中泰期货研究所
| 棉花 | |
| 隔夜ICE 美棉从10日线附近再度上涨收于60日线上方，12月合约报收82.05美分/磅，日涨幅0.93%。来自美国棉花生长优良率下降的产量忧虑提振，USDA显示截至7月16日美国棉花优良率下降至45%，上一周未为48%，去年同期为38%。棉花结铃率和现蕾率均低于五年均值。宏观面美元指数疲软对棉价也提供利多。不过原油价格下跌限制涨势。目前棉花市场的需求忧虑仍存，美棉出口市场不佳，但印度棉纺价格上涨对市场的提振需要关注。技术上下探5日均线获得支撑，再度走强。 国内棉花期货及现货昨日下探10日线支撑，晚间再度上涨至万七关口以上，来自美棉价格走升的提振。近期市场的焦点在于商业库存的偏少的忧虑和炎热天气对新年度棉花产量的忧虑，但随着中国棉花信息网库存数据公布，6月全国棉花商业库存289.69万吨，环比同比均下降，但环比下降幅度放缓，低于市场预期。需求端纺纱利润依旧亏损，同时进口利润大给国内供给冲击预期仍存，供需间的博弈仍在继续。 | |
| 逻辑与观点：供给端利多忧虑推升棉价，需求端忧虑仍存，技术上偏强运行中。 | |
| 白糖 | |
| 隔夜ICE 原糖技术性压力回落，10月合约报收23.76分/磅，跌幅2.18%，受累于原油下跌的影响，同时投机客减持净多的拖累。但是全球食糖库存下降，特别来自印度和泰国正面临厄尔尼诺天气的担忧，全球市场需求依旧旺盛的情况下，提振近期糖价反弹，但技术面压力阻碍，ice原糖价格在40日线承压回落，关注回落下方是否有低吸买盘。 国内现货昨日表现稳定为主，局部略涨，但郑糖震荡收跌，基差继续偏强。基本面变化不大，当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂下仍对内糖有支撑，远期糖价关注厄尔尼诺天气对新榨季糖料生产影响。技术上郑糖期价运行至60日线下方寻求支撑。 | |
| 逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低滚动试多远月合约。 | |
| 油脂油料 | |
| 周一内盘油脂震荡运行，受加菜籽产区降雨影响，国内菜油相对其他油脂偏弱。近期加拿大菜籽种植区的降雨使产区气温降至正常水平，对作物的干旱压力有一定的缓解；当地菜籽正处于关键的开花结荚期，7月份的降雨对产量来说尤为重要，预计本周还会有短时降雨，对此需保持关注。克里姆林宫周一称黑海粮食协议今天已失效，一旦满足俄罗斯的条件，俄罗斯将立即重新加入粮食协议，美盘谷物上涨并带动美豆上行，不过盘面在冲高后出现回落，对于黑海协议暂停及后续进展影响需进一步评估。 全国基差报价：截至7月17日，一级豆油天津09+180元/吨，日照09+200元/吨；24度棕榈油天津现货09+170，华东现货09+70，广东现货09+50；豆粕天津09+150，日照09+100，华东09+90。（数据来源：我的农产品网、买豆粕） | |
| 中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 鸡蛋 | |
| 昨日蛋价继续小幅上涨，截止7月17日粉蛋均价4元/斤，红蛋均价3.97元/斤，当前蛋价处于综合成本线。现货预计震荡稍强，上方空间有限：供给端，开产加速增加，老鸡淘汰量不大，在产存栏或快速增加。不过当前受产区天气持续高温致产蛋率下降，小品种蛋鸡占比较大的影响，鸡蛋供给压力尚可。消费端，销区高湿天气，鸡蛋质量问题较多，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，鸡蛋消费仍低迷。随着时间推移，节日来临，气温下降，产蛋率回升，在产存栏增加，鸡蛋供给水平或快速增加，同时消费进入一年中消费旺季，供需或均增加，蛋价重心逐步震荡上移，不过预计上方空间有限。 近期鸡蛋价格低位震荡，养殖户鸡苗补栏积极性始终低迷，加上夏季育雏难度较大，青年鸡企业订单大幅减少，鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在8月上旬，规模化种鸡场报价在2.6-3.0元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽，部分低价苗跌破2元/羽；本周青年鸡企业销售不快，空栏增加，待售大日龄鸡增加，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。 | |
| 逻辑和观点：对于近月，当前老鸡惜淘，未来开产加速增加，未来气温下降，产蛋率回升，供给压力或增加，中秋高价不可过于乐观，09合约上涨空间有限，不过经过持续会落后，作为旺季合约，09估值也不可过低，预计暂时低位震荡运行。远月：市场存在中秋前集中淘老鸡的预期，饲料上涨，补栏低迷，有利于远月，远月仍或偏强。操作上建议空单止盈离场，暂时观望。 | |
| 苹果 | |
