证券时报记者 安仲文
淄博烧烤的火爆并非凭空而来，疫情后消费能力不足所带来的低端化趋势，在基金经理看来也是一种赚钱机会。
证券时报记者注意到，在消费股持续调整的前四个月内，以低端消费、低价消费为代表的细分消费股反而成为不少公募基金跑赢市场的牛股。相关基金公司人士指出，淄博烧烤的火爆出圈，与代表低价低端消费的口红效应类似，显示居民消费复苏有望。在短期内居民大件消费能力意愿不足，部分布局“十元店”、低端奶茶、口红彩妆、零食的上市公司股价飙升，凸显低端低价消费股存在明显机会，预计随着经济复苏加速，消费股行情或从低端向高端演绎。
低端消费股有赚头
淄博烧烤的突然爆火，实际上可从公募基金早早潜伏消费股的举动中找见端倪。
今年以来，公募基金在A股的投资布局上，以人工智能、“中特估”为两大主线，而去年底今年初市场一致性预期最高的消费赛道却罕见收获了主流资金的冷眼。尽管如此，不受主流资金待见的消费赛道，却以优质的业绩和估值为基金经理带来了差异化的投资机会。
证券时报记者注意到，今年消费赛道的股价持续调整，以低端消费为代表的部分核心品种正为基金经理带来丰厚的超额收益。主营蘑菇产品的万辰生物、主营大众奶茶和奶茶配料的香飘飘和佳禾食品、主营辣椒酱和果酱的仲景食品、主营干果的盐津铺子等一批代表大众低端消费的品种，在今年一季度成为基金经理捕获高收益的布局对象。其中，万辰生物今年以来涨幅已高达200%，盐津铺子则在去年、今年消费股两次调整的环境下，继续跑赢行业，而佳禾食品在奶茶行业低端化趋势下，更自底部实现股价翻倍。
“消费股整体表现不佳的原因是，疫情后消费能力下降，短期来看存在消费降级的现象，所以我们认为疫情结束的当下是弱复苏。”创金合信基金的一位人士接受证券时报记者采访时表示，今年A股消费赛道的投资，很可能是低端消费率先阶段性领衔，低端消费在消费能力不足的背景下受益明显，比如一些布局“十元店”业务的A股公司，既因新经济业态受到资金的看好，同时也符合了当前居民消费能力不足的现状。
公募配置切向低端
公募、私募、社保和QFII资金，对疫后消费低端化的阶段性趋势早有预判。
“基于宏观经济的阶段性特点，可以在很多微观层面优化我们的投资组合，比如新式茶饮赛道。”深圳地区的一位基金经理接受证券时报记者采访时透露，涵盖奶茶的新式茶饮赛道在疫情后面临的突出问题，并不是行业的激烈竞争，而是部分高端茶饮公司面临相对低端消费化趋势的问题，这意味着在新式茶饮赛道上，低端品种在未来一段时间内将优于高端品种。
高端茶饮品种在基金经理的持仓中，最典型的存在就是在港股上市的奈雪的茶。根据已披露的基金一季度报告显示，尽管奈雪的茶在今年一季度新进多只基金的十大重仓股阵容，但该股被基金减持和清仓的情形也不少，尤其部分减持该股的基金经理，转而增配了低端消费领域的A股公司。
低端消费的典型，比如大众奶茶行业的蜜雪冰城，其核心奶茶配料供应商是佳禾食品，该股在今年一季度备受公募、养老金和社保的青睐，甚至部分科技创新行业主题基金都对该股喜爱有加。
佳禾食品披露的数据显示，今年一季度公司营收增长超22%，净利润同比增长高达2.67倍，一扫去年的业绩阴霾。作为低端消费赛道的典型品种，佳禾食品的业绩快速复苏也受到机构投资者的关注。广发科技创新基金在今年一季度新进该股，成为第一大机构股东，此外中欧基金、博时基金等多只基金也在同期布局该股。
广发基金或对低端消费股在疫情后的受益早有认知，旗下产品不仅布局了佳禾食品，也把握住了低端消费的另一只品种——盐津铺子。盐津铺子披露的信息显示，广发基金委托管理的社保基金420组合，在今年一季度对其进行了增仓。
QFII紧抓“口红效应”
值得关注的是，部分基金经理指出，淄博烧烤火爆的现象，同时也在微观产业层面引出另一个现象——“口红效应”。
“口红效应”在海外股票市场也叫“低价产品偏爱趋势”，该现象最早出现在美国，是指在经济弱复苏或相对低迷增长背景下，以口红为代表的廉价奢侈品反而会热卖的一种经济现象，而这也成为基金经理在今年消费调整行情中进行差异化获利的来源。
证券时报记者注意到，按照魔镜市场情报，今年一季度，美容护肤和彩妆香水类目在抖音平台的销售额分别实现同比67.2%、87.1%的增长。在今年一季度整体消费增长仅为个位数的背景下，这一罕见的高增长几乎秒杀了大多数消费品类。“大额消费明显有点弱，买车买房不太行，但花小钱满足个人幸福感的低端消费、小额消费就有明显的‘口红效应’特点。”深圳一位公募基金经理接受证券时报记者专访时表示。
在A股投资上，QFII对“口红效应”有着一定的敏感性。根据A股某美妆上市公司披露的信息显示，今年一季度该公司旗下的大众彩妆业务收入增长了2.76倍，直接带动公司的营收和利润双增长，一季度强力买入该股的QFII，获得了显著跑赢行业的超额收益。
大件消费能力短期不足
“居民消费已经开始复苏，但是大件消费的意愿则更为滞后一些。”摩根士丹利华鑫基金相关人士直言，交通运输、住宿、文化体育、娱乐等行业延续了扩张的趋势，五一小长假高铁、飞机、酒店、景区订单火爆，居民出行意愿率先修复。
4月底召开的政治局会议也指出，一季度我国经济运行实现良好开局，但当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。
前海开源基金经理田维表示，“促进消费投资，内需规模实现新突破”已成为实施扩大内需战略的主要目标，消费当之无愧是我国经济增长的第一动力。回顾2023年第一季度，我国居民人均消费支出6738元，比上年同期名义增长5.4%，相较之下，政策实施颇有成效。“文旅热”也在一定层面上反映出消费呈现回暖向好的趋势，各地方文旅局局长更是通过变装穿越、秀才艺等方式宣传当地文旅资源，吸引外地游客“打卡式”旅游，希望能够达到刺激消费的目的。
田维认为，在经济复苏预期的大背景下，消费场景逐步修复，投资者信心指数逐渐增强，酒类、乳制品、休闲食品等消费品基本呈直线上升趋势。五一假期期间，旅游业持续拉动国内经济内需，消费者抑制了3年的旅游热情获得释放，酒店住宿、景区门票等订单量持续走高，消费赛道重回大众视野，成为2023年的热门领域，预计二季度社零增速或明显回升。
责任编辑：石秀珍 SF183
