五矿期货微服务
1
金融
股指
前一交易日沪指+0.54%，创指+0.16%，科创50+1.01%，上证50+0.20%，沪深300+0.31%，中证500+0.13%，中证1000-0.06%。两市合计成交8695亿，较上一日-640亿。
宏观消息面：
1、政府工作报告：今年目标国内生产总值增长5%左右，赤字率拟按3%安排。
2、国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动。
3、美联储货币政策报告：坚定致力于恢复价格稳定，持续加息是合适之举。
资金面：沪深港通+20.66亿；融资额+1.75亿；2月份1年期和5年期LPR利率均保持不变；2月MLF投放4990亿，净投放1990亿,利率不变；隔夜Shibor利率-32.9bp至1.291%；3年期企业债AA-级别利率+0bp至6.24%，十年期国债利率+0bp至2.91%，信用利差+0bp。
交易逻辑：美股反复交易2023年加息路径变化，最新美国非农数据和CPI、PPI、PCE超预期，美债利率回升，美股来回震荡。国内方面，多次重要会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，后续有望出台更多利好政策，经济将逐步回暖。近期公布的2月份PMI大超预期，地产高频数据边际转好，后市有望逐步走强。
期指交易策略：IF多单持有。
国债
行情方面：周五，T主力合约上涨0.08%，收于99.805；TF主力合约上涨0.06%，收于100.590；TS主力合约上涨0.03%，收于100.645。
消息方面：1、府工作报告：今年国内生产总值增长目标5%左右；2、，国务院国资委召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署；3、美国2月ISM非制造业PMI为55.1，预期54.5，前值55.2。
流动性：央行周五进行180亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当日有4700亿元7天期逆回购到期，实现净回笼4520亿元。
策略：2月份PMI数据环比出现明显反弹，生产、新订单及新出口订单等项目反弹力度较大。而从房地产的销售数据来看，全国一二线城市也出现了明显的回暖。但从国债市场的走势来看，市场对未来的经济预期仍没有明显改善，预计后市国债的行情会出现一定的预期差，策略上逢高抛空为主。
2
有色金属
铜
上周铜价先扬后抑，伦铜收涨2.63%至8923美元/吨，沪铜主力收至69670元/吨，价格上涨因对中国需求的乐观预期，而LME库存转增引起价格回调。产业层面，上周三大交易所库存减少0.8万吨，其中上期所库存减少1.1至24.1万吨，LME库存增加0.6至7.1万吨，COMEX库存减少0.3至1.5万吨。上海保税区库存环比增加0.9万吨，上周铜进口亏损缩窄，洋山铜溢价维持低位，进口清关需求相对低迷。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水略扩至29美元/吨，国内上海地区现货基差走强，由贴水转为小幅升水10元/吨。废铜方面，上周国内精废价差微缩至1720元/吨，废铜替代优势小幅降低。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率提高3.5个百分点，需求环比改善。价格层面，进入3月中国铜需求预计进一步回暖，供应预计小增，供需将由过剩转向紧平衡。海外供应端扰动仍有不确定性，但随着时间推进，供应有望增多，海外交易所低库存现状预计逐渐缓解。总体在消费回暖的背景下，短期铜价仍可能冲高，但供应增加及国内经济刺激政策弱于预期将限制上方空间。本周沪铜主力运行区间参考：66500-70500元/吨。
镍
截至上周五，LME镍库存周增156吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格周涨0.99%，沪镍主力合约周跌6.45%。
