存量：FOF数量持续增加，规模连续三季度萎缩，偏债混合型FOF占比降至五成以下。截至2023年一季度末，全市场共有408只公募FOF基金，存量数量环比持续增加。存量规模已连续三季度萎缩，合计管理规模1892亿元，环比下降1.8%，同比下降11.7%。偏债混合型FOF依然规模领先，但在公募FOF中的占比已降至五成以下。
增量：FOF发行节奏维持低位，养老FOF募资规模相对较低。2023年一季度共有31只FOF产品成立（含1只转型基金），新发规模共计74亿元，单只基金平均募集规模环比抬升40%至2.4亿元。一季度普通FOF募集规模相对更高，首发规模排名前五的产品均为普通FOF，多数养老FOF募集规模不足1亿元。
机构：集中度小幅上行，前十大管理人规模占比接近七成。截至2023年一季度末，全市场布局FOF产品的公募机构数量提升至80家，FOF前十大管理人规模占全市场的67.4%。管理规模前十大机构名单变化较小，兴证全球基金（235亿元）、交银施罗德基金（210亿元）、易方达基金（134亿元）和汇添富基金（123亿元）依然占据前四席。
个人养老金基金Y份额：产品数量扩容，规模环比增长121%。截至2023年4月19日，个人养老金Y份额产品数量已扩容至148只。基金一季报显示，个人养老金Y份额总规模44.4亿元，相比于2022年末环比增长121%。
业绩回顾：今年以来FOF指数涨幅居前
整体来看：2023年以来，FOF指数在大类基金指数中涨幅居前。一季度，权益市场走势震荡，FOF基金指数实现收益率1.5%，表现优于二级债基指数（1.4%）、一级债基指数（1.3%）、偏债混合型基金指数（1.3%）、偏股混合型基金指数（1.2%）等大类基金指数。从产品端来看，成立早于2023年1月1日的377只FOF产品中，有98%的产品今年以来业绩为正，平均回报2.1%，不及沪深300指数的同期涨幅4.6%。
分类来看：偏股混合型FOF整体表现领先，偏债混合型FOF整体相对落后。2023年一季度，股票型FOF业绩领先，平均回报4.0%，其中，华夏优选配置A（6.3%）涨幅居首。偏股混合型FOF中，民生加银积极配置6个月持有（5.4%）涨幅居前。偏债混合型FOF中，前海开源裕源今年以来收益率达到7.4%。目标日期型FOF中，平安养老2045五年（5.8%）和南方养老目标日期2050五年持有（4.9%）的持有体验相对较好。
配置特征：集体减配纯债型基金、增配偏股型基金
资产配置：2023年一季度，各类FOF集体减配纯债型基金、增配偏股型基金。从重仓基金大类来看，2023年一季度，权益市场震荡上行，各类FOF纷纷增配偏股型基金 ，其中，偏股混合型基金的增配比例相对明显，环比增加3.4ppt。此外，各类FOF集体减配纯债型基金，偏债混合型FOF、偏股混合型FOF、平衡混合型FOF和目标日期型FOF分别环比减配3.3ppt、2.8ppt、6.0ppt和7.7ppt。
重仓基金：偏股型基金重仓集中度有所上行。从重仓基金配置次数来看，偏债型基金中，富国稳健增强AB为获配次数最多的产品（47次），其次为交银裕隆纯债（37次）、博时富瑞纯债（31次）和易方达稳健收益（31次）。偏股型基金中，融通健康产业A（30次）、大成高新技术产业A（17次）和广发睿毅领先A（14次）分别为配置次数最多的灵活配置型、普通股票型和偏股混合型基金。
重仓股票：各类FOF直接配置股票比例整体抬升。截至2023年一季度，共有158只FOF直接配置股票，各类FOF直接投资股票的仓位多数上行。获偏股混合型FOF配置次数最多、规模最高的个股均为宁德时代（8次、1.8亿元）。
市场规模：存量规模连续三季度萎缩，
个人养老金Y份额逆势增长
► 存量：FOF数量持续增加，规模连续三季度萎缩，偏债混合型FOF占比降至五成以下。截至2023年一季度末，全市场共有408只公募FOF基金，产品数量首次突破400只，存量数量环比持续增加。存量规模已连续三季度萎缩，合计管理规模1892亿元，环比下降1.8%，同比下降11.7%。其中，目标风险型FOF存量规模连续五季度萎缩，同比下降28%，在FOF产品中的占比由去年同期的41%下跌至34%；普通FOF规模相对稳定，在FOF产品中占比维持在五成以上；目标日期型FOF同比扩容38%至220亿元。分投资类型来看，偏债混合型FOF依然规模领先，但在公募FOF中的占比已降至五成以下。
► 增量：FOF发行节奏维持低位，养老FOF募资规模相对较低。2023年一季度共有31只FOF产品成立（含1只转型基金），新发规模共计74亿元，单只基金平均募集规模环比抬升40%至2.4亿元。新发规模突破5亿元的产品仅有1只，为南方浩祥3个月持有（10.1亿元），随后为易方达优选星汇六个月持有（5.0亿元）和兴证全球优选积极三个月持有（4.6亿元）。分产品类型来看，一季度普通FOF的募集规模相对更高，首发规模排名前五的产品均为普通FOF，而多数养老FOF募集规模不足1亿元。
► 机构：集中度小幅上行，前十大管理人规模占比接近七成。截至2023年一季度末，全市场布局FOF产品的公募机构数量提升至80家，FOF前十大管理人规模占全市场的67.4%（环比+0.6ppt）。兴证全球基金（235亿元）、交银施罗德基金（210亿元）、易方达基金（134亿元）和汇添富基金（123亿元）依然占据前四席，管理规模突破百亿元的机构还包括南方基金（114亿元）、华夏基金（106亿元）和广发基金（104亿元）。
► 个人养老金基金Y份额：产品数量扩容，规模环比增长121%。2022年11月，伴随着《个人养老金实施办法》推出，我国个人养老金试点正式启动，证监会发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录，涵盖40家公募基金的129只产品入选。截至2023年4月19日，个人养老金Y份额产品数量已扩容至148只。基金一季报显示，个人养老金基金Y份额总规模为44.4亿元，相比于2022年末的20.1亿元，环比规模增长121%。
图表1：公募FOF存量数量上升，存量规模持续下行
