作者 | Mc
2023年5月31日，恒瑞医药大跌5.67%，对于恒瑞这样市值近3000亿的庞然大物，这个跌幅背后，一定有不寻常的地方。
从当天各种消息面来看，恒瑞医药本身风平浪静，但是竞争对手传出的各种进展信息，对于恒瑞而言，却是的的确确的无声压力。
司太立加码20亿，死磕造影剂
造影剂历来是恒瑞医药的“三驾马车”之一，但是最近2年明显出现颓势。
恒瑞的造影剂板块在2020年达到36.3亿的收入峰值以后，已经连续2年收入下滑，2022年收入只有27.29亿，相比2年前跌去25%。
这其中，既有集采降价以及恒瑞丢标大单品的影响，也有造影剂领域入局者越来越多的因素。
在造影剂行业众多的竞争对手中，司太立是一家完全专注在造影剂一体化产业链的公司，并且从产品布局上来说最为全面。
在此前历次集采中，司太立是唯一在碘海醇、碘克沙醇及碘帕醇这三个核心品种中，全部中标的造影剂企业，相比之下，恒瑞医药在碘克沙醇这个大品种下意外丢标。
同时，司太立非常明确地要拿下造影剂领域产品大满贯的目标，其2022年分别接受完成碘美普尔注射液和碘佛醇注射液现场核查，其中碘美普尔注射液于2023年2月获批。
在原先的造影剂第一大品种碘克沙醇注射液被纳入集采后，碘佛醇注射液荣登造影剂销售榜的“状元”。
从2022年数据来看，恒瑞目前在这一品种上拥有绝对的市场优势，也是恒瑞在造影剂领域目前的核心产品。
然而，司太立的碘佛醇注射液，马上就要走上战场，结束恒瑞一家独占的市场格局。
2022年，司太立的销售收入为21亿，相比于恒瑞医药造影剂板块的27亿收入，已经可以望其项背。
但是，司太立显然有更大的想法。
2023年5月31日，司太立向上交所递交一份定增募集说明书，拟募资金额不超过20.5亿元，重注加码造影剂领域的竞争。
根据司太立披露的信息，此次定增资金，计划用于年产1550吨非离子型CT造影剂系列原料药项目、年产7710吨碘化合物及CMO/CDMO产品项目及补充流动资金。
有机构人士表示：司太立计划通过此次定增，抢抓产业机会，扩大碘海醇、碘帕醇及碘克沙醇等已有原料药产品产能，补全碘美普尔、碘普罗胺等重要产品产能，升级公司业务，打开成长空间。
恒瑞固然家大业大，但是战线也拉得非常之长，如果司太立此次20亿定增资金到位，死磕造影剂领域，通过产能扩张降低成本，无疑将大大增加这个方向的竞争烈度。
对于恒瑞来说，相当于在体操比赛中，一个全能选手和一个专攻单项的选手，在单项比赛中面对面死磕。
很难说鹿死谁手，压力不言而喻。
就在司太立抛出雄心勃勃的20亿定增计划的当天，A股上市公司特宝生物公布了一份和复星医药的合作协议。
根据双方协议，特宝生物同意授予复星医药关于拓培非格司亭注射液（商品名：珮金）在中国大陆地区的独家推广及销售权利。
这意味着，恒瑞医药的核心品种之一硫培非格司亭注射液，不仅很快要迎来一款同类竞品的上市，而且要和同样拥有“销售铁军”的复星医药，面对面展开市场竞争。
非格司亭，即重组人粒细胞集落刺激因子（G-CSF），主要用于预防和治疗肿瘤放疗或化疗后引起的白细胞减少症，俗称“升白药”。
培非格司亭，是非格司亭的长效剂型，通过对G-CSF进行聚乙二醇（PEG）修饰，延长在体内的代谢时间。
相关数据显示，我国升白药市场规模超过百亿，其中长效剂型占比超过70%。
恒瑞医药的硫培非格司亭注射液，于2018年正式获批上市，此后迅速成为恒瑞医药的主力产品之一。
在恒瑞医药2022年的年报中，硫培非格司亭注射液是为数不多的披露价格和医疗机构实际采购量的产品：终端采购约50万支，每支价格2710.43元。
以此推算，这款产品2022年销售金额超过13.5亿元，是名副其实的大单品。
从竞争格局来看，目前国内市场已有多款国产长效升白药获批生产，主要涉及齐鲁制药、石药集团、恒瑞医药等，现在复星医药入局，本就日益激烈的市场又添一个大玩家。
对于恒瑞而言，自身的核心药品领域，面临越来越多的大玩家进来分蛋糕，自然也难言利好。
后记
从以上两个案例而言，恒瑞医药还缺乏一款壁垒足够高的拳头产品，让竞争对手学不会、追不上、抄不到。
如果还是停留在仿制药以及快速跟随型创新药的阶段，即使有更多的产品上市，大大小小的竞争对手很快就拍马杀到，也会很快沦为红海竞争。
恒瑞的在研管线中，哪一个可以担此重任呢？
