宏观：年初以来的五大宏观定价线索
线索一：居民生活半径快速恢复，接触型服务业引领复苏。从已经完成基数切换的高频数据同比中枢看，2023年经济开局良好，“走出谷底”的过程初步确认。线索二：相对更为关键的地产、汽车尚未启动，“超额储蓄”释放进一步影响可选消费的逻辑有待继续验证，市场对后续复苏斜率存在疑虑。线索三：自去年10月下旬趋势逆转后，美元下行、人民币上行年初以来仍在继续，前者助推了有色金属等资源品的复苏交易，后者助推了外资净流入及中国资产重估。线索四：欧美经济呈现一定韧性，全球软着陆预期上升，对应紧缩超预期的风险亦有上行。从国内市场看，出口占比较高的行业似乎有明显定价修复；从全球资产看，2月起在交易宽松和交易紧缩之间有所摇摆。线索五：国内市场定价逐步修复，WIND全A指数较2022年底上行8.1%，较去年10月底低点上行已达14.1%。全A指数较2019年底的三年复合增长率、四年复合增长率分别为6.4%、4.8%；对照名义GDP三年复合增长率的7.0%，目前空间仍在但较前期收窄，这一框架可作为我们衡量定价是否存在缺口的一个标尺。
风险提示：经济下行压力超预期；政策稳增长力度超预期；疫情影响超预期；外部出口环境超预期。
选自报告：《广发宏观：年初的以来的五大宏观定价线索》2023-2-5，作者：郭磊 S0260516070002
策略：分歧时刻AH股的比较和配置思路
维持“港股走牛市，A股走修复市”判断，A股继续沿“托底+重建”推荐“低估值△g”。 A股：年初以来△g超额收益收敛，映射市场对于经济复苏前景与政策连贯性仍有担忧，我们预计决断期会在4月，重点关注“两会”政策定调、高频经济数据与一季报对基本面的验证。当前【强预期】叠加估值分化阶段，继续寻找低估值△g配置: 1.疫后修复链+估值合意（医疗器械/创新药/中药/疫苗/广告营销/一般零售）；2.地产链普遍估值低位（地产/装修建材/家电），大金融仍在估值底部（保险/证券）；3.部分成长景气预期23年改善（通用自动化/计算机/半导体设计）。
风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性等。
选自报告：《分歧时刻AH股的比较和配置思路——周末五分钟全知道（2月第1期）》2023-2-5，作者：戴康 S0260517120004；李学伟 S0260522070010
固收：流动性，勿自扰
春节假期之后，流动性先短暂收敛，而后转松。观察资金面的演化：一是央行对流动性的支持力度较大，态度上偏“呵护”；二是月初机构融出相对谨慎，银行体系资金融出水平的恢复情况相对较慢。市场对流动性的谨慎态度，也反应在7天和隔夜的利差上，自去年12月至今，7天和隔夜的利差多在50bp以上。而去年1-11月，利差多在30bp左右。历史上，2-3月的流动性缺口明显低于1月。
利率策略：流动性或维持宽松，给短端带来修复机会。参考往年规律，随着M0回流，资金面有望逐步恢复，或推动利率趋于修复。考虑到长端利率受政策预期及经济恢复预期的扰动，以及短端利率与资金面相关性更高，确定性相对更强，可关注短端利率债和9个月及以上期限同业存单的修复机会。短端修复的时点，可能是市场认识到流动性宽松状态会持续之后。
风险提示：货币政策出现超预期调整。流动性出现超预期变化。
选自报告：《广发固收：流动性，勿自扰》2023-2-6，作者：刘郁 S0260520010001；肖金川 S0260520030002
金工：短期技术面弱化
自去年12月份以来，市场一直处于凌厉的反弹中，并且是大小盘全面反弹，与去年11月份的反弹形成技术上的之字形态，是震荡形态的C浪还是趋势形态的推动浪3浪，区别在于C浪之后是下行，3浪之后还有向上的5浪，观察当下的反弹，技术面MACD上没有明显的弱化，但是成交金额呈明显的下降，近期成交近期显著弱于去年11月份的反弹，在历史上的向上趋势行情中我们没有发现相近情况。