国内基本面方面，周五现货价格报188800～193200元/吨，俄镍现货对04合约升水降至4100元/吨，金川镍现货升水7400元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期国内供应和需求边际修复但过剩压力不减。库存方面，上期所库存增370吨，我的有色网保税区库存减1040吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，需求回暖但短期镍铁和精炼镍实际基本面改善程度仍待观察。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，需求弱现实和经济回升预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注国内产业链需求回升拐点对原料价格支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度。
预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考180000～225000元/吨。
铝
2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存126.9万吨，较上周四库存增加2.1万吨，较2022年2月份历史同期库存增加14.9万吨。较春节前1.19日库存累计增加52.4万吨。本周，周内电解铝锭库存基本维持平稳，较上周四（2.23日）库存增加2.1万吨。铝棒方面，3月2日库存15.62万吨，环比上周四库存下降2.47万吨，铝棒去库趋势良好，连续4周维持去库。云南减产兑现，但国内电解铝累库趋势仍未结束，现实消费的弱势抑制减产带来的价格走强；铝棒库存持续走低，房地产需求对下游消费仍然存在支撑。国内PMI创2022年9月以来新高，后续消费预期良好。预计铝价整体将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间：18200-19000。海外参考运行区间：2250美元-2600美元。
锡
国内锡锭库存持续走高，截止3月3日，国内锡锭社会库存维持一万吨以上，创造今年新高，进入2月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。美元指数持续走高压制大宗商品价格走势。在消费无显著改善的情况下，后续锡价预计将维持震荡偏弱走势，密切关注2月下游开工情况。锡价主力合约参考运行区间：190000-220000。海外LME-3M锡参考运行区间：23000美元-27000美元。
3
黑色
钢材
成本端 05 合约 基差约 为 60 元 吨，不存在季节性套利窗口 。钢联公布的热轧 板卷吨 毛利 低位持续反弹， 目前约 在 90 元 吨 附近。随废钢到货量增加，废钢价格承压，在 2 月中并未随黑色系上涨，导致目前测算出的电炉利润在 358.6 元 吨（江苏 谷电），大幅高于高炉。预期 3 月电炉钢的边际产能将持续释放。供应端 ：热轧扎线产能利用率在 2 月并未出现改善，目前为 78%78%，环比仅上升了 1 个百分点。主要是由于北方大区的产能暂未释放，仍处于季节性偏 低水平。 目前热轧在 品种生产方面暂不存在结构性 矛盾，产量复苏进度慢的主要的影响因素源自钢厂利润较低。但同时铁水供应目前处于较高水平，铁矿石价格在旺盛需求下难以下跌。因此热轧供应端目前主要的矛盾仍集中于成本。在 3 月可能出现的结构性变化则需要观察 1 ）废钢供应量的增加能否有效平抑铁矿石价格 2 ）日均铁水产量是否按季节性继续抬升 预期 235 240 万吨 日的铁水产量将驱动钢材成本继续向上 。需求端 ：热轧消费在 2 月出现快节奏复苏。市场在前期交易的经济复苏目前在数据层面正在逐步兑现， 1 月社融与 2 月制造业 PMI 均出现显著回升。此外，钢坯及板材对印度以及东南亚的出口利润转正同样拉动了部分需求。从消费量的角度出发目前热轧基本面正在逐步被拖向“强现实、强预期”。但在前期宽松力度较高的情况下，预期两会难以在政策边际上给予经济更多支持。因此虽然判断 3 月热轧需求将跟随季节惯性继续上升，却需要注意出口以及汽车制造业带来的边际转弱（作为全球出口贸易先行指标的韩国出口数据在 2 月并未走弱，虽然低于 2022年同期但仍显著高于历史 5 年平均水准）。库存 ：社会库存偏高但持续去化，钢厂库存处于历史极低水准。小结 ：成本是目前制约热轧产量回升的最重要因素 2 月热轧扎线产能利用率显著低于历史同期。预期在 3 月随废钢到货量的进一步增加，钢厂利润将会出现持续改善，随之而来的产量回升或将在 3 月压制钢材 价格。但假如 3 月铁水产量难以受控 的话，预期 钢材价格将在成本支撑下被继续推升。需求 方面热轧 2 月份出货较好，但仍需要宏观数据的进一步印证（尤其是应对汽车以及出口方面可能出现的负面变化）。综上原因， 2 月份中钢材价格因成本驱动维持了强势，目前在相对高位震荡。但 4300 元 吨的钢材对下游厂家并不友好，继续上升则可能影响需求。此外，也需要考虑钢价继续上涨带来的政策风险。发改委在 2021 年 2 次出手保供稳价带来的结果依然在目。因此，考虑风险和估值后，在当前点位并不建议继续追多。但维持此前观点，持续关注做扩热卷 5 10 价差的机会。
