中金财富证券总裁吴波清华五道口演讲暨2023学年清华大学研究生课《财富管理与私人银行》第一讲
来源：全球家族企业研究中心
2023年4月18日，清华大学研究生课《财富管理与私人银行》2023学年第一讲中，中金公司管理委员会成员、中金财富证券总裁、中金公司全球股票业务负责人吴波应任课教师高皓邀请，进行《投资银行财富管理转型之路：全球投行趋势与中金财富发展历程》专题演讲。中金财富产品与解决方案董事总经理罗钢青、中金财富产品与解决方案副总经理周琦凯参与课程分享。
高皓授课
吴波演讲
吴波首先分享了全球投行趋势与中金财富的发展历程，从硅谷银行破产和瑞信被并购的热点事件引入，指出在目前全球市场信用端出现危机的情况下，采取风险错配获取投融资风险利差的传统资产管理方式具有较大的风险，投行自营业务的风控水平决定了其遭遇风险后的盈亏情况。
吴波演讲
吴波进而介绍了中金财富的发展历程与业务模式。中金公司自2007年起开展面向个人投资者的财富管理业务，为客户提供以资产配置为导向的服务。2017年中金公司并购中投证券，获取了逾300万个人证券客户。财富管理主要分为两种模式，其一是面向高净值人群提供投顾服务，核心是基于客户信任，具备在长周期内减少波动率的能力；其二是面向零售客户，核心在于如何扩大客户服务边界，通过模型化、技术化和优化管理增强客户服务的规模和能力。
吴波讲解了中金财富发展过程中的三项关键变革。其一是提供以“中国50”为代表的产品解决方案。区别于传统的理财产品，该产品解决方案结合客户对于用途、期限、回撤风险等需求提供定制化的方案。其二是业务整合，将中金公司财富管理相关业务整合至中金财富证券，由其开展财富管理业务，通过整合不同平台的业务实现用户体验的统一。其三是数字化转型与管理提升。在客户端，改善平台服务能力，实现用户交互体验的提升；在管理端，中金财富实现了总部的全敏捷转型和分支机构的矩阵式管理，并通过OKR逐层分解战略目标实现更低的沟通汇报成本，提高了团队的协同能力与工作效率。
来源：中金财富
吴波指出，未来200多万亿元居民财富将有一部分从传统银行向净值化的资本市场产品转移，中金财富致力于帮助客户实现更好的资产配置；同时建立完善的投资者教育机制，与投资者共同成长。由于财富管理资金具有长期属性，能够为参与资本市场的企业提供的稳定的资金来源，促进企业和国民经济高质量发展。
罗钢青分享
罗钢青分享了买方投顾业务的实践与体会，介绍了财富资管化的趋势，包括产品化、净值化、机构化、头部化。他梳理了业务链条的关键点，包括客户、产品和价值创造，其评价指标为客户留存率、客户复购率和客户盈利比例。罗钢青指出，要将财富管理的每位客户作为独立的FOF看待，是否能够给客户提供更高的边际附加值，是否能够通过交流获得客户的认同，是目前财富管理领域的核心竞争优势。
罗钢青随后介绍了FOF投研的关键点，即对于基金管理人的投资策略、投资逻辑、核心资产的理解能力。在投研实践中关注风险补偿收益，主要从四方面进行基金研究：一是开放、严格、全方位的投研体系，设定严格的控制环节和多维度的评价指标衡量基金的价值；二是注重基金的关键人和策略，并通过定期回顾对基金池进行实时更新；三是拆分alpha和beta，核实投资的有效性；四是通过合理组合接近市场有效前沿边界，寻找最高夏普率的资产组合。
结合前述投研的关键能力，罗钢青阐述了投资方式：（1）尊重市场的不确定性及个人能力边界；（2）寻找风险调整后的回报；（3）选择可持续、可预期、可控的投资方式，根据不同资产特性与环境，确定不同种类的风险补偿并进行定价；（4）在中国市场寻找真正的alpha，尤其关注来自于资产之间以及策略之间的非相关性；（5）有客观预期和约束下的组合构建；（6）根据客户偏好和管理人变化进行动态选择组合再平衡。
