鹰眼预警：玉禾田应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月24日，玉禾田发布2022年年度报告。

报告显示，公司2022年全年营业收入为53.94亿元，同比增长11.58%；归母净利润为4.94亿元，同比增长4.61%；扣非归母净利润为4.85亿元，同比增长5.42%；基本每股收益1.49元/股。

公司自2020年1月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为2.57亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.7元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对玉禾田2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为53.94亿元，同比增长11.58%；净利润为5.57亿元，同比增长6.67%；经营活动净现金流为3.72亿元，同比下降39.98%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长1873.8%，营业收入同比增长11.58%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长51.34%，营业收入同比增长11.58%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为20.05%、12.01%、11.58%持续下降，应收账款较期初变动分别为34.78%、46.92%、51.34%持续增长。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为23.66%、31.04%、42.1%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长182.49%，营业成本同比增长11.96%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长182.49%，营业收入同比增长11.58%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长11.58%，经营活动净现金流同比下降39.98%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.668低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为22.4%，同比下降1.15%；净利率为10.32%，同比下降4.4%；净资产收益率（加权）为15.98%，同比下降8.06%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为29.72%、22.66%、22.4%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.97%，10.8%，10.32%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为28.98%，17.38%，15.98%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为1.5亿元，较期初变动率为216.4%。

报告期内，公司资产负债率为40.5%，同比下降0.68%；流动比率为1.91，速动比率为1.89；总债务为10.01亿元，其中短期债务为8.69亿元，短期债务占总债务比为86.76%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至6.56。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.75、0.72、0.55，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为1.77、1.46、1.12，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为10.2亿元，短期债务为8.7亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.466%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为114.88%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.16%、0.19%、0.34%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长114.88%，营业成本同比增长11.96%，预付账款增速高于营业成本增速。

报告期内，公司应收帐款周转率为2.86，同比下降25.39%；存货周转率为140.93，同比下降54.61%；总资产周转率为0.95，同比下降3.87%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为22.45%、28.73%、37.11%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.19%、0.3%、0.72%，持续增长。

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