译 者丨杨佩奇
作者系投资人，特许金融分析师（CFA）。
在全球市场上，中国的太阳能电池板制造商正在冉冉升起，但由于多种问题阻碍，中国太阳能电池板制造商在美国的发展仍然步履蹒跚。大多数制造商正在重组其供应链，同时在此过程中扩大其地理足迹并加强其财务状况。
近期，晶科能源显示出股价得到提振的迹象。尽管全球对其太阳能电池板的需求激增，但该公司的股价一直被严重低估。
该公司欧洲子公司宣布将开始向当地住宅和商业用户销售第二代太阳能电池存储系统，此后该公司股价飙升11.8%。
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晶科能源股价为何得到提振？
晶科第二代高压储能电池是该公司于2022年5月在德国、奥地利和瑞士推出的新欧洲储能业务的一部分。该公司尚未单独公布该业务的收入，这意味着该业务可能尚未对晶科的整体收入做出重大贡献。
相反，晶科的电池业务反映了对市场需求的响应，尤其是在德国。德国是欧洲最大的太阳能发电市场，也是2000年首批建立太阳能上网电价制度（feed-in tariff）的国家之一。2016年，德国还引入了太阳能电池发电的上网电价，这进一步刺激了需求。
这种上网电价允许安装太阳能电池板供自己使用的个人和公司将他们产生的多余电力出售给国家电网，使其在获得免费电力的基础上赚取额外的钱。
根据最近的一项调查，在这些激励措施的刺激下，四分之三的德国家庭现在想在屋顶上安装太阳能电池来自己发电。
在我看来，投资者对晶科能源的公告反应热烈，可能与欧洲对太阳能储能产品的需求关系不大。
相反，这可能更多地与晶科能源重组其供应链有关。美国是全球最大的太阳能市场之一。为了解决相关问题，晶科能源将部分生产转移到美国。
晶科能源是首批采取这一举措的中国企业之一，该公司早在2018年就在佛罗里达州设立工厂，开始为中国以外的市场生产产品。该公司还通过在马来西亚和越南设立工厂，将制造业务扩大到东南亚。
这种分散投资可能鼓舞了投资者，在欧洲宣布这一消息后，导致晶科能源股价大幅上涨。但即便是在股价大涨之后，晶科能源的远期市盈率仍为7，仅为美国第一太阳能（First Solar）23倍市盈率的三分之一左右。晶科能源与天合光能（Trina Solar）和阿斯特太阳能（Canadian Solar）等中国同行都处于类似的估值区间，这反映出，控制着全球一半以上市场的中国太阳能电池板企业股普遍都有折扣。
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遭遇搜查
5月，美国国土安全部（Department of Homeland Security）突击搜查了在佛罗里达州和加利福尼亚州的晶科能源，这可能反映出中国太阳能电池板制造商在美国面临的风险。
晶科能源并不是唯一一家在美国业务面临风险的中国公司。晶科能源的竞争对手天合光能和隆基等公司也面临相似的问题。
天合光能今年1月宣布，该公司将把面向美国市场的太阳能硅片制造业务转移到越南，而隆基今年3月宣布，将与美国太阳能发电厂运营商Invenergy合作在美国俄亥俄州建立一家太阳能电池板工厂。
尽管采取了举措，晶科能源及其中国同行的股价总体上仍处于低迷状态。这些公司需求强劲，再加上制造太阳能电池的主要原材料价格下跌，他们纷纷发布了强劲的第一季度财报。
晶科能源季度出货量增长72.7%，至14.49 GW，收入同比增长58%，至233.3亿元人民币（合34亿美元）。该公司净利润从上年同期的2890万元人民币飙升逾27倍，至7.887亿元人民币，毛利率同期增长2.3个百分点，至17.3%。
该公司董事长将利润率的提高归功于公司N型组件的强劲销售，这种组件的售价高于其他产品。到2023年底，N型组件的产能将占该公司总产量的70%，到第二季度，这类电池可能占组件总出货量的60%。
今年4月，晶科能源首席财务官在一次投资者电话会议上表示，由于此前被美国扣押的产品获批放行，该公司对美国的发货正在逐步恢复。晶科能源第一季度与产品扣押相关的费用达到3亿至4亿元人民币，对其毛利率造成1.5%至2%的影响。
不可预测的环境将继续影响中国太阳能电池板制造商的股票，光伏价格的预期下跌以及用于制造太阳能电池的锂等一些材料的高成本也将继续打压中国太阳能电池板制造商的股票。但晶科能源及其同行的多元化努力应有助于改善并防范此类风险。
近期，晶科能源的股价继续上涨，该公司两个交易日一度累计上涨近15%，成交量高于往常。只有时间才能证明该公司的涨势能否持续。但至少晶科能源正在采取正确的举措，以降低其面临的风险。
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