风险提示：量化模型成功率并非100%，市场极端情况模型可能失效。日历效应和宏观因子事件由历史数据回测得到，PPI同比数据判断市场走势的结论是基于历史数据得出的，市场结构及交易行为的改变可能使得策略失效，注意控制风险。因为量化模型的不同，本报告提出的观点可能与其他量化模型得出的结论存在差异。
选自报告：《金融工程：短期技术面弱化——A股量化择时研究报告》2023-2-5，作者：安宁宁 S0260512020003；张钰东 S0260522070006
非银：全面注册制引领行业向上，建议关注非银板块
证券：2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，主板注册制落地打开券商业务空间，头部券商更为获益。压实中介机构责任，强化投行执业能力及合规要求。推动直接融资占比提升，资本市场生态有望持续优化。2月3日，中证协公布新评价办法下的财务顾问业务质量评价结果。交易所债券市场将于2月6日正式启动债券做市业务，首批共有12家证券公司参与做市，债市流动性和价格发现机制将得到提升，我国做市体系将进一步完善。
保险：2023年保险负债端和资产端有望呈现改善趋势，尤其是寿险板块，建议积极关注。寿险2023年有望迎来拐点，春节期间，国内人流量活跃度已高于2019-2022年同期，全国迁徙规模指数、执行航班数、电影票房等同比明显提升，生活与消费场景的恢复利好保单的销售，同时目前保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升，预计储蓄类产品的销售有望持续超出市场预期。
风险提示：市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。
选自报告：《非银金融行业：全面注册制引领行业向上，建议关注非银板块》2022-2-5，作者：陈福 S0260517050001；刘淇 S0260520060001
银行：回调既是投资机会，也是行情持续的必要条件
节后第一周银行股明显回调，这反映了三个方面的预期，第一，国内利率回升带来信用扩张节奏被打断，导致了11至1月份社融趋势的回落；第二，美元指数汇率交易美元加息周期见顶的预期也基本兑现；第三，国内大规模稳增长政策尚在等待期。以上三者都会对复苏交易和相关核心资产估值带来一定的制约。今年1月初的投资观察中我们讲过，预计这是一轮持续时间比较长的银行股复苏行情，回调迟早会发生，但回调也是行情持续的必要条件，不建议投资者做小波段的择时，因为周期趋势是个慢变量，而预期是个快变量。周期性行业的核心投资策略应该是在周期底部时买入一直拿着核心股票直到周期见顶。目前显然还没有到周期见顶的时候，从机构仓位来看，大部分投资者还处在怀疑状态。如果交易预期的投资者撤离，长期资金可以继续在相对舒服的位置考虑增加复苏交易配置。
风险提示：疫情超预期传播；金融风险超预期等。
选自报告：《银行行业：回调既是投资机会，也是行情持续的必要条件——银行投资观察20230205》2023-2-6，作者：倪军 S0260518020004；屈俊 S0260515030005；王先爽 S0260520040002；李佳鸣S0260521080001；伍嘉慧 S0260522070008
地产：春节假期成交下行，政策环境持续改善
单周成交仍处低位，企业表现分化加剧。春节后一周新房、二手房日均成交较22年日均分别下降39%、16%，较19年日均则有53%、37%，成交仍处于相对低位，尚未恢复至春节前成交水平。从企业表现来看，即便有春节假期影响，1月央国企销售同比仅有4%的下降，但百强房企销售则有超过30%的下降，单月规模创16年有数据以来的历史新低，23年将是行业政策环境持续改善及基本面缓慢复苏的一年，也将是房地产企业经历供给侧改革后分化加剧的一年，具备信用、货值优势的优质房企将表现出更强的弹性和优势。当前地产板块及龙头房企估值仍处于低点，推荐关注板块及优质房企的投资机会。
