五矿期货微服务
1
金融
股指
前一交易日沪指-0.44%，创指+1.17%，科创50-0.33%，上证50-0.51%，沪深300-0.36%，中证500+0.02%，中证1000+0.27%。两市合计成交11400亿，较上一日+652亿。
宏观消息面：
1、中国科技部启动“人工智能驱动的科学研究”专项部署工作。
2、统计局:1—2月份全国规模以上工业企业利润同比下降22.9%,主要受收入下滑、毛利率下降的影响。
3、阿里巴巴创始人马云已回国内。
资金面：沪深港通-6.94亿；融资额+22.17亿；3月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；3月MLF投放4810亿，净投放2810亿,利率不变；隔夜Shibor利率-18.2bp至1.106%，流动性偏紧；3年期企业债AA-级别利率+1bp至6.09%，十年期国债利率-2bp至2.86%，信用利差+3bp。
交易逻辑：海外方面，近期美联储预期内加息25bp，最新的芝商所Fed Watch Tool预期美联储加息周期已经结束，在7月份即将开启降息周期。国内方面，两会闭幕，新一届班子开始执政。2月份社融数据超预期，但M1增速相对偏弱，M1-M2剪刀差再次扩大，显示出经济活力仍不足，CPI、PPI等数据及近期的车市降价潮也显示当前国内有通缩压力。央行超预期降准0.25%，释放继续推动经济向上的信号，后续仍可期待更多的经济政策。
期指交易策略：IF多单持有。
2
有色金属
铜
原油走强，美元指数回落，铜价下探后回升，昨日伦铜收涨0.49%至8989美元/吨，沪铜主力收至69400元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2075至70600吨，注销仓单比例降至40.7%，Cash/3M贴水9.8美元/吨。国内方面，周末社会库存延续减少，昨日上海地区现货升水下滑至75元/吨，临近季度末持货商出货换现意愿增强，成交一般。进出口方面，昨日国内现货铜进口亏损缩窄至300元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微缩至2300元/吨，废铜替代优势略降。价格层面，德银股价大跌导致海外避险情绪再次抬头，情绪面难言乐观。国内铜库存延续较快去化，需求继续回暖，供需偏紧对价格形成较强支撑，但供需有一定的转弱预期。本周关注国内库存变化，若库存降幅明显收窄，铜价或震荡偏弱运行。今日沪铜主力运行区间参考：68200-69800元/吨。
镍
周一，LME镍库存减150吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格涨0.5%， 沪镍主力合约跌1.8%。
国内基本面方面，周二现货价格报183200～190200元/吨，俄镍现货对04合约升水回落至2650元/吨，金川镍现货升水6600元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损扩大，短期国内供需基本面边际回暖但持续性有待观察。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下国内总体供应维持平稳增长和过剩趋势。综合来看，基本面边际走强但短期镍铁和精炼镍实际需求改善程度和持续性仍有限。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库加速，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链基本面回升拐点和海外宏观风险减缓对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考170000～190000元/吨。
铝
