华融融达期货
农产品
棉花
关注产区高温天气表现，短期棉价或将以宽幅震荡为主
【现货概述】
7月14日，棉花现货指数CCI3128B报价至17884元/吨（+84），期现价差-759（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7350元/吨（+30)，黏胶短纤报价12650元/吨（+0）CY Index C32S报价23920元/吨（+40），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24192元/吨（-53）；郑棉仓单11939（-115），有效预报407（-4）。美国EMOT M到港价94.7美分/磅（-0.5）；巴西M到港价91.1美分/磅（-0.6）。
【市场分析】
当前厄尔尼诺现象备受市场关注，世界气象组织曾宣布，热带太平洋地区7年来首次形成厄尔尼诺条件，未来5年内大概率出现创纪录极端高温。厄尔尼诺通过海洋、大气相互作用，其威力依然会波及全球，使得全球及区域气候变化趋于极端化，需要关注与其相关农产品作物表现。周五ICE期棉主力12合约，阴线报收81.29美分/磅，期价较上一交易日下跌0.49美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标有拟合死叉的迹象，技术指标有所转弱。
本周在陈棉库存偏紧以及新疆棉区持续高温的影响下，棉花期货价格进一步上涨。郑棉主力09合约在本周二，持仓大幅增加逾3万手，期价突破17000整数关口压力，随后在周内期价最高触及17330元/吨，供应端预期偏紧是令本次价格上涨的主要原因，9-1价差也由上涨前的-65元/吨，涨至周五的65元/吨，体现了市场对于9月价格的偏强预期。在郑棉期价大幅上涨的背景下，棉纱期货紧随上涨，但现货市场端表现平淡，织厂刚需采购为主，订单不足，补库缺乏动力。纺企即期利润计算亏损较大，已扩大至2000元/吨以上，预计开机率仍将下调。在当下的节点，陈棉供应偏紧、新棉减产以及籽棉抢收等预期，令市场对于棉花价格看涨情绪较高。但同时需要警惕宏观政策变化、进口棉供应增量以及下游需求负反馈对价格的影响。目前市场关于供应偏紧、减产等利多因素的预期，在盘面上已有所体现，但在宏观环境以及下游需求不确定的背景下，棉价上涨依旧面临压力。本周五夜盘郑棉主力09合约持仓大幅减少逾两万手，期货价格下跌近300点，再度下破一万七整数关口，短期需关注一万七整数关口表现，若价格未能站稳，预计中短期棉价或将以宽幅震荡为主。
【技术分析】
昨日郑棉主力09合约阳线报收17125元/吨，期价较上一交易日下跌100元/吨， 持仓减少8182手，至47.2万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标、资金流量指标显示多，技术指标处于强势。
【操作策略】
当前在陈棉供应偏紧、新棉减产以及籽棉抢收等预期的影响下，郑棉期价重心有所抬升，但同时需要关注产业政策面的变化，短期关注整数关口平台表现。（仅供参考）
棉纱
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棉纺产业链价格传导不畅，继续关注下游订单及棉花价格变化情况
【现货概述】
7月14日，棉花现货指数CCI 3128B报价至17884元/吨；CY Index C32S报价23920元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价24192元/吨；部分地区棉纱价格：
河北产紧密纺JC70S带票到货36000元/吨
山东产高配C40S带票到货25000元/吨
新疆产OEC24S带票到货19000元/吨
【市场分析】
宏观方面，美国6月CPI数据超预期回落，投资者押注美联储加息接近尾声，认为7月是美联储最后一次加息，市场交易软着陆预期升温。周内美元和美债收益率大幅下跌，对商品价格有一定支撑，国内大宗商品价格普涨，市场多头氛围较浓。产业方面，截至本周五纺企原料库存28.8天（-0.8），成品库存18.9天（+0.6）；全棉布厂原料库存6.4天（0），成品库存30.3天（+0.3）,7月中旬棉纺产业下游走货环比走弱，纱厂成品库存累库速度环比增加，但仍低于近5年平均水平，整体符合市场预期，预计棉纱价格下方空间有限，预计中短期棉纱期价随成本端宽幅震荡运行，中短期运行区间22500-25000元/吨，后续关注成本端价格及下游企业开机变化。
【策略建议】
（1）建议纱厂：现货棉纱顺价销售为主，或根据纺企库存情况，通过棉纱期货在CY 09合约压力位附近进行卖出保值；需要补充原料库存的纱厂近期可关注市场基差，采购原料；
（2）建议未入场投资者观望为宜。（仅供参考)
玉米
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产区降雨频繁，新作玉米担忧加剧
【上周概况】
上周国内玉米期货震荡下行，主力09合约下跌50个点，周度报收2738元/吨。锦州港入库价2770元/吨（-20），港口基差32（+30）。北方港口库存存 187.4（-11.9）万吨，广东港口内贸库存 23.1 万吨（+0.2）。东北深加工企业报价较上周小幅上调，周调整幅度 5-40 元/吨，华北深加工企业粮源上量增加，厂门报价相对灵活，整体报价调整幅度（-30）-30元/吨。
【本周预期】