风险提示：基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。
选自报告：《房地产及物管行业23年第5周周报：春节假期成交下行，政策环境持续改善》2023-2-5，作者：郭镇 S0260514080003；乐加栋 S0260513090001；邢莘S0260520070009；谢淼 S0260522070007；欧阳喆 S0260522070002
传媒：芒果超媒管理层平稳更迭，东方甄选投资供应链厂商
1.长视频：2月1日，芒果超媒董事长张华立辞去董事长职务，董事蔡怀军被选举为新任董事长，常务副总经理梁德平被聘任为公司新任总经理。我们认为该人事调整属于正常的管理层更迭，核心团队保持稳定。2.直播电商：东方甄选与自营烤肠供应商签订协议，拟成立合资公司。公司通过对自营品供应商的投资，增强对上游供应链的把控能力，甄选好物的品牌力有望进一步加强。3. ChatGPT：随着微软、谷歌、百度等头部互联网公司对AIGC投入的加大，以及ChatGPT等模型的进一步完善，应用端有望在更多领域看到实际落地，行业有望商业化加速。
风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。
选自报告：《互联网传媒行业：芒果超媒管理层平稳更迭，东方甄选投资供应链厂商》2023-2-5，作者：旷实 S0260517030002；叶敏婷 S0260519110001
计算机：龙头价值修复将引领计算机行业全面表现的下一阶段
1.12月初我们年度策略报告全面看好计算机行业的几大判断要素，到今天为止的状态：业绩环比改善验证；下游景气度回暖逐步验证；估值逐步消化但还在半程，空间仍在；行业的风险偏好提升明显。继续维持行业推荐评级。2.年报预告验证判断、价值修复仍在半程。从重点公司发布的业绩预告看，非常接近我们的判断。Q1的成长预期上调不仅将很好地证明基本面的强劲，同时也会对市场信心和情绪有很好的提振作用。3.龙头公司继续修复可能是下一阶段重点。当前大多数较大市值公司尚未达到我们报告中的合理估值水平，平均空间仍有约20~30%。在行业层面，无论随着换届后将进入规模化启动的信创，还是景气度回升加速的工业软件与智能制造，还是旅游酒店复苏迭加产品规模化落地和并不会受下游当期销量影响的汽车智能化，相关公司的成长业绩、抗周期能力和市场空间甚至主题属性更加坚实和持续。
风险提示：下游需求回暖节奏不同或影响预期；流动性变化；数据交易类主题对绝大多数计算机公司不存在明显的边际利好；对信创自身市场化色彩增厚的变化认识不足。
选自报告：《计算机行业：龙头价值修复将引领计算机行业全面表现的下一阶段》2023-2-5，作者：刘雪峰 S0260514030002；李傲远 S0260520100002
通信：美国运营商资本开支下降，5G周期将进入投资回报期
美国电信运营商资本开支进入下降周期，5G周期将进入投资回报期。AT&T与Verizon公布了2022年四季度和全年业绩。2022年AT&T全年持续经营业务收入总额为1207亿美元，2021年为1340亿美元，下降9.9%。独立AT&T的营业收入从1182亿美元增长2.1%，主要由于移动业务收入的增加，其次是墨西哥和消费者有线业务收入的增长。2022年公司资本支出196亿美元，资本投资243亿美元。预计2023年公司无线服务收入增长4%以上，宽带收入增长5%以上，资本投资约240亿美元，与2022年水平持平。2022年Verizon全年合并运营收入为1368亿美元，同比增长2.4%；净利润为217.48亿美元，同比下降3.8%。展望2023年，公司预计2023年无线服务收入将增长2.5%至4.5%。资本支出(不包括C-Band)在182.5-192.5亿美元之间。我们认为，随着5G覆盖范围提升，5G用户渗透率将逐步提高，运营商5G业务将进入投资回报期。
