鹰眼预警：“油茅”势头不再？金龙鱼盈利大降 短债巨大财务风险攀升

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月24日，金龙鱼发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2022年全年营业收入为2574.85亿元，同比增长13.82%；归母净利润为30.11亿元，同比下降27.12%；扣非归母净利润为31.84亿元，同比下降36.27%；基本每股收益0.56元/股。

公司自2020年9月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为10.19亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.77元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对金龙鱼2022年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为2574.85亿元，同比增长13.82%；净利润为31.25亿元，同比下降30.38%；经营活动净现金流为7.25亿元，同比下降0.02%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长9.68%，近三个季度增速持续下降。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为31.8亿元，同比大幅下降36.27%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.82%，净利润同比下降30.38%，营业收入与净利润变动背离。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动13.82%，销售费用同比变动-9.66%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.66%、3.89%、4.29%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.82%，经营活动净现金流同比下降0.03%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为12亿元、7.3亿元、7.3亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.23低于1，盈利质量较弱。

报告期内，公司毛利率为5.68%，同比下降30.58%；净利率为1.21%，同比下降38.83%；净资产收益率（加权）为3.43%，同比下降29.28%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为12.33%、8.18%、5.68%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为3.37%，1.98%，1.21%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.43%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.63%，4.85%，3.43%，变动趋势持续下降。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.59%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为59.08%，同比增长5.42%；流动比率为1.17，速动比率为0.71；总债务为1097.67亿元，其中短期债务为935.44亿元，短期债务占总债务比为85.22%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为51.17%，56.04%，59.08%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.4，1.21，1.17，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为431.5亿元，短期债务为935.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.46，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为431.5亿元，短期债务为935.4亿元，经营活动净现金流为7.3亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.5、0.42、0.37，持续下降。

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、0.01、0.01，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为78.02%、103.42%、117.67%，持续增长。

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.86、0.51、0.39，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为81.51%，利息支出占净利润之比为75.87%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为28亿元，较期初变动率为78.95%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为71.4亿元、96.5亿元、113.6亿元，公司经营活动净现金流分别12亿元、7.3亿元、7.3亿元。

• 资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为196.4亿元，公司营运资金需求为667.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-470.8亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为25.95，同比下降8.6%；存货周转率为4.86，同比增长1.85%；总资产周转率为1.18，同比增长1.06%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为29.26，28.39，25.95，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为3.98%、4.25%、4.84%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为22.43%、22.63%、23.28%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为96.9亿元，较期初增长35.21%。

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