从上周市场信息反馈来看，随着玉米期货价格涨势暂缓，部分贸易商在库存成本附近止损出货，且产区粮源陆续流向华北深加工企业，现货供给端压力放缓，市场价格在上周末迎来小幅度下调，但通过咨询部分贸易商获悉，市场对玉米价格下调存在抵触心理，且主产区黑龙江上周迎来连续降雨天气，本周降雨仍较为频繁，物流制约及涝害预期下，贸易商对玉米后市仍存在较大看涨预期，存粮以待后市情绪较浓。替代方面，近期芽麦陆续流向市场，饲料企业对芽麦关注度较高，玉米部分销区芽麦价格较玉米低300元/吨，替代压力较重，饲料企业整体维持玉米安全库存，刚需采购。新作方面，产区降雨频繁，黑龙江迎来入汛以来最大降雨过程，启动防汛四级应急响应，市场对新作玉米担忧加剧，具体情况还需后期调研验证。综合来看，本周市场玉米供给小幅度缩紧，但叠加芽麦替代压力，期玉米价格以2720-2760区间震荡运行看待。
【策略分析】
观望。
红枣
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人民币汇率走强反弹 郑枣震荡偏弱
观点：目前盘面有效仓单数量16757张（+0），折83785吨；仓单预报129张，折645吨。周五，国内商品化工、金属偏强，红枣主力CJ2309合约震荡偏弱。宏观方面，近一周以来，在岸、离岸人民币汇率连续回升近千点，升幅均超过1%。多位业内人士看来，此番人民币汇率的“大反攻”意味着探明了阶段性的底部，也预示着重回升值通道的开始。基本面，下游货源充裕，近期走货速度稍有放快。新季枣方面目前处于坐果期，高温再次席卷产区，密切关注坐果情况。操作上上游产业客户出货为主，盘面保值部分依现货出货情况决定，投资类客户短线操作为主。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区新加工价格参考超特级10.50元/公斤，特级9.50元/公斤，一级灰枣8.50元/公斤，二级7.50元/公斤，三级6.50元/公斤。喀什地区通货价格参考5.00-6.50元/公斤。下游销区，超特10.50-12.00 元/公斤，特级9.50-10.30元/公斤，一级8.30-9.30元/公斤，二级7.20-7.80元/公斤，三级6.20-7.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。
【技术分析】
红枣主力CJ2309合约，盘面最高价10575元/吨，最低价10450元/吨，收盘10540元/吨，较上一交易日结算价下跌40元/吨，持仓量43426（-522）手,成交量23360手，盘面震荡收阳线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱缩量，指标处零轴上方收敛。
【交易建议】
交易建议：上游加工厂套保持仓继续持有，投资类客户短线操作为主。（仅供参考）
苹果
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产区交易平稳，盘面震荡偏强
西部产区库存富士交易清淡，有渠道的客商发自存货，调货客商整体数量不多，货源品质不同，成交以质论价。山东产区走货速度减缓，部分持货商要价松动，价格行情偏弱运行。预期苹果现货价格维稳偏硬运行。
盘面本周走势震荡偏强，KDJ指标交金叉，预计后期呈冲高回落走势。
产业客户：目前价格不适合套期保值锁定销售价格，可以暂时观望。
投机客户：高抛低吸思路，参考区间8500-8700元/吨。
白糖
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逼近前高
【行情回顾】
本周原糖10月合约收24.29美分/磅，周涨幅3.32%；伦白糖8月合约收685.3美元/吨，周涨幅4.82%；郑糖主力2309合约收盘价6915元/吨，周涨幅2.70%。
【市场分析】
本周宏观层面受美国高通胀降温和OPEC+会议消息利好，使得大宗商品继续反弹，原糖突破24美分整数关口，糖价重回前高位震荡区。伦糖8月合约到期，交割日持仓仅有3464手，交割量为171600万吨，比5月交割减少7万吨左右，反映白糖市场需求依然偏好，叠加印泰两国可供白糖出口下降，交货糖源预计主要来自中美洲和巴西糖。天气方面，厄尔尼诺现象继续加强，印度西南季风虽然已覆盖大部分地区，但马邦和卡邦降雨同比常年下降，且23/24榨季印度要兑现制醇比，市场对最终能否达到ISMA预估产糖表示怀疑。从上周CFTC总持仓增加13852手，投机资金净持仓减至3064手，商业持仓增加3683手，商业买盘采购支撑原糖震荡走高。关注下周巴西中南部7月上双周生产数据指标变化，以及港口出口持续高位，各区域需求国采购节奏。
国内现货市场交投愿意尚可，下半周贸易环节补库积极，现货销售好转，集团连续多日上调价格，基差由上周417收缩至285。郑糖跟随原糖走势，2309合约逼近7000压力位。商务部公布6-7月上半期进口糖源维持低位，但从巴西WILLMAS周度船报看，加工炼厂利用原糖近月交割回调机会采购，并且近期美元走弱，人民币汇率高位回落，内外价差有所收敛，预计第三季末原糖到港量增加。关注现货销售在旺季放量持续和海关总署公布6月进口糖源数据。
【策略建议】郑糖上冲逼近前高压力线，建议低位多单可适量兑现利润，关注资金移仓对盘面价格影响。
【风险提示】 宏观 消费 天气
【仅供参考】
生猪
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现货反弹乏力 盘面下跌
【期货方面】
