长风药业神秘的数千万“拜访费”：
持续亏损下，研发费用三年大降
招股书一经披露，不少市场人士心中都有一个问号：长风药业股份有限公司（简称“长风药业”）一年2000多万的“医院拜访”费用，都做了些什么？
而且从招股书的表述来看，公司似乎暂时还不能实现盈利。长风药业表示，由于公司在研产品多、研发投入高，因此短期内产品销售形成的利润可能仍无法覆盖研发投入。“在研产品多”绝不是一句空话，长风药业目前拥有已上市产品3个，主要在研产品12个，其他在研产品19个。
一位长期“打新”医药股的投资人士表示，一般还处在商业化前期的医药企业，同时开设三到五个研发管线就已经让人考虑资金是否能给予足够的支持力度。而长风药业同时研发如此多的产品，结合公司目前的营收体量，的确会让人产生一些担忧：研发的药品是否具备广阔的市场前景？研发产品的技术优势是否明显？公司是否有足够的资源实现如此多药品的商业化？
报告期内，长风药业研发费用分别为2.02亿元、0.99亿元及1.07亿元，占期间费用的比例分别为48.19%、42.23%和31.13%。若是对比营收的增长，长风药业近年的研发投入比例有明显下滑。若是对比销售费用，在探寻公司未能盈利的原因时避销售而只言研发似乎稍显片面。
同期，公司的销售费用分别为2651.76万元、5181.52万元及1.36亿元，占期间费用比例为6.34%、22.15%及39.36%，增长趋势明显。其中，“医院拜访”引发市场关注，这一项目在2022年的开支达到2385.76万元。
杰锐思成长性表现或不符创业板定位
应收及存货高企疑利润有水分
苏州杰锐思智能科技股份有限公司（下称“杰锐思”）是一家从事智能检测设备和智能生产组装设备（线）研发、设计、生产及销售的企业，于2022年6月30日向深交所创业板提交IPO申报材料。杰锐思拟发行不超过3,293.5343万股普通股，募集资金总额6.04亿元，用于3个项目：智能化装备产业化建设项目3.62亿元，研发及数据中心建设项目1.62亿元，补充运营资金0.8亿元。保荐机构为东吴证券，会计师为立信。目前杰锐思已回复深交所第二轮问询。
2020年至2022年（下称“报告期”）各期末，杰锐思货币资金余额分别为1.19亿元、1.29亿元、0.82亿元，同期短期借款余额分别为0.55亿元、1.00亿元、0.97亿元。2021年货币资金余额增长的同时，短期借款余额也在增加，针对杰锐思存贷双高的情况，深交所在首轮问询中要求杰锐思结合营运资金需求测算情况说明原因。
杰锐思的回复显得有些牛头不对马嘴，最终得出“预计至2022年末的新增营运资金需求规模为9,843.93万元”的结论，落脚点并不在解释2021年存贷同时增加的原因。保荐机构在相关问题的核查结论中也回复得比较笼统：“主要系公司业务拓展需要导致的；同时，外部投资者于2021年末汇入的增资款，也使得货币资金余额有所增加”。
除此之外，报告期内每期杰锐思都有上亿金额的“投资支付的现金”和“收回投资收到的现金”，据招股书，表中的收支内容主要为理财购买及赎回，而每期金额超2亿元的银行理财，仅在2022年取得投资收益0.54万元，其他期间根本无收益。
（估值之家）
鼎镁科技营收净利润大幅下滑：
遭重罚25万，因劳动争议被起诉众多
7月6日，鼎镁新材料科技股份有限公司（以下简称，鼎镁科技）将迎来上交所主板首发上会。盈利能力有所下滑的鼎镁科技能否通过上市进程中重要关口？鼎镁科技是国内专业从事高性能工业铝材及相关制品研发、生产、销售的高新技术企业，主要产品包括：工业铝材、自行车及摩托车零部件。
2020年-2022年（报告期内），鼎镁科技实现营收分别为12.67亿元、18.12亿元和18.73亿元，归母净利润分别为1.29亿元、2.10亿元和1.97亿元。
很显然，2022年鼎镁科技营收大幅放缓，净利润则同比下滑。下滑的态势延续到了今年，却不断放大。
招股书披露，根据2023年1-5月实现营业收入及2023年6月订单情况，预计2023年上半年实现营业收入7.50亿元，同比下降14.98%，实现净利润6778.27万元，同比下降29.26%。公司表示，2023年上半年业绩有所下滑主要因素系下游自行车行业景气度不及去年同期所致，因此存在短期业绩下滑的风险。
（港湾商业观察）
拉普拉斯艰难的盈利：
现金流仍欠佳，研发费用率骤降
6月19日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司（以下简称，拉普拉斯）递表上交所科创板，保荐机构华泰联合证券。
注意到，在2022年，拉普拉斯的营收规模出现爆发式增长，同期净利润也实现扭亏为盈。而在业绩突增的另一边，公司毛利率表现明显弱于同行均值。此外，选择科创板上市的拉普拉斯还面临着自身研发实力的多重考验。