28日，沪铝主力合约报收18470元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.05%。SMM现货A00铝报均价18390元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单212424吨，较前一日减少706吨。LME铝库存527875吨，下降4850吨。据海关数据显示，2023年1-2月份国内原铝进口总量为149964.4吨，累计同比增长162.5%，其中1月份原铝进口总量为72910.6吨，同比增长88%，2月份原铝进口总量为77053.8吨，同比增长320%。2023年1-2月份国内原铝表现为净进口，累计净进口量146298.5吨，同比增长454%。2023年3月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存110.8万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加5.5万吨，较3月初库存月度累计下降16.1万吨。据统计，本周电解铝锭库存降至110万吨附近，较上周四库存下降1.8万吨，降幅放缓。分地区看，无锡和华南地区去库量居高，巩义地区库存降幅较小。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：18200-18800元。海外参考运行区间：2250美元-2450美元。
锡
28日，沪锡主力合约报收201660元/吨，上涨1.03%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降35吨，现为8001吨。LME库存增加70吨，现为2480吨。长江有色锡1#的平均价为201500元/吨。上游云南40%锡精矿报收187750元/吨。据最新海关总署数据显示，中国2023年1-2月锡矿砂及其精矿累计进口量为33573吨（折合10754金属吨）同比减少43.81%，其中1-2月从缅甸的进口量为24131吨（折合6032.5金属吨）同比减少53.27%；除缅甸外从其他国家1-2月合计进口量为9442吨（折合4721.5金属吨）同比增加16.55%。1-2月国内精锡累计进口量为2581吨，同比增长233.63%。锡价预计震荡运行。沪锡主力合约参考运行区间：195000-210000。海外LME-3M锡参考运行区间：23000美元-26000美元。
3
黑色
钢材
昨日螺纹钢主力合约收于4105元/吨, 较上日环比变化-2元/吨, 幅度约为-0.04%. 当日注册仓单92213吨, 较上一交易日环比变化0吨. 现货方面, 螺纹钢天津汇总价格为4140元/吨, 较上日环比变化0/吨; 上海汇总价格为4210元/吨, 较上日环比变化0元/吨. 热轧板卷主力合约收于4225元/吨, 较上日环比变化-28元/吨, 幅度约为-0.65%. 当日注册仓单74621吨, 较上一交易日环比变化-11670吨. 现货方面, 热轧板卷乐从汇总价格为4300元/吨, 较上日环比变化0元/吨; 上海汇总价格为4280元/吨, 较上日环比变化-20元/吨.成本端对于钢材供给的桎梏消失，如期释放了北方大区的高炉产能，本周热轧供强需弱，导致盘面走弱。但供给的释放再次对利润造成压力，因此判断供给可能继续向上的边际空间不高。此外，随着限产情景被持续提起，以及对于今年我国经济复苏的一致性预期并未消失，远月合约相对近月走强。叠加钢材消费近两周来均出现环比下降，盘面逻辑由此前的“强现实、强预期”在短期内转向“弱现实、强预期”。比较明显可被观测的便是5-10合约价差的收窄。部分交易者观点认为钢材消费的回升趋势却已被打断，5月合约已不存在继续发力的空间，因此转向交易远月。但我们认为从经济数据来看，目前判断我国上半年经济高度还为时过早。后续仍需继续观察3月的PMI数据以及其后的宏观数据发送，才能做出更加稳妥的判断。整体而言，认为短期内钢材价格继续向下的空间有限，4100元/吨对于钢材是较强的支撑位。但中长期而言，目前难以判断，假如经济复苏进展不及预期，则不排除钢材价格中枢回归3700元/吨的可能性。
铁矿石
周一铁矿石企稳反弹，2305合约报收873.5元/吨，涨2.16%。现货市场成交情况一般，主流品种价格上涨5-10元/吨，钢厂按需采购为主，采购积极性一般。期货盘面企稳反弹，但现货市场成交仍一般，螺纹钢跟涨有限，日成交量较上周均值有所改善。在上周价格大幅下挫之后，盘面价格有所企稳，但没有足够的利好消息刺激铁矿价格继续反弹。预计短期铁矿石价格震荡运行，谨慎操作，关注本周需求改善情况和铁矿石9-1正套机会。
