1、公司概况：
江中药业股份有限公司（简称“江中药业”或“公司”）1999年通过重组江西
东风药业股份有限公司实现借壳上市。公司主要从事中成药、保健食品的研发、生产和销售，有“江中”“初元”两个中国驰名商标和“杨济生”“桑海”两个江西省著名商标。主要产品有江中牌健胃消食片、江中牌复方草珊瑚含片、江中利活乳酸菌素片、江中利活益生菌、初元牌复方氨基酸口服液、古优氨基葡萄糖钙片、参灵草口服液、博洛克、复方鲜竹沥液、排石颗粒、桑海金维、八珍益母胶囊等。
2、核心观点：
华安证券行业分析师谭国超认为：
(1) 限制性股权激励，健全长效激励机制，调动人员积极性
2021年6月，公司发布限制性股票激励计划，拟授予630万股，授予价6.62元/股。激励方案具有挑战性，设定多维考核目标，有效激发员工积极性。2022年公司归母净利润5.96亿元，年复合增长率12.17%，投入资本回报率17.76%，研发投入强度3.89%，满足限制性股票激励计划解除限售条件。
(2) 成熟产品创新价值，并购产品稳固优势
非处方药肠胃品类为公司核心，江中健胃消食片、江中利活乳酸菌素片为代表，销量分别达10亿、5亿。并购海斯制药后，新增贝飞达，营收4.4亿，补胃肠治疗用药短板，增强胃肠品类核心竞争力。
谭国超预计江中药业2023~2025年营收分别为45.3/54.3/65.2亿元，分
别同比增长18.8%/19.9%/20.1%，归母净利润分别为6.96/8.19/9.80亿元，分别同比增长16.8%/17.6%/19.7%，对应估值为17X/15X/12X。
3、风险提示：
市场竞争加剧风险；原材料价格及供应风险；疫情影响的不确定性风险。
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群主：世纪证券林佳楣
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本文由世纪证券投资顾问林佳楣撰写，数据来源于同花顺ifind及公开资料
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