中泰期货研究所
| 原油 | |
| 美联储3月议息会议宣布加息25BP符合预期，并暗示加息可能比预期的更早结束。本次会议整体符合预期，且提早结束加息将对市场带来一定利好。但实际上这并不是美联储的初衷，而是在银行业出现风险后不得不做出的调整，所以市场对这一利好的反应有限。同时，硅谷银行和瑞士信贷银行的问题也使得市场对美欧央行罕见的持续快速加息带来的经济后果更加担忧，基于此原油上涨的宏观环境仍不具备。 俄罗斯减产，美国推迟补充战略储备，两国再次出现政策冲突。今年2月俄罗斯宣布3月减产后，美国很快宣布在4-6月继续释放原油储备。而本月22日俄罗斯宣布将减产延续至6月底之后，美国同时宣布延缓补充战略原油储备（此前曾表示70美元以下将逐步补充储备）。不管是偶然还是有意，美俄双方一个试图推涨油价另一个试图抑制油价的政策目标都很明确。 | |
| 总之，宏观环境不支持原油持续反弹，同时美国打压俄罗斯的大战略下不会让原油持续走强。基于此，原油重心下行的过程仍将持续，仍可考虑试空。 | |
| 塑料 | |
| 聚烯烃现货价格较昨日震荡走强，华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格7550元/吨，较昨日价格稳定，华北PP基差报价05+0，震荡。华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格7580元/吨，较昨日价格涨30元/吨，华东PP基差报价05+20，震荡。（数据来源：隆众资讯） 华北丙烯单体6850元/吨，较昨日价格降150元/吨，华北市场粉料价格7350元/吨，较昨日价格降50元/吨。华东丙烯单体7150元/吨，较昨日价格降50元/吨，华东粉料7600元/吨，较昨日价格降100元/吨。（数据来源：隆众资讯） 华北市场聚乙烯线型价格8150元/吨左右，较昨日价格涨30元/吨 ，华北LL基差05+100，震荡走弱；华东聚乙烯线型市场价格8150/吨，较昨日价格涨70元/吨，华东LL基差05+100，震荡。（数据来源：隆众资讯） LL-PP05盘面价差498，震荡走强；05合约PP-3MA价差43，震荡走强，该价差短期略微有些反复。LL5-9盘面价差80；PP5-9盘面价差31。（数据来源：博易大师） | |
| 聚烯烃盘面震荡反弹，市场悲观气氛略微有所缓解，美联储加息幅度符合市场预期，原油价格短期企稳反弹，长期仍有很大不确定性，美国银行业危机可能还会存在很多的变数。聚烯烃自身供需矛盾不是很大，供应压力与需求恢复较慢的情况确实存在，但当前价位偏低以及库存继续去化也对价格有一些支撑。 如果单从聚烯烃自身供需面来看，当前价格相对偏低估，后期有反弹机会，但受限于当前偏弱的经济气氛，可能会被带动向下，我们认为可以降低现货库存，买入一些看涨期权，如果后期价格上涨，能够享受到价格上涨的收益，如果价格持续下跌，也能锁定策略的最大亏损。 | |
| 橡胶 | |
| 泰国原料市场胶片46，烟片49.26，胶水45.5，杯胶37.85，泰国产区原料价格小幅整理。周五，国内市场现货价格基本平稳，华东全乳胶在11100元/吨左右，泰标混合报盘10550元/吨左右。周五，沪胶小幅震荡，主力盘中缩量，期货震荡走势。沪胶基本面变化不大，国内外产区处于淡产季，青岛地区库存持续增加给市场带来压力，但是下游轮胎厂开工陆续恢复。节后下游需求表现较好。外围市场造成的恐慌情绪逐渐减弱，但目前沪胶依然处于弱势行情，短期市场不确定因素较多，当前位置不建议继续追空，谨慎操作为主。 | |
| 逻辑：外围金融市场动荡，沪胶短期偏弱，但沪胶仓单偏低，同时中长期需求转好预期仍存，短期观望为主，谨慎操作。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面震荡，港口现货价格震荡，基差震荡，内地市场价格稳定。