铁矿石
上周五铁矿石偏强运行，2305合约报收919元/吨，涨1.04%。港口现货成交活跃度有所好转，现货价格较上一交易日上涨5-10元/吨，钢厂按需采购。本周钢联库存数据显示，建材产量增加，两库去库，表需小增，数据偏中性。两会前盘面乐观预期较强，铁水产量继续增加，市场对未来下游需求抱有一定信心。周末两会中的政策工作报告中提到今年我国GDP目标增速5%左右，略不及市场预期，黑色市场价格或面临调整。预计短期铁矿石盘整运行，关注品种正套机会。
锰硅
周五，锰硅主力（SM305）继续维持震荡，日内收跌0.16%，收盘报7482元/吨。现货端，天津 6517锰硅市场报价7360元/吨，环比上日-10元/吨，现货折盘面价7510元/吨。期货主力合约贴水现货28元/吨，基差率0.37%，处于低位区间。
基本面方面，锰硅供需依旧是处于宽松结构，环比边际有所改善，但幅度相对有限。宽松的根源一方面在于历史高位级别的供给（周度），另一方面在于需求的恢复稍慢。叠加钢材端受铁矿为主的原材料价格挤压，当前依旧是处于低效益甚至亏损的局面，这对铁合金的价格上方空间形成了限制。于是我们看到在成材效益较低情况下，钢厂对于原材料的补库意愿不足，致使钢厂原材料库存快速走低，而企业库存显著走高。采购需求的疲弱对现货形成了压力，带动现货价格持续承压，表现偏弱，进而对盘面形成向下的拖拽力。
但在2023年中国经济向好的前景下，市场对于需求的预期是仍旧存在的。正是由于市场预期的存在（包括其中的担忧）以及弱现实的干扰，盘面持续表现出宽幅震荡的局面。随着周末的“两会”并未传出超预期的刺激政策，且会议将2023年的GDP增速目标定为5%，略低于市场普遍预期的5.5%，本周价格可能存在预期回调的压力，或再度回落寻找低点。
硅铁
周五，硅铁主力（SF305）冲高回落，日内收跌0.17%，收盘报8126元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8350元/吨，环比上日持平，期货主力合约贴水现货224元/吨，基差率2.68%，处于中性偏低水平。
基本面方面，硅铁供需整体依旧呈现宽松结构，边际随着钢材需求的回升有所改善，但暂时幅度有限。相对于供需基本面而言，我们认为目前硅铁价格面临的最大问题在于煤炭端，或者说与之相关的电力、电价情况。随着煤炭基本面的逐步宽松，以及澳煤进口的放开，市场对于煤炭价格的下移存在预期，这也是导致年后硅铁以及煤相关的甲醇、尿素等出现大幅下挫的根本原因。但随着水电出现紧张迹象，使得火电的补充需求增加，以及内外煤价等因素，煤价下移的一致预期开始出现分化，并出现向上的修复，并由此带来了先前下跌品种的反弹。
对于后期而言，电力的情况可能仍旧是硅铁盘面交易的主要逻辑落脚点。我们从云南的低降水以及低水位情况向后进行推演，认为若云南降水情况仍没有改善，则二季度水电的压力将逐步加大，这或将造成电力的阶段性紧张以及火电需求的增加。而电力的紧张则可能带动硅铁情绪性的上涨行情，这是我们认为后期可能触发价格上涨的一个路径。
不过就目前盘面走势而言，我们更倾向于认为价格依旧处于盘整的状态，盘面或仍需要时间去酝酿方向。因此，对于投机交易，我们依旧暂时并不推荐盲目的参与。
周五，工业硅期货主力（SI2208）走势依旧震荡，尾盘出于周末两会的避险情绪小幅跳水，日内收跌0.20%，收盘报17490元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价17100元/吨，环比上日持平，贴水主力合约390元/吨；通氧553#市场报价17350元/吨，环比上日持平，贴水主力合约140元/吨；421#市场报价18650元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格1660元/吨，环比上日-100元/吨，贴水期货主力合约840元/吨。