周一，锰硅主力（SM305）高位震荡，日内收涨0.38%，收盘报7356元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价7240元/吨，环比+40元/吨，现货折盘面价7390元/吨。期货主力合约贴水现货34元/吨，基差率0.46%，处于低位区间。
基本面方面，本周锰硅产量环比继续回升0.9万吨至23.16万吨，创下周产量最高值。产量的继续大幅上升是超我们预期的，且伴随着供给的继续大幅回升，需求端却继续显示疲态。本周下游螺纹钢产量环比-3.9万吨至300万吨。同时，本周螺纹表需环比大幅-27.7万吨至322.4万吨，并带动黑色成材及煤焦矿午后大幅回落。如果考虑去年新开工与螺纹表需之间回落的不匹配性（-40%对-12%），当保交楼的赶工对于表需的支撑减弱之后（近期的需求表现出走弱的情况，但仍需要进一步观察），需求的回落是否会带动螺纹供给进一步回落，从而拖动锰硅需求继续走弱，我们认为是需要开始慎重考虑的一点。
目前广西因电力紧张导致的电力价格不断上抬以及与之伴随的广西锰硅成本抬升对价格暂时有部分支撑，但随着供需劈叉程度，即宽松程度的上升，我们对此支撑的认可度在不断减弱。从近期图形走势情况上看，价格持续的弱势表现下，我们的观点从价格维持震荡开始偏向于可能出现进一步回落，且可能是突然快速的回落，下探寻找新的低点，若该种情况发生（由成材端旺季需求超预期回落引发的螺纹供给回落以及锰硅需求走弱），那么价格或有再次去探底低点6900元/吨甚至6700元/吨附近的可能。对此，我们提示价格的走弱风险（4、5月份期间），长材端的需求或成为近期需要重点关注的数据。
虽然如此，短期价格仍存在反弹波动，尤其是商品整体经历了一轮较明显的回调后，目前处于暂时企稳并伴随反弹的阶段，仍需观察盘面信号。此外，近期海外风险仍在积聚，市场对于风险的预期来回切换，使得商品氛围出现多空交替的情况，我们同样提示宏观存在的风险。
硅铁
周一，硅铁主力（SF305）高位震荡，日内收涨0.12%，收盘报8094元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8120元/吨，环比上日+120元/吨，期货主力合约贴水现货26元/吨，基差率0.32%，基差处于低位水平。
受近期主产区不断减产以及神木等兰炭行业协会及重点企业倡议限产保价的通知影响，硅铁盘面价格盘整后上周五借助商品整体的反弹氛围出现大幅上涨，放量向上突破春节以来下行趋势线，价格暂时摆脱弱势向下的趋势，盘面信号加持下，前期空头认为应暂时停止以空的思路对待，等待盘面进一步信号。
基本面角度，伴随着主产区不断减产带来供给显著回落，即使金属镁及出口需求受限，但钢材需求坚韧，硅铁供需由宽松转为紧平衡，甚至若供给进一步回落，未来不排除转为供不应求的可能。对此，我们思考的是，减产的幅度以及持续性如何以及未来需求走向如何？对于前者，我们观察到主产区利润已经有小幅反弹的迹象，但仍处于历史统计值中性附近水平，尚不足以支撑主动复产欲望，但同时也减少了继续加大减产的幅度。需求端，粗钢产量后期存在压减预期（需求不佳及政策），但短期旺季仍未有见顶迹象；下游汽车、家电以及3C数码产品行业的低景气度下，金属镁、不锈钢需求预计短期难有起色，海外风险加剧，经济衰退压力仍在，硅铁出口端需求预计将继续受限。因此，综合来看，硅铁短期（一个月左右）基本面紧平衡认为仍可持续，但前提在于利润端没有快速、明显的放大，短期硅铁盘面或由前期的弱转为偏强。
但向上的风险或者说限制仍在：1）盘面升水现货且盘面利润又重新回到1000左右的高估值水平；2）若价格明显回升将带来供给增长可能；3）钢材旺季需求表现弱可能带动粗钢产量走弱。因此，考虑上方诸多压力，我们暂无法确认价格出现反转，建议先关注上方8200-8300附近压力。
工业硅
周一，工业硅期货主力（SI2208）小幅冲高回落，继续收星，日内收涨0.13%，收盘报15915元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价16000元/吨，环比上日持平，升水主力合约85元/吨；通氧553#市场报价16350元/吨，环比上日持平，升水主力合约435元/吨；421#市场报价17500元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格15500元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约415元/吨，现货价格表现依旧弱势。