本周主力合约(LH2309)继续下跌，周内最高价15460元/吨，最低价14840元/吨，周五收盘于14935元/吨，盘面价格升水7月16日河南地区生猪出栏价985元/吨，持仓量7.6万手。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，7月16日全国生猪出栏均价13.95元/公斤，较7月9日-0.14元/公斤。散户整体出栏情绪尚可，集团恢复正常出栏节奏，市场标猪供应充足，猪价弱稳。仔猪、母猪方面，15kg仔猪补栏情绪仍然较弱，售价跌至469元/头，50Kg二元母猪补栏情绪一般，售价1589元/头。出栏均重方面，本周全国生猪出栏均重120.21公斤，较上周减少0.13公斤，市场继续降重。
【后市展望】
从供应端来看，生猪供应充足。需求端来看，7月份仍是终端消费相对较弱的季节，难给猪价强有力的支撑。综合考虑供需情况，7月猪价或还需延续一段时间的弱势。此外，猪价也难大跌，主要原因在于一猪价如果大跌猪粮比价或随之破5，收储有望适时启动，二猪价若再创新低，或有二育择机进场，为猪价提供一定支撑。综合来看，认为6月猪价或还需弱势震荡调整一段时间。到了7月底如果市场降重基本完成，叠加肥标价差或转正，猪价或有所好转。
【策略建议】
暂时观望。
花生
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跟随油料波动加剧 花生整体表现韧性
【市场动态】
港口情况：苏丹精米黄岛港主流成交价格10500-10600，个别好货报价10700，以质论价，库存不大，交易尚可，价格基本平稳。
内贸情况：花生交易逐步收尾，基层余货不多，持货商出货积极性一般，整体成交量有限。产区余货见底，多数筛选厂停工歇业，部分持货商在后期收购困难的预期下报价坚挺，成交议价成交为主。（精英网咨询）
【主要逻辑】
1）端午节后补库基本结束，淡季来临，购销暂停，陈米影响或有中断。
2）预计6-7-8月到港量5w吨左右，终端表现平和而缓慢，供需重回紧平衡状态，新作集中上市前，有望维持高估值区间震荡。
3）当前盘面交易仍为新作定价单边市，国产新作面积恢复程度不及预期，盘面已有持续兑现，未来真空期关注天气变化。
【策略建议】
花生独立行情逻辑淡化，油脂油料板块联动增强，花生随之波动加剧，但整体表现较有韧性，本周10和11合约走势劈叉，价差收敛至200附近。
10合约收于10310元/吨，周跌0.85%，涨0.79%，单边持仓6.69万手。11合约收于10106元/吨，周涨0.08%，单边持仓12万手。短期仍以震荡为主。
风险提示：苏丹、天气
黑色金属
铁矿石
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宏观预期支撑盘面，基本面矛盾积累
【现货概述】
本周港口成交一般，截至到7月16日，普氏价格58%品味铁矿报94.65美金/吨，较上周涨3.3美金/吨；62%品味铁矿报111.75美金/吨，较上周涨6.35美金/吨。
【市场分析】
上周到港增加，发运、发运增加。中国47港到港总量2514.5万吨，环比增加86.5万吨;45港到港2409.2万吨环比增加49.2万吨。澳巴19港铁矿发运总量2432.4万吨，环比减少511.5万吨，其中澳洲发运量1735.1万吨，环比减少324.4万吨，发往中国1404.2万吨，环比减少328.0万吨。巴西发运697.4万吨，环比减少187.1万吨。 45港库存12495.17万吨，环比降143.39万吨.247家钢厂铁水产量244.38万吨，环比降0.06万吨。日均疏港量315.80万吨环比增2.38万吨。
本周价格延续强势，主要由于房地产政策刺激及多项经济数据指标偏强。
宏观层面，央行延长房地产金融政策，使得其债务能继续展期，稳定了房地产现金流提振钢价， 6月份新增贷款3.05万亿元，同比多增2296亿元环比多增1.69万亿加上美国6月份cpi同比增3%，超出市场预期，加息预期进一步降温 。基本面层面港口库存继续下降，但其原因主要由于在港待卸船舶较多，铁水产量连续两周下跌，叠加成材端出现了累库，这表明当前市场需求一定程度上无法消耗当期铁水。在钢铁终端需求萎靡的背景下，成材端出现成交下降下游累库的情况，整体基本面处于高位转向的平台期，但由于7月的旺季补库预期及后续可能的经济政策给予多头一定的想象空间，宏观预期短期支撑盘面。因此当前需持续关注临近限产预期下成材端下游需求强度有无好转，以及宏观刺激政策。短期可轻仓进行9-1反套操作
【操作建议】
震荡操作或9-1反套。
【风险提示】
国内政策，美联储加息超预期，钢厂限产
不锈钢
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商品系统性涨跌明显，盘面短期60日均线承压
【现货概述】
7月14日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价15150-15250元/吨，张浦报15400-15950元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报14850-15050元/吨，报价较上一日无变化，对2308合约平均基差175（+30）。高镍铁主流成交价1050（-0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报8600（-0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量51300吨（-125吨）。
【市场分析】
