中泰期货研究所
| 原油 | |
| 新浪报道，2月13日，阿联酋能源部长表示，原油市场目前保持平衡，不认为需要提前举行欧佩克+会议。尽管俄罗斯减产使得3月原油供应减少，但OPEC乐见油价走强，除非美国再次施压否则其不会调整减产的政策。 美国1月CPI数据将于今晚9:30发布，市场预期CPI年率将从6.5%下降至6.2%。美国CPI数据是近期对包括原油在内的金融市场影响较大的因素，通胀数据是否符合预期将是影响未来美联储加息步伐的重要指标。 | |
| 总之，俄罗斯原油减产的消息料继续对近期油价带来支撑，但美国通胀数据将对原油带来影响，特别是若通胀超预期可能会打压油价上行的动力，值得重点关注。我们对今年上半年原油重心仍将下移的判断没有改变，未来仍建议等待机会布局空单。 | |
| 塑料 | |
| 聚烯烃现货价格较昨日价格震荡，华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格7730元/吨，较昨日价格降10元/吨，华北PP基差报价05-70，震荡走强。华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格7700元/吨，较昨日价格降50元/吨，华东PP基差报价05-80，震荡。（数据来源：隆众资讯） 华北丙烯单体7400元/吨，较昨日价格降50元/吨，华北市场粉料价格7650元/吨，较昨日价格稳定。华东丙烯单体7500元/吨，较昨日价格稳定，华东粉料7750元/吨，较昨日价格稳定。（数据来源：隆众资讯） 华北市场聚乙烯线型价格8100元/吨左右，较昨日价格涨30元/吨 ，华北LL基差05-50，震荡走强；华东聚乙烯线型市场价格8100/吨，较昨日价格涨30元/吨，华东LL基差05-50，震荡。（数据来源：隆众资讯） LL-PP05盘面价差338，震荡；05合约PP-3MA价差148，反弹，该价差短期略微有些反复，我们建议震荡对待（数据来源：博易大师） | |
| 聚烯烃盘面震荡，PP/PE 均小幅度走弱，现货成交开始放量。基本面供需矛盾不大，上游库存控制在低位，库存整体压力不大。目前盘面受预期影响较大，板块行情比较一致。我们认为盘面对需求恢复不及预期的反应暂时告一段落，短期继续大幅度走弱的动力不大。我们建议可以转入震荡偏强思路，下游客户逢低可以少量备一些原料，或者买入一些看涨期权。 | |
| 橡胶 | |
| 泰国原料市场胶片47.4，烟片49.56，胶水48.8，杯胶39.05，泰国原料价格小幅整理。周一，国内市场现货价格重心下移，华东全乳胶在11850元/吨左右，泰标混合报盘10900元/吨左右。周一，沪胶日内小幅下跌，期货震荡格局。沪胶基本面变化不大，国内外产区陆续停割，青岛地区库存仍处于快速增加状态，下游轮胎厂需求恢复仍需要时间。节后快速累积的库存以及短期疲弱的需求令市场承压，但沪胶仓单低位，同时橡胶中长期需求同比转好的预期并没有改变，沪胶继续向下空间有限，不建议盲目追空。 | |
| 逻辑：橡胶短期偏弱，但沪胶仓单偏低，同时中长期需求转好预期仍存，不建议盲目追空，谨慎操作。 | |
| 甲醇 | |
| 甲醇盘面出现较大幅度走弱，但是现货价格明显比较抗跌，基差走强，江苏太仓地区甲醇现货市场价格2680元/吨，较前日价格降5元/吨；广东地区甲醇现货市场价格2620元/吨，较前日价格降25元/吨；鲁南地区甲醇现货市场价格2600元/吨，较前日价格降10元/吨；河南地区甲醇现货市场价格2600元/吨，较前日价格降10元/吨，河北地区甲醇市场现货价格2490元/吨，较前日价格涨10元/吨；关中地区现货市场价格2305元/吨，较前日价格降55元/吨，蒙南地区甲醇现货市场价格2240元/吨，较前日价格稳定，陕北地区甲醇2225元/吨，较前日价格稳定。（数据来源：隆众资讯） 太仓现货市场基差报价05+120，走强，2月下纸货基差110左右，走强，3月上纸货基差70左右，走强。2305合约的PP-3MA价差148，震荡走强。 甲醇盘面5-9价差39，震荡走弱（数据来源：隆众资讯） | |
