摘要：欲戴皇冠，必承其重，转型期的吉利，需要加速，也需要稳健，如何二者调和，需要大智慧
文｜李皙寅
编辑｜赵成
食得咸鱼抵得渴。
这句经典粤语民谚含义是——既然想吃咸鱼，就不要计较口渴。
时隔三年，吉利汽车（0175.HK）在港重开线下新闻发布会。会前，吉利汽车的人士告诉花生，这也是首次将媒体人、投资人安排在同场问答，图个高效、坦诚。
诚不我欺。在发布会伊始，吉利汽车行政总裁及执行董事桂生悦，先面向在场及线上参与者做了三点反思：其一，中国品牌销量第一宝座，吉利汽车未能成功守擂；在新能源的赛道上，与领跑者拉开了差距；股价从高位回归至今，差距颇大。
这一点，出乎了花生预料，因为单纯从财报来看，吉利汽车去年销量达143万辆，同比增长8%（其中出口19.8万辆，同比增长72%）；新能源汽车销量达33万辆，同比提升23%；新能源转型的急先锋极氪品牌交付超7万辆，突破年初预期。考虑到2022年，市场波谲云诡，吉利交出的成绩单说得过去，仍处于向上的增长曲线。
但在资本市场眼中仍有疑惑：2022年，吉利汽车整体毛利率同比下降3个百分点至14.1%；全年资本支出103亿港元，超年初预算。利润率为何下降？财务开支为何超预算？在这两个问题背后，关乎吉利汽车的现金流是否充裕，企业可持续性的健康度如何。
仔细看了看财报，这俩问题倒好解释；其一，过去两年，暴涨的电池原料犹如包租婆，包括吉利在内的诸多车企只能为上游“打工”；加上，2022年上半年，吉利交付此前延迟的订单时，自己吃下了电池上涨的成本，自然摊薄了收益。其二，吉利汽车去年向极氪提供了60亿港元的关联借款，后者作为面向全球的高端豪华品牌，确实属于前期投入的阶段，倒是符合商业常识。
如今来看，电池原料降价，极氪已经向海外递交上市申请，如上两项问题不大。总现金为337亿元，同比增长20.4%，创历史新高。考虑到黑天鹅满天的时刻，家有余粮心中才不慌。
此外，整个中国内地汽车消费市场价格战已经硝烟弥漫，中汽协和流通协会纷纷发文呼吁各界冷静，消费者持币观望情绪浓厚。
在花生看来，造汽车归根结底是规模经济，需要足够大的销量，摊销庞大的研发、采购成本，这一直是吉利系的特长所在：除却吉利汽车（0175.HK）体内的品牌外，还有戴姆勒合作的Smart、控股的沃尔沃汽车，孵化出来的路特斯、极星、集度，采用共用平台，在成本上颇具信心。
特斯拉已经赚钱，证明纯电赛道的商业模式行得通。那么，在吉利汽车集团董事长、吉利汽车控股有限公司执行董事、极氪智能科技CEO安聪慧看来，赢得2023乃至更远的未来，需要的就是体系化能力。像吉利系之间各品牌间的协同性，其他企业难以企及。这使得极氪在投产之初，就实现了整车毛利率为正。
值得一提的是，吉利汽车已经进入了稳定的技术输出阶段。财报数据显示，2022年，吉利汽车共实现16.6亿元的授权收入，同比增长29.9%。
用吉利汽车控股有限公司执行董事淦家阅的话来说，背靠长三角完备的汽车产业链，还有共享平台造车的规模经济，成本控制力别具优势。他呼吁绝不跟风简单的价格战，而是要拼产品品质、技术、质量和售后服务，好的企业管理水平，这是企业战略定力的体现。
中国汽车市场手持电动化、智能化的混天绫、乾坤圈，让整个全球汽车行业处于百年未有之大变革之中；即便如此，高速增长的中国汽车市场也已经从增量市场转入存量市场，拼刺刀的火药味越来越浓。
业内的淘汰赛在加速，但这并不是坏事儿。此前，花生就撰文称2023年是很多品牌的生死局（加标题链接）。伴随优胜劣汰和资源集聚，长期来看，腾挪出来的市场，会给有实力的新品牌、自主品牌以机会，整个车企和汽车产品都将不断升级。
就像十几年前，搭上汽车普及化的春风那样，吉利汽车能再度吃到时代红利吗？花生觉得答案是会，前提是吉利汽车需要继续深入变革。
回望2022年4月底，搭载了雷神Hi·X混动技术的吉利帝豪L正式上市，并短时间内收获订单达35000辆。6月，吉利帝豪L雷神Hi·X超级电混正式开启交付，但终端销量非常不尽如人意，吉利股价也应声下跌。
