来源 伟哥论市
核心观点
昨大盘在下跌过程中，量能得到有效释放，市场“围城”效应明显，说明在场内资金恐慌性流出的同时，场外资金已开始向二级市场流进，筹码进行了充分地交换，从历史规律上看，越是在市场恐慌之时，越需要冷静，不要交出廉价的筹码，牛市中“千金难买牛回头”，跌出来的机会是就是难得的机会，越跌越要关注高成长股被错杀出来的机会。
正文
昨大盘走势跌宕起伏，走出了深“V”字型走势，以TMT为代表的前期热门股出现大幅杀跌走势，两市量能释放，个股跌多涨少，“二八”现象延续，市场出现了极度恐慌的杀跌盘口特征。那么，该如何看待近一段时期以来A股的极弱现象，该如何看待昨日恐慌性杀跌现象，大盘是否见底，后市能否回升，主题投资是否还会从头再来？这些都是市场关心的问题。
近一段时期以来，A股市场跌宕起伏，除金融股及“中字头”股外，多数蓝筹股股价回落，拖累大盘走出快速大幅下跌的走势，今年持续热门的TMT股出现分化走势，多数TMT股出现深幅回落走势，具有“业绩α+主题β”的TMT细分行业龙头股却逆市走高，甚至有的创上涨以来新高，“中字头”股由于既有业绩的α，也有主题的β，股价走势平稳运行，甚至成为维稳大盘走势的重要力量，中小市值股成为股价回落的“重灾区”。
影响大盘走势及结构行情的主要因素之一，就是A股市场所特有的4月份季节性因素，即年报及一季报集中披露，业绩因素的扰动，市场风险偏好的降低，4月基本成为传统的投资淡季，尤其是今年A股进入了全面注册制时代，市场对业绩更加关注，这是以国证2000、中证1000为代表的中小市值股股价大幅回落，业绩不佳的或亏损的TMT股股价萎靡不振的原因所在，市场侧重防御，但今年的防御不在“喝酒吃药”，而在具有“业绩的α+主题的β”的TMT龙头股及“中字头”股。
那么，除了4月份传统的季节性因素外，还有什么因素影响着近期大盘回落及结构行情的“冰火两重天”，这些因素的影响是短期的，还是长期的，后市大盘能否重新走强，主题投资是否能重头再来？我们的观点是：影响近日大盘及结构行情走势的，除了4月季节性因素外，还与短期流动性偏紧、机构加速调仓、分类指数的技术性回落要求有关，未来主题投资还会持续，“中特估”+TMT的双主线不会改变。
其一、短期资金偏紧。我们注意到，近一段时期以来，尽管1M期以上的中长期Shibor利率保持平稳运行，但2W以下期的短期Shibor利率却震荡走高，意味着市场跨越流动性有所偏紧；近一段时期以来，尽管美元指数低位徘徊，但受国内经济弱复苏影响，人民币兑美元汇率却走出了震荡回落走势，再结合近两日北上资金连续净流出，外资流出也让市场流动性出现偏紧的态势，流动性偏紧是大盘回落的原因所在，也是与流动性息息相关的科技成长股走弱的原因之一。
其二、机构加速调仓。由于今年以来，主题投资层出不穷，既有信创、ChatGPT、数字中国的主题投资，以TMT为代表的应用科技持续大幅上涨，也有“中特估”的带来主题投资，以“中字头”及“三大运营商”、“三桶油”为代表央企股股价不断上行，科技股与“中字头”股的上涨对市场流动性形成“虹吸”现象，也吸引了机构资金目光，随着TMT股及“中字头”股价的不断上涨，机构加快了调仓行为，从近期公布的基金持仓报告看，机构资金从新能源、传统消费流出，转战到“中字头”股及TMT股中，机构的调仓行为是引发大盘大幅波动，结构行情跌宕起伏的原因所在。
其三、技术回调要求。今年以来，信创、ChatGPT、数字中国为代表的主题投资吸引了资金流向TMT股，科技股自下而上出现了轮动式上涨，科创50指数厚积薄发，形成后来者居上的态势，指数连续大幅上涨，4月3日留下一个日线、周线、月线缺口，这个缺口的出现也就留下了向下引力，尤其是A股宽基指数月线从未留下过缺口，若短线不回补，那么未来就一定要回补，这也就为中期行情留下了隐患，回补此缺口在技术上就势在必行，科创50的回调也就带动了TMT股的回调，昨科创50指数回补了此缺口，也就消除了未来中期行情的隐患，后市行情也就会稳扎稳打。
其四、行情主线不变。我们从去年四季度以来就一直强调，2023年是TMT的投资大年，我们在之前的报告中就强调“魂似5.19，形似2013”，当前A股正处于“牛市的下半场”，1999年“5.19”行情就是牛市的下半场，引领A股上涨的就是TMT股，当年是互联网+，现在是AI+，当年是计算机2.0时代，现在是计算机3.0时代，1999年的“5.19”行情，行情贯穿了2年，主线围绕着互联网，当下与未来的TMT行情是内生式的，非外延式的，围绕着AI展开的主线不会因短暂的回调而改变。
在中小市值股及题材股基本上全线回落的拖累下，昨大盘盘中再度走出加速探底走势，但午后在蓝筹股上涨带领下，大盘收复大部分当日失地，从昨日的盘口特征看，A股盘面可谓是泥沙俱下、鱼目混珠，市场出现了恐慌情绪，无论是中小市值股或科技成长股，还是年报绩优股，无论业绩如何，都遭到了恐慌盘极度杀跌，罕见地出现了挤兑踩踏现象，有7家个股20%跌停，9家个股跌幅超过20%，118家个股跌幅超过9.95%，盘口特征就是典型的深幅回调的尾声段现象。
历史不一定重复，但历史一定要借鉴，当前的盘口特征与去年4月底的盘口特征可谓同出一辙，时间相同，跌法相似，但从昨大盘技术形态上的“单针探底”走势看，从科创50指数回补了4月3日留下的日线、周线及月线缺口看，再叠加近日的盘口特征，以及年报、一季报披露即将结束，我们认为，昨大盘基本上探明了底部，调整即将结束，虽短线盘中或还有反复，但震荡回升的走势有望展开，从内外因素看，5、6月份行情值得期待。
昨大盘在下跌过程中，
量能得到有效释放，市场“围城”效应明显，说明在场内资金恐慌性流出的同时，场外资金已开始向二级市场流进，筹码进行了充分地交换，从历史规律上看，越是在市场恐慌之时，越需要冷静，不要交出廉价的筹码，牛市中“千金难买牛回头”，跌出来的机会是就是难得的机会，越跌越要关注高成长股被错杀出来的机会。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、TMT错杀股、“中字头”补涨股、“AI+军工”概念股、新能源龙头股、生物医药及“三低”股，回避无业绩的题材股、垃圾股及退市风险股。
风险提示：本报告基于技术分析和近期重要市场信息做出的综合判断，不构成投资建议，市场可能发生异于预期的重大变化。
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