观点：金融数据发布在即，市场陷入震荡
2月7日，沪指涨0.29%，报3248.09点，深成指涨0.12%，报11926.88点，创业板指跌0.24%，报2537.97点。ChatGPT概念股持续走强，电机、游戏、贵金属板块涨幅居前，旅游酒店板块领跌。北上资金净流出38.61亿元。
隔夜外盘，微软公司宣布推出由ChatGPT支持的最新版本Bing（必应）搜索引擎和Edge浏览器，科技巨头上涨带动美股上行。但美联储鲍威尔发言强调后续将“加息数次”，且年内不会降息，并表示通胀已经开启下降进程。鲍威尔的言论偏向鹰派，十年期美债收益率上行，短期北上资金或偏向谨慎。
国内方面，近期在海外风险因素扰动，国内强预期弱现实的情景的综合影响下，指数承压调整。但宏观经济修复和政策刺激的预期仍存，叠加社融预期乐观，市场陷入震荡运行。在美联储鹰派预期和数据乐观预期的综合影响下，日内市场或延续震荡。
投资策略：短期等待数据落地，中长期轻仓试多。
观点：美元回落，金价反弹
昨日美元从一个月高位回落，此前美联储主席鲍威尔重申了上周关于通胀已经开始放缓的声明，称他预计今年通胀将大幅下降；金价小幅上涨，投资者消化美联储主席鲍威尔关于加息政策前景的发言；国内方面，昨日沪金主力2304合约低开下行，收小阴线；隔夜低开震荡，收阳十字星线。
策略方面，目前COMEX金价略有反弹，短线看空，建议逢高做空为主，上方压力暂看1948.5美元/盎司，破位离场。
国内方面来看，目前沪金低位震荡，沪金建议背靠压力逢高做空为主，下方支撑暂看420元/克，破位离场。
观点：建筑复工率仍偏慢，钢材夜盘继续下探
钢材夜盘继续下探，螺纹失守4000点。产业方面，供应端面临高炉电炉继续复产，其中短流程复产进度或偏慢；实际需求将逐步启动，但元宵节后复工率仍偏慢，受盘面阴跌影响，成交也疲软，后期仍关注需求释放力度，短期内社库将逐步见顶。市场下跌的主要原因仍然是前期利润兑现，叠加需求启动偏慢，但需求有一定集中释放空间，目前高炉、电炉利润再度承压，供给增量存在低于预期可能，在价格回吐前期涨幅后，市场情绪谨慎，多头主力预计要在看到旺季需求力度后才会有所动作，目前仍处于调整过程，谨慎观望为宜。
铁矿夜盘跌幅也有所扩大。铁矿发运年后再度回升，增量以巴西为主，澳洲发运仍处偏高位波动。随着前期利润窗口打开，钢厂复产进度提前，春节前后复产集中在长流程，钢厂烧结矿和生矿库存重回底部，生产对补库的要求提高。电炉临近集中复产，但年后废钢累库不足，废钢价格坚挺，电炉复产力度恐偏慢，钢厂对铁矿的依赖度仍偏高，铁矿现阶段基本面问题不大，但由于成材年后需求启动不力的，钢厂利润再度面临挑战。为缓解钢厂压力，传言监管再度施压铁矿，因此在成材供需好转前，铁矿震荡为主，上冲难度加大。
观点：煤矿开工率提升，双焦夜盘震荡
7日双焦小幅回升，夜盘维持震荡运行。焦炭方面，钢焦博弈持续，现货暂稳。供应端，焦企开工微增，下游需求未明显走强前，焦企大幅提产意愿不强。需求端钢厂生产持稳，上周铁水增至227万吨，补库需求仍存。焦煤方面，供应端，产地煤矿供应恢复中；进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车目前在900车以上，蒙煤边境价格结算是否会影响进口量仍需关注。需求端，鉴于焦炭走势不明朗，焦企补库偏谨慎。总体来说，宏观强预期仍在；在旺季真正来临之前，需求预期仍难以证伪。随着钢厂复产，钢焦企业低库存下对原料仍有补库需求。策略上维持逢低做多。