7月12日8时到13日8时，受局地降雨影响，甘肃、陕西、四川、江苏、内蒙古等省区共有11条河流发生超警洪水，目前大部已退至警戒以下。预计，13日8时到明天8时，黄淮南部、江淮北部、西南中部东部及内蒙古东部、湖北西部和东北部等地部分地区将有大到暴雨，其中内蒙古、江苏、重庆等地局部将有大暴雨。四川、山东、内蒙古部分河流将涨水或超警。
7月13日，中汽协发布数据简报，据中汽协统计分析，2023年6月，新能源汽车出口7.8万辆，环比下降28.4%，同比增长1.7倍。2023年1-6月，新能源汽车出口53.4万辆，同比增长1.6倍。
7月13日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存101.22万吨，周环比上升3.02%。其中冷轧不锈钢库存总量49.09万吨，周环比下降0.09%，热轧不锈钢库存总量52.12万吨，周环比上升6.13%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存出现增加，增量主要体现在300系及400系资源，周内市场需求疲软，成交相对冷清，叠加部分资源到货，因此社会总库存呈现增量。
不锈钢期货震荡上涨，现货报价小幅上探，市场成交一般，商户观望情绪较浓，钢厂资源到货，本周社会库存增加，强预期与弱现实的博弈持续，但不能绕开较差的基本面，我们认为情绪性拉涨过后盘面或有回落。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内跌0.07%，最高15060，最低14920，波幅140。单日成交量80998手（-12282手），持仓量65791手（-871手）。指标上，MACD红柱增加快慢线粘合，KDJ指标向下拐头，技术信号暂不共振，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
强预期与弱现实的拉锯状态下，盘面大概率维持震荡趋势，SS2308合约关注14800-15100区间（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
经济刺激政策发酵
铁合金
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商品资金持续流入，合金周度需求高位承压
硅铁
【基本面分析】
成本端：铁合金在线数据显示，青海、宁夏硅石到厂价200-250元/吨，神府兰炭小料970-1050元/吨出厂低价减少，河北石家庄70#氧化铁皮980-1020元/吨涨20，主产区平均电价在0.42-0.53元/度，硅铁成本重心上移。
硅铁现货：72硅铁现货报6700-6800元/吨、75硅铁报7000-7100元/吨现金自然块含税出厂暂稳，出口报价也暂稳。钢招后期，市场进入空窗期，大家关注的焦点更多在交割高库存和低需求。合金板块资金异动明显，截止收盘合金板块沉淀资金116.72亿。据钢联数据显示，本周样本企业开机率34.91%，周环比增1.08%；日均产量13928吨环比增230吨；五大钢材周需求23366.3吨环比降0.31%，硅铁周供应9.75万吨周环比增2.31%。
仓单变化：硅铁仓单23868张较上日增加2725张，仓单预报1471张较上日增加108张，合计126695吨，硅铁仓单再大增。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.59%收在180.80，资金净流入57.80亿。黑色系中，铁矿石涨2.54%，螺纹涨1.59%，热卷涨1.39%，焦炭涨1.98%，焦煤涨2.85%。硅铁主力10合约涨0.89%收在7000，资金净流入1.45亿，日增仓13674手，结算价6980，基差震荡尚未形成趋势。技术上，主力移仓10合约，日K线收中阴线，KDJ线向上发散，1小时K线承压60均线，W底信号逐步增强，底部抬升。
【策略建议】
产业关注09合约7200-7500区间高基差卖套保，投机关注10合约6900支撑和7300压力。
【风险提示】
地产政策、需求负反馈、电价下跌、商品资金异动
硅锰
【基本面分析】
锰矿：锰矿询盘量增加，天津港加蓬块报38元/吨度左右，南非半碳酸31-31.5元/吨度，澳块39.5-40元/吨度，港口报价坚挺且有小幅上调。
硅锰现货：6517硅锰南北方报价6450-6500元/吨现金含税出厂，7月钢招集中在6650-6700元/吨区间，低价未成为市场主流，市场信心略有好转，主要来自成本端原料上涨，使得看跌情绪微微降温。钢联本周统计的121家样本企业开机率60.85%周环比减0.73%，日均产量31919吨减140吨，五大钢材70%周需求138271吨环比上周减0.42%，94%的硅锰周供应223433吨环比上周减0.44%，供需双弱中。
仓单变化：硅锰仓单10971张较上日增加3000张，仓单预报921张较上日增加389张，合计59460吨，企业库存转移交割库存中。
【技术分析】
文华商品指数收盘涨0.59%收在180.80，资金净流入57.80亿。黑色系中，铁矿石涨2.54%，螺纹涨1.59%，热卷涨1.39%，焦炭涨1.98%，焦煤涨2.85%。硅锰2309合约涨0.69%收在6720，资金净流入3750万，日增仓3201手，结算价6708，基差有走升水趋势，关注现货跟随情况。技术上，日K线收中阳线，KDJ线向上发散，1小时K线缓慢抬升，低位震荡重心上移。
【策略建议】