当下工业硅基本面并无太多的亮点，供需在1月份呈现紧平衡（季节性影响更大），而2月份，我们预期重新转为偏宽松格局。需求端，下游主要产品的价格表现出的是其对应终端需求恢复的缓慢，以及上下游之间的价格博弈。基于2023年中国经济向好的前景，市场对于房建及消费板块的复苏存在预期但同时也有担忧，需求板块的故事需要等到 “金三银四”去验证。供给端，云南、四川季节性供给回落，其中云南存在水电的隐忧，四川苦于低价格下的亏损生产压力。而新疆及内蒙，作为前期新产能主要的投放区域，供给增量明显，供给端的压力也正是来自于这两个区域。供需上的偏宽松局面压制着现货价格，使其整体表现偏弱，而预期的支撑使得盘面打出对于现货一定的升水，但在弱现实情况下，上行又缺乏驱动，我们认为这是当前工业硅盘面走势背后的逻辑。
对于后市，我们并不认为当前工业硅价格是一个趋势性下跌的走势。主要在于：1）我们看到了与房建相关的螺纹钢产量以及表需的显著回升；2）云南、四川生产的高成本以及已经回落至中性甚至偏下水平的工业硅平均利润将限制现货价格的下行空间；3）当前云南的低降水、低水位可能带来二季度水电压力不断累积。因此，我们反而更期待二季度工业硅存在的一轮上涨机会。
盘面走势上，工业硅盘面价格依旧盘整在年后的下行趋势线以下，尚未形成摆脱。从图形表现上看，我们倾向于价格在这个位置继续向下做回调，而后做出盘整形态后再尝试向上，这个时间我们预期在3月中下旬至4月附近（不排除超预期政策刺激下的提前启动）。若我们期待的上涨发生，其主要的落脚点预计在于云南地区可能存在水电紧张以及与之相关联的该地区高耗能产业的受限。交易方面，短期我们认为当前并未到上手的位置，暂以观望为主，等待价格完成再次探底并盘整的过程。
4
能源化工
橡胶
市场预期政策将不利于商品价格，橡胶出现小幅回落。
我们理解，橡胶震荡为主。
行业如何？中游轮胎厂开工率恢复。
橡胶库存仍然小幅度累库。截至2023年3月3日，上期所天然橡胶库存198750（773）吨，188470（1500）吨。20号胶库存37768（1893）吨，仓单28114（1008）吨。
截至2023年3月3日， 山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.98%，较上周走高0.44个百分点，较去年同期走高8.54个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.15%，较上周走高0.19个百分点，较去年同期走高6.01个百分点。轮胎下游商家备库陆续完成。社会库存高位，市场进货能力减弱，轮胎市场流通一般。
现货
上个交易日下午16:00-18:00现货市场复合胶报价11200（0）元。
标胶现货1430（-10）美元。
操作建议：
橡胶目前震荡为主。如果反弹多了我们偏谨慎。
我们中性思路。我们建议观望，或带止损短线操作为主。
甲醇
供应端国内开工同比中性，后续随着前期检修装置的恢复将逐步走高。利润方面，随着煤炭走低与内地现货偏强，甲醇生产企业利润继续修复。需求端MTO利润仍偏低，本周沿海装置开工回升，但总体表现仍较不强，传统需求开工继续回升，需求边际走好。库存方面，港口与内地继续去库，整体库存水平中性偏低。总体上看，甲醇仍处于现实低库存与未来弱预期的格局，且后续原料端仍存下跌预期，因此短期来看甲醇难有大幅单边行情，总体或仍表现为震荡为主，中期供需格局仍较宽松。短期在低库存下考虑逢低作为板块内多配，但需关注原料端下跌风险。
基本面来看3月3号05合约下跌2元/吨，报2608元/吨，现货维稳，基差77元吨。上游开工75.59%，环比+0.57%。库存方面，港口库存总量报68.52万吨，环比-3.57万吨。企业库存环比-0.55万吨，报40.57万吨。传统需求方面，本周MTBE开工小幅回落，其余均出现明显回升，总体看传统需求继续走高。江浙MTO开工65.38%，环比18.42%，甲醇制烯烃开工76.71%，环比-1.28%。
尿素
供应端开工高位，储备肥开始释放，由于前期储备较为充足，短期将对市场造成一定压力。利润方面，现货仍偏强，企业总体利润表现较好。国内外价差来看，外盘低位弱势企稳，国内仍旧偏强，出口倒挂。需求方面，后续农需将逐步展开，需求边际走高，复合肥开工继续回升，利润维稳，三聚氰胺仍处于亏损状态，开工走高。总体来看，短期供需双旺，现货估值相对偏高，盘面相对合理，05合约仍有旺季预期，当前5-9价差维持偏强走势,仍为正套逻辑。后续关注05阶段性反弹走高后09合约的空配机会，05合约单边暂时观望，近端不宜过分看空。
