本文源自报告:《EIA将2023年全球原油市场预期由累库调整为去库》 | 发布时间：2023年8月9日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。
【原油价格板块】截止2023年8月8日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为86.17、82.92、79.05、71.41美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+10.92%）、WTI原油（+13.60%）、俄罗斯ESPO（+13.46%）、俄罗斯Urals（+20.26%）。2023年年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+4.96%）、WTI原油（+7.79%）、俄罗斯ESPO（+8.99%）、俄罗斯Urals（+11.51%）。
【原油库存板块】根据2023年7月报，IEA、EIA和OPEC预测2023年全球原油库存变化分别为-52.51、-6.36、-112.53万桶/日，较2023年6月预测分别+47.49、-41.36、-4.86万桶/日，三大机构预测2023年库存变化平均为-57.13万桶/日，较2023年6月预测均值+0.43万桶/日。IEA、EIA和OPEC预测2024年全球原油库存变化分别为-50.35、-24.64、-162.00万桶/日，IEA和EIA较2023年6月预测分别+32.12、-21.14万桶/日，三大机构预测2024年库存变化平均为-79.00万桶/日，IEA和EIA较2023年6月预测均值+5.49万桶/日。对于2023Q3，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别-192.70、-97.90、-221.00万桶/日，三大机构预测库存平均-170.53万桶/日。考虑OPEC持续减产挺价、美国原油产量增速有限，三大机构均预测2023年全球原油供给增长有限。对于需求端，IEA和OPEC认为2023下半年全球原油需求仍保持强劲增长，EIA则认为2023下半年全球原油需求很可能受全球经济前景承压影响而增长相对有限。IEA和OPEC预期2023年全球原油为去库存趋势，EIA则将2023年预期由累库调整为去库。
【原油供给板块】IEA、EIA、OPEC在2023年7月报中对2023全球原油供给预测分别为10155.52、10110.10、10087.47万桶/日，较2022年原油供给分别+159.73、+125.11、+90.47万桶/日，相较2023年6月报统计量分别+25.52、-27.15、+5.62万桶/日；对2024年原油供给预测量分别为10272.54、10256.36、10263.00万桶/日，较2023年原油供给分别+117.02、+146.26、+175.53万桶/日，IEA和EIA相较2023年6月预测量分别+42.51、-11.6万桶/日。具体来看，2023年7月IEA、EIA和OPEC预测2023Q3全球原油供给或将分别同比+12.24、-3.40、-88.65万桶/日，相较2023年6月预测量分别-7.10、-63.24、-91.83万桶/日。
【原油需求板块】IEA、EIA、OPEC三大机构在2023年7月报中对2023全球原油需求预测分别为10208.03、10116.46 、10200.00万桶/日，较2022年原油需求分别+222.89、+175.13、+244.00万桶/日，相较2023年6月预测量分别-21.97、+14.21、+10.48万桶/日；对2024年原油需求预测量分别为10322.89、10281.01、10425.00万桶/日，较2023年原油需求分别+114.86、+164.54、+225.00万桶/日，IEA和EIA 相较2023年6月预测量分别+10.39、+9.51万桶/日。IEA下调了2023年全球原油需求增量预期，主要考虑欧洲经济活动放缓导致其原油需求收缩的可能性，以及非洲国家取消燃料补贴后的需求下降。具体来看，2023年7月IEA、EIA和OPEC预测2023Q3全球原油需求或将分别同比+240.59、+128.43、+244.01万桶/日，相较2023年6月预测量分别-34.40 、+14.66、-8.00万桶/日。
相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）、杰瑞股份（002353.SZ）等。
风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。
原油价格回顾：