投机关注09合约6610支撑和6850压力低买高平短线交易并带好止盈止损，产业关注08合约6800上卖套保机会。
【风险提示】
信息不对称、需求负反馈、国际局势变化、商品资金异动
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
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【电解铜】：
【价格】：本周，沪铜主力合约2308开于67790元/吨，周内最高价69740元/吨，最低价67520元/吨.收盘于69290元/吨。较上周上涨1680元/吨。
【宏观】：2023年6月，社融存量同比增速9%,当月新增社融4.22万亿，同比回升至季节性高位超出市场普遍预期。人民币贷款总量显著超出市场预期，人民币贷款总量新增3.05万亿，高于往年季节性水平，尤其是企业部门贷款活跃度抬升，显示我国货币总量宽松与政策利率调降的效果正在逐步释放。美国核心通胀下行快于预期，周内美元指数大幅回落.美国6月CPI同比增长3%，前值为4%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续12个月下降。美国6月核心CPI同比增长4.8%，虽然核心通胀是加息决议的重要参考因素，但是仅仅一个月核心通胀下滑并不足以说服美联储停止加息。美联储还需综合考虑实体经济数据韧性以及劳动力市场情况。维持美联储7月加息25个基点的预测。
【供应】：现货TC上涨至93.8美元/吨。5月ICSG全球电解铜产量230.7万吨，同比增长7%。国内电解铜产量109.5万吨，同比增长20%。上周国内库存较上涨8052吨至82690吨。LME库存57175吨，较上周下降5800吨。保税区库存5.55万吨。
【需求】：本周（7月8日-7月14日）国内主要精铜杆企业周度开工率较上周下降1.09个百分点，录得65.83%。由于近期订单持续表现不佳，本周仍有精铜杆企业控制成品库存，调节生产节奏，因此开工率受到影响符合预期。从调研来看，周初刚需订单有所释放，下游提货量也有所增加，但周尾快速上涨的铜价令下游观望情绪再起，且临近交割换月，下游采购意愿不佳，周尾新增订单快速降温。本周精铜杆行业订单仍表现不佳。精废铜杆方面，本周精废杆平均价差为1225元/吨，再生铜杆仍有价格优势，对精铜杆消费造成部分冲击。【操作】：这周内美国通胀继续下行，美元指数大幅回落，铜价反弹。国内6月经济环比回升，人民币反弹，但是在美国高利率环境下，铜价上升空间受限制。关注70000上方阻力。
【电解铝】：
【价格】：本周，沪铝主力合约2308开于17880元/吨，周内最高价18460元/吨，最低价17850元/吨，收盘于18300元/吨。较上周上涨455元/吨。
【供应】：云南电力缓解后大幅释放复产、新投产产能，但四川地区电力紧张有继续减产预期，需关注后续四川地区电力以及生产情况，预计短期四川减产产能或将有限。综合来说，预计下周电解铝供应继续上升，供应压力继续增加。本周 LME 铝库存有所下降，目前 LME铝库存在52.81万吨，较上周减少1.16万吨。本周中国铝锭社会库存继续累库，目前库存在53.03万吨，较上周增加4.14万吨。【需求】：本周铝板带箔产量194600 吨，产量较上周减少。铝棒产257915 吨，产量较上周减少约875吨， 开工率下滑。本周铝棒产量较上周继续减少。主要是需求不足，广西地区个别铝棒企业少量减产，其余地区铝棒企业暂无增、减产出现，产量小幅降低。本周华东地区有工业限电消息，影响部分下游及板材生产企业开工，但目前为止影响范围有限，铝板产量小幅下滑。
【成本】：截止到本周四，中国国产氧 化铝价格为 2815 元/吨，周均价格较上周上涨约 5 元/吨。预焙阳极价格持稳。电力方面，旺季需求 放量难以提振市场，本周国内动力煤市场价格涨跌互现，但按照电价周期计算，本周电价依旧向下。综合来说，本周电解铝理论成本继续下跌。【操作】：周内美国通胀继续下行，美元指数大幅回落，铝价反弹。国内6月经济环比回升，人民币反弹，但是在美国高利率环境下以及国内地产弱势背景下。铝价上升空间受限制。单边维持观望。
【风险提示】
1，地缘政治冲突；2，海外需求转弱。
工业硅
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四川复产缓慢有限电预期，升水交割利润丰厚市场活跃
摘要：
生产端：目前四川地区有因大运会以及高温天气带来的限电预期，市场暂时未收到确定政策，本周各地工业硅厂开工略有增加，新疆某新厂陆续投产，个别停产工厂有复产情况，目前开炉90余台；四川地区个别工厂复产，目前开炉50余台；云南开炉100余台；内蒙和陕西地区个别工厂有复产计划，当前开工率低；湖南、贵州、广西等地开工仍维持低位或零开工。
需求端：目前有机硅价格弱势持续，DMC价格在12800-13500元/吨附近低位运行，较上周下跌500元/吨左右，本周价格先跌后涨，6月有机硅单体厂开工产能313万吨，开工率58.83%，环比上升0.89%；本月单体产量约23.94万吨，环比增产0.46万吨。目前价格仍处于偏低位置，部分复产工厂生产积极性开始下降，部分工厂开工率稳定上升采购原材料化学级421#有增量；下游多晶硅价格持稳运行，单晶硅复投料均价67.5元/千克；单晶硅致密料均价64.5元/千克；单晶硅菜花料均价62元/千克，目前的价格已贴近成本线，成交略有好转，新项目投产进度或会正常进行，消费量暂无增量；铝合金价格弱势调整，铝合金ADC12价格持稳运行，目前报价18550-18750元/吨；ZLD102铝合金价格弱势调整，目前报价19450-19650元/吨，目前是高温天气持续生产淡季，工厂常态库存，正常采购，对工业硅消费难有增量。