风险提示：5G应用渗透不及预期的风险；IDC新建设项目落地不及预期的风险；5G技术运用带来的产品技术迭代的风险；疫情不确定性导致供应链冲击的风险；上游芯片技术发展带来产品技术迭代风险。
选自报告：《通信行业：美国运营商资本开支下降，5G周期将进入投资回报期》2023-2-2，作者：王亮 S0260519060001
农业：春节后猪价季节性下行，关注产能再去化预期
养殖板块，节后猪价迎来季节性下行，当前猪价几乎全行业阶段性再次陷入亏损。从上市公司披露的22年业绩预告来看，收入与业绩表现较21年明显改善，但分化较为明显，优质企业实现较好盈利。综合考虑21年下半年、22年行业盈利以及资金链情况，23年上半年行业如果再次陷入亏损，将极大影响高成本产能群体的现金流，届时行业产能或再次出现下行。白羽肉鸡板块，受益前期抽蛋毁苗以及餐饮消费复苏，节后商品代毛鸡价格持续上行，整体看好23年白羽鸡景气回暖。黄羽鸡方面，2月4日快速鸡、中速鸡价格环比分别下跌11.8%、1.4%，随着下游需求恢复，行业有望迎来景气复苏。饲料板块，2023年畜禽饲料将迎来下游需求、成本两大维度改善，特种水产饲料有望明显受益于下游消费场景恢复，行业集中度仍分散，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保行业方面，预计行业需求将受益于下游存栏回升以及盈利改善，关注非瘟疫苗研发进展。种植业板块，当前国内性状技术水平仍有待市场检验。宠物食品板块，预计23年上半年海外出口增长仍面临海外高库存压力，全年预计保持平稳。重点关注龙头公司国内市场扩张。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
选自报告：《农林牧渔行业：春节后猪价季节性下行，关注产能再去化预期》2023-2-5，作者：王乾 S0260517120002；钱浩 S0260517080014；郑颖欣 S0260520070001
批零社服：消费板块节后回调，复苏预期仍然明朗
上周观点中提到，春节期间免税及黄金珠宝的销售均好于预期，但节后相关标的股价都有不同程度的调整，主要是前期涨幅较大导致的短期资金博弈，但我们认为今年整体复苏方向不变，而恢复节奏是明显好于预期，也好于海外经验。更为重要的是，终端销售的恢复会带来一系列正向循环，加盟商的开店意愿加强，单店回报周期的缩短，品牌方开店目标的上调等。此外，文旅部宣布2月6日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务。考虑到春节国内部分景区的火爆情况，我们认为23年五一假期或将迎来出境游的强恢复，相关公司值得跟踪关注。
风险提示：疫情对经济冲击影响仍然存在；消费信心和能力恢复节奏低于预期；相关公司短期业绩可能低于预期等。
选自报告：《批零社服行业：消费板块节后回调，复苏预期仍然明朗》2023-2-5，作者：洪涛 S0260514050005；嵇文欣 S0260520050001
家电：1月家电零售额下滑，洗地机、养生壶表现较好
1月家电零售额下滑，预计为同期基数、春节错期影响。根据奥维云网数据，2023年W1-5（2022.12.26-2023.01.29）家电累计零售额均下滑，其中线上渠道-18%、线下渠道-27%。主要品类中洗地机（线上+38%、线下+22%）、养生壶（线上+8%、线下+9%）、电蒸锅（线上-3%、线下+37%）表现相对较好。若将2023年春节期间家电消费对比2022年春节同期来看，消费复苏好于预期。12月空调出货小幅下滑，冰洗压力较大。
风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。
选自报告：《家用电器行业：1月家电零售额下滑，洗地机、养生壶表现较好》2023-2-5，作者：曾婵 S0260517050002
