来源：华融融达期货
农产品
棉花
USDA报告出炉，ICE期棉阳线收涨
【现货概述】
5月11日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16299元/吨（-38），期现价差-859（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7250元/吨（-20)，黏胶短纤报价13000元/吨（+0）CY Index C32S报价23430元/吨（-30），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24325元/吨（+43）；郑棉仓单16537（+33），有效预报1492（-110）。美国EMOT M到港价93.7美分/磅（-0.2）；巴西M到港价92.1美分/磅（-0.3）。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年5月10日，新疆地区皮棉累计加工总量623.64万吨，同比增幅17.36%。
【市场分析】
美国农业部发布的2023/24年度5月全球棉花供需报告中，全球棉花预估产量同比调减14.5万吨，至2518.9万吨，其中中国大幅调增69.7万吨，至598.7万吨，同时对土耳其调减30.5万吨；印度、美国、巴基斯坦产量较上年度均有不同程度的调增。全球消费量预期2530.7万吨，同比调增143.7万吨，具体看对中国消费预期调增21.8万吨，对印度、巴基斯坦、孟加拉和土耳其消费预期分别调增32.6万吨、21.8万吨、10.9万吨和13.1万吨。进出口贸易量同比均有所上调。全球棉花期末库存2009.1万吨，环比调减7.8万吨。本次报告对新年度的预估中，调增全球产量及消费，期末库存小幅下滑。周五ICE期棉阳线报收80.36美分/磅，期价较上一交易日上涨0.69美分/磅。从技术面来看，MACD红柱转为绿柱，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标转弱。
本周新疆棉区温度回升较快，市场对于天气炒作的热度有所降温，郑棉主力09合约持仓下滑较快，期价也出现一定幅度的下跌。首先从当前的宏观环境来看，国内CPI和PPI同比增速再次双双回落，中国4月新增社融1.22万亿，增速显著下滑，资金避险情绪较浓。产业方面，新疆棉区气温持续回升，减产热度下降；美国得州棉区在降雨的影响下旱情有所缓解。需求方面，当前下游市场外销订单并无改善。内销订单方面开始收尾，小单、散单接入量不及前期，织厂在机订单陆续进入尾声。目前下游织厂开机小幅下滑，库存缓慢累库。在当前的节点市场炒作天气热度下降，下游市场的运行情况备受市场关注。短期需关注持仓的变化，中短期郑棉或将宽幅震荡为主。
【技术分析】
昨日郑棉主力09合约阴线报收15440元/吨，期价较上一交易日下跌180元/吨，持仓减少28840手，至64.8万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式，F2指标、资金流量指标显示多，技术指标处于强势。
【操作策略】
已保值企业需遵循保值原则，平仓与现货销售进度相匹配，投机资金以区间震荡思路操作，高抛低吸。（仅供参考）
棉纱
成本端价格继续回落，下游市场成交偏谨慎
【现货概述】
5月12日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16299元/吨；CY Index C32S报价23460元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价24282元/吨；部分地区棉纱价格：
湖北产C32S漂白品质带票到货24500-25000元/吨
山东产高配C40S带票到货25200元/吨
新疆产OEC32S带票到货21200元/吨
【市场分析】
整体来看，美国银行业危机以及美国债务问题给全球经济发展带来一定负面影响，投资者对欧美经济衰退预期升温；而国内4月的PMI、CPI、PPI数据均显示出国内经济复苏乏力，尤其社融数据大幅低于市场预期，说明国内实体经济维持弱复苏；另周内文华商品指数继续收跌，大宗商品价格或将承压运行。从产业情况来看，截至本周五纺企原料库存30天（+0.8），成品库存11天（+0.1）；全棉布厂原料库存10.3天（-0.7），成品库存25.8天（+0.4），棉纱、坯布成品库存小幅增加，但整体仍维持低位，并且近期受原料成本推动棉纱价格小幅上调，纺企即期利润有所改善，对纱价有一定支撑；但随着时间推移，下游即将步入传统产业淡季，下游消费或将环比减弱；整体棉纱期价维持宽幅震荡，中短期运行区间22000-23500元/吨，后续关注原料价格走势、市场情绪以及下游订单情况变化。
