中证央企创新驱动指数以国资委下属央企上市公司为待选样本，综合评估其在科技创新方面的综合情况，选取其中较具代表性的100家上市公司股票作为样本股，反映具备科技创新活力的央企上市公司股票在A股市场的整体走势。该指数以2012年12月31日为基日。截至2023年3月15日，指数共包含100只成份股，平均个股市值1267.58亿元。
01
指数成分股行业分布较为均匀，覆盖基建、电信等多赛道
中证央企创新驱动指数成份股中基建市政工程企业权重占比最高（10.47%）；电信运营商企业权重占比6.39%，电网自动化设备企业权重占比6.24%，安防设备企业占比5.59%，轨交设备企业占比5.57%。
从主要持股来看，中证央企创新驱动指数前十大成份股合计权重占比35.26%，持股集中度较为分散。这些股票大多属于基础设施建设板块与电信板块的知名龙头企业，体量巨大且先发优势明显，具有较高的长期配置价值。
图：中证央企创新驱动指数行业分布（申万三级）
数据来源：Wind（截至2023/3/15）
表：中证央企创新驱动指数前十大成份股
数据来源：Wind（截至2023/3/15）。以上仅为指数成份股介绍，不构成任何投资建议
02
指数历史表现优异
从历史表现来看，中证央企创新驱动指数今年以来表现优异，今年以来累计收益为17.91%，优于沪深300及中证500。而自基日以来，中证央企创新驱动指数累计收益率为137.44%，年化收益率9.12%，夏普比率为0.39，均优于沪深300指数，中证500指数。
表：中证央企创新驱动指数历史收益
数据来源：Wind。截至2023年3月15日。过往业绩不预示未来收益，市场有风险，投资需谨慎。
表：中证央企创新驱动指数风险收益比
数据来源：Wind（统计区间为2012/12/31 -2023/3/15）。指数过往表现不预示未来，投资须谨慎。
03
指数估值合理
截至2023年3月15日收盘，中证央企创新驱动指数动态市盈率PE（TTM）为12.60倍，位于30.40%历史分位数，整体估值水平较为合理。
图：中证央企创新驱动指数动态市盈率PE（TTM）
数据来源：Wind，估值数据统计区间位2012年12月31日至2023年3月15日。
04
新一轮国企改革深化提升行动拉开序幕，政策频吹暖风
新一轮国企改革深化提升行动聚焦三个方面。2022 年国有企业改革三年行动收官，在制度完善、结构优化、效率提升等方面取得明显进展。党的二十大专门部署了深化国资国企改革，2023 年作为二十大的开局之年，将乘势而上深入实施新一轮改革深化提升行动2月23 日在国务院新闻办举行的“权威部门话开局”系列主题新闻发布会上，国资委表示新一轮改革主要考虑抓好三个方面: 1) 一是加快优化国有经济布局结构，推进战略性重组和专业化整合，推进新型工业化和现代化产业体系建设;2) 加快完善中国特色国有企业现代公司治理: 3) 加快健全有利于国有企业科技创新的体制机制，加快打造创新型国有企业。
政策层面高度重视国有企业价值实现，央国企价值重估进行时。2022 年 11 月21日，易会满主席在金融街年会论坛上首次提出“中国特色估值体系”，提到上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力; 另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值。2023 年初，国资委的系列会议以及 2023 年政府工作报告均提到要深化国有企业改革，提高国有企业的核心竞争力，政策层面高度重视国有企业价值。2023 年3 月3 日,国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动做强做优做大国有企业，低估值国企有望迎来估值提升。
表：政策层面高度重视国有企业价值实现
数据来源：国资委，证监会，上海证券报，国联证券研究所。
05
央国企重估是“中国特色估值体系”的重要一环，开启新周期
“中国特色估值体系”有助于重估央国企的估值洼地。22年11月21日，证监会主席易会满提出探索中国特色估值体系。央国企具备重估的潜力和能力：（1）央国企的估值水平显著低于民企，这提供了央国企重估的潜力；（2）央国企的盈利能力，从2018年以来尤其是21年以来，显著高于民企，这提升了央国企重估的能力。
央国企重估也是“中国特色估值体系”的重要一环。央国企的重估行情从去年8月下旬就已经开始启动：去年8月下旬以后A股市场明显回调，但央企指数获得明显的绝对和超额收益。随着建立“中国特色估值体系”相关政策持续推进，央国企将继续迎来“重估”行情。
左图：央国企估值长期低于非国企；
右图：21年以来央国企ROE优于民企
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心。
央国企的重估，能够“一箭三雕”，同时实现短期+中期+长期的3项目标。
（1）短期“事件性”驱动：央企“再融资”能够产生事件性超额收益——央企融资预案后，其超额收益较往年整体上涨，轻工制造、建筑装饰、银行行业央企能持续获得超额收益，建议更关注这些行业的央企再融资预案后1个月内的投资价值；
（2）中期“稳增长”主线：央国企重估有助于提升“再加杠杆”潜力——央国企重估，降低股权融资成本，有助于进行股权融资，推动杠杆率进一步下降，提升央国企“再加杠杆”稳增长的潜力；
（3）长期“低碳化”转型：央国企重估“再加杠杆”有助于新能源供给端转型——19年“金融供给侧改革”降低民企融资成本，开启了20年以来的新能源车链的资本开支周期（“双碳”新能源的需求端）；23年“中国特色估值体系”有助于降低央国企的融资成本，有望开启诸如风电/光伏/储能等“双碳”新能源供给端的资本开支新周期！
图：央国企重估的“一箭三雕”
数据来源：广发证券发展研究中心。
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