在上周大幅下挫后，本周工业硅盘面维持偏弱震荡，价格依旧处于下行趋势线之下，当前我们对于盘面仍定性为弱势，等待价格摆脱下跌信号；
随着周三晚美联储加息结果的落地，宏观情绪暂时缓解，但市场对于银行体系风险的蔓延乃至整个金融体系风险的担忧仍未消失，因而我们依旧认为，在宏观大压力下的任何猜底行为，我们认为都是十分冒险的“赌博”行为，情绪带动下的疯狂被无数次证明是超越想象的。回归基本面，工业硅的供需无疑是偏宽松的，但与之匹配的是平均的低估值，是四川及云南的亏损。此外，随着期货的大幅下挫，期现结构发生了显著改变，553#现货出现了大幅度的升水，而云南四川高成本的情况下，短期现货价格在持续阴跌之后，下方调整的空间变得更加有限，这本身就给予了盘面价格一定的拉力。换言之，当前的价格是是宏观情绪的宣泄，同时也是对于基本面的超跌（可等待宏观环境企稳后的修复，仍旧是主要风险）。
回归到盘面，当前价格显然已经跌破了西南的成本线，对于后市的价格，我们需要提示的是宏观带来的超卖风险，但并不提倡任何抄底行为，需要等整体宏观风险释放后，再回归基本面的论事节奏。从价格走势上，当前价格依旧处于下跌趋势线之下，价格是否企稳仍需观察。
玻璃
周一玻璃企稳反弹，2305合约报收1638元/吨，涨幅1.49%。现货市场价格稳中有涨，成交情况一般。华北地区价格以稳为主，周末沙河部分小板及多厂大板价格提涨，周一大板继续上调1元/重量箱；华东地区部分厂家以稳为主，浙江、江苏部分厂价格小涨1-2元/重量箱不等；华中地区周末价格上调1-2元/重量箱；华南地区价格以稳为主，出货情况一般。近期下游需求尚可，订单数量小幅增加，部分加工厂供需补库，对价格有一定支撑。预计短期玻璃价格震荡运行，关注后续玻璃新增订单情况。
纯碱
周一纯碱偏强运行，2309合约报收2530元/吨，市场传言阿拉善项目纯碱装置可能要延期，尾盘价格走高。现货市场价格表现一般，轻碱市场价格下跌15-30元/吨，重碱市场价格持稳。河南地区轻碱主流出厂价格在2600-2700元/吨，重碱主流出厂价格在2950元/吨左右。江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在2650-2800元/吨，重碱主流送到终端价格在3100元/吨左右。近期纯碱开工率仍维持在高位。重碱需求增加，轻碱需求疲软，新增订单有限，对高价资源有所抵制，需求增长有限，市场观望情绪浓厚。预计短期纯碱价格盘整运行，谨慎操作，关注下游需求恢复情况。
4
能源化工
橡胶
橡胶下跌后显著反弹，引发市场关注。
行业如何？需求表现平淡偏弱。
截至2023年3月25日，上期所天然橡胶库存197058（473）吨，仓单188040（-340）吨。20号胶库存42918（1701）吨，仓单33355（908）吨。交易所+青岛库存104.57(1.87)万吨。
截至2023年3月25日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.24%，较上周走低0.26个百分点，较去年同期走高12.02个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.57%，较上周走低0.10个百分点，较去年同期走高1.19个百分点。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价10600（100）元。
标胶现货1360（10）美元。
操作建议：
橡胶反弹比较大。我们并未转向看多。
橡胶基本面平淡，驱动未出现。
我们中性思路。我们建议观望，或带止损短线操作为主。
甲醇
随着前期检修装置回归，国内开工走高，后续叠加新装置投产，供应压力逐步显现。中东装置逐步重启，进口后续也存修复预期，当前整体情绪商品偏弱，港口现货承压。需求端MTO利润有所修复但仍偏低，沿海MTO装置开工环比维持，总体表现仍较一般，传统需求开工本周维稳为主，利润表现偏差。库存方面，港口累库内地去库，整体库存水平仍偏低。总体上看，甲醇供需边际转弱，且后续原料端仍存下跌预期，但近端社会库存处于同期低位水平，因此上下空间均较为有限，短期来看甲醇难有大幅单边行情，总体或仍表现为震荡偏弱为主，中期供需格局仍较宽松。05压力相对有限，关注09合约PP-3MA逢低做多机会。