| 期 货：主力合约低开高走，10合约收8676元/吨，价涨25点，成交放量增仓； 山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，果农货基本结束，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。进入7月份，山东冷库出库缓慢，冷库老板出库意愿较强，没有惜售情绪，但7月为出库淡季，预计近期或维持较低出库状态。 西部产区：本周西部产区走货环比下降。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。陕北地区水烂情况进一步加重，水烂较重的货源价格偏弱，高端好货仍继续偏强，水烂较严重的货品有下降趋势。 卓创资讯：截止到2023年7月13日全国冷库目前存储量约为133.29万吨，冷库去库存率为84.79%。本周期（20230706-0712）共计出货量15.06万吨。单周出货速度略高于去年同期，低于上周出货量。截至7月12日，本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源质量下滑明显。 进入7月份，旧季水果消费接近尾声，据卓创、钢联库存数据显示，库存量同比偏低，且端午节后出库虽然环比降低，但同比仍较高，7/8月份时令水果持续大量上市，桃子、西瓜、甜瓜价格偏低，抢占市场；葡萄、库存梨、库存苹果价格偏高，市场竞争力一般；7月中下旬早熟苹果、梨等水果即将下树，早熟苹果松本锦上市，价格同比去年基本持平，上市一周后三原县、临汾市价格不降偏硬，但量少不具代表性；截止到15日皇冠梨上市一周，由刚上市的3.0元/斤下跌至2.2-2.5元/斤，处于稳定状态，本周降雨或将使得皇冠梨鸡爪纹出现，如鸡爪纹较多，或使得货好价格坚挺，梨与苹果有较强的相关性，需重点持续关注。库存苹果销售黄金期已过，剩余货量不多，在销售商不可以挺价情况下，苹果或将平稳度过销售期。 | |
| 7月份全国产区冷库出库较慢，但同比仍偏高，当前库存总量低于去年同期。7月份，西瓜、桃子乃至即将上市的早熟苹果、梨等时令水果或影响苹果消费，但产区苹果货量不多，诸多原因使得旧季苹果虽有销售压力但仍不大。新季苹果产量同比增加已定，质量或下降，后市库存苹果价格走势、新季苹果供需、质量或是行情着力点。 | |
| 红枣 | |
| 7月17日，红枣盘面增仓大幅上涨。主力合约最高价11530元/吨，最低价10555元/吨，收于11345元/吨。红枣注册仓单数量16757张，有效预报数量129张，合计16886张，折合现货84430吨。产区阿克苏灰枣统货均价4.90元/公斤，阿拉尔灰枣统货均价5.25元/公斤，喀什灰枣统货均价5.40元/公斤；销区河北市场参考一级灰枣均价9.00元/公斤，二级灰枣均价7.50元/公斤，三级灰枣均价6.50元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价9.70元/公斤，二级灰枣均价8.50元/公斤，三级灰枣均价7.30元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 时值传统淡季，但受刚需补货及产区异动的影响，现货价格小幅上涨。目前正处于二、三茬坐果的关键时期，上周末新疆产区已经出现高温，且天气预报显示未来新疆主要产区仍有持续的高温天气，或将对新季产量形成一定影响，市场存在一定减产预期，但具体减产幅度尚不能确定，需持续关注红枣坐果情况。目前期价已有较大涨幅，操作上可考虑前期多单择机止盈。 | |
| 花生 | |
| 周一花生盘面偏强震荡，主力11合约最高涨至10344元/吨高点，不过盘面在冲高后有所回落，最终收盘报价10248元/吨。国内花生现货报价保持坚挺，尽管现货市场成交量有限，但随着库存的逐渐消耗，持货商挺价意愿较强，外加近期下游按需补库令价格保持高位，关注国内尾货购销情况及新作长势。 现货报价：截至7月17日，河南白沙统货报价11800-12000元/吨；辽宁白沙统货报价约12200-12800元/吨；吉林白沙统货报价12800-13000元/吨；港口苏丹米报价10600元/吨。（数据来源：我的农产品网、同花顺） | |
| 中长期观点：随着产区余货逐渐消耗，持货商挺价惜售情绪较强；不过，当前市场需求并未有明显改善，现货持续高价抑制成交量及价格上涨；另外，来自宏观外围市场的扰动同样影响花生市场情绪。关注外围市场情绪变动、国产与进口米尾货购销情况及新作花生长势。 | |
| 生猪 | |
| 环比五六月份悲观的市场氛围，近期现货市场出现了一些积极的利多因素：第一，下游猪肉消费开始回暖。近期北京新发地白条批发量稳步抬升，同比明显高于21年和22年，该数据为近期消费好转的论点提供了直接的证据；第二，标肥价差短期内快速收敛。综合考虑出栏体重持续下滑，标肥价差快速收敛等因素，推断现货市场活体库存的去化已取得一定进展。另外，标肥价差的拉大向市场传递了压栏增重（二育）的信号。第三，现货市场的调运行为增加。近期南北价差（东南-东北）有拉大的迹象，特别是大体重生猪调运活跃，对低价区毛猪价格形成一定支撑。第四，年内第三次猪肉收储较超市场预期，宣告了毛猪价格政策底部的到来。 预计上述因素将对毛猪价格形成一定支撑，但我们认为难以逆转七月份供需错配的大格局（理论出栏量保持增长，冻品入库减量导致下游承接能力不足），短期现货价格仍面临较大的市场压力。 | |
| 策略方面，基本面因素短期有所分化，把握现货走势的难度增加，谨慎投资者可暂时观望，寻找逢高做空的机会。 |
仅供参考