周二，玻璃主力05合约价格震荡走跌，主力收盘价1540元/吨（-28元/吨），夜盘延续下跌行情，收于1525元/吨。现货沙河安全1592元/吨（+0元/吨），武汉长利1700元/吨（+0元/吨）。在供给期增加叠加高库存压力背景下，同时节后需求表现弱势，市场情绪较节前发生扭转，玻璃近期表现出单边下跌的行情。
基本面上看，周度总库存有所下降，最新数据显示，库存总量7514.8万重箱（-1.28%），本周随着春节假期结束，各企业陆续返市，货源流通增多，货运也逐渐恢复，整体产销呈现先强后弱趋势，不同地区间库存趋势有所差异。华中地区库存环比-4.86%；华北地区库存环比-3.30%；华东地区库存环比-2.12%；华南地区库存环比-0.03%；东北地区库存环比+0.39%，西南地区库存环比+0.72%，西北地区库存环比+1.32%。产线变动上看，1月初至今重庆渝荣一线600吨放水冷修，云南云腾一线600 吨放水冷修，咸宁南玻二线700吨放水冷修；东台中玻二线600吨复产，内蒙古玉晶科技一线1300吨点火投产，威海中玻二线450吨点火投产。随着现货价格企稳利润好转，玻璃企业冷修节奏放缓，供应端开始回暖；下周来看，深加工企业开工较晚，但因原片企业不断涨价刺激下，部分下游提前备货，但增量有限。
12月地产竣工数据较11月有所好转，但开工数据持续低迷，地产复苏情况依旧不乐观，仍需关注未来出台的地产政策对实际购房需求的刺激情况。目前需求表现弱势，深加工复工进度不明朗，订单未见明显增量，场内观望情绪较浓，中下游多倾向于消化自身储备库存。而玻璃产量处于同期低位，不过之前市场预期在去年年底或今年一季度将集中检修，最后实际检修不及预期，导致玻璃价格进一步承压。
策略：短期：现实端，玻璃整体压力较前期有所减轻，主流产销区厂家库存均有所控制，年后现货挺价意愿或不会立刻消失。考虑到从政策支持反馈到行业改善的时间，同时居民信心修复也需要一定时间，从短期大中城市的商品房销售来看，改善并不明显，产业尤其是地产链条进入正循环仍需要时间。在玻璃供增需减的情况下，可以择机考虑35正套。
工业硅
周二，工业硅主力08合约日内震荡，收盘价17715元/吨（-50元/吨；-0.28%）。现货参考价格17750元/吨（-0元/吨），元宵节后短期市场交投情况仍较为清淡，高品味实际成交价格下移，贸易商抛货意愿较强。
基本面方面：上周工业硅产量58480吨，环比+1770吨；总库存225510吨，环比-13800吨，主要为厂家库存减少，港口略有去库；行业成本新疆地区16066元/吨，四川地区18550元/吨；综合毛利新疆地区2404元/吨，四川地区-77元/吨；综合来看行业处于库存偏高利润偏低状态。
元宵节已过，下游有机硅、多晶硅等企业需求有一定回升，但贸易商资金压力短期出货意愿较强，下游询盘意愿仍偏弱，但考虑到价格临近四川等地成本线，短期下方空间有限。
策略：元宵节刚过，现货市场成交较为清淡，贸易商短期心态仍较为谨慎，仍以回款为主，后期随着复产复工，下游需求仍有回升空间，结合各地成本及交割升贴水来看，盘面短期17000元/吨附近存在一定支撑，但当下基本面仍偏弱，大幅上涨基础不具备，仍以弱震荡格局看待。
4
有色金属
观点：美联储引导加息预期，铜价探底回升
铜
昨日铜价有所回升，探底回升走势，价格在68200附近运行，现货成交略有好转，贴水小幅收窄。宏观层面上，美联储如期加息25BP，昨日鲍威尔对强劲就业数据做出解读，认为后续加息仍有50bp 的空间，1月LME10%的涨幅中已经计入了加息放缓和经济软着陆预期，对铜价提振有限，前期乐观预期逐渐修正；中国强复苏预期进入逐步验证阶段，预期差交易抬头，可关注本周四社融数据。产业端方面，主要还是在于累库的压力在2月或难以缓释，1月上期所已经累库15万吨，社库累积20万吨，保税区累积7万吨，且如果累库总量超过30万吨将会影响上半年去库的乐观预期。我们认为随着库存水位的抬高与现货压力尚难以匹配当前高位价格，铜价因此存在一定回落压力。
