贝普医疗IPO：收入可靠性存疑
关联贸易商关系错综复杂
关联交易可能涉利益输送、税收安排
贝普医疗科技股份有限公司（以下简称“贝普医疗”或“发行人”），发行人专注一次性医用穿刺注射器械，具备一次性医用穿刺注射器械全链条研发、生产及销售能力。构建了覆盖针管、穿刺针、注射器的丰富产品矩阵，可满足常规穿刺注射、专用穿刺注射等多种医用需求。其中，胰岛素笔针及胰岛素注射器产品是公司优势产品。
直接可以观察到，发行人前五大客户占比高，存在集中风险。在这五大客户中除了ODM贴牌客户MHC、MED、SFMHOSPITAL PRODUCTSGMBH、Global Diabetic Distribution INC.之外，都是贸易类客户或收购贸易商艺展贸易的客户资源后转换而来，像2021年度的CEGAMEDCHILES. A.、2022年1-6月的SIMPLE DIAGNOSTICS，INC.。
贴牌模式的依赖我们在上文有所提及，这里更需要重点关注的是，与客户艺展贸易不仅是大额关联交易，艺展贸易还可能是发行人输送利益、进行税收转移的载体，而上海贝朴进出口也可能是隐藏关联方。
（估值之家）
新明珠集团IPO：近15亿坏账恒大占九成
曾被明星刘翔、杨颖起诉
3月6日，新明珠集团股份有限公司（简称 " 新明珠集团 "）披露IPO招股书，拟在深交所主板上市，保荐机构为申万宏源证券。
新明珠作为国内最大的建筑陶瓷专业制造商之一，旗下拥有“冠珠”“萨米特”“新明珠岩板”等多个陶瓷品牌。2021年，新明珠的营收达到85亿，净利润为5.5亿。
不过，受房地产调整影响，新明珠的存货、应收账款大幅增长，截止2022年9月，新明珠的存货账面价值为15.8亿，应收账款达到29亿，其中坏账准备14.7亿，这些坏账绝大部分为公司股东之一、前五大客户的恒大地产所赐。
因为恒大地产出事，业务被绑定的明珠集团也坑惨了。报告期内，明珠集团的坏账准备分别是1.4亿、6.7亿、14.4亿、14.7亿，其中恒大的坏账准备分别为0、5.6亿、10.8亿、10.8亿，这两年计提比例达到90%，也就是说，新明珠集团90%的坏账准备都是拜恒大所赐。
（德林社）
洲际船务：盈利波动增长
干散货运价反弹能否提升业绩续航力？
成立于2012年的洲际船务，至今历史不过十年有余，但就规模而言已然不可小觑。据了解，洲际船务管理包括干散货船、油轮、化学品船、客船、杂货船及集装箱船等各类船舶。按2021年管理的第三方拥有的船舶数量计算，洲际船务占全球所有船舶管理服务提供商总市场份额的约1.3%。
透过近两年的财务数据，洲际船务向我们展现出了较为出色的成长性。但鉴于海运行业的周期性，即便后续洲际船务如愿上市，投资者或许仍需警惕其业绩“变脸”的潜在风险。
据观察，未来海运市场的走势或许较此前几年更为扑朔迷离。以干散货海运市场为例，现阶段海外衰退预期居高难下，但同时市场对于中国的需求则有较高的预期。
回看洲际船务自身，考虑到其从客户处收到的租赁费、运费以及向公司的船舶供应商支付的费用均需根据BDI确定，因此干散货运行业的周期性对于公司业绩有着极大的影响。后续如若洲际船务成功上市，投资者亦须格外警惕行业周期下行而导致的公司业绩回落风险。
（智通财经APP）
南芯科技：经销商力撑回笼资金上演“高进低出”，逾2亿元交易真实性遭拷问
成立不到三年，上海南芯半导体科技股份有限公司（以下简称“南芯科技”）已先后获得两轮资本的青睐。“80后”实控人阮晨杰，带领团队推出了国内首套全系列升降压电池电源解决方案，与该领域的凌特、TI等老牌大厂“同台竞技”。2022年6月，科创板受理南芯科技上市申报材料，彼时距离南芯科技成立还不到七年。
此番上市，南芯科技或离不开经销商的“支持”。新晋前五大经销商深圳市国迅电子有限公司（以下简称“国迅电子”）成立即与南芯科技合作，2021年国迅电子经销南芯科技电荷泵芯片收入占其营收比例超八成。令人匪夷所思的是，国迅电子下游客户同样是成立即合作的厂商，且作为劳动密集型企业参保员工却仅有2人，合计超2亿元的交易真实性存疑。
进一步而言，经销商国迅电子向南芯科技“高价进货低价出货”，加之南芯科技对国迅电子的期后销售周期明显低于其他经销商，南芯科技或通过薄利多销的方式为南芯科技“消库存”。面对监管层问询，南芯科技对于国迅电子主力经销产品电荷泵芯片的库存或“隐而未宣”，同时披露的期后销售周期与库存情况不匹配。在此基础上，国迅电子二股东与南芯科技前员工同名，此现象为双方资金往来真实性，再度发起“灵魂拷问”。