| 甲醇盘面继续走弱，基本面环比变化不是很大，前期盘面对经济复苏预期的过度反应进行回调，目前回调已经接近尾声。我们认为后期需要观察需求恢复实际情况，短期继续大幅下跌的空间不大，现货已经明显抵抗式下跌，基差迅速走强，我们建议从偏弱震荡专向等待反弹，下游客户可以考虑适当备一些原料。 | |
| 纯碱 | |
| 2月13日，纯碱震荡运行，将周五夜盘跌幅基本回收，日内收于2896元/吨。现货价格调涨后持稳运行，变化不大。河南某碱厂装置停车，预计检修4天，纯碱开工率降至90.57%（来自隆众资讯）。碱厂订单充裕，库存维持低位，轻质碱下游开工一般，需求不及预期。玻璃震荡走弱，日内收于1525元/吨。现货价格涨跌互现，河北及沙河地区现货价格继续下调，分别下调10和16元/吨，西南地区上涨30元/吨。产线无新增变动，开工率维持78.81%（来自隆众资讯）。需求启动缓慢，玻璃厂产销一般，江浙地区出口带动产销好转，其他地区市场成交平淡。 | |
| 纯碱供给因装置检修出现小幅减量，对市场整体供需格局影响不大。碱厂库存一直维持低位，但对盘面的支撑力度大幅下降，主要是交割库库存增加，加上贸易商期现商卖货，市场货源紧张的现象已经缓解，玻璃期价下跌带动纯碱盘面走弱。虽然社会货源增加，但远达不到过剩状态，现货价格难降，对盘面仍有一定的支撑。目前纯碱无明显利多或利空因素，预计随市场情绪宽幅震荡运行。终端需求启动缓慢，玻璃厂产销一般，沙河地区玻璃现货价格继续下调，市场情绪走弱。玻璃日熔量有小幅增长预期，叠加高库存，玻璃的高供给、弱需求压制盘面，但市场对房地产需求复苏仍抱有较大的期待，盘面继续下跌的空间有限，可考虑逢低建立多单，等待需求边际改善后的一波反弹机会。 | |
| PVC | |
| 上游：亚洲乙烯875-880，西北电石3450-3600，乙烯价格平稳、电石价格价格下行。现货市场：周一，国内PVC市场现货价格基本平稳，华北地区电石法5型报价6100-6200，华东地区电石法5型报价6150-6250，华南地区电石法5型报价6200-6300。周一，PVC期货小幅下跌，主力盘中增仓，期货短期震荡格局。节后市场回归基本面，虽然PVC下游有利好政策支撑，需求随着下游制品开工以及出口的恢复有所好转，但近期电石价格回落，同时PVC社会库存高位，下游制品整体需求依然较差，PVC期货短期不确定因素较多，谨慎操作。 | |
| 基本面电石价格偏弱，PVC社会库存高位，下游需求短期难有改观，但市场预期政策利好带动后期需求改善，谨慎操作。 | |
| 苯乙烯 | |
| 13日纯苯现货价格涨跌互现，然总体变动幅度不大重心维稳。华东地区纯苯现货价格为6955元/吨，上涨25元/吨；山东省纯苯现货价格为6750元/吨，下跌30元/吨。日间纯苯现货市场总体成交情况较好。数据上，截至2023年2月13日，江苏纯苯港口样本库存总量：25.7万吨，较上期库存25.95万吨下降0.25万吨，环比下降0.96%；较去年同期库存18.20万吨增加7.50万吨，同比上升41.21%。（来源：隆众资讯） 13日EB2303合约盘面多单减仓、空单加仓，价格高开后承压走弱，于下午收在8342元/吨，下跌93元/吨；华东地区苯乙烯现货价格小幅抬升50元/吨至8360元/吨。日间苯乙烯市场成交合约和按需为主。数据上，截至2023年2月13日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：23.72万吨，较上期增1.97万吨，环比涨9.06%。商品量库存在18.87万吨，较上期增1.02万吨，环比增5.71%。主因：数据看，下游对近期原料价格接受程度一般， 苯乙烯市场震荡，下游消化合约为主，整体需求恢复进度低于预期，导致港口提货低于补充，库存连增，阶段创高（来源：隆众资讯）。消息上，据隆众资讯2月13日报道：北方华锦15万吨/年 苯乙烯装置暂意向2月底检修，装置短停。 | |