纺服&轻工：纺织服装与轻工行业数据周报
纺织服装周观点：（1）继续建议重点关注服装家纺板块的疫后修复投资机会，一方面业绩韧性强，景气度较高的运动鞋服、羽绒服、涉及医美服务机构的高端女装龙头，另一方面板块其他子行业龙头预计均具备估值修复的投资机会。（2）海外需求逐步改善，建议关注纺织制造板块内的优质供应链龙头公司。（3）看好注重品质又高性价比，粉丝粘性高，精准又快周转的线上服饰龙头。（4）房地产支持政策密集出台，利好地产链，家纺子行业龙头有望受益。
轻工制造周观点：轻工建议关注家居估值和基本面修复。（1）地产政策催化家居估值修复和需求回稳。短期保交付催化竣工、B端率先修复，中期消费力复苏、C端持续成长，远期关注存量置换需求；（2）造纸关注浆价下行带来造纸企业盈利弹性；（3）疫后复苏必选消费卫生巾/文具/生活纸受益。
风险提示：宏观经济景气度下行风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。
选自报告：《纺织服饰与轻工行业：纺织服装与轻工行业数据周报1.30-2.5》2023-2-5，作者：糜韩杰 S0260516020001；曹倩雯 S0260520110002；左琴琴 S0260521050001；张雨露 S0260518110003
环保：春风已至、静待花开，重视盐湖提锂技术板块机会
久吾高科盐湖提锂项目连中两元，国内盐湖开发有望提速。2023年至今，久吾高科已先后中标盛新锂能阿根廷SDLA盐湖 2500t/a氯化锂膜段精制项目以及新疆国投罗钾罗布泊盐湖5000t/a老卤提锂膜处理系统工程项目，合计中标金额超1.1亿元，盐湖提锂项目招投标有望持续加速。此外，1月16日青海省发布《青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设促进盐湖产业高质量发展若干措施》，提出引进大型央企并整合相关企业建立“中国盐湖集团”、加大盐湖资源勘探，盐湖提锂技术方向大有可为，建议关注具备吸附剂产能、膜工艺包自研优势的企业。
2022板块整体业绩承压，重点个股表现亮眼。截至本周五（2023/2/3）共有41家环保公司发布2022年业绩预告，其中10家公司实现业绩同比正增长，6家公司实现业绩扭亏为盈，剩余25家业绩同比下滑或持续亏损。2022年受制于政府需求、施工进度等因素，板块业绩阶段性承压，但重点个股表现亮眼。
风险提示：新业务布局不及预期；疫情反复风险；政策变动风险等。
选自报告：《环保行业深度跟踪：春风已至、静待花开，重视盐湖提锂技术板块机会》2023-2-5，作者：郭鹏 S0260514030003；许洁 S0260518080004；姜涛S0260521070002
电新：工商业储能、充电桩景气上行，风电招标需求向好
关注工商业储能、充电桩景气周期。根据储能头条，本周新型储能共中标7个，规模合计681.25MW/1386MWh，其中储能系统中标单价在1.38-1.75元/Wh，均价1.68元/Wh。近日，各省相继发布2月电网代理购电价格，峰谷价差扩大叠加碳酸锂价格进入下行通道，关注23年工商业储能进入落地元年。2月3日，工信部等八部门在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点工作，提出公共领域新增车桩比达到1：1将有力拉动国内充电桩尤其是大功率直流桩需求。
风电年后招标彰显高景气，产业投资与政策支持保驾护航。根据风电头条等，2023年1月份风电采购招标容量为11717.5MW，同比+33%；中标项目累计3184.5MW（约3.18GW），同比+21%，环比+10%，彰显开年风电产业高景气。同时，广东、河北、福建等地重点建设风电项目名单公布，其中涉及风电项目33个，装机规模累计达6553MW。风电投资动力充足，金风科技、明阳智能等加速推进新生产基地建设。
