1、从宏观层面来看，7月美联储可能再次加息，美国通胀超预期回落但仍高于正常水平，中国“稳增长”政策是否加码需要等7月底政治局会议定调，政策预期对资产价格的影响在短期内可能有所增强。
2、债市方面，美联储即将在7月继续加息使美债收益率有所回升，但长期利率暂不存在大幅回升风险；现阶段国债长期利率已降至较低水平，通胀不及预期或成为其短期下行的催化剂，但中期需要等待。汇率方面，美国经济成色是当前影响美元指数强弱的核心因素，未来一个季度或趋于下行。短期来看，如果我国7月政治局会议政策基调偏多，人民币汇率将回归升值轨道，中长期伴随着美国经济下行压力增大和国内经济的持续复苏，人民币具备一定的升值基础。
3、股市方面，伴随着美联储再次加息和通胀低于预期，纳指等前期反弹幅度较大的指数短期面临回调压力，中期美股表现将回归于经济基本面，若美国经济步入衰退，美股大概率将再度下跌。A股取决于7月政治局会议定调，截至2023年7月12日，中证500和沪深300估值水平偏低，如果7月政治局会议超预期，顺周期板块（沪深300和上证50）可能迎来布局机会，相反则建议配置中证500或中证1000。
4、贵金属有望趋势性上行，短期美联储加息结束后黄金价格与美元指数负相关性明显，中期黄金避险价值将逐步凸显，金银比有望回升。以铜、铝为代表的有色金属或趋于震荡，短期在低库存背景下，如果7月政治局会议超预期，可能带来其价格反弹，中期在国内外经济下行预期影响下，价格或仍将承压。
5、黑色商品方面，在地产周期下行和需求持续走弱的背景下，螺纹钢和铁矿石仍然处于下跌的趋势过程中，但是短期需要关注7月政治局会议的政策力度是否超预期。
风险提示：中美摩擦加剧、疫情超预期恶化、流动性收紧超预期、经济失速下行、历史数据仅供参考、7月政治局会议的不确定性等。
证券研究报告《7月政治局会议是关键——7月大类资产配置策略月报》
对外发布时间：2023年7月15日
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本报告分析师：胡国鹏；联系人：陈艺鑫
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