中泰期货研究所
| 棉花 | |
| 隔夜ICE 美棉冲高回落，12月合约报收81.78美分/磅，跌幅0.11%，受原油价格大幅上涨的提振，但USDA 报告不尽人意，上调美国2022/23年度棉花期末库存至380万包，较6月预估上调30万包，2023/24年度棉花出口下调25万包，下调全球棉花消费预估55万包，因对中国、孟加拉国、土耳其和越南调降幅度大于巴基斯坦上调的幅度。上调全球棉花产量12万包至8984万包。技术上冲高回落，显示压力。 国内棉花期货及现货均上涨，来自于供给端的炒作因素影响。市场忧虑国内棉花商业库存或等不及新棉上市而导致供给紧张而推升棉价，叠加异常炎热天气令我国新疆棉花在种植棉价下降之下，产量进一步下降的忧虑升温。不过当前纺纱利润不佳的现实压力还未解决，拉升忧虑仍在。中国农业农村部7月供需报告下调2022/23年度国内棉花消费和出口、期末库存。 | |
| 逻辑与观点：供给端利多忧虑推升棉价，需求端忧虑仍存，技术上突破上行关注压力表现。 | |
| 白糖 | |
| 隔夜ICE 原糖震荡上涨，10月合约报收23.91美分/磅，涨幅1.91%，得益于临池原油价格大幅走升的提振，同时巴西6月下半月食糖产量略低于市场预估低端水平，UNICA 数据显示6月下半月巴西中南部的地区产糖270万吨，低于之前市场预估的288万吨，不过同比仍增加7.6%，甘蔗制糖比49.43%。USDA 上调美国食糖2023/24年度进口预估342万短吨，上月预估为335万短吨，库存消费比上调至13.5%，上月预估为10.2%。技术上原糖价格在60日线下方震荡反弹运行。 国内现货表现稳中上涨运行，基差继续偏强。基本面变化不大，当前国产糖库存水平低，进口利润倒挂下仍对内糖有支撑，远期糖价关注厄尔尼诺天气对新榨季糖料生产影响。技术上郑糖期价运行至60日线下方震荡反弹中。 | |
| 逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，期糖大幅贴水限制跌幅，建议逢低滚动试多远月合约。 | |
| 油脂油料 | |
| 周三内盘油脂高位震荡，国内菜油因加拿大菜籽产区干旱担忧继续偏强运行。国内夜盘时段，美国6月份通胀数据发布，数据表明随着通胀不断降温，美联储继续加息的可能性将降低，美元指数下跌提振国际原油并对植物油价格带来支撑。不过，USDA在7月的月度供需报告中并未如预期下调美豆单产，2023/24年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，高于市场预期的51.4蒲式耳/英亩，与6月份预估持平。报告发布后，美豆大幅下挫或施压国内市场。 全国基差报价：截至7月12日，一级豆油天津09+220元/吨，日照09+210元/吨；24度棕榈油天津现货09+300，华东现货09+70，广东现货09+90；豆粕天津09+160，日照09+110，华东09+100。（数据来源：我的农产品网、买豆粕） | |
| 中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 | |
| 鸡蛋 | |
| 昨日蛋价整体继续稳定，截止7月12日粉蛋均价4元/斤周稳定，红蛋均价3.8元/斤，当前蛋价已低于综合成本线。现货预计震荡稍强：供给端，当前在产存栏不大，小品种蛋鸡占比增加，天气持续高温致产蛋率下降，鸡蛋供给水平偏低支撑蛋价。消费端，销区高湿天气，鸡蛋质量问题较多，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，鸡蛋消费仍低迷，不过低蛋价可吸引投机需求。供给端支撑蛋价，消费端低迷中弱复苏拉动蛋价。 蛋鸡养殖亏损加剧，市场对远月鸡蛋市场行情看多情绪不高，且夏季育雏难度较大，本周养殖户补栏意愿依旧较差，鸡苗补栏进度缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在7月底，规模化种鸡场报价在2.6-3.1元/羽，小厂报价2.2-2.6元/羽，部分低价苗跌破2元/羽；本周青年鸡企业销售不快，多数地区空栏增加，待售大日龄鸡增加，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。 | |
| 逻辑和观点：盘面前期持续修复上涨。对于近月，当前老鸡惜淘，未来开产加速增加，随着气温回落，供给或大幅增加，中秋高价不可过于乐观，09合约上涨空间有限。远月：市场存在中秋前集中淘老鸡的预期，饲料上涨，补栏低迷，有利于远月，远月仍或偏强。操作上建议多单逢高止盈。 | |
| 苹果 | |
