最近股市不振。很多人开始担心，A股会重现日本股市过去30年的走势。
当年日本泡沫破裂时，日本股市处在疯狂的高位。
但是A股，这些年一直在低位调整，不但低于2007年的6124点，而且低于2015年的5178点。从估值看，A股也是处在历史低位。
泡沫形成和破灭
日本经济走衰很多年后，一直有人分析当年日本走衰的原因。很多人认为，主要在于当年老美逼迫日元升值。
后来出现一些洗地党，认为日本走衰跟广场协议无关，逻辑是85年广场协议后，日本经济和股市一直大涨。同样签订广场协定的德国，经济并没有走衰。
2007年50人论坛专家去青岛，我当时恰巧碰到易纲，那时他还不是央行行长。
我当时问了他一个问题，中国出口旺盛，不断对美元升值，未来会怎样。
结果易纲反问我，你那个大学毕业的，拒绝回答问题。
当时同去的50人论坛专家，后来的社科院副院长蔡昉做了一个报告，那就是中国人口红利即将消失，将会引发中国经济增长速度降低。
其实85年的日本，跟07年中国面临同样的问题。
那就是当年日本德国对美顺差太多，引起老美不满。
于是老美主导签订广场协议，要求对方货币升值。
中国对于老美一些要求可以谈判，但是日德是没能力跟老美谈判。
广场协议签订后，老美方面表示，没想到日本这么主动，给出的目标远超美国期望值。
广场协议签订后，华尔街一贯的吸血过程开始了。而这其中，日本政府最大的错误就是没有做好预期管理。
日本政府为了对冲日元升值，决定降低日元利息。按照经济学常识这么做无疑是正确的，但是日本政府不知道市场有预期管理这回事。结果导致泡沫越来越大。
既然日元升值是确定的而且幅度非常大，华尔街怎么可能会放过这块大肥肉，自然大量的资金开始流入日本。
日元降息后，日本股市和地产加速上涨。
华尔街那些瞄准日元升值的资金，在兑换日元后，再投向股市和房产，赚两道利润：日元升值的利润和股市房产上涨的利润。
应该说这一波，华尔街在日本吃的盆满钵满。
后来日本央行终于看透了这个局面，再不刺破泡沫会一直被华尔街吸血，于是开始连续加息引发泡沫破裂。
日本股市和房产先后开启下跌。但由于此前房价连续上涨，日本很多上市公司大量买入商业地产博升值。
日本失去的30年，是由于日元升值引发央行降息，连续降息导致泡沫形成。最终央行加息，泡沫破裂，引发经济下滑。
但是由于日本上市公司持有大量的商业地产，这些地产降价后，引发上市公司资产和负责不匹配，导致这些企业出清缓慢。
本来泡沫破裂原本仅仅需要几年就可出清，但是日本又遭遇出生率大幅降低，导致社会需求降低，最终日本出现失去的30年。
A股的投资方向
日本泡沫前，日本股市和房市都是处在罕见的高点，但是A股处在底部区域。
日本地产泡沫破裂后的十年间，商品消费均走弱，表现最差的服装鞋类消费，其次是家具和家用器具消费，其次是食品、其他生活支出。
而表现最佳的是交通运输和通讯，这主要受益于行业发展（类似国内过去两年的光伏），其次是医疗保健，这主要是老龄化社会对医疗服务和用品的需求增加。
医疗保健行业，当任何一个国家进入老龄化，都会出现市场大幅扩张。毕竟一个人的医疗支出，主要集中在晚年。
在日本经济停滞的时候，医药生物行业指数也是远远跑赢其他指数。
目前A股医疗板块已经连续下跌超过两年，市场刚刚开始讨论医疗股是否值得配置，结果遭遇医疗行业反腐，医疗行业股价大跌。
当前的医药反腐对市场情绪冲击非常大，但股票涨跌都是提前反映。
反腐也是一次性事件，反腐之后行业的生态将更加回归医药本质，行业刚需、创新驱动属性并没有发生改变，医保资金支出稳健增长的趋势没变，医药仍然是趋势向上的板块。目前医药行业大部分股票PEG小于1，板块性价比高。
相比消费等行业，医药投资存在较高的门槛。普通投资者很难分清楚那些医药公司有机会。而且有些医疗公司会面临集采的风险。
因此投资基金是不错的选择。
《慢投资》发现有一个医药基金不错，2021年成立的恒生医药ETF（159892），目前处在底部。
港股医疗公司，相比A股同行，估值更低，更具备投资价值。
最近几年美元加息，港股连续下跌。未来随着美元开始降息，海外资金有望重新回流香港。
这样恒生医药ETF面临戴维斯双击，就是港股上涨的利好，和医疗补涨的利好。
我们看看恒生医药ETF的十大成分股，石药集团、药明生物、百济神州、信达生物、中国生物制药、京东健康、威高股份、金斯瑞生物科技、药明康德、康方生物。
股价基本都处在历史底部，也就是向下风险有限，如果长期持有，向上机会较大。
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