基本面看3月3号05合约下跌34元/吨，报2506元/吨，现货上涨10元/吨，基差244元/吨。上游开工80.32%，环比+3.25%，同比高位，气制开工68.27%，环比+10.3%。库存方面，本周企业库存环比-9.77万吨，报82.89万吨，港口库存报15.4万吨，环比-2万吨。企业预收订单天数5.12日，环比-0.12日。复合肥产能利用率继续回升，本周开工51.41%，环比+2.35%，企业库存61.18万吨，环比-1.79万吨，同比中性。三聚氰胺负荷64.04%，环比+0.54%，同比中性，利润低位，企业亏损。
高、低硫燃料油
LU低硫燃料油:2月低硫燃料油裂解价差均值收报11.17美元/桶，环比上月下跌0.80美元/桶;2月新加坡低硫燃料油纸货连一/ 连二月差均值收报10.87美元/吨，相较于2023年1月均值24.55美元/吨的水平大幅降低，外盘低硫燃料油前端月差持续走弱， INE LU2304/LU2305月间价差也于2月底收报负数，国内低硫燃料油期货在月内实现转结构，由Back走向Contango。裂解价差与月差的变化也展现出低硫燃料油近期整体偏弱的局面，即便本周(2月27日至3月3日)低硫燃料油期货主力合约LU2305上涨 0.87%，但无论是盘面走势或是基本面情况都明显弱于高硫及原油。现货端，亚洲区内各炼厂提高了RFCC装置的负荷，极力生产汽柴油，新增产能导致柴油紧缺情况不在，这一战略性变化影响了短期区域内低硫燃料油的供给，与此同时，本月科威特 AL-Zour炼厂已经开启其第二套CDU装置，这意味着亚洲区内低硫燃料油供应端货源将走向持续宽松。总体来看，伴随着中东各国于今年内新增炼厂及新增产能的陆续投产，蔓延2022年一整年的柴油短缺现象将得到逆转，低硫燃料油将面临面世以来的最大压力。
FU燃料油:2月高硫燃料油裂解价差均值收报-18.77美元/桶，环比上月上涨2.61美元/桶;2月新加坡高硫燃料油纸货连一/连 二月差均值收报-2.96美元/吨，相较于2023年1月均值-3.98美元/吨的水平大幅上涨，有望在5月末旺季来临之前前端月差变为 Back结构。本月高硫燃料油期货主力合约FU2305大幅上涨6.05%，领跑国内期货市场，除却自身估值低位有修复预期之外，现 货端也出现利好，山东独立炼厂开工率提升，在没有足够石油进口配额的情况下，独立炼厂积极进口大幅贴水原油的直馏燃料 油进行深加工，生产石油产品以满足逐渐回升的国内需求。2月17日，俄罗斯宣布于3月开始减产50万桶/日，美国炼厂进料需 求旺盛，高硫需求整体平稳，长期看仍维持偏多思维。
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农产品
蛋白粕
上周五美豆小幅反弹，豆粕小幅反弹。蛋白粕现货延续弱势，广东东莞豆粕报4100（-40）元/吨；广东黄埔菜粕报3150（-20）元/吨。2023年第8周，全国主要油厂大豆库存为430.17万吨，较上周减少60.01万吨；豆粕库存为63.01万吨，较上周增加1.26万吨；菜粕库存2.58万吨，较上周增加0.48万吨。港口大豆库存延续回落，豆粕小幅累库，库存量维持高位。
美豆方面，短期主产区天气持续偏差，阿根廷产量有继续下调可能；但在美豆出口被巴西挤压背景下，市场倾向于反馈巴西丰产预期。3月巴西收割进度将加快，若如期兑现增产预期，则美豆易跌难涨。国内蛋白粕仍将跟随美豆，但需求疲软、到港预期偏好、累库预期强，预计走势将弱于美豆。
短期蛋白粕预计有继续反弹可能，建议逢高抛空为主，但在一致预期下走势预计较为纠结及反复；在近月到港预期偏大、国内累库背景下，亦可关注近远月反套机会。
油脂
上周五BMD棕榈油持续反弹，国内跟随上行、夜盘小幅回落。油脂现货小幅上涨，广东24度棕榈油报8470（+100）元/吨；张家港一级豆油报9850（+100）元/吨；江苏四级菜油报10870（+120）元/吨。截至2023年2月27日，全国重点地区棕榈油商业库存约97.82万吨，较上周增加1.71万吨；全国重点地区豆油商业库存约76.38万吨，较上周减少2.21万吨；华东菜油库存14.95万吨，较上周增加0.52万吨。棕榈油去库进度略不及预期，库存仍居高位。