基本面来看3月27号05合约下跌5元/吨，报2500元/吨，现货下跌15元/吨，基差70元/吨。上游开工79.51%，环比+2.42%。库存方面，港口库存总量报71.67万吨，环比+3.82万吨。企业库存环比-1.08万吨，报36.4万吨。传统需求方面，甲醛开工回升，二甲醚开工维持，其余有所下行，总体维稳。江浙MTO开68.30%，环比+1.73%，整体甲醇制烯烃开工80.51%，环比+1.46%。
尿素
供应端短期检修企业增多，开工有所下滑。现货依旧高位维稳，旺季预期下上游挺价意愿高，现货短期大幅下跌的难度较大。在旺季需求预期支撑以及近端高基差背景下，05 合约基于自身基本面的下跌空间可能会相对有限，单边做空或者空配的性价比并不高，随着时间推进，对05空头不利。09合约供应对应产能投放，需求端出口悲观预期以及国内淡季，过剩相对较为确定，因此09仍为空配合约，当前59价差处于高位，05的上涨必将带动09走高，在近端偏强背景下，09做空仍需等待时机，可以关注05基差修复后给出一定安全边际再择机选择进场。
基本面看3月27号05合约下跌41元/吨，报2464元/吨，现货下跌10元/吨，基差266元/吨。上游开工80.87%，环比-0.43%，同比高位，气制开工73.09%，环比-1.18%。库存方面，本周企业库存环比-1.22万吨，报73.8万吨，港口库存报8.7万吨，环比-3.6万吨。企业预收订单天数6.06日，环比+0.53日，同比偏低。复合肥产能利用率见顶回落，本周开工49.05%，环比+1.03%，企业库存63.81万吨，环比+2.49万吨，同比偏高。三聚氰胺负荷64.15%，环比+0.95%，同比中性偏低，利润低位，企业亏损。
高、低硫燃料油
LU低硫燃料油：因市场预计未来几周西方的套利流入将收紧，亚洲低硫燃油市场结构近期保持稳定，而新加坡重馏分油商业库存攀升至六个月高位，本周出口量几乎减半。3月24日下午，新加坡4-5月月差收报8.75美元/吨，周内变化不大，与3月17日亚洲收盘时持平。根据对新加坡的本地供应商的调查，低硫燃料油驳船的交货期为4至8天，展现出燃料油加注船只运力边际宽松。 由于4月份来自西方的低硫燃料油套利供应量减少，亚洲各地春季炼油厂逐步开始检修，这些变化在一定程度上将收紧地区供应。但低硫燃料油市场出现强势且持续的复苏需要需求端回升的刺激，这将需要全球的宏观经济形势得到改善。
FU燃料油：3月底资金逐步开始从05转移到09合约上，前一阶段FU2305合约涨幅较大，资金都在交易俄罗斯高硫发货量减少预期，但是近期公布的数据来看，整体发货量高于预期。对于高硫来说，俄罗斯的高硫在3月的发运量再度上升，相当于证伪了此前对俄罗斯燃料油供应会出现下降的预期，也使得3月亚洲地区的燃料油供应水平没有明显下滑。本周燃料油盘面走势以震荡趋弱为主，但是从现货基本面数据上来看，高硫燃料油月差和裂解价差本周持续走强，预计来自孟加拉国和斯里兰卡等南亚国家的夏季发电需求将在短期内提振亚洲的高硫燃料油市场。
5
农产品
蛋白粕
昨日美豆小幅反弹，豆粕高开低走。蛋白粕现货小幅反弹，广东东莞豆粕报3700（+50）元/吨；广东黄埔菜粕报2840（-20）元/吨。2023年第12周，全国大豆港口库存为398.48万吨，较上周减少26.16万吨；豆粕库存为56.72万吨，较上周增加4.91万吨；菜粕库存3.88万吨，较上周增加0.38万吨。大豆港口库存延续回落，居偏低水平，但后续到港预期偏高；在开机率偏低背景下，蛋白粕持续累库，消费偏差。
短期大幅下跌后已反映部分利空，宏观企稳，后续有企稳可能。美豆方面，短期市场持续交易巴西丰产压力，远月已跌破1300，风险得到较为充分释放。巴西收割进度过半，销售进度超40%，目前巴西贴水已创历史低位，继续下行空间或有限，若后续巴西出口报价走稳，或将支撑美豆企稳，短期美豆预计偏弱。国内蛋白粕方面，养殖利润持续表现偏差，油厂倾向于不开机，但库存仍累积；叠加后续大豆到港预期偏高，累库是较为确定的；但若美豆走稳，则在成本支撑下国内亦有走稳需求。