风险提示：政策出台不及预期，新能源汽车销量不及预期，产业链价格波动剧烈，电力市场化改革进度不及预期等。
选自报告：《电力设备行业：工商业储能、充电桩景气上行，风电招标需求向好》2023-2-5，作者：陈子坤 S0260513080001；纪成炜 S0260518060001
军工：关注度稳步提升，基本面、国改双轮驱动β走强
关注度稳步提升，基本面、国改双轮驱动β走强：节后第一周军工板块关注度明显回升并跑赢大盘，一方面是因为年初以来疫情缓解经济复苏引发的市场风格切换已逐步兑现，另一方面是两会后订单和排产有望明朗的预期，以及优质资产专业化整合加速等进展持续提升市场对军工的关注度，军工持仓也表明军工板块关注度较高。①基本面：近期多家军工企业披露业绩预告，随着业绩逐步落地，以及军工集团院所对自身今年及之后两年的排产预期有望在两会后逐步明朗，行业基本面有望持续改善；②国改：本周国企改革三年行动总结会议在京召开，未来仍将围绕提高核心竞争力和增强核心功能，继续谋划和推动国企改革；国资委深入解读优化调整中央企业“一利五率”经营指标体系并确认2023年“一增一稳四提升”年度经营目标，进一步强调国有资产保值增值，更加注重质的有效提升和量的合理增长，推动中央企业加快实现高质量发展。③持仓：2015Q2至2022Q3主动型基金国防板块重仓占比平均值为2.50%，当前仍处于相对较高水平。展望23年，随复工复产稳步推进和订单落地，板块有望回暖改善，同时国企改革持续深入，优质资产对接资本市场，基本面和国改共同推动板块的β逐步改善增强。
风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等。
选自报告：《国防军工行业：关注度稳步提升，基本面、国改双轮驱动β走强》2023-2-5，作者：孟祥杰 S0260521040002；吴坤其 S0260522120001；邱净博 S0260522120005
煤炭：市场煤价稳中有降，长协煤价延续稳健，关注节后复工复产进展
春节后供需面逐步恢复，煤焦价格稳中有降。动力煤方面，秦港5500大卡煤价2月3日最新报价1145元/吨（较之前一周下跌60元/吨，年初以来均价较22Q1上涨2%）。年度长协2月港口5500大卡煤价为727元/吨，同比+2元/吨或0.3%（22年全年均价722元/吨，同比+11%）；焦煤方面，1季度焦煤长协价延续平稳，春节后供需仍在恢复中，随着下游复工复产推进，焦煤需求有望逐步回升。考虑到焦煤供给难有增长，港口和下游各环节焦煤库存处于同期最低位，预计焦煤现货价格或延续稳健。近期重点关注：22年行业利润总额同比增长44%，煤炭上市公司4季度盈利整体维持高位；部分产煤省区出台2023年生产目标，实际增产情况还有待观察。4季度末煤炭重仓持仓占比再次回落至0.7%，板块也有一定回落，春节后下游开工预期、一揽子稳经济政策有望继续提升煤炭需求。看好煤炭稳健的业绩和分红，以及宏观预期向好的煤炭估值提升。
风险提示：下游需求增速低预期，政策压力下煤价超预期下跌等。
选自报告：《煤炭开采行业周报（2023年第5期）：市场煤价稳中有降，长协煤价延续稳健，关注节后复工复产进展》2023-2-5，作者：安鹏 S0260512030008；宋炜 S026051805000
金属及金属新材料：金属需求有望持续改善
基本金属：继续看好国内经济复苏带来基本金属需求的边际改善。据国家统计局，中国1月PMI为50.1前值为47，预期为49.8，国内经济复苏逻辑逐步兑现。钢铁：预计钢材供需环比小幅改善，成本压力环比减轻，钢价强于成本，吨钢毛利环比有望改善，推动板块估值修复。贵金属：据美国劳动统计局数据，美国1月失业率为3.4%，前值为3.5%，预期为3.6%；ISM非制造业PMI 为55.2，前值为49.6，预期为50.3。美国1月数据大超预期导致金价下跌，但投资者对于中长期下行趋势的预期不变，金价中长期上行的趋势不变。能源金属：上游锂资源产能逐步释放，下游动力电池产量疲软，锂价持续下行，期待节后旺季来临。其他小金属：稀土、钼价格有望继续上涨。金属材料：航空材料与通讯材料是长周期机会。