尽管业绩增速较快，但拉普拉斯的现金流方面仍不太乐观。
报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-5769.67万元、-1.6亿元和-1.78亿元，各期均为负值且数值不断扩大。
拉普拉斯自身也在招股书中提示道：“未来，随着经营规模的持续扩大，公司需要投入更多的资金到采购、生产等营运活动中。此外，公司还有建设新生产基地、购置长期资产等必要的支出，如果客户不能及时履行产品结算义务，或公司资金周转速度及使用效率降低，可能导致公司出现流动性风险。”
此次IPO，拉普拉斯计划拟募18亿元，其中除了用于光伏高端装备研发生产总部基地项目和半导体及光伏高端设备研发制造基地项目外，还计划拟募资6亿元用于补充流动资金。
若此次IPO未能成功，拉普拉斯自身面临着不小的资金压力。
（港湾商业观察）
朝微电子研发费率仅同行三分之一
股权代持纠纷悬而未决
在军工行业中，军用半导体、集成电路等零部件是必不可少的，各种生产军工电子装备的企业也逐步迈入了资本市场的大门。6月15日，主营军用半导体的朝阳微电子科技股份有限公司 （以下简称“朝微电子”） 更新了招股说明书，申报在深交所主板上市。
公开资料显示，朝微电子拟发行2105.27万股，占发行后总股本的25%，由长江证券承销保荐，预计募集资金7.27亿元，主要用于扩大生产能力建设项目、器件及电源研究试验中心建设项目、补充流动资金等。
早在2020年11月，朝微电子便在上交所科创板递交了招股说明书，保荐机构为海通证券，但最后并没有成行。此次IPO，朝微电子不仅更换了保荐机构，并且将上市场所也更换到了深交所主板。
值得注意的是，虽然秉承“军工报国、创新兴企”的经营理念，但是朝微电子的研发创新能力和同行公司相比还存在较大差距。受下游客户影响，朝微电子的回款周期较长，也导致了公司应收账款、存货“双高”的局面。此外，悬而未决的股权诉讼纠纷也成为朝微电子IPO路上的掣肘。
种种问题下，朝微电子能否顺利上市，还有待进一步观察。
（子弹财经）
中信证券：上半年新股破发率约24%，2~5亿A类账户打新收益约0.88%~1.29%
主板注册制改革后，发行节奏小幅提升、询价账户数减少、报价入围率下降、顶格申购市值提升、新股上市表现小幅下滑。综合来看，全面注册制初期阶段，主板打新收益有所提升。2023年上半年，新股发行规模近2000亿，同比下滑36%；新股上市表现有所回暖，破发率约24%。对于2~5亿A类账户，我们测算上半年打新收益约0.88%~1.29%。三元配置基金精选池业绩稳健，上半年实现收益1.3%，基期以来年化收益6.3%，夏普比率1.0，年化超额收益约3.1%。
主板注册制改革初期的影响：
主板注册制改革后，发行节奏小幅提升、询价账户数减少、报价入围率下降、顶格申购市值提升、网下中签率变动不大、新股上市表现小幅下滑。综合来看，主板打新收益有所提升，以2亿规模A类账户为例，注册制下（23年4月~6月）月均打新收益约0.074%，而核准制下（22年4月~23年3月）月均打新收益约0.047%。
上半年发行规模同比下滑约36%：
2023年上半年新股发行数量120只，发行规模1942亿。整体发行节奏放缓，发行规模同比下滑36%。其中，主板、科创板、创业板的发行规模分别为463.8亿、876.8亿、601.8亿。
主板注册制改革后，询价账户数量减少、报价入围率下滑：
主板注册制改革后，询价账户数量由约1.2万个减少至约8500个，报价入围率由99%下滑至92%。“双创板”询价账户数在8000个左右浮动，报价入围率约80%~85%。
（券商研报精选）
高威科突击收购自有品牌涉嫌“拼凑”创新力
置出子公司后代理资源或“缩水”
2020年6月15日，深交所正式受理创业板注册制上市申请，最近三年里，已有超300家公司上市申请被终止，其中295家主动撤回申请，31家审核不通过，1家未在规定时限内回复。从31家上会被否案例来看，主要涉及创业板定位、持续经营能力、内部控制制度、财务指标等问题。
将目光移至此次冲击创业板的北京高威科电气技术股份有限公司（以下简称“高威科”），其曾通过换股合并子公司，从而进入上游巨头的核心代理商之列。2018年，高威科又拆出上述合并子公司，此后其与该上游企业的交易额下滑。
另外，2020年，高威科亦通过换股合并一家企业。高威科称其主营业务及该子公司业务，均满足创业板定位，而实际上该置入的自有品牌贡献的收入占比不足一成，高威科的收入主要来自代理的自动化产品。除此之外，招股书披露的监事及核心技术人员的履历，与其他版本招股书“打架”，信披质量或遭拷问。
（金证研）
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