铝
铝价维持高位区间震荡，与外盘形成差异性走势，短期外弱内强。当前仍需等待云南电解铝限电减产的落地情况，市场接货情绪比较积极，看涨升贴水，贸易商之间流转积极。下游有序复工，关注后续订单恢复进程以及消费较强预期的兑现情况。当下沪铝保持高位主因一方面来源于对再度减产的担忧，另一方面来自对下游需求的预期，加之库存虽增但仍在可接受范围内。整体还是高位波动，区间18600-19200元。
锌
受外盘影响，隔夜锌价触底反弹。当前锌价仍未有足够的力量能够突破之前的震荡区间。宏观方面预计短期无新的大利好出现，美联储加息放缓及国内疫情转向等政策面的利好已在前期盘面有所消化，而市场所预期的，这些政策所能产生的长远影响：海外经济体软着陆，避免陷入衰退、国内消费回暖等，仍需要较长的时间才能验证。基本面方面，中期内主要的变量应当会是国内的精炼锌产出能否继续放量。展望一季度，炼厂利润仍较为可观，同时前期对冶炼构成限制的限电、疫情等扰动因素已基本解决，加之新投产能的逐渐上马，一季度国内精炼锌产出仍有提升的空间。另一方面，消费端能否回暖依然需要较长的时间验证，即使回暖，在时间节奏上应当也会滞后于供给端。供给预增在诸多价格驱动因素中更为突出，当前价格处于震荡区间中部，单边可操作空间不大，建议暂时观望。
镍
夜间沪镍主力收于209650元/吨，跌0.1%。隔夜伦镍收于27545美元/吨，涨1.36%。当前供给面看，沪镍沿高位持续下行，叠加下游有备库需求，早间现货市场询价及成交情况向好。镍铁方面，今日卖方报价仍然维持高位，或由于元宵节后对于消费仍有一定预期。另外需求面来看，据SMM调研，青山终于开出3月盘价，价格高于市场预期；但日内市场现货报价仍较为谨慎。技术面看预计沪镍震荡偏弱为主，波动区间暂看204000-212000元/吨。
5
化工品种
隔夜油价延续反弹，一方面美联储讲话缓解市场对加息的担忧，美元走弱，另外供需两端发力，地震对供应端短期冲击，EIA上调需求预期。美国至2月3日当周API原油库存-218.4万桶，汽油库存+526.1万桶，精炼油库存+110.9万桶。需求方面，中国石油需求前景乐观鼓励EIA在最新发布的月报中上调2023年和2024年全球石油需求增长预期至111万桶/日和179万桶/日。并将中国需求预期上半年下调，下半年上调，EIA认为2023年中国石油需求改善将会后移。供应方面，最新消息，伊拉克通往土耳其杰伊汉港的原油管道恢复供应，杰伊汉港开始恢复装船。至此，杰伊汉港暂停原油出口的利好已经解除。沙特对亚洲3月官价时隔5个月再次上调，主要由于对中国需求恢复预期，但是上调幅度有限可能考虑与俄油船货的竞争。宏观方面，鲍威尔表示上周公布的非常强劲的就业数据证实美联储在加息方面还有相当长的一段路要走。加息放缓预期引发美元指数下滑，原油和美股走强，据观察美联储3月加息25个基点的概率为90.8%。今日关注EIA库存数据。
策略：宏观压力减轻但并未解除，金融情绪改善，油价延续反弹，下行压力减弱，短期供应端风险解除后，重点关注需求复苏节奏，观察反弹的持续性。70美金仍是外盘可参考的重要支撑，国内终端燃油市场趋势性向好，年后物流指数暂未恢复常态，SC跟随外盘延续反弹。