【策略建议】
目前CY2309合约运行区间回归至22000-23500元/吨，
（1）建议纱厂：现货棉纱顺价销售为主；前期低位持有的原料（郑棉）虚拟库存，压力位附近减持；等待本轮郑棉调整后，继续基差点价采购原料；
（2）建议投资者在CY2309合约可背靠区间支撑位，短多参与为宜，盈亏比3:1。（仅供参考)
玉米
利空因素叠加，玉米跌势暂难扭转
【上周概况】
上周国内玉米期货持续下行，主力07合约下跌63个点，周度报收2539元/吨。锦州港入库价2620元/吨（-60），港口基差81（+3）。北方港口库存存 329.9（-11.3）万吨，广东港口内贸库存33.8万吨（-3.6）。东北深加工企业报价大幅下调，周下调幅度 20-76 元/吨，华北深加工企业报价整体继续下调，周下调幅度 50-90 元/吨。
【本周预期】
从市场反馈来看，虽然五一假期后需求有小幅度恢复，加工企业开工率小幅上涨，但并未对玉米市场跌势有所提振，且市场利空因素相继叠加，短期内玉米价格走势并不乐观。深加工报价仍以下调为主，产区自然干粮在种植期结束后将会有一波集中上量，预估在本周或下周，库存贸易商止损出货行为持续，市场仍面临较大供给压力。港口方面，南北即期发运利润持续倒挂，北港部分贸易商暂停收购，市场受期玉米大幅下跌影响，看空氛围浓烈，市场购销清淡；南方港口受饲料企业采购谨慎影响，价格持续走弱，叠加小麦价格下跌，玉米替代价格渐重。期玉米方面，主力07合约连创新低，成本支撑稍弱，新季粮源对应合约2401更是跌破租地玉米成本，整体下行趋势仍将延续，近月合约下行底部暂关注2450附近，远月合约跌幅缩窄，不排除近期筑底可能。
【策略分析】
07-09反套可继续持有。
红枣
大宗商品大面积下跌 红枣盘面重心下移
观点：目前盘面有效仓单数量15840张（+49），折79200吨；仓单预报2768张，折13840吨，周五红枣交割数量158张，交割结算价10215元/吨。周五红枣主力2309合约震荡偏弱，重心下移。基本面情况，端午备货陆续开启，对需求刺激情况仍需关注。目前近月价格低迷，远月存在天气升水，月间价差逐渐扩大，这体现了新季枣和陈枣的价值差异，投资者可以关注月间价差的套利机会。操作上上游产业客户已有保值单继续持有，未保值客户依据库存情况逢高卖出保值，投资类客户短线操作为主。
【市场概况】
红枣现货方面：阿拉尔、阿克苏地区新加工价格参考超特级10.50元/公斤，特级9.50元/公斤，一级灰枣8.50元/公斤，二级7.50元/公斤，三级6.50元/公斤。喀什地区通货价格参考5.00-6.50元/公斤。下游销区，超特10.50-12.00 元/公斤，特级9.50-10.30元/公斤，一级8.30-9.30元/公斤，二级7.20-7.80元/公斤，三级6.20-7.00元/公斤，根据产地不同价格不一，以质论价。
【技术分析】
红枣主力CJ2309合约，盘面最高价10665元/吨，最低价10480元/吨，收盘10605元/吨，较上一交易日结算价下跌20元/吨，持仓量50689（+159）手,成交量24400手，盘面日内延续震荡收十字星线。日线级别KDJ（40，16，10）指标上行，MACD红色能量柱缩量，指标在零轴上方收敛。
【交易建议】
交易建议：上游加工厂套保持仓继续持有，未保值客户依据库存情况逢高卖出保值，投资类客户短线操作为主。（仅供参考）
苹果
产量“真空期”，盘面走势偏弱
山东产区交易稳定，客商按需挑拣拿货，价格行情基本稳定，整体走货速度尚可,价格有小幅上涨；西部产区果农余货不多，客商存货要价坚挺，部分刚需客商按需补货，整体走货速度较节前有所减缓，预期后期苹果的价格维持稳硬态势。
盘面本周走势震荡回落，KDJ指标交死叉张口向下，预计后期呈回调反弹走势。
产业客户：目前价格不适合套期保值锁定销售价格，可以暂时观望。
投机客户：偏多思路，参考区间8300-8800元/吨。
白糖
延续高位盘整
【行情回顾】
本周原糖7月合约收26.04美分/磅，周跌幅0.91%；伦白糖8月合约收714.8美元/吨，周跌幅0.31%；郑糖2307合约收盘价6815元/吨，周涨幅0.34%。
【市场分析】