短期蛋白粕已有止跌迹象，空单建议部分止盈离场；豆粕09合约已贴水略深，建议关注止跌后企稳做多机会。
油脂
昨日BMD棕榈油小幅反弹，国内油脂止跌反弹。油脂现货小幅上涨，广东24度棕榈油报7420（+70）元/吨；张家港一级豆油报8600（+50）元/吨；江苏四级菜油报8940（+90）元/吨。截至2023年3月27日，全国重点地区棕榈油商业库存约97.81万吨，较上周减少2.82万吨；全国重点地区豆油商业库存约65.47万吨，较上周减少1.94万吨；华东菜油库存17.25万吨，较上周增加0.68万吨。棕榈油及豆油消费尚可，延续去库，棕榈油库存仍居高位，豆油库存偏低；菜油消费较差，小幅累库。
短期宏观风险有所减弱，油脂迎来反弹。马棕方面，马来西亚或将增收暴利；税高频数据向好，产量下滑，出口增加，3月马棕库存预计小幅下滑，短期对马棕有一定支撑。但中期来看，劳工问题有所缓解，月内高频数据环比走差，后续即将进入累库周期，但后两个月库存增幅预计有限，明显累库或将下半年才会到来，中期基本面偏空。美豆受巴西丰产打压，出口成本大幅下行。对国内而言，短期外盘大幅回落，进口成本下行，带动内盘跟跌。短期国内消费一般，目前国内部分区域菜油报价已平水豆油，或为菜油带来一定消费增量。
短期油脂跌幅较大，不过分悲观，观望或关注棕榈油05企稳后短多机会；前期空菜油多棕榈油仍可继续持有。
生猪
昨日国内猪价多数下跌，河南均价落0.02元至14.93元/公斤，四川14.6元/公斤，市场走货速度相对平缓，但受供应端影响供需处于互为制衡状态，价格下降空间缩小。随着现货走弱并接近底部区域，二育及收储预期等托底支撑因素再度显现，市场在不过分看空后市背景下，有增加出栏体重并减量等待后市的操作，但后市理论供应增加背景下，追高压栏、二育或主动做库存的意愿也较弱，由此导致现货底部震荡时间拉长；盘面近月缺乏预期差和现货驱动，或以震荡为主，远月在成本下移和现货涨价推迟预期下，关注升水继续挤出的压力。
鸡蛋
全国鸡蛋价格多数稳定，少数小幅调整，主产区鸡蛋均价持稳于4.82元/斤，辛集持平于4.38元/斤，小码略有增加，大码货源不多且库存偏低，老鸡惜售鸡龄偏高，整体供应略微偏紧。供应方面延淘叠加补栏增加，同时成本下移，前期盘面远月跌幅偏大，上周现货和近月跟随，原料情绪利空蛋价，但偏低存栏以及消费恢复对现货仍有支撑，近月向下空间或有限，区间思路，关注下方支撑；远月长期等待逢高做空为主，但低位后更多关注原料端波动的指引。
6
期权
金融
行情要点
市场行情：金融期权标的上证50ETF日内行情低开低走后窄幅盘整至收盘；上证300ETF日内行情低开低走后窄幅盘整震荡，午后有所反弹回升；中证1000指数日内行情高开冲高后快速下降回落，午后"V"型反转，反弹回升；日线上看，上证50ETF上周以来超跌反弹回暖上升后受阻回落，且上方有21天均线和55天均线压力，形成上方有压力的弱势区间震荡；上证300ETF止跌反弹回暖上升连续报收阳线，而上方有空头趋势压力及尚未修复前两周的跌幅，整体表现为上方空头压力的短期反弹回暖；中证1000指数上周以来止跌反弹回暖上升，先后站上21天均线和55天均线，而上方有前期高点压力，形成短期偏多而上方有压力的市场行情格局。截至昨日收盘，上证50ETF跌幅0.64%报收于2.643，上证300ETF跌幅0.52%报收于4.005，深证300ETF跌幅0.49%报收于4.075，沪深300指数跌幅0.36%报收于4012.48，中证1000指数涨幅0.27%报收于6886.69。
期权盘面
隐含波动率：截止昨日收盘，金融期权隐含波动率维持在下轨以下较低水平小幅波动。其中上证50ETF期权隐含波动率上升0.29%报收于16.08%，上证300ETF期权隐含波动率下降0.03%报收于14.73%，深证300ETF期权隐含波动率上升0.04%报收于15.09%，沪深300股指期权隐含波动率上升0.03%报收于14.54%，中证1000股指期权隐含波动率下降0.25%报收于13.53%。
成交量PCR：期权的成交量PCR，是从期权的买方角度分析市场的活跃程度。截止收盘，上证50ETF期权成交量PCR报收于0.94，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.88，深证300ETF期权成交量PCR报收于0.92，沪深300股指期权成交量PCR报收于0.79，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.80。