江苏太仓地区甲醇现货市场价格2590元/吨，较前日价格降10元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2605元/吨，较前日价格稳定；鲁南地区甲醇现货市场价格2500元/吨，较前日价格稳定；河南地区甲醇现货市场价格2425元/吨，较前日价格降15元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2425元/吨，较前日价格稳定；关中地区现货市场价格2365元/吨，较前日价格稳定，蒙南地区甲醇现货市场价格2220元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇2220元/吨，较前日价格稳定。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价05+90，震荡，3月下纸货基差05+70左右，震荡，4月下纸货基差50左右，震荡。2305合约的PP-3MA价差43，震荡走强。甲醇盘面5-9价差55，震荡走弱。（数据来源：隆众资讯） | |
| 甲醇今日盘面震荡，市场悲观气氛略微缓解。宏观方面没有太大变化，美联储加息幅度符合市场预期，原油价格短期企稳但长期仍然有很大不确定性。经济衰退预期仍然浓厚，短期悲观气氛被放大，但实际影响或许没有那么严重。产业方面变化不大，烯烃产业链价格整体偏弱对甲醇价格有些拖累，甲醇自身基本面尚可，港口市场基差仍然维持在相对较高的位置，短期甲醇价格是有比较强支撑的，盘面价格是略微有一些偏低估的。我们建议对甲醇谨慎乐观对待，盘中低点时下游客户可以利用期货锁定原料价格，或者选用看涨期权工具对冲原料价格上涨风险。 | |
| 纯碱 | |
| 受高利润提振，纯碱开工率一直维持高位，产能利用率接近最大化，一季度纯碱检修有限，供给保持高位，短期产量变动上下空间均不大，供给稳定。上周光伏产线变动不大，浮法产线冷修2条产线共1050吨，点火1200吨产线，对纯碱需求小幅增加。轻质碱需求仍是偏弱，改善有限。整体来看，本周纯碱需求稳中有增。碱厂库存仍处于历史低位水平，其中，碱厂重质碱库存10.7万吨，轻质碱16.42万吨，社会库存小幅减少。临近月底，碱厂订单下降，关注后续碱厂订单情况。玻璃供给面小幅增加。下周有一条600产线计划冷修，玻璃日熔量窄幅波动，玻璃供应量保持高位。销售高频数据显示商品房成交面积持续上行，玻璃需求有所改善。下游深加工订单分化严重，大型加工企业订单量向好，中小型加工企业订单一般。玻璃厂产销向好，库存持续去化，目前主产销区仍能达到平衡以上。玻璃厂库存继续去化，目前总库存为6898.3万重箱，环比减少4.98%，但高库存压力仍在。 | |
| 纯碱基本面变化不大，供给维持高位，开工率上下空间均有限，短期对价格影响有限。需求端，临近月末，碱厂报价或将有所调整，重质碱需求持稳，刚需拿货，月末订单天数下降，关注后续订单情况。轻质碱需求一般，但烧碱价格缓慢上涨，轻碱需求有望得到改善。碱厂库存仍处于低位，价格大幅下跌的概率不大。上周，受宏观情绪走弱影响，盘面大幅下跌，随着市场避险情绪降温，盘面反弹。周五，纯碱主力合约换月至9月，叠加黑色板块集体反弹，纯碱09合约大幅上涨，但基本面上的利好消息有限，纯碱趋势性上涨缺乏驱动，不建议追涨。玻璃各区域产销数据仍达到平衡以上，玻璃厂库存继续去化，现货价格持续上行，盘面反弹有望突破。从高频数据来看，销售数据持续向好，房地产需求得到改善。玻璃厂连续3周去库，现货价格频繁上调，关注价格反弹后中下游的拿货意愿。房地产需求复苏，但改善程度还有待验证，产销能否继续维持还需观察，且高库存仍是制约玻璃价格上行的关键因素。目前来看，宏观避险情绪有所释放，黑色板块持续下跌后有所反弹，叠加玻璃产销持续向好，盘面有望继续上行。但需警惕产销出现下滑后盘面的回落风险。 | |
| 沥青 | |
| 上周沥青期货继续震荡向下寻底，周初在经历一轮大跌后转为窄幅震荡，原油反弹没能带动沥青上涨，周尾原油再度转弱，沥青跌破窄幅震荡区间。最终BU06收于3542元/吨，全周下跌74点，跌幅2.05%。同期原油价格探底回升，周初快速下行，并于当日见底反弹。最终WTI收于69.2美元/桶，涨2.86美元，涨幅4.31%；布伦特原油收于75美元/桶，涨2.03美元，涨幅2.78%。 | |