马棕方面，频发的利多支撑马棕反弹，短期有望维持偏强运行；但3月马来西亚将进入增产周期，而出口端难见较强好转，3月马棕有小幅累库可能，对上方有一定压制，反弹空间有限。美豆方面，定价权逐步转移至巴西后美豆有回落可能，亦对油脂有一定压制。国内油脂整体跟随美豆及马棕波动，且仍处消费复苏期，需求好转或将助推国内去库进程，但幅度预计有限。
短期国内油脂预计延续偏强震荡，但整体预计仍处前期区间，区间思路；套利方面，空豆油多棕榈油头寸仍可继续持有。
生猪
周末现货走低为主，河南均价落0.23元至15.6元/公斤，终端需求支撑不足，局部屠宰企业缩量，养殖场降价走量，散户抗跌心态松动，收购顺畅。年后需求转暖，供应压强减小后养殖端心态普遍转好，同时基础供应尚未大量恢复，低价区冻品入库、二育分流以及政策性收储等支撑短期价格，令期现货同步向上，建议近月05等近月合约维持偏多思路，回落买入，同时留意短时涨价抑制需求从而对节奏的影响；中期随着产能向后堆积，关注远月上方压力。
鸡蛋
周末现货走低为主，河南均价落0.23元至15.6元/公斤，终端需求支撑不足，局部屠宰企业缩量，养殖场降价走量，散户抗跌心态松动，收购顺畅。年后需求转暖，供应压强减小后养殖端心态普遍转好，同时基础供应尚未大量恢复，低价区冻品入库、二育分流以及政策性收储等支撑短期价格，令期现货同步向上，建议近月05等近月合约维持偏多思路，回落买入，同时留意短时涨价抑制需求从而对节奏的影响；中期随着产能向后堆积，关注远月上方压力。
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期权
金融
行情要点
市场行情：日线上看，金融期权标的上证50ETF延续近三周以来偏多头趋势方向上的宽幅矩形区间盘整震荡，且下方有55天均线支撑；沪深300指数上周止跌反弹回暖上升，延续前期的宽幅震荡区间；中证1000指数延续近两周以来的矩形区间盘整，下方有55天均线和中期趋势方向支撑。截止上周五收盘，上证50ETF周涨幅1.55%报收于2.779；上证300ETF周涨幅1.55%报收于4.124；深证300ETF周涨幅1.55%报收于4.195；沪深300指数周涨幅1.68%报收于4130.55，中证1000指数周涨幅0.33%报收于6967.94。
期权盘面
日均成交量：上周金融ETFF期权日均成交量大幅度减少，而股指期权日均成交量则不同程度的增加。其中上证50ETF期权减少70.65万张至180.38万张；上证300ETF期权减少40.07万张至115.14万张；深证300ETF期权减少2.98万张至16.81万张；沪深300股指期权增加0.15万张至7.67万张，中证1000股指期权增加0.67万张至4.84万张。
日均持仓量：上周金融期权上证50ETF期权和上证300ETF期权日均持仓量则小幅度减少，而沪深300股指期权和中证1000股指期权日均持仓量有所增加。其中上证50ETF期权减少6.40万张至218.84万张；上证300ETF期权减少4.61万张至151.62万张；深证300ETF期权增加0.18万张至23.86万张；沪深300股指期权增加2.17万张至15.31万张，中证1000股指期权增加0.96万张至6.68万张。
隐含波动率：上周金融期权隐含波动率主要表现持续维持在较低水平小幅波动。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为17.46%，上证300ETF期权隐含波动率为16.21%，深证300ETF期权隐含波动率为16.56%，沪深300股指期权隐含波动率为16.08%，中证1000股指期权隐含波动率为15.73%。
成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收于0.82，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.79，深证300ETF期权成交量PCR报收于0.95，沪深300股指期权成交量PCR报收于0.64；中证1000股指期权成交量PCR报收于0.80。
持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止上周五，上证50ETF期权持仓量PCR快速上涨报收于0.91，上证300ETF期权持仓量PCR报收于0.97，深证300ETF期权持仓量PCR报收于1.16，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.80，中证1000股指期权持仓量PCR报收于1.03。