本周原糖在悲观宏观情绪和主要供应国减产强支撑中相互拉扯，原糖进入震荡盘整期。美国债务违约风险增加，市场忧虑美国两党对债务上限调整难形成共识，宏观风险令大宗商品承压，原糖暂时缺乏冲高动能，在5日均线上徘徊。巴西4月下双周生产数据不及预期，因天气因素，停榨天数增加，产糖98.9万吨，低于市场预估120万吨，然而制糖比43.81%，高于上年同期6.61%，巴西糖醇比大幅增加，生产商倾向于产糖，将加快巴西食糖出口，有助于缓解贸易流偏紧状况。纽约糖周会议多数观点对后期糖市表示乐观，基本面强支撑，基金净多头寸仍保持较高持仓。关注巴西近期港口装糖时间有所延长，谷物出口对食糖宣船影响。
国内现货节后市场交投意愿回暖，产销区报价上调，集团惜售意愿坚挺，基差持续走强，盘面近月合约表现抗跌，价差合约以正套为主。国产糖供应下降，内外价差长期倒挂，缓解供应偏紧唯有国储糖补充。本周市场传出加大国储糖轮储量，消息虽未得到官方印证，但市场普遍认可加大供应信息。同时，4月CPI接近上年同期，消费端复苏不及预期，资金撤离令郑糖跌破6800关口。但我们认为国储糖做为供应补充，供给缺口依然需要进口糖，且国储糖轮出分批出库，仅维持加工厂生产开工率，随着夏季消费旺季来临，现货需求逐步增加，国内现货价格仍有冲高动力。
【策略建议】维持多头持仓
【风险提示】 宏观 消费
生猪
期价宽幅震荡
【期货方面】
本周主力合约(LH2307)宽幅震荡，周内最高价16210元/吨，最低价15520元/吨，周五收盘于15860元/吨，盘面价格升水5月14日河南地区生猪出栏价1410元/吨，持仓量4.3万手。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，5月14日全国均价14.24元/公斤，较上周-0.07元/公斤。终端需求表现一般，养殖端出栏积极性尚可，市场猪源供应充足，猪价小跌。仔猪、母猪方面，15kg仔猪补栏情绪尚可，售价637元/头，50Kg二元母猪补栏情绪一般，售价1627元/头。出栏均重方面，本周全国生猪出栏均重122.59公斤，较上周减少0.08公斤，市场继续降重。
【后市展望】
受“弱现实，强预期”影响，07合约本周宽幅震荡，市场分歧仍较大。其中，消费端虽有所好转但尚无法支撑猪价强力反弹，现货端的表现不够“给力”，成为空头交易的主要逻辑；而收储即将落地和冬春季节仔猪的损失以及出栏体重的下行也让多头对未来猪价仍有期待，多空博弈激烈。而下半年的其他合约则受成本下降的影响价格波动区间较前期有明显下移。
【策略建议】
暂时观望。
花生
补库结束承压回调 新陈定价月差走强
【市场动态】
港口情况：苏丹精米黄岛港主流成交价抬升至10800-10850左右，个别报价略高，议价成交为主，实际交易不多，价格基本平稳。
内贸情况：持货商低价出货意愿不强，随着天气逐步转热，部分货源陆续存入冷库，本周部分中间商获利出货的心态明显，出货意愿略有松动，供给紧张局面有所缓解。
油料情况：油厂到货量不大，以进口米为主，国内米少量到货，以质论价，实际成交价格基本平稳，部分油厂严控指标，退货情况较为明显。（精英网咨询）
【主要逻辑】
1）主力合约企稳于万元关口上方，花生现货成本支撑效用显现。进口压力逐步缓和，刚需订单量占比较高，对流通量补充有限，基本面重回紧平衡。
2）终端刚需余量将支持上游缓慢出货，难有集中上量契机，中间商投机性囤货需求支撑花生偏强震荡，突破性驱动仍需消费端响应。
【策略建议】
本周下游补库基本结束，盘面合约承压回调，整体呈现Back结构，现阶段正值花生种植季，新季总量呈恢复性增长，近远月新陈定价逻辑仍落脚于供应端，10合约仍被定性为陈米合约，本周收盘10-11正套价差走阔至714元/吨，若10因供应短缺持续走强，11或存在超跌问题，建议持续关注。
黑色金属
铁矿石
多空博弈加剧，铁矿石继续筑底
【现货概述】
本周港口成交一般，截至到5月14日，普氏价格58%品味铁矿报89.3美金/吨，较上周涨1.0美金/吨；62%品味铁矿报102.85美金/吨，较上周跌0.8美金/吨。
【市场分析】
上周发运、库存减少，到港增加。 中国47港到港总量2149.5万吨环比增加271.5万吨;45港到港2067.3吨环比增加258.5万吨。澳巴19港铁矿发运总量2615.4万吨，环比增加36.5万吨，其中澳洲发运量1875.8万吨，环比减少1.0万吨，发往中国1553.1万吨，环比增加112.7万吨。巴西发运739.7万吨，环比增加37.5万吨。45港库存12600.06万吨，环比降136.22万吨.247家钢厂铁水产量239.25万吨，环比降1.23万吨。日均疏港量297.52万吨环比降5.64万吨。