截止2023年8月8日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯EPSO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为86.17、82.92、79.05、71.41美元/桶，近一个月主要油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+10.92%）、WTI原油（+13.60%）、俄罗斯ESPO（+13.46%）、俄罗斯Urals（+20.26%）。2023年年初至今不同油品涨跌幅分别为：布伦特原油（+4.96%）、WTI原油（+7.79%）、俄罗斯ESPO（+8.99%）、俄罗斯Urals（+11.51%）。
2023年8月8日，美元指数为102.54点，近一月内上升0.57%；LME铜现货结算价为8276.00美元/吨，近一月内下跌0.12%。
全球原油库存：
截至2023年7月28日，美国原油总库存为78653.00万桶，较2023年6月底减少1281.10万桶，环比下降1.60%；美国战略储备原油库存为34675.9万桶，较2023年6月底减少40万桶，环比下降0.12%；原油商业库存为43977.10万桶，较2023年6月底减少1241.1万桶，环比下降2.74%；其中库欣地区原油库存为3448万桶，较2023年6月底减少836.4万桶，环比减少19.52%。
2023年5月，欧洲商业原油库存为43320万桶，较4月增加180万桶，环比增加0.42%。
2023年5月，OECD商业原油库存为140100万桶，较4月增加600万桶，环比增加0.43%。
根据2023年7月报，IEA、EIA和OPEC预测2023年全球原油库存变化分别为-52.51、-6.36、-112.53万桶/日，较2023年6月预测分别+47.49、-41.36、-4.86万桶/日，三大机构预测2023年库存变化平均为-57.13万桶/日，较2023年6月预测均值+0.43万桶/日。
IEA、EIA和OPEC预测2024年全球原油库存变化分别为-50.35、-24.64、-162.00万桶/日，IEA和EIA较2023年6月预测分别+32.12、-21.14万桶/日，三大机构预测2024年库存变化平均为-79.00万桶/日，IEA和EIA较2023年6月预测均值+5.49万桶/日。
对于2023Q3，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别-192.70、-97.90、-221.00万桶/日，三大机构预测库存平均-170.53万桶/日。
考虑OPEC持续减产挺价、美国原油产量增速有限，三大机构均预测2023年全球原油供给增长有限。对于需求端，IEA和OPEC认为2023下半年全球原油需求仍保持强劲增长，EIA则认为2023下半年全球原油需求很可能受全球经济前景承压影响而增长相对有限。IEA和OPEC预期2023年全球原油为去库存趋势，EIA则将2023年预期由累库调整为去库。
全球原油供给：
全球原油供给总览
IEA、EIA、OPEC在2023年7月报中对2023全球原油供给预测分别为10155.52、10110.10、10087.47万桶/日，较2022年原油供给分别+159.73、+125.11、+90.47万桶/日，相较2023年6月报统计量分别+25.52、-27.15、+5.62万桶/日；对2024年原油供给预测量分别为10272.54、10256.36、10263.00万桶/日，较2023年原油供给分别+117.02、+146.26、+175.53万桶/日，IEA和EIA相较2023年6月预测量分别+42.51、-11.64万桶/日。
具体来看，2023年7月IEA、EIA和OPEC预测2023Q3全球原油供给或将分别同比+12.24、-3.40、-88.65万桶/日，相较2023年6月预测量分别-7.10、-63.24、-91.83万桶/日。
钻机板块：2023年6月，全球钻机总数为1800台，较2023年5月增加了17台，其中减量主要来自美国（-41台）、中东（-10台）、亚太（-7台）、拉丁美洲（-1台），增量主要来自于加拿大（+56台）、欧洲（+13台）、非洲（+7台）。
全球主要区域原油供给情况
▪三大机构分地区原油供给增量预测▪
分区域看，IEA在2023年7月报表示，2023年全球原油供给增量主要集中在美国为代表的美洲OECD地区。IEA预计到2024年，全球原油供给增量集中在美国等美洲OECD、巴西、圭亚那等美洲非OECD地区，而受欧盟禁运和价格上限影响，2023年前苏联地区原油供给出现下降，受减产影响，2023-2024年OPEC供给也出现下滑。
EIA在2023年7月报中表示，2023年全球原油供给增量主要集中在美国。EIA预计2024年全球原油供给增量集中在OPEC、美国和加拿大等地区，而受减产影响，2023年OPEC原油供给或将出现下滑。