| 春节假期后苯乙烯下游EPS及PS等行业开工率环比提升，但短期企业消化合约及原材料库存，因此虽然苯乙烯工厂库存下降，但华东港口库存仍有增加，苯乙烯市场总体供应偏充裕，短期弱现实的情况使得苯乙烯价格走势承压。后续下游行业开工情况仍预期回升，且供应短时将有缩减，基本面预期尚可，在苯乙烯新装置投产前，华东港口库存有一定下降预期，可考虑逢低试多。 | |
| 聚酯产业链 | |
| 根据隆众资讯数据，昨日PTA现货市场本周及下周主港交割05贴水30、35、40附近、局部货源05贴水45、50附近成交及商谈，3月上主港交割05贴水20附近成交及商谈，日均现货基差较上一工作日+4，2305贴水35。昨日张家港市场乙二醇窄幅波动，实单买气一般，现货商谈在4080-4090，基差在05贴水80-85，3月下商谈在4140-4150，基差在05贴水20-30；华东主港地区MEG港口库存总量101.16吨，较上一统计周期减少2.2万吨。昨日涤纶短纤市场主流报价持稳，江苏市场稳于7050自提；福建市场稳于7250送到；山东市场涨15至7165送到；河北市场涨30至7175送到；浙江市场稳于7120送到。 | |
| 逻辑及观点：PTA和短纤连续低位震荡，PTA由于自身加工费已经较低，工厂生产亏损较大，所以期货下行的动力下降。短纤则由于市场对下游需求有一定期待，也受到PTA和MEG的支撑，价格并未进一步下跌。MEG受到自身库存下降的提振，表现更强些。目前不建议再追空，仍可考虑轻仓试多。 | |
| 尿素 | |
| 周末以来尿素现货弱势氛围继续，目前主流地区厂家新单欠缺，市场一直有低价货源，下游刚需也是买涨不买跌的心理，所以行情暂时向下。根据隆众资讯数据，山东地区主流出厂成交2680-2730元/吨，临沂市场一手贸易商出货参考价格2740-2750元/吨，菏泽市场参考价格2740-2750元/吨。河南地区尿素行情弱势下行，省内工业主流成交2680-2700元/吨，商丘市场主流2740-2750元/吨。河北地区尿素市场行情走跌，现省内工厂出厂报价2610-2630元/吨附近，量大可谈；文安市场送到价格2660-2680元/吨附近。 | |
| 逻辑及观点：尿素期货连续走低，显示现货市场持续不见好转对期货市场心态打击较大，而随着期货的大跌，期现价差持续拉大。此前我们已经有过分析，当前市场仍然累积了一部分刚性补库需求，只不过缺乏一个推动因素。尽管市场表现持续较弱，但目前不宜再追空，一旦工厂出货改善可考虑布局多单。 | |
| 铝 | |
| 2月13日，隔夜沪铝震荡，主力2303收盘报18530跌5，LME铝收盘报2426跌22，SMM现货铝锭报18470跌100贴30升20；成交方面，成交不温不火，佛山挺价情绪较浓，无锡市场报价贴水10至均价，佛山报价均价至升水10。 宏观方面，1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月信贷投放历史新高，但1月住户贷款增加2572亿元，同比减少5858亿元，整体仍待修复。北京时间21.30分美1月CPI数据公布，可能影响美联储的加息策略。 库存方面，库存增幅放缓，铝棒库存去化，13日SMM铝锭库存报121.8万吨，较上周四增加2.8万吨；同期钢联铝棒库存24.6万吨，较上周四下降0.8万吨； 进出口方面，海关数据显示，2022年12月，中国出口未锻轧铝及铝材47.14万吨，同比下降16.3%；1-12月累计出口660.36万吨，同比增长17.6%；12月中国进口未锻轧铝及铝材25.86万吨，同比增长6.3%；1-12月累计进口239.14万吨，同比下降25.6%。 产能方面，贵州限产产能启动复产，整体速度较为缓慢；SMM消息：市场传闻近期云南省电解铝将再度限电减产10-20%至35-40%水平（减产50万吨以上），限产预期显著提高。 需求方面，节前因疫情、订单不足，下游放假提前，节后复工相对偏晚，需求复苏缓慢。 | |