总结：目前工业硅整体开工情况有缓慢增加的预期，四川云南等地企业开始逐步复产，受限电预期影响四川地区复产进度相对缓慢，云南地区进入丰水期复产进度加快，短期下游需求未得到明显改善，整体成交依旧处于相对低迷的状态。对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基差扩大至-500 — -1000的时候进行一定数量的套期保值，锁定销售利润，部分企业可以考虑升水交割421#赚取盘面升水利润。
能源化工
PVC
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宏观情绪提振商品普遍反弹， PVC中长期供需压力不减
【简述】
美国通胀进一步降温，6月CPI以及核心CPI同比双双创出新低，市场预期美联储后续加息节奏或已进入尾声。近期美元指数持续下跌并试探性跌破百元大关，大宗商品的金融属性走强工业品价格持续上涨，对市场情绪存在利好提振，市场呈现金融属性表现较强，而商品属性弱化。PVC基本面供需仍显偏弱，供应端检修过后整体开工负荷不断提升，PVC期现货大幅上涨氯碱企业利润走阔，企业减产降负荷意愿较弱。需求端处于季节性淡季，房地产投资及新开工领域不及预期，地产相关产品水泥、以及主要企业起重机销售当月数据来看仍表现较弱势，中长期需求前景的忧虑并未因期现货价格上涨而转变，期现货上行承压仍较大，技术面建议参与者周内关注6100附近压力以及5850附近支撑。
PP/PE
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情绪浓厚连续推涨，聚烯烃短期谨防调整
技术分析
L2309:上周期价大涨收阳上涨165元/吨，最高价8194，最低价7946。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方运行，处于强势区域。均线系统来看呈现多头排列。短期支撑位8000，压力位8250、8400。
PP2309: 上周期价突破上涨收阳，上涨237元/吨，最高价7434，最低价7104。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱缩短，两线在0轴上方运行，处于强势区域。均线系统来看呈现多头排列。短期支撑位7200，压力位7500。
观点综述
上周期价整体上涨为主，塑料与PP先后突破上行，展开了今年以来幅度较大的反弹。相应现货也跟随调涨，但是幅度远不及期价，期现货基差整体走弱为主，整体去库节奏略有放缓。首先宏观层面国内近期公布6月及上半年一系列经济数据，有强有弱，但偏弱的数据也将继续增加市场对于政策的期待，美国最新通胀数据表现较好促使市场对于美联储后续加息节奏进入尾声达成共识，美元指数拐头回落带动一系列资产回升反弹，大宗商品普遍走强，后续美联储7月加息后的态度较为关键，至于国内政策我们保持前期观点，细水长流为主，强刺激较难看到。基本面来看，短期价格推涨的主要因素在成本抬升并不是供需实质性改变，由于PE检修部分推后供给端仍偏紧而进口量并未有太大起色，这对于PE的支撑较为明显。期货盘面来看，资金对于L的青睐依然强于PP，PP此次突破上行以资金减仓推动为主，L资金依旧多配为主。不过从技术分析角度来看，盘面连续上涨后存在调整需求，对于L我们维持调整后逢低买入的思路，均不建议追高。另外此次上行我们认定为反弹并不是反转，聚烯烃仍处于筑底过程中。
操作策略
1、上游及贸易商：本周由于PP期价涨幅大于PE，PP基差快速走弱，目前两品种均进入期现正向结构，现货若出货不畅可考虑期货套保。
2、下游采购：基差走弱，现货采购为主。
3、投机者:L2309：短期多头趋势未改，但连续上涨后谨防回调不建议追高，等待回调做多为主。
PP2309：技术面价格突破上行形成完好的多头排列，但由于上涨过快逐步接近7500附近压力，存在调整需求，建议谨慎观望，不追高。
纸浆
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隔夜尾盘跳水回落 纸浆跟随商品承压 【市场分析】
纸浆主力合约周线盘面整体减仓反弹回落整理，日线盘面高开低走，周五夜盘盘中急速回撤5220低点。夜盘收盘报收5238点，同比下跌110/2.06%。主力合约持仓328256手，持仓同比增加2384手。周五夜盘表现看，市场短线受加拿大个别罢工停产浆厂复工消息影响，市场前期走多更多是供应减少预期支撑，目前随着罢工结束，盘面靴子落地当下，短线资金反馈明显。短线回撤5200一线整理。盘面升水回归贴水表现。低位重归支撑逻辑。当前宏观刺激政策加码和市场预期走好，纸浆跟随商品反弹逻辑，短线回撤不改趋势走好，前有库存去化支撑，随着旺季消费预期和下游市场提价表现，久跌思涨的市场氛围下，纸浆盘面或溢价反馈利多支撑。关注下半年消费尤其是节日消费的情况。操作上，盘面低位整理格局下，日内关注支撑表现，个人建议，仅供参考。【现货信息】
截7.14日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5300元/吨，银星5400元/吨，马牌月亮5450元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼4400元/吨，杨木浆4300元/吨。
玻璃
