鹰眼预警：粤电力A营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月1日，粤电力A发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2022年全年营业收入为526.61亿元，同比增长18.45%；归母净利润为-30.04亿元，同比下降2.59%；扣非归母净利润为-29.37亿元，同比下降9.35%；基本每股收益-0.5721元/股。

公司自1993年11月上市以来，已经现金分红30次，累计已实施现金分红为131.24亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对粤电力A2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为526.61亿元，同比增长18.45%；净利润为-45.15亿元，同比下降6.21%；经营活动净现金流为14.8亿元，同比增长1111.27%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-14.8亿元，-4亿元，-14.1亿元，连续为负数。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长18.45%，净利润同比下降6.21%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润连续两年亏损，面临退市风险。近三期年报，净利润分别为26.4亿元、-44.7亿元、-45.1亿元，连续两年亏损。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动18.45%，税金及附加同比变动-16.57%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长1496.77%，营业收入同比增长18.45%，应收票据增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.38、0.01、-0.33，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为-0.36%，同比增长93.19%；净利率为-8.57%，同比增长10.34%；净资产收益率（加权）为-13.77%，同比下降38.53%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为20.67%、-5.99%、-0.36%，同比变动分别为24.4%、-128.95%、93.19%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期-5.99%增长至-0.36%，存货周转率由去年同期19.99次下降至16.58次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-13.77%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6.54%，-10.72%，-13.77%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-3.47%，三个报告期内平均值低于7%。

从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：

• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为95.67%，客户过于集中。

• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为81.78%，警惕供应商过度依赖风险。

报告期内，公司资产负债率为78.16%，同比增长9.76%；流动比率为0.61，速动比率为0.53；总债务为736.88亿元，其中短期债务为217.32亿元，短期债务占总债务比为29.49%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为58.42%，71.34%，78.16%，变动趋势增长。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为123.8亿元，短期债务为217.3亿元，广义货币资金/短期债务为0.57，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为123.8亿元，短期债务为217.3亿元，经营活动净现金流为14.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.49、0.33、0.29，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为90.63%、169.79%、256.55%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.2、0.17、0.17，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为6.74%、7.09%、8.75%，总债务/负债总额比值分别为64.49%、68.2%、71.69%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为115亿元，短期债务为217.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.353%，低于1.5%。

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为15.3亿元，较期初变动率为71.93%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长71.93%，营业成本同比增长12.87%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为79.8亿元、107.3亿元、146亿元，公司经营活动净现金流分别62.8亿元、-0.4亿元、14.8亿元。

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-108.2亿元，营运资本为-161.9亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-53.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为7.21，同比下降0.13%；存货周转率为16.58，同比下降17.1%；总资产周转率为0.43，同比增长3.03%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为117.7亿元，较期初增长36.3%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.1亿元，较期初增长260.92%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为66.1亿元，较期初增长37.34%。

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