中泰期货研究所
| 棉花 | |
| 隔夜ICE 美棉价格震荡微跌，12月合约报收85.32美分/磅，日跌幅0.18%，盘中跟随原油大幅波动运行，临池谷物市场价格回升提振棉价。产业面来看，美国棉花生长优良率没有恶化，截至8月6日当周美国棉花生长优良率41%，之前一周为41%，去年同期为31%。另外市场在等待即将公布的8月供需报告，之前USDA 上调全球和美国棉花期末库存制约了棉价。技术上美棉价格重心持续上移，低位反弹态势依旧良好。 国内棉花市场整体表现偏强，现货市场国储棉 昨日竞拍依旧100%成交，但成交价下跌，说明高价受到抑制。当前国内棉花库存压力不大，且新年度棉花种植面积和天气影响产量下降忧虑提振棉价，但当前进口利润丰厚，进口配额发放后给国内棉市提供新供给，下游需求表现不佳，纱线库存累积中，且海关总署最新出口数据显示，7月份我国纺织品服装出口金额同比下降18.38%，降幅扩大，制约棉价上涨，技术上郑棉呈现高位震荡回落态势。 | |
| 逻辑与观点：国储棉交投火爆与需求端忧虑并存，期棉高位运行。 | |
| 油脂油料 | |
| 油脂油料整体跟随宏观震荡，美联储官员周一表示可能需要进一步加息才能将通胀降至美联储2%的目标，周二宏观外围市场情绪走弱，美元指数上涨施压大宗商品价格关注本周四美国7月份的通胀数据。从油脂油料基本面来看，本周两份重要的月度供需报告即将出炉，一是周四的MOPB 7月份棕榈油月度供需数据，从目前的预测数据来看，产量增长幅度并不算大，市场等待周四报告指引。二是周末的USDA8月份的美豆供需报告，美豆优良率因最近的降雨得到改善，盘面不断回吐前期天气升水，不过当前优良率仍低于去年同期水平，市场关注此次对美豆单产的调整。相对油脂的下跌来说，豆粕近期表现持续偏强，豆粕短期供给偏紧致现货价格不断走高，外加09合约临近交割之际，期现回归致盘面及月间价差走强。另外，受北上台风“卡奴”影响，11-13日，东北中东部可能出现大量降雨，基本覆盖国产大豆产区。当前东北国产大豆正处关键结荚阶段，过度降雨可能引发的洪涝或影响生长发育。豆一盘面价格目前位置相对偏低，且相较现货存在贴水，随着09合于交割临近，外加台风过境影响，豆一价格或存想象空间。 | |
| 中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 鸡蛋 | |
| 昨日蛋价整体稳定，局部小幅下跌，截止8月8日粉蛋均价4.85元/斤，红蛋均价4.93元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。近期鸡蛋现货表现偏强，中秋前预计供需双增，蛋价上方压力较大。供给端，随着北方产区鸡蛋运输逐步恢复，冷库蛋趁高价也有出库，市场鸡蛋供应阶段性增加，销区到车数增多。中秋前，新鸡开产量较大，且预计加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏快速增加，当前大小蛋价格已倒挂，小蛋偏多，对大蛋形成替代，一旦气温下降，蛋重和蛋率回升，鸡蛋供给水平或大幅上升，增加蛋价压力。消费端，销区逐步出梅，鸡蛋质量问题开始减少，旅游旺季增加鸡蛋餐饮消费，随着中秋临近，消费逐步回升，产业前期低库存下拿货意愿增加，节前存在产业和居民提前备货阶段，因此进入鸡蛋消费旺季，消费仍有增加的空间，不过随着蛋价上涨一定程度上也在抑制消费。未来供给端压力对蛋价影响或更为突出，蛋价上方压力增加。 近期蛋鸡养殖利润持续较好，远月订单鸡苗出栏时天气逐渐凉爽，育雏难度下降，加上秋季补栏提振，本周养殖户补栏意愿增加，鸡苗补栏进度加快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在9月中旬，规模化种鸡场报价在3.0-3.5元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周青年鸡企业订单微增，预定至10-11月份，市场上大日龄青年鸡逐渐减少，青年鸡（60日龄）主流报价16.5-17.5元/羽。 | |