| 沥青弱势仍在持续，尽管原油价格小幅反弹但并没有带动沥青上涨，现阶段沥青行情被成本塌陷所主导，目前原油价格的下行主要来源于两方面原因：一是欧美多家银行出现流动性危机进而引发市场对于宏观经济的担忧；二是美联储持续加息所带来的经济衰退持续兑现，导致EIA原油库存连续上升。原油持续处于下行趋势，未来止跌需要静待两方面因素，一方面产油国需继续减产以稳定油价，另一方面是中国需求量何时能够释放出来，现货市场目前原油仍有下跌空间。从需求端来看，现货需求已经开始逐步放量，沥青本身需求预期仍然较好，基建仍是完成今年GDP增长的主要力量，因此沥青需求仍然是乐观的。整体来看，成本端下行趋势仍存，短期仍会带动沥青价格走弱，等待成本端压力释放，沥青可作为多头配置品种。 | |
| PVC | |
| 上游：亚洲乙烯950-970，西北电石3000-3100，乙烯、电石价格平稳。现货市场：周五，国内PVC市场现货价格小幅抬升，华北地区电石法5型报价5950-6050，华东地区电石法5型报价6050-6100，华南地区电石法5型报价6100-6150。周五，PVC期货小幅上涨收盘，主力盘中减仓，期货维持震荡格局。PVC装置陆续进入春季检修，后期PVC短期供应有所减少，但目前PVC库存依然较高，同时电石近期走势偏弱，亚洲市场随着PVC到货增多以及价格下行，国内PVC出口有所走弱，而下游整体需求短期没有进一步改观迹象。目前外围金融市场不确定因素较多，而基本面整体偏弱，PVC短期弱势震荡概率较大。 | |
| 近期电石价格下降，外围金融市场动荡，PVC装置开工较高，库存仍处于高位，PVC短期弱势震荡为主。 | |
| 聚酯产业链 | |
| 根据隆众资讯数据，上周五受PX装置检修，PTA有供应商回购等因素影响，PTA现货供应、流通仍较紧张，日内绝对价格、基差上升。3月交割现货05升水170、175、180、185、190附近，4月交割05升水160附近成交及商谈。上周五乙二醇市场维持僵持格局，场内交投氛围一般，下周现货商谈在4025-4035，基差在05贴水5-15，4月下商谈在4050-4060，基差在05升水10-20。上周五涤纶短纤市场商谈重心有所上移，江苏市场涨20至7260自提；福建市场涨30至7350送到；山东市场涨10至7305送到；河北市场涨35至7330送到；浙江市场涨10至7300送到。 | |
| 逻辑及观点：聚酯各品种价格走势继续分化，PTA和短纤较强，MEG较弱。作为PTA直接下游的短纤强主要是受PTA带动，MEG由于自身供需和成本层面均没有明显利好所以价格难涨，在原油走弱的背景下PTA走强主要是受其直接上游PX价格支撑。PX进入检修季，供给环比减少而美国调油需求增加的预期（去年就因此导致PX价格大涨）也进一步提振PX价格。短期检修以及阶段性需求向好预期推动价格上涨，而长期看价格上涨走势很难持续，只不过价格高点的价位以及时间很难确定。相对可以确定的是现在的利好对远期09合约对应的现货很难产生实质影响，所以确定性较高的操作是等待布局远月长线空单的机会。 | |
| 液化石油气 | |
| 上周LPG在经历连续大幅下行后转为低位小幅震荡回升，周初PG05在4350元/吨附近小幅震荡但没能继续下行创出新低，周中在国际原油反弹带动下，期价短期出现一定止跌迹象，但反弹力度较弱。最终PG05收于4459元/吨，全周上涨76点，涨幅1.73%。同期原油价格探底回升，周初快速下行，并于当日见底反弹。最终WTI收于69.2美元/桶，涨2.86美元，涨幅4.31%；布伦特原油收于75美元/桶，涨2.03美元，涨幅2.78%。 | |
| LPG本周继续大幅下行，目前LPG的定价逻辑主要是成本主导，原油价格塌陷带动LPG大幅下行，而目前原油价格的下行主要来源于两方面原因：一是欧美多家银行出现流动性危机进而引发市场对于宏观经济的担忧；二是美联储持续加息所带来的经济衰退持续兑现，导致EIA原油库存连续上升。而LPG国内的需求恢复同样不及预期，民用端，餐饮需求已经没有了此前的火爆，化工终端需求不及预期，PDH开工率维持低位，产业利润较差。未来从成本端来看，短期宏观经济风险仍存，原油短期震荡过后或将继续下行，进而带动进口成本进一步走低。而从需求端来看，我国经济仍处于持续恢复的进程当中，但所需周期较长，季节性需求淡季将至，现货价格将逐渐向期货靠拢，需求短期难有起色。整体来看，成本端预期下行，而需求端暂时难有起色，可考虑逢高做空，谨慎抄底。 | |
