比或存在触底回升的可能性。
第三，大宗商品价格普遍回落，但猪油价格持续上行，关注高基数效应逐渐消退后价格指数的边际变化。本周黑色、有色、水泥、玻璃等大宗商品期货价格均出现不同程度的回落，或与近期出台的金融、通胀、外贸数据偏弱，市场对于后续需求持续转弱的预期增强有关。但生猪、原油价格持续上涨，可能会对价格指数形成一定支撑。7月价格指数同比偏弱，关注后续高基数影响逐渐消退后价格指数的边际变化。
1
大类资产表现：本周股指普跌，债市普涨，商品分化
本周股指普跌，其中沪深300指数下跌最多，跌幅达到3.39%。
本周债市普涨，其中信用债表现好于利率债，中债企业债AA+指数上涨最多，涨幅达到0.24%。
本周商品指数分化，其中能化指数上涨最多，涨幅达到0.95%；金属指数下跌约0.68%。
2
终端需求恢复状况追踪
房地产：一线城市商品房成交面积开始低于往年同期。
从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，全国范围房价下跌，各能级城市房价均下跌。
本周49城商品房成交面积季节性下行，绝对水平仍明显低于往年同期。各能级城市商品房成交面积均下行，且总量明显低于往年同期水平。值得注意的是，之前一直与往年同期水平基本相当的一线城市商品房成交面积亦出现较为明显的超季节性回落，目前已跌落至往年同期水平以下。
本周百城成交土地面积上行，但总量仍明显低于往年同期水平；成交土地溢价率下行，绝对水平低于去年同期水平。
建筑施工：仍然疲软。
本周螺纹钢库存持续上行；钢厂盈利率转而下行；水泥价格持续低位下跌。接近八月中旬，水泥价格数据仍反季节性持续下跌，钢厂盈利率亦出现掉头向下的迹象，或表明建筑施工终端需求整体仍然偏弱，尚未看到边际好转的迹象。
汽车消费：总体偏强，边际小幅回落。
8月第1周总体狭义乘用车市场批发同比去年下行7%，零售同比去年下行1%。若参考2021年同期水平，乘用车市场厂家批发同比回升28.43%，厂家零售同比回升30.28%，整体表现良好。
本周汽车消费较去年同比增速小幅下行，但较2021年同比仍保持高速增长，或表明政策支撑下，汽车消费总体仍保持偏强水平，后续应持续关注汽车消费整体偏强的可持续性。
电影消费：边际回升。
本周电影票房总量、观影人次、电影上映场次均有所回升，电影上映场次与疫前同期水平基本相当，但电影票房、观影人次仍略弱于疫前同期。
出口：SCFI连续三周上行。
本周CCFI指数环比上行约1.18%，SCFI指数环比上行0.41%；BDI指数环比回落约0.62%。
本周SCFI指数已经连续三周上行，CCFI已经连续两周上行，或表明8月出口存在触底回升的可能性。
信贷：票贴利率继续回落。
本周票贴利率延续回落趋势，绝对水平仍然偏低，8月11日半年国股转帖利率约为1.16%，明显低于往年同期水平，仅略强于去年同期。这可能指向信贷需求仍然不强。近期票贴利率趋势下行，与7月信贷大幅走弱的现实基本指向一致。
3
工业生产状态追踪
工业生产：持续回暖。
本周极端天气影响边际消除，沿海8省发电耗煤量环比回升5.67个百分点，绝对水平与去年同期水平基本相当。
从开工率的角度来看，本周全国高炉开工率上行0.44个百分点至83.80%；石油沥青装置开工率环比上行3.10个百分点至45.30%；涤纶长丝开工率下行0.23个百分点至86.09%；国内PTA开工率上行0.25个百分点至78.41%；本周汽车半、全钢胎开工率分别上行0.20%、4.57%至72.03%、63.50%。
本周沿海8省发电耗煤量环比显著回升，除涤纶长丝开工率之外的其它开工率普遍上行，且数据大部分高于去年同期水平，或指向工业生产仍在回暖进程中，表现良好。
4
人流状态追踪
人员流动：恢复上行。
本周全国迁徙规模上行，总量仍明显高于往年同期水平。
本周北京、上海、深圳的拥堵延时指数均下行，地铁客运量均上行，除深圳的地铁客运量仍高于往年同期水平之外，其他指数均与往年同期水平相当。
5
大宗商品状态追踪
煤炭：焦炭期货价格下跌。
本周动力煤现货价格下跌1.31%；期货价格保持平稳。
本周焦炭现货价格上涨0.20%；期货价格总体环比下跌1.16%。
上周动力煤港口库存环比下行约3.63%；本周焦炭港口库存环比下行约4.61%。
钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌。
本周铁矿石现货价格总体环比下跌约3.37%，期货价格环比下跌约11.33%。
本周螺纹钢现货价格总体环比下跌约1.67%，期货价格总体环比下跌约2.13%。
本周螺纹钢库存环比上行约2.19%；样本钢厂盈利率下行3.47个百分点至61.47%。
有色：铜价下跌，库存回升。
价格来看，本周铝、锌、铜价格分别下跌1.49%、3.35%、2.64%。
全球库存来看，上周伦铜上行23.13%，伦锌、伦铝分别环比下行4.29%、1.11%。
本周金铜比环比上行约1.52%。
原油：价格上涨，库存上行。
本周IPE布油期货价格上涨0.66%至86.81美元/桶。
上周美国商业原油库存较前一周环比上行1.33%。
化工品：价格分化。
本周化工品价格分化。油化产品中，燃料油价格环比上涨1.96%，沥青价格环比下跌约3.11%；煤化产品中，乙二醇价格环比上涨约0.10%，甲醇价格环比上涨约1.32%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约1.19%，PTA价格上涨约1.17%，LLDPE、PVC价格分别环比下跌约0.49%、0.57%、聚丙烯价格上涨约0.09%。
水泥：价格环比下跌。
本周全国水泥价格环比下跌约0.36%。
本周大部分地区水泥价格均下跌，其中江西下跌最多，跌幅为5.66%；湖南上涨1.90%。
玻璃：玻璃、纯碱价格下跌。
本周玻璃期货价格总体环比下跌约1.73%，纯碱期货价格总体环比下跌约0.81%。
农产品：猪肉、蔬菜价格上涨。
本周猪肉价格上涨3.02%，全国猪肉平均批发价为22.84元/公斤。
本周蔬菜价格环比上涨约6.89%。
风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