| 逻辑及策略建议：短期市场信心不足，情绪低迷，库存仍在累库，价格压力较大，价格有望跟随现货现货成交企稳，建议观望为主；云南限产预期强劲，中期即将进入旺季去库阶段，建议逢低做多。 | |
| 镍 | |
| 2月13日，镍现货价格整体下跌。SMM1#电解镍价格214250元/吨，1#金川镍价格215100元/吨，镍豆价格211150元/吨；沪镍主力开盘于215280元/吨，最高216180元/吨，最低207120元/吨，收于208500元/吨，较前一交易日涨幅为-3.48%。 | |
| 宏观方面，我国有色金属工业2022年生产稳中有升，据初步统计，十种常用有色金属产量为6774.3万吨，按可比口径计算比上年增长4.3%；库存方面，镍库存处于低位，上周上期所镍库存较节前增加588吨至2812吨,LME镍库存延续下降至4.8万吨；供给端，上游镍矿进口环比开始下降，但镍矿进口价格回落，原料端供应情况尚可，国内精镍产量保持平稳；需求端方面，市场多看好2-3月的需求回暖，不锈钢厂或将在2月有增产动作，不锈钢生产企业节后首周正常生产。操作上，多空因素交织，建议观望为主，持续关注精炼镍库存仓单和高冰镍和湿法产能投产进度。 | |
| 工业硅 | |
| 2月13日，工业硅现货价格保持稳定。据SMM网统计华东现价方面，不通氧553#硅16900元/吨，通氧553#硅17050元/吨；421#硅18800元/吨；工业硅主力合约SI2308开盘于17955元/吨，最高18080元/吨，最低17850元/吨，收于17920元/吨，较前一交易日涨幅为-0.11%。 | |
| 基本面方面，库存方面，SMM统计2月10日金属硅三地社会库存共计12.7万吨，较上周环比持平；1月份产量减量主要由四川、云南、湖南、贵州等产区贡献，新疆因新产能继续释放产量供应量维持增加；1月我国部分有机硅单体企业增负生产、个别检修产线重新复工。铝合金需求疲弱，下游刚需采购。多晶硅利润扔保持高位，多晶硅产量将继续增加，提振工业硅需求。逻辑及策略建议：近期期货盘面震荡，主要原因是工业硅现货库存压力较大，市场情绪转弱。后续看来，需求实际恢复情况有待进一步验证，当下短期期货价格将维持震荡走势。 | |
| 螺矿 | |
| 钢材市场价格弱势运行，螺纹HRB400北京4020，-20；杭州4070，-30；山东4040，-20；热卷上海4140，-30；乐从4160，-20；博兴基料4160，-20。唐山普碳方坯市场价3750，-40。钢联建材样本日成交10.27万吨。进口铁矿港口现货价格全天累计下跌11-23。现青岛港PB粉855跌23，超特粉736跌15。2月13日铁矿石全国主港铁矿累计成交113.5万吨，环比上涨70.4%；本周平均每日成交113.5万吨，环比上涨49%；本月平均每日成交85.8万吨，环比下降5.5%。远期现货累计成交87.7万吨（6笔），环比上涨13.9%。（数据来源，mysteel）。 市场消息：（1）2月6日-12日，中国47港铁矿石到港总量2926.1万吨，环比增加406.8万吨；中国45港到港总量2855.1万吨，环比增加490.0万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量1850.9万吨，环比减少604.0万吨。（2）据Mysteel统计，截至2月13日，已有18家上市车企公布1月产销数据。数据显示，1月汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑。 | |