本周价格延续弱势但周五开始反弹，主要由于宏观层面美债危机利空盘面情绪，微观方面虽然数据层面开始好转，但是向上驱动比较弱，导致盘面形成震荡筑底的格局。
宏观层面， 美联储5月份虽然继续加息25个基点但暗示加息结束 ，但由于美国债务上限法案迟迟未通国会，美债是否会违约影响整体宏观情绪。而基本面方面，本周在钢厂减产的带动下，成材端表需虽然开始扩张，但是成材端价格无力支撑，造成钢厂自发性减产，从而带动铁水产量下降，的盘面负反馈逻辑还在持续。但由于钢价大幅下跌，最先传导至成本较高的短流程钢厂，其产量较3月底下降了接近50%，而长流程钢厂的产量下降趋势开始放缓。因此，短期来看，单边下跌的行情或也将结束，盘面开始进入多空博弈阶段，行情也表现为震荡筑底。建议震荡操作。
【操作建议】
震荡操作。
【风险提示】
钢厂补库超预期，美联储加息超预期
不锈钢
基本面或维持现状，期价延续震荡走势
【现货概述】
5月12日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价15500-15900元/吨，张浦报15900-16500元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报15600-15800元/吨，有少量资源报价较上一日跌50-100元/吨，对2306合约平均基差175（+60）。高镍铁主流成交价1125（+0）元/镍，出厂含税；高碳铬铁报价主流报9000（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量55915吨（-1011吨）。
【市场分析】
2023年4月，人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元；社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。
美国劳工部公布数据显示，美国4月PPI同比上升2.3%，预期为2.5%，创下2021年1月以来新低，延续了长达一年的放缓趋势，这与大宗商品成本下降和供应链改善有关。继3月份环比下降0.5%之后，4月PPI环比上升0.2%，也低于预期的0.3%。
据Mysteel调研，华北某不锈钢厂从5月11日开始进行检修，检修时间大概5.5天，预计影响不锈钢产量在7000吨左右。
本周江苏无锡市场德龙钢厂304不锈钢冷轧四尺开盘15600，月度返利350，最终结算价15250，五尺开盘15650，月度返利300，最终结算15350。
近期现货报价跟随期货小幅下调，日内询价成交转淡。本周主流地区库存表现出降量，主要以交付节前订单为主，叠加部分商家库存及资金压力较大，多下调现货价格促成交，因此库存整体呈现去库态势。目前在生产利润为正的情况下，预计5月钢厂仍会保持增产，供需预计宽松，价格大幅上涨或存在压力，持续关注库存及钢厂排产情况。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内跌0.68%，最高15440，最低15220，波幅220。单日成交量127499手（-30940手），持仓量61923手（-2902）。指标上，MACD红柱缩量快慢线拐头收敛，KDJ指标交死叉，技术信号偏空。截止收盘，2306合约上资金净流出4402万，沉淀资金9.46亿，主力陆续移仓2307合约，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
不锈钢生产利润为正的情况下5月持增产预期，供需预计持续宽松，需求未见明显好转，SS2306合约可关注15000附近支撑，15800附近压力；SS2307合约可关注14700附近支撑，15300附近压力（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
系统性风险
铁合金
5月钢招明朗，合金能否乘风反弹？
本周公布的4月宏观经济数据整体偏弱，其中4月新增人民币贷款7188亿元同比多增649亿元，货币供应量M2同比增长12.4%，社会融资规模增量为1.22万亿元比上年同期多2729亿元，4月末社会融资规模存量为359.95万亿元同比增长10%；此外，4月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大1.1个百分点，创2020年6月以来最大跌幅。而国外方面，美国4月份通胀近较前值下降了0.1个百分点，核心CPI已经连续两个月高于一般CPI，美国政府距离可能出现债务违约的日期越来越近，市场预期的美国债务上限触发时点提前至6月初，由于美国两党竞争分歧较大，达成协议所剩的时间太短，美国政府会以什么方式达成一致十分不确定。