| 逻辑和观点：现货涨幅较大拉动期货反弹，不过应重视新鸡开产量较大，大小蛋价差倒挂的问题，一旦气温下降，鸡蛋供给大幅增加，蛋价后市存在表现不及预期的可能，期货连续反弹后预计上方空间有限。对于远月期货，阶段性受饲料持续上涨支撑，不过蛋鸡行业连续盈利近3年，目前处于下跌周期，方向上仍建议以逢高做空为主。操作上当前位置建议轻仓做空。 | |
| 苹果 | |
| 期 货：主力合约震荡偏弱，10合约收8770元/吨，价跌14点，成交放量减仓； 山东产区：山东产区出库速度环比上周稍快，冷库成交整体良好。烟台产区冷库老板出库意愿较强，无挺价惜售现象，部分冷库降价出货，整体出库氛围良好，但库存同比偏低，部分冷库有清库，基数偏少，整体走货或将处于偏低量。沂源产区7月中下旬降价，冷库出库速率加快。 西部产区：本周西部产区走货环处于较低速率。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强。据了解，水烂比例平均在10%以上，局部地区个别冷库水烂高达50%以上。 8月8日秋分，近期天气转凉明显，南方部分市场预计秋分后市场西瓜等瓜类消费或将逐步趋弱，为其他时令水果消费让步，西瓜等瓜类为当前消费主力，后期消费趋弱后，苹果、梨等水果或将消费转好，近期市场、产区表现有所好转。 新季皇冠梨产在8月暴雨后价格回落至2.6元/斤，7号开始市场卖梨农户下降，供应量稍显不足，价格回升至2.8元/斤区间。新季皇冠梨面积同比去年持平或略跌，产量同比增加，但7月下旬暴雨频发，使得落果较多，根据冷库收购进度看，皇冠梨产量或同比持平。当前皇冠梨收购进入中后期，预计价格或偏强运性。 早熟苹果：陕西咸阳、渭南秦阳持续上市，由于前期高温，秦阳返青情况片普遍，价格高位稳定运行；嘎啦摘袋期，预定价格同比去年持平略高，陕西省渭南市合阳县甘井镇纸袋嘎啦订货量增加，同质量货源订货价格基本维持稳定，70#起步主流订货价格4.0-4.2元斤，个别优质货高价4.5元/斤以上。今年当地货源总体质量一般，部分果园存在冰雹点及上色不佳情况（数据来源卓创资讯）。运城产区纸袋嘎啦收购进入尾声，光果嘎啦价格有走强趋势。 | |
| 8月份，山东库存苹果价格略弱，走货环比7月加快，冷库无挺价惜售现象。时令水果通过价格等表现来看，不耐储性瓜果的西瓜、桃子、甜瓜等表现出量大价低；耐储性的水果早熟苹果、梨等表现出量呈现中性，价格较坚挺。市场销售依旧较慢，但山东产区虎皮及西部陕北产区水烂，库存苹果总量偏低，诸多原因使得旧季苹果虽有销售压力不大。新季苹果产量同比增加已定，质量或下降，当前早熟苹果秦阳、嘎啦表现强势，或将影响早熟富士季晚熟富士的开秤预期，需重点持续关注。 | |
| 红枣 | |
| 8月8日，红枣主力合约增仓上行，最高价13670元/吨，最低价13360元/吨，收于13620元/吨。红枣注册仓单数量16679张，有效预报数量529张，合计17208张，折合现货86040吨。