隔夜原油大幅反弹，成本良好，对节后需求驱动预期犹存，PTA回调后延续反弹，关注成本变化。现货方面，下游尚待恢复,供应充裕，市场需求预期尚在且成本良好，日内现货价格企稳反弹，现货基差变化不大，远期略好。2月7日PTA现货价格收涨43至5625元/吨，现货均基差收涨1至2305-39。主港主流货源，本周及下周交割现货成交05贴水40、38、45附近、局部货源05贴水50、55附近，2月中下交割05贴水35、30、25成交。加工费方面，PX收1050美元/吨，PTA加工费压缩至237元/吨。
PTA整体负荷稳定在76.518%，聚酯开工提升至74.16%。截至2月2日，江浙地区化纤织造综合开机率为21.86%，较节前开工上升18.11%。节后归来，终端织造行业开工率尚处于恢复阶段，织造企业外来务工人员较多，且工人返程时间多集中在正月十五之后，因此纺织市场尚未恢复正常。
库存方面，PTA装置虽有检修，但供应继续增加，且随着新产能的投放，PTA整体供应量有增无减，但下游尚未恢复，累库预期较强。
策略：供应持续回升且投产压力仍存，终端需求恢复较慢，但加工费低位，且终端恢复预期仍存，短期PTA回调后延续反弹。关注成本端。
6
农产品
白糖
观点：原糖等待指引，郑糖高位震荡
宏观方面，美国1月非农数据超预期增长，美联储再度转鹰派，美元强势上行，大宗商品承压，美原糖震荡调整。近三周的印度糖减产利多影响有所消化，印度糖实际产量与产量预估之间存在矛盾，关注后市印度甘蔗含糖量变化和单产变化数据。国内方面，郑糖自身驱动偏弱，近期主要受原糖带动影响，原糖大涨郑糖小涨，原糖大跌郑糖区间震荡调整，总体来看波动不大。基本面看，国内白糖最新产销数据显示1月销量好于预期，对郑糖产生一定支撑。目前郑糖多空博弈，预计郑糖近期维持高位盘整，震荡区间参考5850-5950。
观点：季节性下行风险开启，近期鸡蛋价格或继续偏弱
近期中小学陆续开学，不过对需求提振不大，目前终端需求仍疲软，家庭消费较差，市场走货偏慢，贸易商拿货情绪谨慎，部分产区库存增至3-4天。春节过后，鸡蛋市场处于传统淡季周期，需求在2-3月或难有明显表现，同时面临存栏量维持稳定或小幅增加的情况。不过，蛋鸡整体存栏还是维持在近些年较低的位置。所以，蛋价预计短期会区间震荡，上下空间相对来说都不大。只是近期的蛋鸡产业季节性下行风险，预计近期鸡蛋价格或继续偏弱。建议多单逢高减仓一些，等待价格回落后，继续低位布局，期待需求旺季回归。如有高位空头头寸的，先带好保本。
观点：郑棉窄幅震荡，静待USDA供需报告
美国农业部USDA1月供需报告整体利空。据USDA报告显示，1月20-26日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量为38862吨，较前周下降20%。但较前四周平均水平增长28%。2022/23年度美国陆地棉出口装运量为48169万吨，较前周增长21%；2023/24年度美国陆地棉出口签约量为4585吨；2022/23年度美国皮马棉出口装运量为1771吨，较前周有显著增长，较前4周平均水平增长72%；2023/24年度美国皮马棉出口签约量为545吨。7日ICE期棉大幅上涨，日涨幅2.56%，收报于85.40美分/磅。春节后轧花厂陆续开工，加工速度明显提升。截至2月5日，全国皮棉累计加工量为521.9万吨，同比减少1.6%，减幅较上期缩小3.3%。新疆地区皮棉累计加工总量为514.71万吨，同比减少1%，减幅较上期缩小3.3%。下游纯棉纱企业也已复工，截至2月3日，主流地区纺企开机负荷为72.3%，周环比增幅206.3%。随着开机率的提高，节前原料库存逐步降低，采购需求将逐渐增加。7日郑棉主力合约窄幅震荡，日涨幅0.1%%，盘中最高上探15030元/吨，最低下探14815元/吨，最终收报14915元/吨。近期郑棉受到商品市场整体情绪影响。整体来看，下游库存去库加快，还需继续观察消费端的变化和本周USDA即将发布的2月供需报告。