OPEC在2023年7月报中表示，2023年全球原油供给增量主要集中在以美国为代表的美洲OECD国家和拉丁美洲等。OPEC预计2024年全球原油供给增量仍主要集中在OPEC国家和以美国为代表的美洲OECD地区等，而受欧盟禁运和价格上限影响，2023年前苏联地区原油供给出现下降，受减产影响，2023年OPEC供给也出现下滑。
▪OPEC+▪
产量方面：2023年6月OPEC-10国总产量为2351.2万桶/日，环比增加2.50万桶/日，产量增加主要来伊拉克、伊朗和委内瑞拉。2023年6月，OPEC-10实际产量较目标水平低190.4万桶/日，主要为沙特、尼日利亚、安哥拉、伊拉克等国的实际产量距目标差异较大，其中沙特为主动减产。
对于未参与减产的伊朗、利比亚和委内瑞拉，三个国家在2023年6月的原油产量分别为275.4、115.6、76.7万桶/日，环比+5.6、-1.3、+2.4万桶/日。
对于OPEC+联盟中的非OPEC国家，2023年6月原油产量为1492.0万桶/日，环比+3.0万桶/日。2023年6月，非OPEC国家实际产量较目标产量低152.0万桶/日，非OPEC国家均未达到产量目标，其中俄罗斯实际产量与目标产量差距最大，达102.8万桶/日。
产量目标完成情况：2020年初受新冠疫情冲击，国际油价一度跌至20美元/桶左右，为稳定原油市场，2020年5月OPEC+正式执行减产协议，油价企稳回升。随着疫情逐步缓解、原油需求逐步复苏，2021年3月起OPEC+开始执行增产，以使成员国原油生产恢复到疫情前水平，增产计划在2022年8月结束。根据原油市场情况，2022年9月，OPEC+决议在当年8月产量目标基础上继续增产10万桶/日。2022年10月，OPEC+决议在当年9月产量目标基础上减产10万桶/日。2022年11月，OPEC+决议在当年8月产量目标基础上大规模减产200万桶/日，减产计划执行至2023年12月。2023年4月，以沙特为代表的部分OPEC+国家宣布自愿减产合计165万桶/日，减产时间为2023年5月至12月。2023年6月， OPEC+表示 165万桶/日的自愿减产均延期至 2024 年 12 月，同时 2024 年 1-12 月产量目标再次下降 139 万桶/日，沙特在 7 月自愿额外减产 100 万桶/日。2023年7月，沙特宣布100万桶/日的额外减产将延长至8月，同时俄罗斯将在8月减少石油出口量50万桶/日。2023年8月，沙特宣布100万桶/日的额外减产将延长至9月，同时俄罗斯将在9月减少石油出口量30万桶/日。
2023年6月，OPEC-10国减产执行率为179.37%，环比下降1.25pct。其中，安哥拉、刚果、赤道几内亚、尼日利亚4国减产执行率仍远超100%，实际产量远低于产量目标，增产能力已达瓶颈；受自愿减产影响，科威特、沙特、阿联酋3国的减产执行率有所提升；受北部地区出口问题影响，伊拉克减产执行率升到较高水平；加蓬几乎未遵守OPEC+制定的产量计划。
2023年6月，非OPEC国家合计减产执行率为223.58%，环比下降2.44%pct。2021.01-2022.10期间，除阿曼能较好遵循减产（增产）计划外，其他国家在进入2022年后的减产执行率大幅提升，其实际产量明显小于目标产量。2022.11后，随着产量目标下调，非OPEC国家减产执行率下降，但仍明显高于100%。俄罗斯拥有少量剩余产能，但受俄乌冲突影响，较难进一步释放。2022年11月哈萨克斯坦卡沙干油田复产，导致其实际产量超出目标产量，但同时其剩余产能也几乎用尽。阿塞拜疆及其他国家剩余产能不足，增产能力受限。非OPEC国家并非不愿意遵守计划，而是没有能力进一步增产，并且非OPEC国家总产能过去两年持续下降。
根据IEA 2023年7月报披露数据，2023年6月OPEC+合计剩余产能为578万桶/日，环比增加7万桶/日。其中，OPEC-13国剩余产能为520万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋和伊朗，三国剩余产能分别为222、96、79万桶/日；非OPEC国家剩余产能为58万桶/日，主要集中在俄罗斯，其剩余产能为55万桶/日。
▪俄罗斯▪
产量方面：2023年6月，俄罗斯原油产量为945万桶/日，环比持平，原油剩余产能为55万桶/日，环比持平。
出口方面：2023年6月，俄罗斯石油（原油和成品油）出口总量为730万桶/日，环比下降60万桶/日。其中，俄罗斯原油出口量为470万桶/日，环比下降50万桶/日，成品油出口量为260万桶/日，环比减少10万桶/日。
贸易流向方面：2023年6月，俄罗斯对西方国家石油（原油+石油产品）出口数量为130万桶/日，环比增加10万桶/日；对东方国家石油（原油+石油产品）出口数量为370万桶/日，环比下降100万桶/日（主要为对印度出口下降）；对其他地区/未知目的地的出口量为240万桶/日，环比增加40万桶/日。