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表2：偏债混合型FOF占比降至低于五成
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表3：一季度FOF发行节奏维持低位
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表4：管理规模前十机构市占率小幅抬升
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表5：2023年一季度新发FOF产品明细（按首发规模降序）
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31；国信经典组合三个月持有为转型基金，上表未展示首发规模
业绩回顾：今年以来FOF指数涨幅居前
► 整体来看：2023年以来，FOF指数在大类基金指数中涨幅居前。一季度，权益市场走势震荡，FOF基金指数实现收益率1.5%，表现优于二级债基指数（1.4%）、一级债基指数（1.3%）、偏债混合型基金指数（1.3%）、偏股混合型基金指数（1.2%）、平衡混合型基金指数（1.0%）和中长期纯债型基金指数（0.9%）。从产品端来看，成立早于2023年1月1日的377只FOF产品中，有98%的产品今年以来业绩为正，平均回报2.1%，不及沪深300指数的同期涨幅4.6%。
► 分类来看：偏股混合型FOF整体表现领先，偏债混合型FOF整体相对落后。2023年一季度，股票型FOF业绩领先，平均回报4.0%，其中，华夏优选配置A（6.3%）涨幅居首。平衡混合型FOF平均收益2.6%，其中，华商嘉悦平衡养老A（4.4%）、富国鑫旺均衡养老三年持有A（4.0%）和国泰民泽平衡养老目标三年A（4.0%）业绩排名领先。偏股混合型FOF中，民生加银积极配置6个月持有（5.4%）涨幅居前。偏债混合型FOF中，前海开源裕源今年以来收益率达到7.4%。目标日期型FOF中，平安养老2045五年（5.8%）和南方养老目标日期2050五年持有（4.9%）的持有体验相对较好。
图表6：近一年来大类基金指数净值走势
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表7：今年以来，FOF指数涨幅居前
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表8：2023年以来各类FOF收益率分布
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表9：2023年以来各类FOF平均收益率
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表10：2023年以来各类FOF中业绩表现前五产品明细
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
配置特征：集体减配纯债型基金、增配偏股型基金
资产配置：2023年一季度，各类FOF集体减配纯债型基金、增配偏股型基金。从重仓基金大类来看，2023年一季度，权益市场震荡上行，各类FOF纷纷增配偏股型基金[1]，其中，偏股混合型基金的增配比例相对明显，环比增加3.4ppt。此外，各类FOF集体减配纯债型基金，偏债混合型FOF、偏股混合型FOF、平衡混合型FOF和目标日期型FOF分别环比减配3.3ppt、2.8ppt、6.0ppt和7.7ppt。
[1] 此处偏股型基金表示投资类型为偏股混合、普通股票、被动指数、指数增强型基金的产品；下文纯债型基金表示投资类型为短期纯债、中长期纯债型基金的产品。
图表11：2023年一季度各类FOF集体减配纯债型基金、增配偏股型基金
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表12：2023年一季度，各类FOF集体减配债券型基金、增配股票型基金
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
重仓基金：偏股型基金重仓集中度有所上行。从重仓基金配置次数来看，偏债型基金中，富国稳健增强AB为获配次数最多的产品（47次），其次为交银裕隆纯债（37次）、博时富瑞纯债（31次）和易方达稳健收益（31次）。偏股型基金中，融通健康产业A（30次）、大成高新技术产业A（17次）和广发睿毅领先A（14次）分别为配置次数最多的灵活配置型、普通股票型和偏股混合型基金。指数型基金整体获增配，短融ETF（25次）和酒ETF（21次）为公募FOF一季度配置次数最多的产品。
图表13：2023年一季度FOF重仓基金前五（按基金二级分类）
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
重仓股票：各类FOF直接配置股票比例整体抬升。截至2023年一季度，共有158只FOF直接配置股票。除目标日期型FOF外，其余各类FOF直接投资股票的仓位有所上行。从前十大重仓股持仓市值来看，获偏债混合型FOF配置次数最多的个股为TCL科技（6次），配置规模最高的个股为广汇能源（2.0亿元）；获偏股混合型FOF配置次数最多、配置规模最高的个股均为宁德时代（8次，1.8亿元）。
图表14：各类FOF直接配置股票比例整体抬升
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表15：2023年一季度股票投资平均仓位多数上行
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
图表16：2023年一季度各类FOF前十大重仓股明细
资料来源：Wind，中金公司研究部，注：数据截至2023.3.31
本文摘自：2023年4月24日已经发布的《解读公募定期报告（31）：存量规模连续三季度萎缩，集体增配偏股型基金——公募FOF2023年一季报》
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