| 期 货：主力合约高开高走，10合约收8663元/吨，价涨69点，成交放量增仓； 山东产区：山东产区出库速度环比上周下降，市场走货一般，使得调货客商谨慎，果农货基本结束，客商货价格较高，部分冷库价格微降，当前山东产区剩余货量同比偏低。后期如果行情稳定，山东产区苹果出库压力较小。 西部产区：本周西部产区走货环比下降。当前客商自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。有货地区水烂情况有进一步加重，且高端好货仍继续偏强，水烂较严重的货品有下降趋势。西部产区仍有零散货源。 卓创资讯：截上到7月6日全国冷库目前存储量约为148.35万吨，冷库去库存率为83.07%。本周期20230629-0705)共计出货量17.60万吨。出货速度高于去年同期，较上周放缓。钢联：截至7月5日，本周全国主产区库存剩余量为100.63万吨，单周出库量18.34万吨，冷库走货明显放缓，产区货源流通性较弱。 进入7月份，旧季水果消费接近尾声，据卓创、钢联库存数据显示，库存量同比偏低，且端午节后出库虽然环比降低，但同比仍较高，7/8月份时令水果持续大量上市，桃子、西瓜、甜瓜价格偏低，抢占市场；葡萄、库存梨、库存苹果价格偏高，市场竞争力一般；7月中下旬早熟苹果、梨等水果即将下树，早熟拼过松本锦上市，价格同比去年基本持平，但量少不具代表性；7月下旬皇冠梨等即将上市，梨与苹果有较强的相关性，需重点持续关注。库存苹果销售黄金期已过，剩余货量不多，在销售商不可以挺价情况下，苹果或将平稳度过销售期。 | |
| 端午过后出库环比下降，但同比仍偏高，当前库存总量低于去年同期。7月份，西瓜、桃子乃至即将上市的早熟苹果、梨等时令水果或影响苹果消费，但产区苹果货量不多，诸多原因使得旧季苹果虽有销售压力但仍不大。新季苹果的花芽较多，花期繁盛，坐果期部分产区霜冻，套袋期的增加，生长期的各种雨、雹天气，总体看新季呈现量增，质或降的局面 | |
| 红枣 | |
| 7月12日，红枣盘面弱势运行。主力合约最高价10590元/吨，最低价10440元/吨，收于10485元/吨。红枣注册仓单数量16757张，有效预报数量129张，合计16886张，折合现货84430吨。产区阿克苏灰枣统货均价4.90元/公斤，阿拉尔灰枣统货均价5.25元/公斤，喀什灰枣统货均价5.40元/公斤；销区河北市场参考一级灰枣均价8.70元/公斤，二级灰枣均价7.30元/公斤，三级灰枣均价6.30元/公斤，广东市场价格参考一级灰枣均价9.70元/公斤，二级灰枣均价8.30元/公斤，三级灰枣均价7.10元/公斤（数据来源：Mysteel我的农产品）。 | |
| 当前为红枣消费淡季，销区走货较弱，短期价格稳定运行。产区部分枣园出现头茬果坐果不佳情况，或对新季产量产生影响，但最终产量尚不能确定，目前正直二茬果坐果关键时期，而未来一周产区多数地区有持续高温，对坐果产生的影响是目前关注重点。操作方面，短期内期价或随坐果情况产生大幅波动，激进者可考虑逢低做多01合约。 | |
| 花生 | |
| 周三花生盘面延续震荡，主力合约开盘报价10068，盘中涨至10188高点，随后价格震荡回落，冲高后继续上涨动力明显不足。国内花生现货报价较为坚挺，持货商挺价心态较浓，但市场走货普遍偏慢，需求偏弱抑制贸易商补库积极性。短期预计花生价格延续震荡走势，关注外围市场情绪及国内尾货购销情况。 现货报价：截至7月12日，河南白沙统货报价11800-12000元/吨；辽宁白沙统货报价约12200-12800元/吨；吉林白沙统货报价12600-12800元/吨；港口苏丹米报价10400-10600元/吨。（数据来源：我的农产品网、同花顺） | |
| 中长期观点：随着产区余货逐渐消耗，持货商挺价惜售情绪较强；不过，当前市场需求并未有明显改善，现货持续高价抑制成交量及价格上涨；另外，来自宏观外围市场的扰动同样影响花生市场情绪。关注外围市场情绪变动、国产与进口米尾货购销情况及新作花生长势。 | |
| 生猪 | |
| 现货价格弱势震荡。2023年7月12日标准体重生猪平均价格为13.89元/公斤，较前日猪价下跌0.02元/公斤，跌幅为0.14%。 近期全国高温天气持续，生猪出栏体重继续下滑，涌益口径出栏体重指标继续下滑至120公斤附近，已处于19年以来的低位；同时，本周全国标肥价差数据快速收敛，意味着市场肥猪存栏已显著降低，显示短期市场活体库存有降低的迹象。 但是“出栏体重”仅是衡量活体库存压力的维度之一，综合考虑其他方面因素后，我们倾向于认为：三季度毛猪供应压力或将进一步加剧。第一，生猪理论出栏量为年内最高。根据官方能繁数据推测，2023年的4-10月份理论生猪出栏量递增，其中三季度平均理论供应量为年内峰值。第二，环比一、二季度，冻品入库对鲜品的分流作用显著减弱，而猪肉鲜销市场仍处于季节性淡季，毛猪下游市场的综合承接能力下滑。因此，我们认为三季度毛猪市场仍然面临巨大的供应压力，压制现货价格上涨的空间。 | |
| 策略方面，三季度供应压力仍存，但现货价格波动可能增大，继续关注逢高做空机会。 |
仅供参考