2023年6月，俄罗斯对欧盟石油出口数量为60万桶/日，环比持平，同比减少270万桶/日。
2023年6月，俄罗斯对中国石油出口数量为220万桶/日，环比减少20万桶/日，同比持平。
2023年6月，俄罗斯对印度石油出口数量为150万桶/日，环比减少80万桶/日，同比增加70万桶/日。
▪美国▪
产量方面：2023年7月，美国原油产量平均1225万桶/日，较2023年6月减少0.41%。其中，七大页岩油产区总产量为 942万桶/日，环比增长1万桶/日，Permian地区页岩油产量为 577万桶/日，环比持平。
EIA在2023年7月报中统计，预计2023年美国原油产量为1256.46万桶/日，较2022年增加68.05 万桶/日，较2023年6月预测下调4.28万桶/日；预计2024年美国原油产量为1284.61万桶/日，较2023年增加28.15万桶/日，较2023年5月预测上调7.53万桶/日。
钻采方面：2023年7月，美国活跃钻机数平均为534 台，较2023年6月减少16台。美国压裂车队数量平均为266部，较2023年6月减少5部。2023年6月，美国七大页岩油产区钻机总数为616台，环比减少31台，单井原油产量为917桶/日，环比持平，其中，Permain地区钻机总数为 342台，环比减少7台，单井原油产量 1055桶/日，环比持平。
库存井方面：2023年6月，美国库存井（DUC）数量为4804口，环比减少24口，总完井率为102.57%，环比上升0.01pct。其中，Permian地区库存井数量为 857口，环比减少20口，地区完井率为104.35%，环比下降0.33pct。
全球原油需求：
全球原油需求总览
IEA、EIA、OPEC三大机构在2023年7月报中对2023全球原油需求预测分别为10208.03、10116.46 、10200.00万桶/日，较2022年原油需求分别+222.89、+175.13、+244.00万桶/日，相较2023年6月预测量分别-21.97、+14.21、+10.48万桶/日；对2024年原油需求预测量分别为10322.89、10281.01、10425.00万桶/日，较2023年原油需求分别+114.86、+164.54、+225.00万桶/日，IEA和EIA 相较2023年6月预测量分别+10.39、+9.51万桶/日。IEA下调了2023年全球原油需求增量预期，主要考虑欧洲经济活动放缓导致其原油需求收缩的可能性，以及非洲国家取消燃料补贴后的需求下降。
具体来看，2023年7月IEA、EIA和OPEC预测2023Q3全球原油需求或将分别同比+240.59、+128.43、+244.01万桶/日，相较2023年6月预测量分别-34.40 、+14.66、-8.00万桶/日。
全球主要区域原油需求情况
受全球经济前景承压预期影响，IEA、EIA和OPEC预计2023-2024年OECD国家原油需求增量有限，尚未恢复至2019年疫情前水平。IEA、EIA和OPEC 2023年7月报预期，2023年OECD国家需求分别为4610.4、4604.1、4601.0万桶/日，较2022年分别增加15.76、11.54、6.16万桶/日；2024年OECD国家需求分别为4583.3、4630.7、4626.7万桶/日，较2023年分别-27.09、+26.59、+25.74万桶/日，与2019年疫情前水平仍有差距。
据IEA、EIA和OPEC预计2023-2024年非OECD国家需求预期仍保持增长态势，或将超过2019年疫情前水平。据IEA、EIA和OPEC 2023年7月报预期，2023年非OECD原油需求分别为5597.6 、5512.3、5569.5万桶/日，较2022年分别增加207.13 、163.58 、237.56万桶/日；2024年，非OECD国家原油需求为5739.60、5650.28、5798.07万桶/日，较2023年分别增加141.95 、137.95 、198.83万桶/日，有望超过2019年疫情前需求水平。
IEA、EIA和OPEC预计2023年中国疫情影响减弱，或将领涨非OECD国家。据IEA、EIA和OPEC 2023年7月报预期，2023年中国原油需求分别为1622.5、1597.8、1577.0万桶/日，较2022年分别增加156.14、82.73、91.89万桶/日，分别占非OECD国家总需求增量的75.38%、50.58%、38.68%，为2023年贡献较大额原油需求增量。2024年中国原油需求分别为1678.70、1636.67、1635.02万桶/日，较2023年分别增加56.21、38.85、58.03万桶/日。