曾与花生一起见证上市时刻的一位投资人对花生感慨，看着吉利在混动上的声量和势头，很期待能打响整个公司转向的当头炮。但销量乃至产品本身的表现，让我们产生了疑惑——新能源战略清晰了吗？
对此，桂生悦在财报发布会上，多次强调吉利汽车在认真总结教训、坚守战略定力。
也正是在发布会上，吉利汽车一股脑地铺开了未来新能源发展的作战图，把三大主力部队一一做了介绍：吉利汽车品牌主打20万元以下的大众市场，包含几何、银河、吉星三个系列；领克定位中高端，主打20万~30万元市场，偏向于潮流、科技、运动风；极氪则是豪华纯电品牌，主打30万元以上。
具体来看，三大品牌的定位和发展阶段各不相同。
主打潮流、运动的领克汽车是吉利和沃尔沃合资的“混血王子”，去年出口了2.8万辆，卖向了欧洲发达国家。在全球化与新零售上，领克在海外试随着订阅用车模式，并引发了不少效仿。对此，领克国际（欧洲）CEO 魏思澜倒是颇为自信，他曾告诉花生：“即便对方能复制我的产品、订阅、共享模式，但复制不了体验。”
极氪定位为豪华智能纯电品牌，但超出观察者意料之外的是，极氪依靠单一车型，完成了去年7万辆的交付目标，并将2023年销量目标定为14万辆。值得一提的是，极氪在去年12月初已经向美国SEC秘密递交了第一次申请。但当花生对此向他提前道喜的时候，他却着实严肃地说，上市挂牌不是企业经营发展的唯一目标。在花生看来，这着实是人间清醒。
银河汽车则是刚刚推出的新品牌，在正式发布前，曾有不少观察家以为这是第二个类似于极氪的独立公司，直到官宣发觉，他是一个事业部。当然，在淦家阅看来，银河不只是一个品牌和事业部，而是吉利汽车品牌全面转向新能源的最强信号——包含最佳的混动技术、更安全的电池系统外，还特别指出会建设独立品牌机销售渠道，避免和传统燃油车销售渠道的同台竞技。
就各单项来说，吉利汽车需要一款新的拳头产品，证明自己的实力。一位吉利方面的高层也曾对花生坦言，吉利目前最需要的是察纳雅言，听到各方反馈，避免闭门造车。
发布会后，吉利汽车股价逐步上涨，在3月23日收盘时报收于10.1港元/股，相较于发布会当日收盘价上涨6%；券商研报普遍维持买入评级；3月23日，沽空金额9615.25万港元，较最近30个交易日均值上涨12.65%，在香港市场可沽空股票中的金额排名第31。
多空方的主观想法不同，就像那个经典的故事：桌上有半杯水，悲观的人会觉得只剩半杯，乐观的人会觉得还有半杯。风不动、幡不动，心在动。
从整个上市公司的角度来说，吉利汽车（0175.HK）的改革还在路上。
吉利汽车（0175.HK）是整个吉利控股的基盘和核心业务，极氪独立上市后面临分拆，以后也或有新资产择机注入。
吉利控股集团CEO、吉利汽车控股有限公司副主席及执行董事李东辉就直言，伴随旗下各品牌上市，吉利控股可以腾出更多资源支持吉利汽车的发展。“吉利汽车（0175.HK）从吉利控股进行了一些资产收购，吉利控股持有的资产，在符合资本市场监管规则的前提下，只要0175.HK的股东有需要，吉利控股始终是持开放的态度。”
同时，伴随2022年整个控股集团的组织架构调整，吉利汽车也重构了新的战略，在销售层面上，成立如上三个事业部；在研发层面，合并几何与吉利品牌，并调整了人员部署。用淦家阅的话说就是，战略定完后，关键在于执行，执行关键在组织和人员的保障。
一位吉利方面的高层曾对花生说，这个时代变化实在太快，企业需要察纳雅言，悦纳夸赞也要听得进诤言，绝不能闭门造车……
正所谓，欲戴皇冠，必承其重。转型期的吉利，需要加速、更需要稳健，这着实是一场对战略定力的大考。
“你相信吉利汽车能再创当初35.583港元/股的辉煌吗？”发布会第二天，当花生向一位关注吉利汽车十余载的资深投资人提问。
对方笑着说：股价这事儿讲究天时地利人和，机构投资人愿意和时间做朋友，此间，自然会选择靠谱的、眼光好、执行力强的企业。在过去这几十年间的大浪淘沙中，在无数的争议与挑战里，吉利走了过来，还有不少前瞻性的技术傍身。结伴同行，静待花开。