| 尿素 | |
| 上周五国内尿素现货市场进入弱势状态，厂家订单积累不一，短时出货仍面临压力。根据隆众资讯数据，山东地区尿素行情弱势运行，主流出厂成交2680-2730元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2740-2750元/吨，菏泽市场参考价格2730-2740元/吨附近。河南地区尿素小幅坚挺为主，省内工业主流成交2680-2700元/吨，商丘市场主流2740-2750元/吨。部分厂家在低价收单见好之下，报盘适当推涨，市场低价逐渐减少。河北地区尿素市场不温不火，现省内主流工厂出厂报价2650-2670元/吨附近；文安市场送到价格2690-2720元/吨附近。省内农业需求减少，工业刚需推进，行情偏弱维稳。 | |
| 逻辑及观点：尿素期货价格变动不大，尽管现货继续转弱，但一方面基差较高，且05合约到期日临近，期货价格有一定支撑；另一方面商品整体氛围偏多，对尿素期货也有支撑。期货围绕2500的胶着状态仍在持续但在现货偏弱的背景下，期货走低的概率相对更大，仍可考虑逢高试空。 | |
| 铝 | |
| 3月24日，隔夜沪铝震荡偏强，主力2305报18435涨55，LME铝收盘报2344涨17.5。SMM现货铝锭报18320涨170贴水60涨20；成交方面，铝价企稳回升，惜售情绪增加，升水走强，无锡市场报价均价至贴水10，佛山市场报价贴水30上调至均价 宏观方面，欧洲3月制造业继续萎缩。欧元区3月Markit制造业PMI初值录得47.1低于预期49，为2022年10月以来新低；其中德国3月Markit制造业PMI初值仅44.4大幅低于预期47和前值46.3。不过，美国3月Markit制造业初值49.3大幅好于预期47.3，连续3个月回升。欧洲的银行股下滑，德意志银行和瑞银集团受到冲击，欧洲银行业危机仍阴影难却。 供应方面，南山铝业3月14日公告，公司将其拥有的10万吨电解铝产能指标转让给贵州省六盘水双元铝业，至此南山铝业产能33.6万吨指标全部转让至贵州省。 库存方面，铝锭铝棒加快去库，23日SMM铝锭库存报112.6万吨，较上周四下降8.5万吨；同期钢联铝棒库存19万吨，较上周四下降1.05万吨； 进出口方面，海关数据显示，2023年1-2月，中国出口未锻轧铝及铝材88.04万吨，同比下降14.8%；1-2月中国未锻轧铝及铝材进口量进口量为37.43万吨，同比增长11.3%，其中1月我国进口铝锭7.29万吨，2月我国进口铝锭7.7万吨，1-2月合计约15万吨，同比增加9.28万吨。 产能方面，云南减产落地，内蒙古、广西、贵州、四川等地复产，产能持续恢复，总体运行产能水平偏低。 需求方面，下游开工表现较好，但储备订单不足。 | |
| 逻辑及策略建议：银行业危机逐渐趋于缓和，美联储放缓加息步伐，市场风险偏好有所回升；铝锭库存大幅去化，低库存预期提升，建议逢低做多。 | |
| 锌 | |
| 3月24日，SMM 0#锌价格22520元/吨涨270，隔夜伦锌开盘于2903美元/吨，最高2936美元/吨，最低2873美元/吨，收于2893.5美元/吨，较前一交易日下跌2美元/吨。沪锌主力开盘于22430元/吨，最高22610元/吨，最低22430元/吨，收于22505元/吨，较前一交易日下跌175元/吨。（安泰科） | |
| 美联储加息25BP终成定局，国内外金融市场恐慌行情衰退，大部分品种收复前期一定跌幅，有色品种展现出内强外弱格局。美连续三家银行出问题导致全球出现对金融领域的信用担忧，美联储也会因此而重新考虑加息节奏的转变，市场预期真正转向，美联储22日宣布即将停止加息。基本面来看，2023年1-2月，汽车企业出口63万辆，同比增长52.9%。整体来看，虽然连续的利空消息使锌价看似步入下跌轨道，但持续录减的社会库存、强劲的下游产业与硅谷银行带来的恐慌情绪的消化，使未来锌价出现反弹的希望。后续锌价多维持震荡走势，操作上建议选择逢低做多，可循环操作。 | |
| 镍 | |
