新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，华侨城A发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为767.67亿元，同比下降25.17%；归母净利润为-109.05亿元，同比下降387.05%；扣非归母净利润为-116.44亿元，同比下降606.94%；基本每股收益-1.3296元/股。
公司自1997年9月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为165.03亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华侨城A2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为767.67亿元，同比下降25.17%；净利润为-127.67亿元，同比下降278.52%；经营活动净现金流为-5.75亿元，同比下降102.99%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为36.39%，25.25%，-25.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 营业收入（元） | 818.68亿 | 1025.84亿 | 767.67亿 |
| 营业收入增速 | 36.39% | 25.25% | -25.17% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为2.8%，-70.05%，-387.05%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 归母净利润（元） | 126.85亿 | 37.99亿 | -109.05亿 |
| 归母净利润增速 | 2.8% | -70.05% | -387.05% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-3.17%，-76.29%，-606.94%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 扣非归母利润（元） | 96.87亿 | 22.97亿 | -116.44亿 |
| 扣非归母利润增速 | -3.17% | -76.29% | -606.94% |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-127.7亿元。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 净利润（元） | 157.23亿 | 71.52亿 | -127.67亿 |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为212.2亿元、192.4亿元、-5.7亿元，持续下降。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 经营活动净现金流（元） | 212.19亿 | 192.38亿 | -5.75亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.84%，同比下降12.66%；净利率为-16.63%，同比下降338.55%；净资产收益率（加权）为-14.54%，同比下降407.4%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为49.86%、26.15%、22.84%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 销售毛利率 | 49.86% | 26.15% | 22.84% |
| 销售毛利率增速 | -11.87% | -47.55% | -12.66% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为6.03%、-1.45%、-1.56%、-19.65%，同比变动分别为-44.75%、131.79%、-299.89%、380.89%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20220331 | 20220630 | 20220930 | 20221231 |
| 销售净利率 | 6.03% | -1.45% | -1.56% | -19.65% |
| 销售净利率增速 | -44.75% | 131.79% | -299.89% | 380.89% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为19.21%，6.97%，-16.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 销售净利率 | 19.21% | 6.97% | -16.63% |
| 销售净利率增速 | -19.62% | -63.69% | -338.55% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-14.54%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 净资产收益率 | 17.47% | 4.73% | -14.54% |
| 净资产收益率增速 | -9.62% | -72.93% | -407.4% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为17.47%，4.73%，-14.54%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 净资产收益率 | 17.47% | 4.73% | -14.54% |
| 净资产收益率增速 | -9.62% | -72.93% | -407.4% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-5.27%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 投入资本回报率 | 6.25% | 1.73% | -5.27% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-127.1亿元，同比下降498.25%。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 资产减值损失（元） | -8.49亿 | -21.24亿 | -127.05亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为74.39%，同比下降0.6%；流动比率为1.62，速动比率为0.54；总债务为1295.95亿元，其中短期债务为228.14亿元，短期债务占总债务比为17.6%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.09、0.08、-0，持续下降。
| 项目 | 20200630 | 20210630 | 20220630 |
| 经营活动净现金流（元） | -95.95亿 | 9.88亿 | -62.02亿 |
| 流动负债（元） | 2103.71亿 | 2410.24亿 | 2320.29亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.05 | 0 | -0.03 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.4，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 广义货币资金（元） | 761.16亿 | 848.16亿 | 513.17亿 |
| 总债务（元） | 1419.51亿 | 1405.51亿 | 1295.95亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.54 | 0.6 | 0.4 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-66.5亿元，筹资活动净现金流为-193.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20221231 |
| 经营活动净现金流（元） | -5.75亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -60.7亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -193.36亿 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-5.7亿元、-60.7亿元、-193.4亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20221231 |
| 经营活动净现金流（元） | -5.75亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -60.7亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -193.36亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为38.48，同比下降20.87%；存货周转率为0.27，同比下降12.22%；总资产周转率为0.18，同比下降19.38%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为114.46，48.63，38.48，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
| 应收账款周转率（次） | 114.46 | 48.63 | 38.48 |
| 应收账款周转率增速 | -39.68% | -57.39% | -20.87% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为31亿元，较期初增长55.56%。
| 项目 | 20211231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 19.96亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 31.04亿 |
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