风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。
选自报告：《金属及金属新材料行业：金属需求有望持续改善》2023-2-5，作者：宫帅 S0260518070003；巨国贤S0260512050006；李莎 S0260513080002
建材：熟料和玻璃涨价，关注元宵节后需求启动速度
从基本面来看，2022Q3行业已进入盈利底部，2022Q4基本面继续有所下行主要是受疫情影响，整体来看底部震荡；从估值来看，2022年10月底，行业里众多核心公司的估值都已到达过历史底部；结合基本面和估值来看，行业最差阶段预计已经过去。房地产行业政策拐点已现，行业需关注地产销售和需求贝塔、更需关注公司阿尔法，元宵节后需求启动速度是未来一段时间核心变量。
风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。
选自报告：《建筑材料行业：熟料和玻璃涨价，关注元宵节后需求启动速度》2023-2-5，作者：邹戈 S0260512020001；谢璐 S0260514080004；苗蒙 S0260521120002；张乾 S0260522080003
公用事业：年报业绩利空落地，正式进入煤硅时刻
年报业绩利空落地且已被预期，火电股本周已有良好表现。以披露业绩预告公司的业绩中枢计算，2022年样本合计实现归母净利润628亿元（同比+124%），2021Q4-2022Q4的5个季度归母净利润分别为-336、167、263、267、-69亿元，业绩实现同比改善但环比Q3有所下降。火电板块Q4受长协煤额度见底、减值等因素影响，相较Q3出现进一步下滑；水电板块Q4来水偏枯，业绩同比显著下滑；绿电剔除减值影响后业绩尚可，燃气逐季度业绩较为稳定。我们认为市场对于火电股业绩不佳已有预期，农历年前部分公司披露的业绩已带动股价有所回落，本周火电板块股价涨幅达1.86%。
板块正式进入煤硅时刻，煤、硅、电价三要素正如期演绎。短期或存在价格博弈，中长期的成长性与盈利改善才是重中之重。我们认为火电盈利改善、绿电装机提升、火储价值挖掘将塑造年内电力的三条投资逻辑主线，而煤硅价格、容量电价等电价体系、风光消纳瓶颈或将穿针引线，打造板块装机及业绩成长性、重塑估值。
风险提示：煤价大幅波动；来水不及预期；绿电装机增长不达预期。
选自报告：《公用事业行业深度跟踪：年报业绩利空落地，正式进入煤硅时刻》2023-2-5，作者：郭鹏 S0260514030003；姜涛 S0260521070002
化工：聚氨酯、涤丝市场价格持续回暖
聚氨酯、涤纶下游应用广泛，涉及到衣住行等各个领域。自年初以来，国内疫情阴霾褪去，终端需求回暖，国内聚氨酯、涤纶厂家纷纷上调市场价格。根据Wind资讯数据，截至2月5日，国内涤纶工业丝、长丝价格分别涨至9100元/吨、7750元/吨，相较2022年12月价格低点，分别同比+6%，+15%。国内聚合MDI/TDI市场价格分别涨至16250元/吨、20650元/吨，相较2022年12月价格低点，分别同比+18%，+24%。同时，2月4日，万华化学发布公告，子公司万华化学（宁波）MDI二期装置（80万吨/年）将于2023年2月13日开始停产检修，预计检修30天左右，有望进一步支撑MDI价格。
风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。
选自报告：《基础化工行业：聚氨酯、涤丝市场价格持续回暖》2023-2-6，作者：邓先河 S0260521040006；吴鑫然 S0260519070004