| 受期货盘面下跌影响，钢材现货弱势，基差有所扩大。逻辑来看，需求落地情况仍是近期盘面交易的核心矛盾。年后，因为工人到位等需求恢复慢，钢价已经开始回落。后期关注点，从劳动力转移到2月中下旬资金到位情况、3月初两会新新政策预期、3月中的投资数据表现等。最新的金融数据超预期，主要是企业贷款增加（应该是房地产开发贷等），而居民部门的消费并没有明显提升，目前房地产销售、新开工依然低迷，需求端的复苏因为燃油汽车购置税等政策的退出，重汽、汽车、挖掘机等近期销量下滑较快，仍未看到需求有超预期修复。工程项目回款较慢，以及信用恢复等导致的资金到位反馈并不理想。预计黑色整体震荡或偏弱运行。另外，近期动力煤、兰炭等价格大幅回落，关注原料负反馈的形成。 铁矿石供需来看，全口径库存有小幅累积，钢厂进口铁矿石库存以自然消耗为主，钢厂港口补库，贸易商库存被动增加。另外废钢供给也有快速回升。逻辑来看，铁矿石基本面相对中性，但前期涨幅已经反应了冬储、发运低位等补库利多预期。目前趋势核心要看钢材，假如需求落地慢转化到需求成色不足，有可能盘面要交易一下负反馈逻辑。所以预计2月到3月份将面临压力，不过需要需求的进一步验证。 综合来看，趋势预计维持震荡弱势，建议偏空参与，现货库存建议逢高做好保值。套利方面，钢材正套持有、铁矿石期现陆续平仓；或者铁矿石5-9正套逢低做多。 | |
| 煤焦 | |
| 13日炼焦煤市场稳中偏弱运行。现山西吕梁柳林低硫主焦煤（A9.5,S0.8，V24,G85,Y15）2350元/吨，甘其毛都口岸蒙5#精煤1940元/吨，港口俄罗斯K4主焦煤2100元/吨。 13日焦炭市场暂稳运行。现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价2430-2550元/吨；准一级干熄冶金焦报价2810-2840元/吨；一级湿熄冶金焦报价2500-2600元/吨；一级干熄冶金焦报价2850-2950元/吨。山东地区焦炭价格准一湿熄主流报价2550-2600元/吨，准一干熄主流报价2950-3010元/吨，出厂现汇含税。 | |
| 焦煤：目前煤矿陆续恢复生产，炼焦煤供应继续增加。不过，目前钢材终端市场成交仍较差，市场观望情绪浓厚，加之焦化利润处于低位，焦企提产积极性不高，焦煤采购以按需补库为主。 焦炭：焦企受利润亏损影响生产积极性不足，个别焦企有限产行为，出货顺畅。钢厂开工暂稳，多保持正常采购节奏，补库需求尚可，但终端需求仍偏弱。 短期来看，春节后下游焦煤、焦炭库存普遍偏低，市场存在补库需求，同时铁水产量维持在偏高水平，煤焦需求端仍有支撑。但钢材终端需求仍未有良好表现，钢价弱势下行。预计短期煤焦价格或以震荡下行为主。 策略方面，焦炭和焦煤2305合约短期或震荡下行，暂时观望为主。 | |
| 铁合金 | |
| 市场消息（数据来自铁合金在线）：①南京钢铁敲定2月75B硅铁采购价为8450元/吨，较1月跌190-250元/吨，量900吨。②13日75#硅铁：陕西8200，宁夏8250-8350，青海8200-8300，甘肃8250-8350），内蒙8200-8300（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1540-1580，75#1650-1680（美元/吨，含税）。③13日72#硅铁：安阳7500-7550（跌50）（现金不含税），陕西7700（跌50），宁夏7000-7900（跌50），青海7700-7800（跌50），甘肃7700-7800（跌100），内蒙7750-7900（跌50）（现金含税自然块出厂，元/吨）。④13日硅锰6517#宁夏、内蒙报价7300-7350元/吨；贵州、广西报价7450-7500元/吨。（现金出厂含税报价，元/吨）。 | |
| 早评：兰炭调降落地，煤炭价格继续弱势下跌，兰炭报价依旧承压，硅铁成本线仍存在继续走弱可能性；港口锰矿整体持稳，化工焦持稳，硅锰成本线弱稳。从供需端看，虽然短期在钢招期内，双硅需求端边际增量大于供应端边际增量，但整体双硅仍处在中期供需趋松格局中，中期内需关注硅铁主产区停炉情况。综合来看，煤基加速跌价，兰炭超预期下行，硅铁盘面受成本坍塌、情绪弱势等多重驱动压制，盘面跌幅较大，双硅价差收缩至414元/吨，当前黑色情绪整体偏弱，锰硅自身基本面缺乏主要矛盾，以跟随黑色整体走势为主；硅铁或继续弱势运行，多单建议回避，但主产区仍存在供应减量预期，同样不适合追空；价差建议观望。 趋势：观望为主。 套利：双硅05价差（硅铁-锰硅）观望。 |
仅供参考
