新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，南山铝业发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为349.51亿元，同比增长21.68%；归母净利润为35.16亿元，同比增长3.07%；扣非归母净利润为38.26亿元，同比增长14.63%；基本每股收益0.29元/股。
公司自1999年12月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为57.21亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对南山铝业2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为349.51亿元，同比增长21.68%；净利润为39.44亿元，同比增长6.03%；经营活动净现金流为66.69亿元，同比增长51.01%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长1%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20220930 | 20221231 |
| 营业收入（元） | 90.54亿 | 86.18亿 | 84.24亿 |
| 营业收入增速 | 33.07% | 9.85% | 1% |
• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长3.07%，低于行业均值10.93%，偏离行业度超过50%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 归母净利润（元） | 20.49亿 | 34.11亿 | 35.16亿 |
| 归母净利润增速 | 26.3% | 66.43% | 3.07% |
| 归母净利润增速行业均值 | 114.56% | 177.74% | 10.93% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动21.68%，销售费用同比变动0.68%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 营业收入（元） | 222.99亿 | 287.25亿 | 349.51亿 |
| 销售费用（元） | 2.59亿 | 2.9亿 | 2.91亿 |
| 营业收入增速 | 3.67% | 28.82% | 21.68% |
| 销售费用增速 | -70.8% | 11.82% | 0.68% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长38.69%，营业收入同比增长21.68%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 营业收入增速 | 3.67% | 28.82% | 21.68% |
| 应收票据较期初增速 | 66.97% | -22.36% | 38.69% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.91%，同比下降15.12%；净利率为11.28%，同比下降12.86%；净资产收益率（加权）为7.97%，同比下降2.57%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为20.91%，同比大幅下降15.12%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 销售毛利率 | 23.72% | 24.63% | 20.91% |
| 销售毛利率增速 | 10.28% | 3.85% | -15.12% |
• 销售毛利率大幅高于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.91%，高于行业均值13.53%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 销售毛利率 | 23.72% | 24.63% | 20.91% |
| 销售毛利率行业均值 | 12.4% | 16.76% | 13.53% |
• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.91%高于行业均值13.53%，存货周转率为4.3次低于行业均值8.82次。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 销售毛利率 | 23.72% | 24.63% | 20.91% |
| 销售毛利率行业均值 | 12.4% | 16.76% | 13.53% |
| 存货周转率（次） | 3.49 | 3.92 | 4.3 |
| 存货周转率行业均值（次） | 9.44 | 10 | 8.82 |
• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.91%高于行业均值13.53%，应收账款周转率为12.44次低于行业均值108.53次。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 销售毛利率 | 23.72% | 24.63% | 20.91% |
| 销售毛利率行业均值 | 12.4% | 16.76% | 13.53% |
| 应收账款周转率（次） | 10.39 | 11.08 | 12.44 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 76.29 | 94 | 108.53 |
• 销售毛利率高于行业均值，现金周期也高于行业均值。报告期内，销售毛利率为20.91%高于行业均值13.53%，但现金周期为71.6天也高于行业均值59.72天。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 销售毛利率 | 23.72% | 24.63% | 20.91% |
| 销售毛利率行业均值 | 12.4% | 16.76% | 13.53% |
| 现金周期（天） | 77.19 | 79.33 | 71.6 |
| 现金周期行业均值（天） | 61.42 | 56.87 | 59.72 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为7.97%，同比下降2.57%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 净资产收益率 | 5.15% | 8.18% | 7.97% |
| 净资产收益率增速 | 22.91% | 58.84% | -2.57% |
• 净资产收益率低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为7.97%，低于行业均值9.1%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 净资产收益率 | 5.15% | 8.18% | 7.97% |
| 净资产收益率行业均值 | 1.25% | 12.1% | 9.1% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.66%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 投入资本回报率 | 4.35% | 6.9% | 6.66% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.9%高于行业均值-1.54%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 资产减值损失（元） | -249.34万 | -2387.83万 | -4.48亿 |
| 净资产（元） | 442.87亿 | 475.24亿 | 500.18亿 |
| 资产减值损失/净资产 | -0.01% | -0.05% | -0.9% |
| 资产减值损失/净资产行业均值 | 9.84% | -1.98% | -1.54% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为22.72%，同比下降8.3%；流动比率为2.45，速动比率为1.99；总债务为83.67亿元，其中短期债务为81.77亿元，短期债务占总债务比为97.73%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务占比较高。报告期内，短期债务/长期债务比值为42.99高于行业均值4.32，短期债务占总债务超七成。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 短期债务（元） | 59.86亿 | 92.04亿 | 81.77亿 |
| 长期债务（元） | 4.27亿 | - | 1.9亿 |
| 短期债务/长期债务 | 14.03 | - | 42.99 |
| 长短债务比行业均值 | 5.36 | 18.1 | 4.32 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为208.7亿元，短期债务为81.8亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.199%，低于1.5%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 货币资金（元） | 132.27亿 | 182.73亿 | 208.75亿 |
| 短期债务（元） | 59.86亿 | 92.04亿 | 81.77亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.69% | 1.17% | 1.2% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 短期债务压力高于行业均值，筹资活动净流出。报告期内，长短期债务比为42.99倍高于行业均值6.43倍，筹资活动净现金流为-17.2亿元。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 筹资活动净现金流（元） | -14.02亿 | 2.18亿 | -17.21亿 |
| 长短债务比 | 39.91 | 37.98 | - |
| 长短债务比行业均值 | 5.63 | 5.14 | 6.43 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为12.44，同比增长12.26%；存货周转率为4.3，同比增长9.71%；总资产周转率为0.55，同比增长13.39%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率12.44低于行业均值108.53，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 应收账款周转率（次） | 10.39 | 11.08 | 12.44 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 76.29 | 94 | 108.53 |
• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率4.3低于行业均值8.82，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 存货周转率（次） | 3.49 | 3.92 | 4.3 |
| 存货周转率行业均值（次） | 9.44 | 10 | 8.82 |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.55低于行业均值1.34，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 总资产周转率（次） | 0.4 | 0.48 | 0.55 |
| 总资产周转率行业均值（次） | 1.1 | 1.45 | 1.34 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为0.83%，高于行业均值0.63%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 销售费用（元） | 2.59亿 | 2.9亿 | 2.91亿 |
| 营业收入（元） | 222.99亿 | 287.25亿 | 349.51亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.16% | 1.01% | 0.83% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 1.38% | 0.77% | 0.63% |
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