鹰眼预警：康龙化成外延式并购买增长？商誉激增至26亿 利润大降大股东减持逃跑

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月31日，康龙化成发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2022年全年营业收入为102.66亿元，同比增长37.92%；归母净利润为13.75亿元，同比下降17.24%；扣非归母净利润为14.21亿元，同比增长6.01%；基本每股收益1.1625元/股。

公司自2019年1月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为7.87亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对康龙化成2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为102.66亿元，同比增长37.92%；净利润为13.52亿元，同比下降16.54%；经营活动净现金流为21.43亿元，同比增长4.12%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长33.67%，近三个季度增速持续下降。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为114.26%，41.68%，-17.24%，变动趋势持续下降。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.92%，净利润同比下降16.54%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为11.5亿元、16.2亿元、13.5亿元，同比变动分别为116.14%、41.25%、-16.54%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长53.14%，营业收入同比增长37.92%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长53.15%，营业成本同比增长36.37%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长53.15%，营业收入同比增长37.92%，存货增速高于营业收入增速。

报告期内，公司毛利率为36.71%，同比增长1.99%；净利率为13.17%，同比下降39.48%；净资产收益率（加权）为13.28%，同比下降23.28%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为22.34%，21.76%，13.17%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期35.99%增长至36.71%，销售净利率由去年同期21.76%下降至13.17%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为13.28%，同比大幅下降23.28%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为13.1%、20.4%、24.8%，呈持续增长趋势。

报告期内，公司资产负债率为47.1%，同比增长7.02%；流动比率为1.67，速动比率为1.4；总债务为53.86亿元，其中短期债务为9.32亿元，短期债务占总债务比为17.3%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为24.98%，44.01%，47.1%，变动趋势增长。

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.67。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.21。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.22、0.81、0.62，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.83、0.69、0.55，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为9.68%、48.57%、49.69%，持续增长。

• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.45，广义货币资金低于总债务。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为3.57、0.97、0.45，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为15亿元，短期债务为9.3亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.397%，低于1.5%。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.18%、0.29%、0.35%，持续增长。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.78%、1.34%、1.45%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.7亿元，筹资活动净现金流为-14.2亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

报告期内，公司应收帐款周转率为6.6，同比增长2.22%；存货周转率为7.55，同比下降23.82%；总资产周转率为0.53，同比增长7.47%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为14.62，9.91，7.55，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为2.36%、3.7%、5.08%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为56.6亿元，较期初增长44.41%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为5亿元，较期初增长189.26%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4.4亿元，较期初增长123.94%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.3亿元，同比增长47.84%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.8%、2.09%、2.24%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为15亿元，同比增长72.8%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长72.8%，营业收入同比增长37.92%，管理费用增速高于营业收入增速。

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