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现货价格持稳，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价1844元/吨，环比0.14%。华北地区主流价1790元/吨；华东地区主流价1930元/吨；华中地区主流价1840元/吨；华南地区主流价1950元/吨；东北地区主流1760元/吨；西南地区主流价1900元/吨；西北地区主流价1780元/吨。
【市场分析】
供应方面，全国浮法玻璃日产量为16.67万吨，环比增加0.39%。本周全国浮法玻璃产量116.7万吨，环比增加0.44%，同比下降2.23%。需求方面，全国浮法玻璃样本企业总库存5234.5万重箱，环比下滑355万重箱或6.36%，同比下降35.09%，折库存天数较上期减少1.5天至22.4天。其中华南、华北、华中、东北区域产销率较为突出，地区库存环比下滑力度均在10%以上水平。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2309合约开盘价1620元/吨，最高价1685元/吨，最低1619元/吨，收盘价1678元/吨，结算价1654元/吨，总持仓95.1万手，涨跌-4.61%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，突破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交金叉。
【策略建议】
短期来看，现货价格持稳，期货盘面或仍整体维持宽幅震荡。（仅供参考）
尿素
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价格快速拉涨，产销预期转弱
【行情小结】
截至7月14日，UR2309合约收于2065元/吨，一周累计上涨169元/吨，涨幅为8.91%，品种总持仓量为823869手，较上周减少33545手。山东09基差325元/吨，周环比走强1元/吨，09-01合约月差167元/吨，周环比走强98元/吨。交易所仓单1680张，较上周增加170张。
【市场动态】
继上周末尿素行情短暂松动后，受国内出口预期利好带动，尿素期货连续大幅冲高，且近月及主力合约在周一强势涨停。此外，上游工厂装置故障频发，日产量进一步窄幅下滑对行情形成支撑。内需方面，东北确认部分出口，主产区部分农需尚存，复合肥入市采购。多因素共振之下，尿素市场交投氛围活跃，货源持续偏紧状态，工厂库存继续降至低位，价格持续向上拉涨。但截至周五，过快上涨的价格使下游出现抵触情绪，部分贸易商已开始抛货，厂家收单也环比转弱，尿素可能进入有价无市的状态。
山东主流价2390元/吨（+170）
河南主流价2380元/吨（+160）
山西主流价2240元/吨（+140）
内蒙通辽主流价2200元/吨
东北主流价2180元/吨
江苏主流价2400元/吨（+160）
【操作建议】
暂时观望。尿素利润环比上升，前期利多已在盘面兑现。部分区域装置检修导致日产量明显下滑，但仍处于同比高位，而需求端复合肥入市采购及部分贸易商投机性囤货跟进，农业用肥暂告一段落，工业需求低迷，整体供需有转弱预期。但当前厂家库存压力不大，或延续挺僵持博弈。
PTA
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受氛围影响上涨，自身利好有限
【PTA现货概述】
市场价格上涨，加工费修复。深化减产下的外围偏好且成本支撑良性，叠加TA华东现货收紧、装置供应减量，考虑聚酯需求稳健，供需去库力度加大，市场价格涨势偏强，然随着供应商持续出货而买盘不足，顾忌TA估值偏高而下旬供应增速较快，产业矛盾抑制涨势。
【乙二醇现货概述】
乙二醇市场本周出现上涨走势，国际原油快速反弹，煤炭高位整理，使的乙二醇成本端快速上涨，对市场形成一定支撑，本周乙二醇现货价格周均涨幅超过2%，但现货在4000整数关口附近受到反压，多空力量再度均衡下，市场陷入僵持整理阶段，周末情况来看，这种局面没有明显变化，市场日内波动持续收窄，市场参与热情偏低。
【聚酯以及短纤现货概述】
周内短纤价格多被动跟进成本为主，而自身则由于供应小幅增加以及下游趋弱背景下加工费有所压缩。
【市场分析】
受商品整体上涨影响，聚酯产品均涨幅明显，但在上涨的过程中，基差走弱，价差也没走出正套行情，说明本轮上涨主要是宏观整体上涨为主，品种自身供需影响十分有限，且在上涨的过程中，下游利润走弱，后期警惕下游的负反馈。
PTA：前期受装置短期意外降负荷以及资金大量涌入影响，单边上涨明显，后期供应端，装置将重启恢复，而需求端聚酯开工有望维持高位，整体边际有所走弱，但TA加工费略低，自身下跌空间有限，主要受成本端影响。
乙二醇：乙二醇生产成本出现一定上升，但乙二醇近期成本逻辑偏弱，因此成本上移对市场影响有限，供需来看，供应端随着部分装置检修降负，开工率从高位出现一定回落，但目前仍处于年内较高的开工，需求端来看，聚酯在PTA的持续上涨影响下，现金流出现亏损状态，目前较高的开工率或受到影响下滑，供需结构没有明显利好，成本逻辑影响有限下，市场反弹或受到一定阻力。
短纤：短期产业链上端供需基本面情况强于下端产品，成本的推动作用较为明显，短期市场谨慎向好；聚酯品种则由于终端低迷的情况自身加工费则面临一定压缩情况，尤其是短纤在自身需求萎缩下加工费下滑幅度或高于其他品种。中长期来看，仍须关注聚酯大厂投产周期下，在外贸订单薄弱、内需复苏预期谨慎的背景下带给行业的累库压力。