黑色产业方面，近期盘面开始震荡，钢厂利润有所修复，但需求仍偏弱，需要政策性引导。合金产业方面，基本面逐步好转中，供需双弱格局下产业去库仍在持续，硅铁亏损面积扩大的情况下存在继续减产空间，而硅锰北方利润较高的情况下减产边际递减改增产驱动，二者的价差有继续扩大的可能。于对宏观、情绪、资金、技术和基本面的预判，我们对下周期现做以下策略：
硅铁：期现价格仍在成本线下，中卫大厂减产以及府谷兰炭减产对硅铁期价形成一定的支撑，但最终还得看需求的修复。目前社会库存较低，贸易商采购的积极性并不是很高，但产业洗牌中河钢定价存在挺价的成分，所以不过度悲观也不季度乐观，07合约关注7400-7880区间机会。
硅锰：供应连降6周后出现增量，需求高位回调且存在继续下调的可能，北方利润走扩且南方亏损减少，基本面情况不如硅铁乐观，建议产业关注07合约6900下买点价机会和7200上卖套保机会。
投机机构：SF09-SM09合约正套关注680上分批止盈机会。
（以上策略，仅供参考）
有色金属
铜
电解铜：
价格：本周，沪铜主力合约2306开于666590元/吨，周内最高价67760元/吨，最低价63910元/吨，周五收盘于64610元/吨。较上周下跌2200元/吨
宏观：4月制造业PMI录得49.2，重回收缩区间。M2同比12.4%，环比回落。社会融资规模增量1.22万亿元，环比季节性大幅弱于往年。消费端：地产消费继续走弱，汽车消费维持强劲。截至2023年5月7日30大中城市商品房成交面积当周值为200.03万平方米，环比季节性处于往年低位。15城二手房成交面积环比季节性也处于低位。国内经济短期回落明显，4月美国新增非农就业25.3万人，失业率录得3.4%，美国就业数据仍然保持良好。中美经济基本面的短期边际走弱，让铜价高位承压。
供应：供应扰动轻缓，TC价格回升至88.8美元/吨。国内库存较上周大幅下降16536吨至118383吨，库存去化持续。截至5月12日，LME库存76625吨，较上周同期上涨8850吨。冶炼利润维持高位，据SMM统计，4月SMM中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；且较预期的95.39万吨多1.61万吨。
需求：据SMM调研数据显示，4月份精铜制杆企业开工率为71.73%，环比下滑2.04个百分点，同比增长17.05个百分点。其中大型企业开工率为73.56%，中型企业开工率为69.61%，小型企业开工率为63.11%。终端需求：电网及电源投资坚挺，2023年1-3月电网累计投资完成668亿元，同比+7.5%，电源累计投资完成1264亿元，同比+55.2%。地产竣工好，新开工及施工弱。3月新开工、施工和竣工面积同比分别为-29.1%、-35.3%和32.1%，汽车销售回暖，三月底汽车促销政策开始发力，带动汽车销售环比回升21%。
操作：价格短期转弱，逢高沽空为主。
电解铝：
价格：本周，沪铝主力合约2306开于18345元/吨，周内最高价18510元/吨，最低价17760元/吨，周五收盘于17870元/吨。较上周下跌450元/吨
供应：西南地区复产速度较为不稳定，根据气象预测，5.11-5.15，云南地区将迎来明显降雨.需持续观察对干旱的缓解程度以及水库的补给，预计在水电供应无法完全得到保障之前，铝厂不会轻易复产。
库存：周四铝锭社库73.4万吨，铝棒社库18.2万吨，LME全球库存570300吨。
需求：本周铝板带箔产量197600 吨，产量较上周减少。铝棒产量 287210 吨，产量较上周增加约4235吨，开工率继续继续回升。河南个别铝棒企业停产检修，影响了部分产量，本月中下旬左右将恢复生产，综合来看铝棒产量继续增加。本周铝板企业少量减产主要在河南及重庆地区，减产主因需求不足，开工小幅回落。
成本：根据百川盈孚数据，截止5月11日国产氧化铝均价为 2879 元/吨， 较上周同期下降约 4 元/吨，本周山西地区煤价累计下调 10-30 元/吨 左右；西北地区煤价累计下调 10-30 左右。百川盈孚现货均价为 4789 元/吨，环比 下降 31 元/吨，
综合来说，电解铝成本下行，终端需求疲软，预期维持弱势行情17000-18800.