产区阿克苏灰枣统货均价4.90元/公斤，阿拉尔灰枣统货均价5.25元/公斤，喀什灰枣统货均价5.40元/公斤；销区河北市场参考一级灰枣均价10.50元/公斤，二级灰枣均价9.00元/公斤，三级灰枣均价7.50元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价11.30元/公斤，二级灰枣均价9.50元/公斤，三级灰枣均价8.50元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 现货方面，受产区新季减产影响，下游客商拿货积极性提高，存在一定囤货情况，河北市场价格在持续上涨后有所企稳；新疆产区受持续高温影响，新季红枣存在较大幅度减产，未来红枣供大于求的局面或有所改变；仓单数量仍处于高位使09合约承压较大，01合约在大幅上涨后或有所回调，操作上建议多单止盈离场观望，等待入场时机。 | |
| 花生 | |
| 周二宏观外围市场情绪走弱，美元指数上涨施压大宗商品价格。花生盘面跟随外围大幅下跌，主力11合约在开盘报价10278元/吨，最低跌至10156元/吨。 国内花生现货行情小幅震荡，本周东北地区台风过境或影响短期市场情绪。受北上台风“卡奴”影响，11-13日，东北中东部可能出现大量降雨。当前东北国产花生正处关键生长阶段，过度降雨可能引发的洪涝或影响生长发育，关注本周台风“卡奴”路径及东北产区具体降雨情况。 现货报价：截至8月8日，辽宁白沙统货报价约13000-13200元/吨；吉林白沙统货报价13000-13200元/吨；港口苏丹米报价10650-10800元/吨。（数据来源：我的农产品网、同花顺） | |
| 中长期观点：随着产区余货逐渐消耗，持货商挺价惜售情绪较强；不过，当前市场需求并未有明显改善，新作花生上市之前市场多持观望心态。来自宏观外围市场的扰动继续影响花生市场情绪，关注外围市场情绪变动、国产与进口尾货购销情况及新作花生长势 | |
| 生猪 | |
| 现货价格略有回调，22023年8月08日标准体重生猪平均价格为17.47元/公斤，较前日猪价下跌0.03元/公斤，跌幅为0.17%。 我们认为短期支撑现货价格上涨的因素发生分化：第一，出栏体重下滑的势头已经开始扭转，本周涌益样本生猪出栏均重环比增加0.3公斤，出栏体重维持在120公斤以上；第二，“供应断档”因素的影响在弱化。虽然非瘟等因素的影响具有长期性（母猪受损的影响周期较长），但仔猪腹泻等因素的影响具有阶段性，理论上随着北方天气的转暖，二季度开始仔猪的成活率开始回升，对应9月前后的商品猪出栏将在一定程度上摆脱冬季疫病的影响；第三，需求方面，下半年需求回暖是大趋势，但8、9月份并不存在需求爆发的可能性（对比冬至、春节）；第四，台风、洪水等因素对短期猪价形成一定扰动，但这些影响显然具有阶段性，并可能导致灾后阶段性供应的增加（灾后疫病导致潜在抛售）；第四，虽然目前还处在压栏和二育入场的关键窗口，但是二育入场的成本已经超过17.5元/公斤，入场的积极性已经大幅下滑，对供应市场的抽水作用减弱。综上所述，我们认为短期现货价格继续拉涨的动力不足。 另外，我们发现驱动本轮现货大涨的基本面要素变动多具有阶段性。无论是出栏体重的回落、阶段性的供应断档、天气因素的扰动、情绪面的共振等都不具备长期性。市场并没有观察到普遍、实质意义上的标猪缺乏现象（趋势性指标），这可能意味着供应偏宽松的大格局并没有变，短期价格的上涨只是因为出栏体重等指标摆动到了较低的位置，但只要”标猪出栏“充足这个核心变量没有显著下滑，未来随着市场压栏导致出栏体重摆动至较高的水平，市场仍将面临较大的供应压力。因此，不宜高估本轮现货价格上涨的高度。同时，短期市场仍有较强的压栏动力，消费仍会维持回暖的趋势，现货价格底部环比二季度抬升也是大概率事件。因此，我们倾向于未来现货价格将处于宽幅震荡的状态。 | |
| 策略方面，支撑现货上涨的驱动发生分化，现货价格拉涨动力不足，建议关注逢高做空近月合约的机会。 |
仅供参考