【策略建议】
观望
甲醇
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甲醇市场重心走高，内地表现强于港口
【行情小结】
截至7月14日，MA2309合约收于2320元/吨，一周累计上涨163元/吨，涨幅为7.56%，品种总持仓量为2760919手，较上周减少105433手。江苏09基差-30元/吨，周环比走弱30.5元/吨，09-01合约月差-85元/吨，周环比走强6元/吨。交易所仓单6728张，较上周增加1000涨。
【市场动态】
本周国内甲醇市场重心走高，内地表现强于港口。周内宏观向好预期影响下，能化品种走高，业者整体心态较好。基本面来看，部分前期预期重启甲醇装置未能如期兑现，前期受物流影响，下游回货较慢，故本周多刚需跟进为主，加上西北部分烯烃项目甲醇有外采提振，内地整体表现偏强。而后半周港口交投气氛有所降温，现货交投随之回调，后续关注卸货及部分烯烃甲醇外卖等。
江苏2290元/吨（+132.5）
鲁南2320元/吨（+200）
内蒙1995元/吨（+165）
河南2255元/吨（+195）
【操作建议】
震荡对待。经历快速拉涨之后，内地库存压力不大，且部分装置未如预期恢复及装置新增检修，产区供应压力不大，短期行情有所支撑。而伊朗货源发运平稳，8月进口或有明显增加，港口烯烃采购尚可，内地装置检修降负，传统下游表现各异。贸易商获利了结心态明显，上方空间收敛。
纯碱
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供应有所恢复，反弹空间有待观察
上周纯碱期货市场方面，期货主力09合约周一开盘1700元/吨，周内高点1857元/吨，低点1690元/吨，周五日盘收于1854元/吨，当周累计上涨9.06%。现货方面据隆众资讯数据显示，周内纯碱产量56.54万吨，环比+0.52万吨，开工率84.62%，环比+0.77%；纯碱企业厂家总库存36.53万吨，环比-3.05万吨；浮法日熔16.54万吨，，光伏日熔量8.81万吨，环比持平。国内重碱主流送到终端价格在2000元/吨左右。
当下的主要问题就是海外宏观因素的利空、新增产能的迫近与国内消费复苏以及产业基本面的强势之间的矛盾。宏观方面，全球经济衰退是主要担忧，经济下行进而影响资本流出和降低国内出口产业表现，另外在美联储连续的加息和缩表下，大宗商品价格也面对巨大压力。国内而言，房地产的周期下行形成了对平板玻璃的压制，平板玻璃的产能限制锁住了纯碱高度的想象空间，宏观方面是利空的。产业方面，纯碱需求保持刚性，库存处于历史相对低位，供需平衡表存在供应缺口，同时需求保持着光伏增量，玻璃产销大幅回暖，不仅不会冷修甚至还会点火复产，产业需求潜力巨大。但远兴能源阿碱项目产能的500万吨大量投放，会大幅缓解供应压力，甚至造成产能过剩。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面艰难寻底，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
策略：底部震荡格局，逢高空为主。
风险：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
7月14日，豆粕期权当日全部合约总成交量为19万手（买卖单边，下同），持仓量55万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为21%，看跌期权合约隐含波动率为21%。当前豆粕20日历史波动率为18%。
【策略建议】下游需求一般，但库存继续下滑，叠加上游减产预期，以及天气扰动的影响，利好棉价，短期偏强运行。利用买权波动交易为主。
【白糖期权行情介绍和分析】
7月14日，白糖期权当日全部合约总成交量为8万手，持仓量53万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.8。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为14%，看跌期权合约隐含波动率为12%。当前白糖20日历史波动率为11%。
【策略建议】国内供应偏紧支撑仍在，巴西六月下半年产量不及预期，泰国厄尔尼诺现象影响降雨较少，糖产量预期减少，但国内6月单月销糖数据表现一般，国内市场消费复苏缓慢，制约糖价。
【50ETF期权行情介绍和分析】
7月14日,50ETF期权当日全部合约总成交量为110万张，持仓量240万张（买卖双边）50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值0.9，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在1。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为14%，认沽期权合约隐含波动率为13%。当前50ETF20日历史波动率为10%。
【策略建议】总体上个股涨多跌少，两市超3700只个股上涨，大盘站上5日均线。本周沪指若能站稳3240点、深指站稳11160点后市或有反弹空间，否则或仍是围绕着5日线上下震荡。期权方面无论是IV还是HV均创下新低，后市若卖权为主风险较大，适合做多远月波动率，等待市场出现趋势方向。
免责声明
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