【风险提示】
1，地缘政治冲突；2，海外需求转弱。
工业硅
市场库存持续走高，工业硅价格多方因素影响再次下滑
摘要：
生产端：本周工业硅开工率有所下降，北方产区产量下降幅度较低新疆个别工厂已减产或计划减产，当前开炉147台左右；四川雅安、攀枝花地区个别工厂复工，当前开炉28台左右；云南保山有电路检修，工厂短时间停产增加，目前开炉仅34台；内蒙古开工21台，甘肃等地开工暂稳，整体生产端开工率逐步下降。
需求端：有机硅价格下跌明显，DMC价格在14100-14800元/吨附近低位运行，短期内价格低位运行，4月有机硅单体厂开工产能338万吨，开工率63.53%，环比下降6.38%，下游多晶硅价格弱势运行，单晶硅复投料均价154元/千克；单晶硅致密料均价150元/千克；单晶硅菜花料均价145元/千克，节后订单陆续成交，二三线企业迫于出货压力，签单价格已跌至155元/千克以下，部分订单已至150元/千克。后续市场已补单为主，但就目前市场行情而言，多晶硅价格难以持稳，预计后续价格仍有下跌空间；铝合金与出口，铝合金市场弱势运行，铝合金ADC12价格持稳运行，目前报价18600~18800元/吨；ZLD102铝合金价格有所反弹，目前报价19200~19400元/吨，工厂库存低，买货消极，对工业硅消费难有增量，预计二季度铝合金和出口对工业硅的需求分别达到16万吨和15万吨。
总结：目前工业硅随着库存高位以及宏观数据刺激，市场成交价格持续下挫，工业硅供需错配状态或将短时间维持，即将进入南方丰水期，云南等地降雨量逐步上升，水电压力得到缓解，南方成本或会进一步降低，期货市场开始回归预期。对于生产企业，建议结合自身生产成本，在基差扩大至-500 — -1000的时候进行一定数量的套期保值，锁定销售利润。
能源化工
PVC
货源充裕现货走势疲弱，PVC期价重心下移
【简述】
PVC基本面而言受电石价格环比走强以及烧碱价格持续下跌影响，当前氯碱综合一体化企业亏损范围扩大，成本支撑增强强。考虑到供应检修高峰期已过检修减弱，新增产能提负整体货源供应较为充裕。需求端进入季节性淡季订单表现欠佳，房地产市场恢复缓慢对于中长期制品需求难有明显提振。货源出口受外盘价格偏弱影响延续弱势，行业库存绝对值仍处于偏高水平去库难度较大，供需面仍存较大压力。近期受宏观氛围偏弱影响市场参与者信心不足，PVC期现货反弹相对乏力，中长期或呈震荡偏弱运行，周内建议参与者关注6000附近压力及5750附近支撑。
纸浆
盘面低位止跌反弹 日线强势企稳上冲 【市场分析】
纸浆主力合约周线盘面低位反弹整理，日线整体低位反弹上行，截止周五夜盘收盘报收5280点，同比上涨114/2.21%。主力合约持仓253865手，持仓同比减少6756手。周线盘面强势反弹，日线低位探高5300左右整理，从资金面看可以观察，盘面低位减仓明显，持仓资金从28万快速出货，盘面短线持仓回落25左右，减仓3万带来资金盘面的企稳机会。消息面看，现货市场表现平稳，主流银星报价持稳5250左右，俄针5100左右，阔叶持平4000左右。现货阶段性报盘维持稳定，随着盘面企稳，现货刚需采购有回暖表现。技术面看，盘面净空持仓略有回落，低位买盘资金加入，多头席位略有增仓。纸浆短线加速调整，单日涨幅突破月线前高，纸浆盘面跟随走强，短线减仓资金带来的盘面反弹行情，从主观逻辑看，低位减仓资金受预期利好的影响下，短线低位兑现利润，盘面消息影响预期不明，市场更多还是看止跌逻辑，反弹修复空间需要看消息面进一步配合，从阶段性行情低位的支撑逻辑看，盘面短线继续偏多观望，关注减仓资金力度在做跟随。多单可继续观望。个人建议，仅供参考。【现货信息】
截至5.12日，山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者根据自身成本确定报价及出货，随行就市居多，按单商谈为主。市场部分含税参考价：俄针5100元/吨，银星5250元/吨，马牌月亮5250元/吨。其余品牌报价较少。山东地区进口阔叶浆市场供应量平稳，交投平平，来单商谈为主。市场含税参考价：金鱼4000元/吨，杨木浆3950元/吨。
玻璃
市场价格弱稳整理，玻璃期货偏弱震荡
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价2230元/吨，环比涨0.63%。华北地区主流价2100元/吨；华东地区主流价2300元/吨；华中地区主流价2230元/吨；华南地区主流价2510元/吨；东北地区主流2080元/吨；西南地区主流价2380元/吨；西北地区主流价2010元/吨。
【市场分析】