最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点为2.80和支撑点为2.75；上证300ETF的压力点为4.20和支撑点为4.10；深证300ETF的压力点为4.30和支撑点为4.20；沪深300指数的压力点4200和支撑点为4000，中证1000指数的压力点7000和支撑点为6900。
结论及操作建议
（1）上证50ETF期权
上证50ETF维持三周以来偏多头趋势方向的宽幅矩形区间盘整震荡，上方有前期高点压力，而下方有55天均线支撑，形成短期盘整中期趋势方向向上的市场行情走势形态；期权隐含波动率延续较低水平小幅波动，期权持仓量PCR快速上升。操作建议，构建卖出3月份偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大跌，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2303M02750@10，S_510050P2303M02770@10和S_510050C2303M02850@10，S_510050C2303M02800@10。
（2）上证300ETF期权
上证300ETF上周超跌反弹回暖上升，延续前期的宽幅矩形区间盘整震荡市场行情格局；期权隐含波动率维持较低水平窄幅波动，期权持仓量PCR持续上涨至1.00附近，表现为短期市场行情偏多头势的盘整震荡信号。操作建议，构建卖出3月份期权的DELTA中性组合策略，获取时间价值根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，策略将出现亏损，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2303M04000@10，S_510300P2303M04100@10和S_510300CP2303M04200@10，S_510300C2303M04200@10。
（3）中证1000股指期权
中证1000指数上周宽幅区间盘整，维持前一周以来的区间盘整形态，而下方有中期趋势方向支撑，整体市场行情表现为下方有支撑的区间弱势盘整震荡；中证1000股指期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR小幅波动。操作建议，构建3月份偏空头的卖方期权组合策略，获取方向性和时间价值收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2303-P-6900@10，S_MO2303-P-6800@10和S_MO2303-C-7100@10，S_MO2303-C-7000@10。
农产品
基本面信息
豆粕：截止2月27日，全国主要油厂大豆库存为430.17万吨，较上周减少60.01万吨；豆粕库存为63.01万吨，较上周增加1.26万吨；菜粕库存2.58万吨，较上周增加0.48万吨。近期虽油厂开机率下滑，大豆压榨减少，但下游成交极差，豆粕持续累库。
大豆：巴西降雨仍延续，收割进度同比偏慢，但环比提速；阿根廷干旱及高温持续，产量有再度下调可能。但在美豆出口不及预期背景下，市场并未对天气端作出反应，而是开始交易巴西丰产预期。3月随着巴西收割加快，市场供应压力增加，美豆预计偏弱运行。
棕榈油：SPPOMA数据显示，2月1-28日马棕产量预计增加1.9%；ITS数据显示，2月1-28日马棕出口环比增加2.28%。从高频数据来看，2月马棕库存预计小幅回落。短期来看，马币走势疲软、印度取消葵花籽油免税进口、加之马来西亚及印尼持续暴雨，均助推马棕反弹，短期有望维持偏强运行。
期权行情概要
标的行情：农产品玉米上周高位回落后维持低位的弱势盘整震荡；豆粕前一周连续大幅下跌跌破区间上限，上周延续空头下行，整体市场行情较为弱势；棕榈油止跌反弹回暖上升后，维持两周多以来的震荡上行偏多头突破上涨；白糖上周以来连续五天报收阳线突破盘整震荡区间上限，形成短期较强的偏多头趋势；棉花低位盘整震荡近两周后逐渐反弹回暖上升，上方有前期高点压力。截止收盘，玉米(C2305)周跌幅1.01%报收于2852；豆粕(M2305)合约周跌幅2.23%报收于3774；棕榈油(P2305)周涨幅1.64%报收于8364，白糖(SR305)周涨幅1.17%报收于6083，棉花(CF305)周涨幅2.57%报收于14705。