周琦凯分享
周琦凯主要分享了资产管理和财富管理的“一体两面”。他指出，金融与其他行业之间的差异，其一是金融市场的信息不对称；其二是金融市场的非线性。资产管理更加侧重于收益和微观的理论分析，而财富管理更加侧重风险和波动控制，以及宏观把握。他介绍了股票、基金、FOF的递进分工体系：股票决定最根本的收益率，但在时间和空间分布上具有不确定性；基金解决收益率的空间分布问题；而财富管理解决收益率在时间上的平滑问题。
周琦凯还分享了他对于百年变局之下机遇与挑战的见解，指出区域冲突和全球去杠杆趋势明显。共同基金作为实现共同富裕的重要工具，将财富配置于共同基金进而投资先进产业，可以实现更高的资产回报率并促进经济更好发展。如何运用金融市场来实现居民理财、企业发展、社会稳定的共赢，是金融业应具有的社会担当。
师生问答环节
两个半小时的课程精彩纷呈，同学们不但学习到了前沿知识，还领略了金融家的风采。在互动问答环节，同学们踊跃提问，嘉宾回答了多个问题，包括美联储加息对避险资产价格的影响、中金财富数字化转型、养老金基金产品的分析等。课程结束后，师生合影留念。
师生合影
吴波现任中金公司管理委员会成员、中金财富证券总裁、中金公司全球股票业务负责人。2004年加入中金公司投资银行部，先后担任中金公司董事会秘书、财富管理部负责人等职。曾作为上市工作负责人领导中金公司成功完成香港IPO，融资9亿美元，被IFR Asia评为当年香港最佳IPO。加入中金公司之前，曾在普华永道会计师事务所和安达信会计师事务所工作，在财务、会计和税务方面有着丰富的经验。北京大学获经济学学士，北京大学-美国西北大学凯洛格商学院取得工商管理硕士。
罗钢青现任中金财富产品与解决方案董事总经理、全委账户基金经理。加入中金公司前，先后担任泰康资产研究员，中航证券证券投资部副总经理兼公司投委会委员，江海证券总裁助理兼公司投委会委员，永安国富总经理助理兼基金经理、公司投委会委员。中国人民大学博士学位，CFA持证人，国内多家高校EMBA/MBA授课专家，硕士研究生校外导师。
周琦凯现任中金财富产品与解决方案副总经理、全委账户基金经理。历任泰达宏利基金研究部助理研究员、研究员、高级研究员，基金投资部基金经理，独立管理公募基金产品和绝对收益专户产品规模超过十亿元。2021年加入中金公司。清华大学经济学学士和管理学硕士。
《财富管理与私人银行》是清华五道口于2018年开设的研究生课，也是国内一流大学在该领域首个纳入硕士培养计划的学位课程。本课程由学院全球家族企业研究中心主任高皓领衔，教学形式除了传统课堂授课外，还包括实战案例大赛、资深业界人士分享、实地参访等。通过本课程，学生能够深入理解全球财富管理行业发展前沿，中国财富管理市场现状与趋势以及财富管理金融机构的类型与组成；理解“创富、守富、用富、传富”的财富生命周期管理，了解财富规划工具（遗嘱、保险、家族信托和基金会等）的运用，掌握全球资产配置与客户组合管理的概念；掌握私人银行的业务模式、组织架构与产品服务、私人银行的不同类型与国际比较，通过研究国内外私人银行的典型案例，对私人银行家的职业发展与关键能力有全貌性把握；对家族企业、家族信托、家族办公室等财富管理行业的热点和重点领域进行深入学习；对财富管理的前沿趋势（利益冲突、监管变革、金融科技、人工智能）进行前瞻性了解。
责任编辑：刘万里 SF014