供应方面，深加工企业订单天数14.8天，较上期增加2.0天，环比涨幅15.63%。库存方面，国浮法玻璃样本企业总库存4612.3万重箱，环比增加1.88%，止步9连降，同比下降36.24%，上期增加0.2天至20.1天，其中华北地区库存增幅接近13%。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2309合约开盘价1680元/吨，最高价1689元/吨，最低1654元/吨，收盘价1683元/吨，结算价1674元/吨，总持仓113.9万手，涨跌-0.41%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走高，MACD指标快慢线交死叉。
【策略建议】
短期来看，市场情绪较为谨慎，玻璃期货或仍继续震荡运行。（仅供参考）
尿素
供应仍然充裕，期现延续下跌
【行情小结】
截至5月12日，UR2309合约收于1860元/吨，一周累计下跌86元/吨，跌幅为4.42%，品种总持仓量为523586手，较上周增加72563手。山东09基差480元/吨，周环比走强46元/吨，09-01合约月差35元/吨，周环比走弱11元/吨。交易所仓单2721张，较上周增加1365张。
【市场动态】
国内尿素现货价格表现为窄幅不断下跌，虽每日各地区价格调整幅度不大，但市场心态偏弱，行情始终偏弱运行。期货市场周内价格也在不断下跌，两市互显利空。当前尿素现货市场供需仍然宽松，工厂利润有所回升，检修力度不及预期，因此市场供应始终相对充裕；需求方面，周内夏季玉米施肥依旧没有明显进展，因此工厂需求量一般。
山东主流价2340元/吨（-40）
河南主流价2340元/吨（-70）
山西主流价2190元/吨（-80）
内蒙通辽主流价2380元/吨（-80）
东北主流价2320元/吨（-120）
江苏主流价2370元/吨（-40）
【操作建议】
震荡偏弱对待。随着煤炭价格进一步下探，尿素生产利润有所回升，但前期盘面下行较快，基差高位偏强运行，尿素整体估值偏低；尿素日产量有所下滑，但检修力度不及预期，厂内库存仍处于高位，工业维持刚需采购，驱动偏弱向下。
PTA
宏观氛围不佳，乙二醇相对强势
【PTA现货概述】
市场价格大跌，成本下陷甚于供需弱势，现货集中释放拖累市场。初期原油深跌后企稳反弹，PTA市场快速重挫后有修复需求，伴随着有供应商计划外降负，供需边际修复，市场价格有反弹。然原油震荡积弱叠加PTA市场流动性集中释放拖累卖方心态，而买盘情绪抑制，绝对价格下跌，月差、基差持续双降，市场受累下跌。
供应预测：逸盛大化提负、恒力石化或检修，已减停装置或延续检修。
需求预测：前期减产检修装置将继续重启，叠加市场存新装置投产计划，市场整体供应将出现小幅上涨，预计聚酯市场整体供应将略有增加。
【乙二醇现货概述】
乙二醇市场本周市场表现偏强，尽管国际原油出现一定波动，但是乙二醇成本影响有限，而供需面主导市场走势情况下，出现明显改观，供应端来看随着几套产能较大的装置按计划停车，国产开工率下滑明显，进口货源仍然偏少下供应压力减轻，主港库存连续下降趋势，需求来看，目前开工止跌企稳，使的市场信心增强，市场震荡走高，但市场逢高出货意愿走强
【聚酯以及短纤现货概述】
周初市场在原油反弹及短纤局部发货紧张背景下震荡上涨，但伴随加工费的修复，部分前期减停装置重启，短纤加工费继续修复困难，叠加需求仍无显著好转，市场跟涨乏力；同时PTA在自身现货供应充裕下基差走弱明显，成本下跌亦对短纤绝对价格带来一定拖累，周二开始市场再度弱势运行，且伴随短纤自身需求欠佳以及近期装置重启预期带来的压力，价格持续下跌。
【市场分析】
PTA：TA供应预期收窄，聚酯扩能下刚需支撑存在；内贸终端弱势及外围偏空逻辑存在，现货流通集中释放，买盘情绪抑制；短线供需有边际改善预期，市场价格或逐步止跌企稳，伺机有反弹。
乙二醇：国际原油仍处于下跌趋势，乙二醇市场成本端支撑力度降低，但工厂目前利润水平仍在低位下，后期检修计划较多，供应压力预期减少，需求来看，聚酯工厂目前开工情况有所稳定，需求也有一定好转迹象，供需矛盾有望缓解下，市场趋势仍然偏强运行。
短纤：PTA在现货增加下基差及绝对价格走弱较快，成本支撑乏力，且伴随短纤加工费的适度修复，部分前期减产装置存在重启预期，短纤加工费继续修复困难；但绝对价格来看，聚酯新装置的投产及前期减产装置的重启将对原料形成一定支撑
【策略建议】
多乙二醇09合约、TA91关注正套机会
甲醇
甲醇市场整体表现偏弱
【行情小结】
截至5月12日，MA2309合约收于2216元/吨，一周累计下跌65元/吨，跌幅为2.85%，品种总持仓量为2564210手，较上周增加143256手。江苏09基差119元/吨，周环比走强35元/吨，09-01合约月差-77元/吨，周环比走弱6元/吨。交易所仓单10041张，较上周减少96张。
【市场动态】
国内甲醇市场整体表现偏弱，内地、港口重心均有所下移。宏观消息面较弱，能化品多有走弱，甲醇期货跌至年内新低，业者心态欠佳，交投谨慎，从而导致内地、港口甲醇成交均走跌，外围新疆一带受区内装置变动影响，该地甲醇成交大幅上移，从而相应带动周边诸如宁夏甲醇价格走高。港口期现联动走弱，周内库存继续攀升，后续关注进口到港、转口等情况。
