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文｜阎贵成 武超则 刘永旭 杨伟松 曹添雨
IT上云是大势所趋，云计算降本增效显著，可采用虚拟化技术大幅提高服务器、存储的利用率，并具有弹性配置、按需服务、价格低廉、运维简单等优势。同时，人工智能应用的爆红，未来将推升对云计算的算力需求显著增长，也引起了投资者的广泛关注。根据中国信通院预测，伴随着经济回暖，全球云计算市场增长率将出现反弹，到2025年市场规模将超过6000亿美元，5年复合增长率将达到23.56%；我国云计算市场将继续保持快速发展态势，预计2025年市场规模将突破1万亿元，5年复合增长率将超过36%。
易方达中证云计算与大数据ETF（516510.SH）涵盖行业优质标的，在行业快速增长期有望获得良好收益。中证云计算与大数据主题指数涵盖科大讯飞、恒生电子、广联金山办公等核心标的，包括但不限于云计算、大数据、云存储、机器学习、机器视觉、人脸识别、语音语义识别、智能芯片等细分行业。易方达中证云计算与大数据ETF兼具低费率、流动性好、跟踪误差小等优势，具备较高的配置价值。
云计算是一种通过网络统一组织和灵活调用各种ICT信息资源，实现大规模计算的信息处理方式。云计算利用分布式计算和虚拟资源管理等技术，通过网络将分散的ICT资源集中起来形成共享的资源池，并以动态按需和可度量的方式向用户提供服务。用户可以使用各种形式的终端通过网络获取ICT资源服务。
云计算作为数字经济的基石，有望依托政策支撑，迎来行业景气度的新一轮提升。二十大报告提出“建设数字中国，加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合”，数字经济将是科技行业的发展主线。近年来，国务院、工信部等部门也发布一系列云计算相关政策，一方面将用于指导云计算系统的设计、开发和部署，另一方面也用于规范和引导云计算基础设施建设、提升云计算服务能力水平以及规范市场秩序等。
企业上云是大势所趋，国内云计算市场持续高速增长。根据中国信息通信研究院的云计算发展调查报告显示，95%的企业认为使用云计算可以降低企业的IT成本，其中超过10%的用户成本节省在一半以上，云计算将成为企业数字化转型的关键要素。
2021年我国云计算市场总体处于快速发展阶段，全年市场规模达到3229亿元，同比增长54.4%，其中公有云市场规模为2181亿元，同比增长70.8%，私有云市场突破千亿元大关，市场规模为1048亿元，同比增长28.7%。根据中国信通院预测，伴随着经济回暖，全球云计算市场增长率将出现反弹，到2025年市场规模将超过6000亿美元，5年复合增长率将达到23.56%；我国云计算市场将继续保持快速发展态势，预计2025年市场规模将突破1万亿元，5年复合增长率将超过36%。
人工智能的发展将对算力提出更高要求，算力网络基础设施需求有望持续提升。根据中国信通院数据，我国智能算力规模持续高速增长，2021年智能算力规模已超通用算力，计算设备算力总规模达到202 EFlops，全球占比约为33%，保持50%以上的高位增长，增速高于全球，其中智能算力增长迅速，增速为85%，在我国算力占比超过50%。
中证云计算与大数据主题指数：涵盖云计算行业优质标的，在行业快速增长期表现优异。中证云计算与大数据主题指数涵盖科大讯飞恒生电子、广联金山办公等核心标的，包括但不限于云计算、大数据、云存储、机器学习、机器视觉、人脸识别、语音语义识别、智能芯片等细分行业。2022年前三季度中证云计算与大数据主题指数平均毛利率为29.43%，营业收入同比增速为12.35%，展现出较强的盈利能力以及良好的发展趋势。截至2月15日，中证云计算与大数据主题指数自2019年1月1日以来涨幅为+36%，同期小幅跑输沪深300（+39%）、中证500（+55%）等宽基指数，但在2020年1-7月，云计算、沪深300和中证500的涨幅分别为31%、13%和23%，云计算指数在特定区间内的表现显著优于沪深300和中证500。
易方达中证云计算与大数据ETF：兼具低费率、流动性好、跟踪误差小等优势，具备较高的配置价值。易方达中证云计算与大数据ETF（516510.SH）是紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数收益率的基金产品，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，为投资者提供一个管理透明且成本较低的指数投资工具。该产品以ETF方式跟踪指数，具备低基金管理费率、低托管费率的基金产品优势，而该基金实际上述费率分别为0.15%和0.05%，在同类基金中处于显著更低水平。当前，企业上云是大势所趋，云计算降本增效显著，可采用虚拟化技术大幅提高服务器、存储的利用率，并具有弹性配置、按需服务、价格低廉、运维简单等优势。同时，人工智能应用的爆红，未来将推升对于云计算的算力需求显著增长，也引起了投资者的广泛关注。一方面，当前云计算的技术迭代速度相对较快，部分技术细节晦涩难懂，加大了投资者的选股难度；另一方面，目前处于场景创新和应用爆发阶段，对于哪种应用场景能够最终落地并实现长远发展，需要更加专业的研究分析。在此背景下，兼具灵活性的行业投资组合——易方达中证云计算与大数据ETF具有配置价值。
云计算技术进步不及预期；北美经济衰退预期逐步增强，宏观环境存在较大的不确定性，国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺可能影响相关公司的正常生产和交付，公司业绩增长不及预期等。
阎贵成：中信建投证券通信&计算机行业首席分析师，北京大学学士、硕士，专注于云计算、物联网、信息安全、信创与5G等领域研究。近8年中国移动工作经验，6年多证券研究经验。系2019-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名，2017-2018年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队核心成员。
武超则：中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师。新财富白金分析师，2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名；2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名。专注于5G、云计算、物联网等领域研究。中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员。
刘永旭：通信行业分析师，南开大学学士、硕士，曾从事军工行业研究工作，2020年加入中信建投通信团队，主要研究云计算IDC、工业互联网、通信新能源、卫星应用、专网通信等方向。2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
杨伟松：通信行业分析师，南京大学理学学士，浙江大学工学硕士。6年光通信行业研发及管理经验，曾就职于光通信头部企业Coherent。2022年2月加入中信建投通信团队，主要研究光通信、ICT设备和激光雷达等方向。
曹添雨：中信建投证券通信行业分析师，中央财经大学硕士，曾在国家电网从事信息通信工作，2020年加入中信建投通信团队，2020-2021年《新财富》、《水晶球》通信行业最佳分析师第一名团队成员。
证券研究报告名称：《人工智能提升算力需求，利用ETF布局云计算优质核心标的》
对外发布时间：2023年2月20日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
阎贵成 SAC 执证编号：S1440518040002
SFC 编号：BNS315
武超则 SAC 编号：S1440513090003
SFC 编号：BEM208
刘永旭 SAC 编号：S1440520070014
杨伟松 SAC 编号：S1440522120003
曹添雨 SAC 编号：S1440522080001