IEA、EIA和OPEC预计以中国、印度为代表的非OECD国家成为2023-2024年全球原油需求增量贡献主力。IEA、EIA和OPEC三机构在2023年7月预计2023-2024年OECD国家原油需求增长将较为疲软，主要考虑过去货币政策收紧和能源价格走高可能引发的宏观经济走弱。而2023-2024年非OECD国家原油需求将保持较大幅度的增长，中国或将领涨2023年原油需求，主要考虑中国疫情影响减弱。
全球不同原油产品需求情况
IEA预计2023年航空煤油或将作为需求增量贡献主力。据IEA 2023年7月报，成品油板块内，2023年全球航空煤油、柴油、汽油需求分别增加101.3、6、50.2万桶/日。化工品板块内，2023年全球LPG和乙烷、石脑油需求分别增加40.9、33.4万桶/日。
IEA预计2024年化工用油需求恢复较明显。IEA在2023年7月报中预计2024年全球航空煤油、柴油、汽油需求增量较2023年分别增加17.9、增加21.4、减少0.5万桶/日；化工品板块，2024年全球LPG和乙烷、石脑油需求将分别较2023年增加24.8、37.7万桶/日。
中国来看，据IEA统计，2023年考虑疫情影响减弱，中国原油需求增量主要来自化工用油和交通用油。IEA在2023年7月报中统计，2023年中国柴油、汽油、航空煤油需求较2022年分别增加28.4、21.0、32.8万桶/日；化工品板块，2023年石脑油、LPG和乙烷需求分别较2022年增加42.00、36.00万桶/日。
IEA预计2024年中国化工用油需求或将出现明显回升。IEA在2023年7月报中预计2024年中国航空燃料需求较2023年需求增加11.70万桶/日，柴油、汽油需求也将较2023年分别增加6.90、4.40万桶/日；化工品板块，2024年LPG和乙烷、石脑油需求分别将较2023年增加7.80、21.50万桶/日。
2023年7月，美国、欧洲的汽、柴油库存仍处于历史低位水平。截至2023年7月底，美国汽油、柴油库存分别为21908.1、11715.3万桶；截至2023年5月，欧洲汽油、柴油库存分别为10780.00、38250.00万桶；截至2023年7月，新加坡汽油、柴油库存分别为1534.00、833.00万桶。随着夏秋季欧美出行高峰来临，成品油需求季节性提升或将进一步拉动原油需求。
风险因素：
（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。
（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。
（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。
（7）全球2050净零排放政策调整的风险。
研究团队
左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。
李春驰，CFA，中国注册会计师协会会员，上海财经大学金融硕士，南京大学金融学学士，曾任兴业证券经济与金融研究院煤炭行业及公用环保行业分析师，2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究。
高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长，曾在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作，2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。
刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。
邢秦浩，美国德克萨斯大学奥斯汀分校电力系统专业硕士，具有三年实业研究经验，从事电力市场化改革，虚拟电厂应用研究工作，2022年6月加入信达证券研究开发中心，从事电力行业研究。
李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭、煤矿智能化行业研究。
胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。
程新航，澳洲国立大学金融学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭、电力行业研究。
吴柏莹，吉林大学产业经济学硕士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事能源、节能环保行业的研究。
唐婵玉，香港科技大学社会科学硕士，对外经济贸易大学金融学学士。2023年4月加入信达证券研发中心，从事天然气、电力行业研究。
刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。
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