| 3月24日，镍现货价格整体上涨。SMM1#电解镍价格182100元/吨，1#金川镍价格184500元/吨，镍豆价格178000元/吨；沪镍主力开盘于173570元/吨，最高182770元/吨，最低172650元/吨，收于181419元/吨，较前一交易日涨幅为3.74%。 | |
| 宏观方面，近日美国银行暴雷，市场恐慌情绪发酵，避险情绪升温，大宗商品价格系统性受挫；库存方面，截止3月17日，LME镍库存较此前一周+594吨，SHFE库存较前一周-1359吨，全球的二大交易所库存合计4.7万吨，较此前一周-765吨。供给端，2月份原料端供应情况尚可，国内精镍产量保持平稳。2023年2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比上调5.49%。需求端方面，受终端消费不佳影响，产业悲观情绪传导，不锈钢库存较高去库艰难，后续需关注国内宏观预期走强对不锈钢基本面支撑兑现。操作上，多空因素交织，建议观望为主，持续关注矿产国出口政策和消费端是否超预期走低。 | |
| 工业硅 | |
| 3月24日，工业硅现货价格下跌。据SMM网统计华东现价方面，不通氧553#硅16000元/吨，通氧553#硅16350元/吨，421#硅18250元/吨；工业硅主力合约SI2308开盘于15920元/吨，最高15980元/吨，最低15750元/吨，收于15895元/吨，较前一交易日涨幅为-0.35%。 | |
| 近日美国银行暴雷，市场恐慌情绪发酵，避险情绪升温，大宗商品价格系统性受挫。供给方面，新疆产能逐渐得到释放，云南地区限电消息目前暂未影响当地硅厂开工，短期难改供应偏宽松格局。需求方面，有机硅在“金三银四”旺季期间，终端需求恢复不及预期，铝合金终端消费略有回暖近期下游企业询价逐渐增多，但未能摆脱弱势行情。供给格局偏宽松，短期暂无改善迹象。据百川盈孚统计，截止3月16日金属硅总开炉数716台，当周金属硅开炉数量与上周相比增加4台。库存方面，3月份以来进入传统需求旺季，市场存在需求修复的预期，但是从现实来看，在强供应下需求修复不及预期，整体去库较不明显，甚至略有累库迹象。展望后市，兑现现实之前，预期博弈为主。短期来看工业硅基本面保持偏弱，供强需弱格局不变且库存保持高位，硅价或将维持震荡偏弱走势。 | |
| 螺矿 | |
| 回顾3月初至今行情，宏观及预期方面，在国内两会开完后，经济增速确定，国内宏观政策基本落地，宏观预期开始转向。同时，美国欧洲多家银行风险事件爆发，美联储议息会议等引发了市场恐慌情绪，虽然国内央行宣布降准利好，但也难以改变宏观政策兑现且预期转变的主要趋势。 行业及现实方面，1-2月宏观经济数据发布，地产、家电等销售明显好转，但是新开工同比依然有回落，汽车、机械等销售压力较大。体现到下游钢材需求进入旺季表现实际不理想。综合而言，国内宏观预期兑现，海外宏观事件冲击，使现货及期现共振形成回落压力。上周末伴随钢材、原料等价格回落，部分下游以及出口利润回补，使得投机及刚性需求显现，带动价格出现短期企稳。 展望未来，我们认为旺季需求还有继续环比改善的可能，宏观等因素的冲击暂时得到控制，部分品种企业停产检修开始出现，短期或企稳有小幅反弹，不建议追空。预计反弹空间有限，更多是期货贴水的修复为主要动力，价格反弹高度或难以达到前期高点。中长期看，海外冲击依然是利空，经济复苏到耐用品的消费传导依然有压力，趋势依然不容乐观。 | |
| 钢材期货价格明显下跌，现货成交转弱，旺季需求强度并不及预期，产量回到去年高位水平，国内宏观利好体现到需求上仍需要时间，铁矿石仍然面临价格炒作的监管，海外金融风险并未释放，市场情绪逐渐转弱，期现套保和投机都在出货，仍然存在宏观预期落空或者风险事件带来的价格下跌风险。 铁矿石需求端因为钢厂铁水产量继续回升，且钢厂整体库存低位有补库预期，全口径库存继续小幅回落，同时供给发运逐步回升，仍处于供需双强局面。铁矿石基本面依然较为强势，不过后期铁矿石供给增速预计快于需求。短期看，因为期货价格下跌后释放了利空风险，预计震荡或有反弹，中期趋势等待机会逢高偏空参与。另关注政策调控风险、近期粗钢产量政策以及废钢供给的有效回升对铁矿石的替代影响。 综合来看，短期预计企稳或有小幅反弹，中期趋势依然不乐观。套利方面，铁矿石5-9正套持有，钢材5-10正套等待低位做多。 | |
