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太平洋证券-金山办公-688111-订阅业务持续高增,信创与AI驱动长期发展-230323

同花顺

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公司发布2022年年报,实现营业收入38.85亿元,同比增长18.44%;归母净利润11.18亿元,同比增长7.33%;扣非后的归母净利润9.39亿元,同比增长11.71%。

业绩保持稳健,订阅业务持续高增。全年订阅业务总体收入27.42亿元,同比增长43.45%,收入占比71%,同比提升12pct。分业务来看:

国内个人办公服务订阅业务收入20.50亿元,同比增长39.91%。

公司通过不断升级个人产品使用体验,提升用户粘性,促进用户转化。

实现付费用户持续增长。优化付费会员结构,提升会员付费质量,推动国内个人办公服务订阅业务收入高增。

国内机构订阅及服务业务收入6.92亿元,同比增长55.06%。公司深度服务国内政企客户办公数字化转型,满足其效率提升、数据管理、安全管控、行业场景应用等需求,持续推进政企端云一体化及协作办公进程。公司数字办公平台产品收入不断增加,推动国内机构订阅业务收入高增。

国内机构授权业务收入8.36亿元,同比减少13.18。公司密切关注信创领域政策变化及客户需求,提前布局各地下沉市场及行业信创业务,机构客户因正版化需求对公司产品采购持续增加,抵消了信创订单收缩的部分影响,总体小幅下滑。

互联网广告及其他业务收入3.06亿元,同比减少24.45%。公司以用户体验为中心,极力减少对用户的干扰,持续优化互联网广告业务。同期,公司海外业务稳定发展,用户基数持续增长,互联网广告及其他业务收入总体减少。

主要产品月度活跃设备数及累计付费用户稳定增长,带动国内个人订阅业务高增。2022年公司主要产品月度活跃设备数为5.73亿,同比增长5.33%。其中WPSOffice PC版月度活跃设备数2.42亿元,同比增长10.50%;WPSOffice移动版月度活跃设备数3.28亿,同比增长2.18%。截至2022年底,公司累计年度付费个人用户数达到2997万,同比增长18.12%。

高续费率及在信创领域的迭代,带动国内机构订阅业务高增。

2022年公有云SaaS在期付费企业数同比增长51%,付费企业续约率超70%,金额续费率超100%,带动公有云领域相关收入同比增长超100%。公司积极参与金融行业信创的各项试点,完成并通过了金融信创生态实验室的适配验证,取得了一行两会、证券交易所、银行、保险、券商等客户的一致认可;并在以大型银行为代表的多个客户项目上落地了信创云文档项目,在WPSOffice端产品方面,公司信创版本产品不断迭代改进,截至2022年底,公司在信创领域配合完成1345家客户验收,验收通过率100%。

围绕AIGC持续投入,人工智能带来更广阔空间。在AI领域,公司自主研发的文档图片识别与理解、文档转化技术已达到国内领先水平,OCR和机器翻译技术水平位列国内第一梯队。在文档校对方向,实现了金山办公和黑马校对的双引擎整合,成为中文校对领域的佼佼者。未来人工智能的发展有望为公司带来更广阔空间。

投资建议:公司是国内办公软件的龙头企业,在云办公趋势下享受行业高速增长红利,当前信创快速推进有望贡献公司业绩增速,人工智能快速发展提供更广阔空间。预计公司2023-2025年的EPS分别为3.40元、4.57元和6.00元,维持“买入”评级。

风险提示:付费用户数增长不及预期;信创进展不及预期;行业竞争加剧。

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