江苏2335元/吨（-30）
鲁南2280元/吨（-110）
内蒙2125元/吨（-102.5）
河南2230元/吨（-100）
【操作建议】
暂时观望。当前宏观层面动荡、煤价预期不佳等外围因素扰动下，甲醇盘面受到来自于空配资金的打压。期现联动走弱，产品基本面驱动有限，预计短期内甲醇市场或维持区域化偏弱调整。
纯碱
越过山丘，才发现跌跌不休
概述：
上周纯碱期货市场方面，期货主力09合约周一开盘2041元/吨，周内高点2079元/吨，低点1867元/吨，周五日盘收于1874元/吨，当周累计下跌7.91%。现货方面据隆众资讯数据显示，周内纯碱产量60.93万吨，环比-1.57万吨，开工率91.19%，环比-2.35%；纯碱企业厂家总库存52.56万吨，环比-0.23万吨；浮法和光伏产能保持稳定。国内重碱主流送到终端价格在2250元/吨左右。
当下的主要问题就是海外宏观因素的利空、新增产能的迫近与国内消费复苏以及产业基本面的强势之间的矛盾。宏观方面，全球经济衰退是主要担忧，经济下行进而影响资本流出和降低国内出口产业表现，另外在美联储连续的加息和缩表下，大宗商品价格也面对巨大压力。国内而言，房地产的周期下行形成了对平板玻璃的压制，平板玻璃的产能限制锁住了纯碱高度的想象空间，宏观方面是利空的。产业方面，纯碱需求保持刚性，库存处于历史相对低位，供需平衡表存在供应缺口，同时需求保持着光伏增量，玻璃产销大幅回暖，不仅不会冷修甚至还会点火复产，产业需求潜力巨大。但远兴能源阿碱项目产能的500万吨大量投放，会大幅缓解供应压力，甚至造成产能过剩。供需双增，悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。
策略：主力合约完成换月，暂时观望。
风险：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。
期权
期权
【豆粕期权行情介绍和分析】
5月12日，豆粕期权当日全部合约总成交量为29万手（买卖单边，下同），持仓量49万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值（PC_Ratio，下同）为1.1，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.9,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为17%，看跌期权合约隐含波动率为17%。当前豆粕20日历史波动率为14%。
【策略建议】
巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。国内豆粕供应预计充足，7月中旬之前预计仍将偏弱走势，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，注意仓位或空单减持并转为买入看跌期权。
【白糖期权行情介绍和分析】
5月12日，白糖期权当日全部合约总成交量为28万手，持仓量60万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为0.9。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为19%，看跌期权合约隐含波动率为19%。当前白糖20日历史波动率为13%。
【策略建议】全球供应仍偏紧，4月全国产销数据向好，利好糖价，但市场对利好有所消化，后续注意技术面回调性风险，但同时期权波动率位于高位，期权策略观望为主。
【50ETF期权行情介绍和分析】
5月12日,50ETF期权当日全部合约总成交量为260万张，持仓量350万张（买卖双边）50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值1，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在0.7。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为16%，认沽期权合约隐含波动率为15%。当前50ETF20日历史波动率为11%。
【策略建议】
4月份金融数据出现季节性波动，市场上周在周一走高后出现连续多日调整，资金在“中特估”、大金融板块持续性不强，出现倒“V”反转，当前并未形成普遍的赚钱效应，追高意愿不足，波动率底部回升有明显均值回归的迹象，策略短线交易为主。
免责声明
本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。
如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。