（金证研）
古麒绒材社保缴纳人数存疑
法人股东、供应商频上黑榜
古麒绒材主营业务聚焦于高规格羽绒产品的研发、生产和销售，主要产品为鹅绒和鸭绒，应用于服装、寝具等羽绒制品领域。
通过对比古麒绒材招股书与其企信网工商年报，还发现两处所披露的社保缴纳人数也存不一致的情形。 报告期期初，古麒绒材还出现劳务派遣用工违规行为。截至2019年12月31日，古麒绒材劳务派遣用工人数为25人，占该年用工总人数的21.93%，超过了10%的红线规定。
据企信网，发现古麒绒材在报告期内还存在多次检查结果存在问题的情况。
2022年9月6日南陵县市场监督管理局进行的一项抽查检查中，古麒绒材检查结果为“责令整改；基本符合”。在双随机抽查中，也有两次责令整改记录：一次为2019年8月30日芜湖市南陵县应急管理局进行的“定向抽取计划”，结果显示为“发现问题已责令改正”；另一次是2022年10月11日芜湖市市场监督管理局（市知识产权局）进行的“2022年度企业标准随机抽查（2022年9月）”结果也显示为“发现问题已责令改正”。
（壹财信）
大豆蛋白生产商索宝股份闯关A股，原材料价格飙长挤压利润，加码布局“人造肉”胜算几何？
近日，宁波索宝蛋白科技股份有限公司（以下简称“索宝股份”）披露了招股书，公司拟登陆上海证券交易所。索宝股份计划募资5.54亿元，将分别用于3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目、5000吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目、75T中温中压高效煤粉锅炉项目及补充流动资金。
得益于行业发展，索宝股份的业绩也是稳定增长。报告期内，公司营业收入分别为10.63亿元、12.75亿元、15.86亿元和9.02亿元，净利润分别为6599.05万元、9774.51万元、1.24亿元和8510.1万元。
可即便如此，索宝股份也面临着毛利率不断下滑的窘境。报告期内，公司主营业务毛利率分别为16.18%、14.4%、13.83%和13.99%，这主要与上游原材料价格波动有关。
值得注意的是，索宝股份的产能利用率也出现了不饱和。大豆蛋白系列产品的产能利用率由2020年的98.07%一路下滑到2022年上半年的78.77%，非功能性浓缩蛋白的产能利用率则由2021年的96.3%下滑到2022年上半年的63.49%。本次IPO，公司也是用一半以上的募资扩产能，其中1.19亿元投入到3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目。
不过，对于一家研发投入不高且趋于递减的企业来说，索宝股份此时加码“植物肉”是迎合市场炒作题材，还是卧薪尝胆夯实产品版图？
毛戈平七年上市梦：
销售费用奇高研发极弱，短信费一年100多万
时隔多年后，毛戈平化妆品股份有限公司（简称“毛戈平”）日前再度披露招股书。刚刚过去的2022年，毛戈平仅宣传及客户维护的短信费用就达到112.81万元，而同期研发费用率仅为0.87%。公司的“打法”，招股书数据已然给出了答案。
2016年首次递表，其后多年无果，2021年10月首发过会后上市进展又陷入停滞。毛戈平的IPO，市场等了太久，七年之后再度尝试，最终能否如愿？
随着业务规模的扩大及行业竞争越来越激烈，毛戈平销售人员薪酬、广告费及业务宣传费金额也快速上涨。公司的销售费用主要为职工薪酬、广告费及业务宣传费、折旧与摊销以及商场费用等，报告期内占营业收入的比例分别为42.09%、42.07%和46.74%。到2022年，公司各大区销售人员已达到2566人，相较2020年的1624人可以说是大幅增长。
不只是在销售终端，公司广告费及业务宣传费占营收的比例分别为10.85%、14.57%和18.16%。毛戈平2022年光是发短信便花费了112.81万元。
相比起来，公司研发费用的投入就略逊一筹。2020年及2021年，公司研发费用率分别仅有1.21%及0.96%，低于2.43%及2.38%的行业均值。到了2022年，这一数据进一步下滑到0.87%。研发及销售孰重孰轻，财务报表给出很清楚的答案。
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
