先来说说指数，昨天我们提到了目前光伏板块买得到的两只指数：
中证光伏龙头30指数——30只股票
中证光伏产业指数——50只股票
这两只指数基本情况如下：
数据来源：Wind，截至2023年1月31日。
然后有朋友后台问到，说这两只指数历史收益如何，这里大神拉一个表，对比就一目了然了。
数据来源：Wind，统计区间为2016年12月30日至2023年1月31日。指数过往表现不预示未来收益。市场有风险，投资需谨慎。
数据来源：Wind，统计区间为2016年12月30日至2023年1月31日。指数过往表现不预示未来收益。市场有风险，投资需谨慎。
从上面的图表可以看到，总体来看历史上光伏龙头30指数在收益、波动上相较同类的光伏产业指数具有绝对优势，与光伏行业龙头集中的特征相符。光伏ETF龙头（代码：560980）市场唯一一只跟踪光伏龙头30指数的ETF，紧密追踪光伏板块龙头公司表现。成份股更少，龙头效应更显著。
今天，我们再来聊聊光伏板块产业链的一些情况。
1.光伏产业链具体包含哪些部分？上中下游分别都包含哪些环节？
光伏产业链包括中上游的主产业链制造端（硅料、硅片、电池片、组件及相应辅材/耗材、逆变器等）、下游运营端（光伏EPC、光伏电站运营）、同时用于组成光伏产线的各环节生产设备也是光伏产业链的重要组成部分，设备行业贯穿光伏中上游制造业的各个环节。
2.各环节之间如何相互影响，关键指标（数据）有哪些可以参考？
各环节之间的关系和指标主要体现为量、价、利三个层面。
量的层面，以最终组件产品的单位W或GW为基准，各环节对应不同的单位耗量，比如最核心的多晶硅单耗目前为大约2.5g/W左右，此外辅材、耗材也有各自不同的单位用量关系。
价和利的层面，则一方面取决于上下游之间的供需关系以及各环节自身的竞争格局，另一方面也受到部分外部因素变动的影响，比如大宗商品和能源价格的波动。
3.硅料和硅片价格将如何演绎，其核心影响因素具体是什么？又会对下游带来什么样的影响？
2020年起硅料因扩产周期错配导致供给紧缺，需求支撑下硅料价格大幅上涨，带动全产业链价格上涨至历史高位。2022年末因下游需求转淡、叠加全产业链一致性去库存，硅料、硅片价格大幅下降，春节后随下游环节开工恢复，硅料、硅片价格反弹，目前硅料价格约230元/kg、182硅片价格约6.21元/W。
在近两年行业整体处于供不应求的背景下，产业链的价格更多是终端需求强度的“果”，而非影响终端需求的“因”。在各环节利润分配的过程中，供应链短板环节将攫取产业链超额利润的大头，其他各环节的盈利能力，则更多是由其“相对供应链短板的过剩程度以及本环节自身的竞争格局”决定。
考虑到今年硅料新增供给仍将持续释放，在全球宏观环境不发生剧烈变动的假设下，需要产业链降价来激发新的需求才能逐步消化新增供给，所以我们判断后续年内产业链价格仍将保持震荡下行的趋势，期间各环节之间的经营博弈和库存策略则会影响这一大趋势下的一些短期波动节奏。
4.辅材板块今年的发展有何期待？有无投资机会？
受益组件降价带动下游光伏需求增长，预计辅材各环节2023年出货量具有较大增幅。各环节盈利能力取决于其供应能力及竞争格局，2023年供应能力增长慢于硅料的环节（高纯石英砂/石英坩埚、胶膜粒子）利润有望扩张。
高纯石英砂/石英坩埚：硅料放量推动光伏需求高增，N型推广或放大进口砂缺口，提升国产中内层砂出货及坩埚耗量，石英砂及坩埚持续紧缺，盈利有望持续扩张。
胶膜：TOPCon技术渗透提升POE类胶膜需求，由于POE树脂尚未实现国产化，预计2023年POE树脂供给紧张，胶膜厂商POE树脂保供能力或成为关键竞争要素，此外，组件及胶膜企业积极研发储备新型封装方案，产品研发实力较强的企业或能提升盈利及份额。
基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成本公司任何投资建议或保证，也不作为任何法律文件。观点和预测仅代表材料制作时结合当时市场作出的分析判断随着市场行情等因素变化，上述判断可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。