日均成交量：上周农产品期权日均成交量普遍有所增加，其他豆粕期权、棕榈油期权和菜粕期权日均成交量增加的幅度较大。其中玉米期权增加0.61万张至6.55万张；豆粕期权增加3.68万张至13.02万张；棕榈油期权增加2.46万张至12.5万张；白糖期权增加0.01万张至8.71万张；棉花期权增加0.59万张至9.49万张。
日均持仓量：上周农产品期权日均持仓量普遍大幅度增加，而玉米期权和豆粕期权日均持仓量增加幅度最大。其中玉米期权5.00万张至37.78万张；豆粕期权增加5.65万张至44.32万张；棕榈油期权增加1.62万张至14.99万张；白糖期权增加2.13万张至25.42万张；棉花期权增加1.63万张至31.11万张。
隐含波动率：上周农产品期权隐含波动率豆粕期权、棉花期权和白糖期权隐含波动率窄幅波动，而玉米期权和棕榈油隐含波动率持续小幅下降。截止上周五收盘，玉米期权隐含波动率报收于8.74%，豆粕期权隐含波动率报收于15.46%，棕榈油期权隐含波动率报收于18.23%，白糖期权隐含波动率报收于10.96%；棉花期权隐含波动率报收于17.96%。
成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。玉米期权成交量PCR报收于1.83，豆粕期权成交量PCR报收于1.21，棕榈油期权成交量PCR报收于0.88，白糖期权成交量PCR报收于0.72；棉花期权成交量PCR小幅盘整报收于0.87。
持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线。玉米期权持仓量PCR持续上升报收于1.11，豆粕期权持仓量PCR小幅下降维持较高水平报收于1.57，棕榈油期权持仓量PCR较低水平窄幅波动报收于0.67，白糖期权持仓量PCR快速上升报收于0.90；棉花期权持仓量PCR小幅下降报收于0.57。
分析与操作建议
（1）棉花期权
棉花CF305空头压力线下盘整震荡逐渐反弹回暖上升；棉花期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR较低水平窄幅波动。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如CF2305：S_CF2305P14400，S_CF2305P14600和S_CF2305C14800，S_CF2305C15000。
（2）白糖期权
白糖SR2305上周突破区间上限后连续报收阳线，形成较强的多头上涨趋势；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR持续上升。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策策略，获取方向性收益，若市场行情极速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如SR305：B_SR305C6000@10，B_SR305C6000@10和S_SR305C6200@10，S_SR305C6300@10。
（3）棕榈油期权
棕榈油P2305止跌反弹回暖上升后，延续近三周以来的多头上涨趋势，市场表现为短期多头情绪较浓；期权隐含波动率持续下降回落，持仓量PCR维持至较低水平。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则逐渐平仓离场，如P2305：S_P2305-P-8200@10，S_P2305-P-8300@10和S_P2305-C-8400@10，S_P2305-C-8500@10。
（4）玉米期权
玉米C2305上周回落后形成上方有压力的弱势低位盘整震荡；期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR小幅回落。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如C2305：S_C2305-P-2840@10，S_C2305-P-2820@10和S_C2305-C-2880@10，S_C2305-C-2860@10。
信息来源：五矿期货研究中心早评发布群