| 煤焦 | |
| 24日炼焦煤市场稳中偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤（A9.5,S0.8，V24,G85,Y15）2380元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤2060元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤2190元/吨。 24日焦炭市场暂稳运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价2430-2550元/吨；准一级干熄冶金焦报价2810-2840元/吨；一级湿熄冶金焦报价2500-2600元/吨；一级干熄冶金焦报价2850-2950元/吨。山东地区焦炭价格准一湿熄主流报价2550-2600元/吨，准一干熄主流报价2950-3010元/吨，出厂现汇含税。 | |
| 焦煤：主产地煤矿生产陆续恢复正常状态，市场供应有所增加。目前焦炭涨仍未落地，焦企采购原料煤态度谨慎，同时铁水产量维持高位，不过焦钢企业多采取低库存策略，以按需采购为主。 焦炭：焦企上调价格计划仍未得到主流钢厂回应，焦企对后市看涨情绪有所走弱。原料端炼焦煤价格有所下调，焦企入炉煤成本开始下移。目前焦企维持正常生产，出货正常，整体库存水平依旧低位运行。近期钢厂利润得到修复，铁水产量仍维持高位，继续支撑原料需求。 短期来看，煤焦供给保持稳定，同时铁水产量维持在偏高水平，煤焦需求端仍有支撑，不过钢厂原料仍以按需采购为主。近期海外宏观利空影响仍未消除，加之房地产数据仍不理想，黑色系品种整体承压回落，双焦期货震荡走弱，上行走势受到破坏。预计短期煤焦价格或以震荡下行为主。 策略方面，焦炭和焦煤2305合约短期或震荡下行，可逢反弹轻仓做空。 | |
| 铁合金 | |
| 市场消息（数据均来自铁合金在线）：①24日硅锰6517#宁夏、内蒙报价7100-7200元/吨；贵州、广西报价7300-7400元/吨，暂稳。（现金出厂含税报价，元/吨）。②24日72#硅铁：安阳7200-7300（现金不含税），陕西7350-7450，宁夏7500-7600，青海7450-7550，甘肃7400-7600，内蒙7400-7600（现金含税自然块出厂，元/吨）。③24日75#硅铁：陕西8000-8050，宁夏7900-8000，青海7900-8000，甘肃7900-8000，内蒙8000-8100（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1480-1510，75#1560-1600（美元/吨，含税）。 | |
| 锰矿端：从成本角度看，锰矿、化工焦持续下行，冶金焦走势未定，化工焦存在进一步下移空间，主产区硅锰生产成本下移，理论出厂利润较高。从供需端看，供应在历年高位且仍存在增量，开工率也升至历年高位；需求端集中在钢厂，4月招标尚未开启，预计招标量稍增，但招标价不乐观；社会库存偏高。综合来看，海外宏观情绪仍在发酵中，国内黑色近期急跌，短期有抄底企稳情绪存在，然而仍需进一步考验成材流动性、钢厂利润变动、终端需求变动等因素，从硅锰供需基本面上来看，上行驱动较弱，锰硅若继续冲高则可逢高布局近月空单，或布局5-9反套。 硅铁端：硅铁主产区检修增多，当前宁夏、甘肃、青海、陕西均有不同程度检修及减产。陕西减产增量较多，主要原因在于循环产业链配套金属镁高库存+亏损，神府兰炭协会倡议减产2/3，已有府谷地区厂家上调兰炭报价，成本上行的同时，对当地75硅铁的需求仍存在压制。宁夏地区检修持续，受高电费、预期上行的兰炭报价影响，宁夏地区硅铁生产成本偏高，厂家有进一步减产意愿，4月钢招即将开启，短期内硅铁供需边际趋紧，盘面存在上行驱动，在黑色全品种中基本面条件较好，适合作为黑色配置中的多头进行参与。 趋势：硅铁近月谨慎看多，逢低布局09多单；锰硅近月仍以逢高空为主，深跌可逢低布局09多单。 跨品种套利：硅铁主产区减产发酵前提下，双硅价差（硅铁-锰硅）做扩；双硅可参与5-9反套。 |
仅供参考