持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为0.98时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR有所下降报收于0.84，上证300ETF期权持仓量PCR小幅下降整报收于0.92，深证300ETF期权持仓量PCR报收于1.07，沪深300股指期权持仓量PCR报收于1.02，中证1000股指期权持仓量PCR小幅上升报收于1.10。
最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.70和支撑点行权价为2.65；上证300ETF的压力点下移一个行权价4.10和支撑点的行权价为4.00；深证300ETF的压力点上移一个个行权价4.10和支撑点为4.00；沪深300指数的压力点为4100和支撑点为3900；中证1000指数的压力点行权价为7000和支撑点上移一个行权价位6800。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
上证50ETF上周以来超跌反弹回暖上升后受阻回落，且上方有21天均线和55天均线压力，形成上方有压力的弱势区间震荡；期权隐含波动率处于下降通道下轨以下，隐波率处于历史较低位置；期权持仓量PCR小幅下降。操作建议，构建4月份卖出看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速反弹大涨至低行权价，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2304M02650@10，S_510050P2304M02600@10和S_510050C2304M02750@10，S_510050C2304M02700@10。
（2）上证300ETF期权
上证300ETF止跌反弹回暖上升连续报收阳线，而上方有空头趋势压力及尚未修复前两周的跌幅，整体表现为上方空头压力的短期反弹回暖；期权隐含波动率持续下降至下轨以下；期权持仓量PCR快速上升至1.00，表现为短期市场行情维持震荡回升。操作建议，构建卖出4月份偏空头期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓DELTA保持负值，若市场行情快速大涨，策略将出现亏损，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2304M04000@10，S_510300P2304M04000@10和S_510300CP2304M04000@10，S_510300C2304M04100@10。
（3）中证1000股指期权
中证1000指数上周以来止跌反弹回暖上升，先后站上21天均线和55天均线，而上方有前期高点压力，形成短期偏多而上方有压力的市场行情格局；中证1000股指期权隐含波动率低位窄幅波动；期权持仓量PCR维持在1.10附近。操作建议，构建4月份偏中性的卖方期权组合策略，获取方向性和时间价值收益，若市场行情急速大涨或者大跌，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2304-P-6800@10，S_MO2304-P-6700@10和S_MO2304-C-6900@10，S_MO2304-C-7000@10
农产品
基本面信息
豆粕：美豆方面，宏观风险释放，但基本面仍承压。巴西产量预估上调，近期天气好转，收割进度加快，目前收割已过半；巴西不断走低的出口报价、升贴水及美豆远低于预期的出口，均显示巴西供应压力的增加。
棕榈油：马棕方面，3月库存预计小幅下滑，但月内高频显示目前已进入增产周期；斋月备货结束，在欧洲菜油价格偏低、中印库存偏高背景下，出口难见好转，后续或将进入累库周期，但4-5月累库进度预计偏慢，短期利空并不突出。
棉花：截止3月24日，棉花商业总库存422.45万吨，环比上周减少2.83万吨（降幅0.67%）。其中，新疆地区商品棉365.72万吨，周环比减少3.86万吨（降幅01.04%）；内地地区国产商品棉34.80万吨，周环比减少0.34万吨（降幅0.97%）。