玉米
观点：东北地区玉米购销增加缓慢，短期玉米价格偏弱
隔夜玉米稳定。国外，USDA显示截至2月2日当周，美玉米出口检验量48万吨，远低于去年同期的107万吨，市场对美玉米出口担忧引发CBOT玉米回落；产区，全国售粮进度小幅提升，不过慢于同期。东北地区玉米购销增加缓慢，基层农户惜售情绪仍存，港口库存较多压制收购价格，贸易商收购谨慎，华北地区基层购销一般，厂门到货车辆偏少，深加工企业报价互有涨跌，销区港口玉米库存继续增加，但市场需求不振部分港口价格降低。总的来说，东北售粮进度缓慢提升但不及预期，华北基层玉米购销回归平稳，销区港口库存偏多，玉米市场整体供应充足，短期玉米价格偏弱易跌难涨。
观点：成本端仍有支撑，市场等待USDA报告发布
隔夜豆粕下行。宏观，WTI原油大幅上涨收于77.59美元/桶，离岸人民币震荡收于6.78。供给端，USDA显示上周美豆出口检验量为183万吨位于预估区间顶端，美豆出口需求整体较好；巴西大豆种植基本完成，大豆收获因前期降雨较多进度缓慢，CONAB显示截至2月4日，巴西大豆收获进度为8.9%，低于去年同期的16.8%，不过近期主产区降雨偏低，有利于收割进度提速；阿根廷大豆播种已完成，近期大豆产区降水较少，引发市场对大豆生长状况的担忧，9日凌晨USDA发布月度供需报告，市场尤其关注阿根廷大豆产量调整。国内，7日油厂压榨利润减少，但开机率小幅上升至61.99%，油厂豆粕成交创记录高达100.03万吨，其中现货成交7.93万吨，远月基差成交92.1万吨，油厂豆粕库存下降至44万吨。总的来说，宏观扰动存在，成本端美豆需求较好，巴西大豆收获偏慢后期将提速，阿根廷大豆播种完成，当前存在天气升水；国内豆粕供给逐渐增加，豆粕下游需求好于预期，国内豆粕处于高基差、低库存状态，USDA报告发布前市场存在避险情绪，豆粕期价跟随成本端出现回落，不过成本端仍有支撑，短期持偏强震荡看待。
观点：现货成交小幅放量，豆棕油短线区间内继续小幅反弹
油脂区间内继续小幅反弹。具体来看，1月非农数据强劲加大美联储继续加息预期；而隔夜原油大幅反弹。产业面，棕榈油，1月马棕产量出口同降，机构预估1月末马棕库存环比变动幅度大于，2月初马棕产量出口同增；印尼暂停部分棕榈油出口许可证发放以保证国内供给。印度1月棕榈油进口下降，同期豆油及葵花籽油进口量大增。大豆，阿根廷再度面临干旱威胁，巴西丰产预期不变但收获进度偏慢，近期美豆出口形势尚可，市场等待USDA2月报告，CBOT大豆高位区间运行。国内，菜油储备轮出，油厂压榨开工基本回升至年前高位，不过截止昨日油脂现货成交有所回升；豆菜油小幅累库，棕榈油库存100万吨高位，基差较低。总体而言，宏观风险仍未解除；CBOT继续交易南美天气的动能减弱；印尼出口收紧，马棕出口及去库乏力，市场等待1月MPOB报告；国内油脂供应增加；产地整体利多动能有限，且市场对油脂消费恢复的过满预期尚未被现实证实，上周豆棕油再度回测区间下沿支撑，不过市场等待成本端报告，豆棕油短期区间运行为主，大幅反弹仍需更多产业驱动，继续关注油脂需求恢复情况，豆棕油暂以区间内反弹短空参与为主。
观点：下游分歧明显，期现短时调整
产能压力尚存，上行驱动不足；增产总量有限，亏损的时间和幅度将小于之前周期。现货方面价格短时调整，盘面维持近弱远强状况。短期内仍维持磨底状态。消费需求不论是近期实际还是远景预期均较为保守，修复过低预期后下游难以高位承接。近月维持弱势，远月无实质性偏强建议暂时观望等待进一步指引。