期权分析与操作建议
（1）玉米期权
玉米C2305上周以来连续大幅下跌，跌破维持近三周以来的宽幅矩形区间下限，昨日大幅下跌延续空头下行趋势，夜盘延续弱势，跌幅0.29%报收于2733，期权隐含波动率上升0.75%报收于12.66%，期权持仓量PCR小幅波动报收于0.96。操作建议，玉米C2305玉米上周连续大幅下跌跌破去年12月以来低点，市场行情空头力量较强；期权隐含波动率小幅上升仍在较低水平，持仓量PCR小幅回落。构建期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2305：B_C2305-P-2780@10，B_C2305-P-2800@10和S_C2305-P-2700@10，S_C2305-P-2720@10。
（2）豆粕期权
豆粕M2205延续近两周以来持续大幅下跌，空头力量不断增强，跌幅0.14%报收于3494；豆粕期权隐含波动率上升1.13%报收于22.33%，期权持仓量PCR小幅上涨报收于0.98。操作建议，豆粕沿着短期空头趋势方向持续空头下行；期权隐含波动率快速上涨，期权持仓量PCR仍维持较高位。构建看跌期权熊市价差组合策略组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2305：B_M2305-P-3550@10，B_M2305-P-3600@10和S_M2305-P-3350@10，S_M2305-P-3400@10。
（3）棕榈油期权
棕榈油P2305维持近三周以来的弱势偏空头趋势，上周以来加速下跌破位下行，而后低位大幅波动，涨幅1.07%报收于7366，期权隐含波动率下降0.00%报收于32.13%，持仓量PCR低位窄幅波动报收于0.40。操作建议， 棕榈油P2305经过前三周以来的空头下跌，而后低位弱势盘整有所回升；期权隐含波动率快速上升，持仓量PCR维持至较低水平。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如P2305：S_P2305-P-7300@10，S_P2305-P-7200@10和S_P2305-C-7500@10，S_P2305-C-7400@10。
（4）白糖期权
白糖SR305前期连续大幅上涨突破去年6月以来高点，而后高位回落连续大幅下跌，上周止跌反弹回暖上升后快速回落，而中期趋势线方向仍向上，形成偏多头趋势方向上宽幅矩形区间大幅震荡，涨幅0.10%报收于6160；期权隐含波动率下降0.15%至17.31%；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.09。操作建议，白糖SR2305形成偏多头趋势方向上宽幅矩形震荡区间大幅波动，且中期趋势线方向仍向上；期权隐含波动率逐渐下降回落，期权持仓量PCR小幅波动1.00以上。构建看涨期权+看跌期权偏多头组合策策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情极速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR305：S_SR305P6000@10，S_SR305P6100@10和S_SR305C6200@10，S_SR305C6300@10。
（5）棉花期权
棉花CF305延续近两周以来的低位弱势盘整区间震荡，夜盘大幅上涨，上方有空头趋势线压力，涨幅2.06%报收于14135；棉花期权隐含波动率上升0.24%报收于21.80%，持仓量PCR小幅波动报收于0.61。操作建议，棉花CF305维持一周多以来空头压力下弱势区间盘整；棉花期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR较低水平窄幅波动。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如CF2305：S_CF2305P14000，S_CF2305P13800和S_CF2305C14200，S_CF2305C14400。
信息来源：五矿期货研究中心早评发布群
