上周A股市场有个大新闻：
施行近30年的发行审核委员会制度即将退出历史舞台。
取而代之的是全面注册制改革，这个从2013年提出的改革设想，在经历10年打磨，在科创板、创业板等逐步试点后，今年2月1号正式开始宣布开启。
图片来源：证监会官网
理论性的文件大家应该都有所了解了，今天我们就用QA问答的方式，聊聊大家问的多的一些问题：
#01 什么是注册制改革？
注册制，顾名思义，即公司满足注册条件便可以注册申请在A股上市。
虽然不少人喜欢吐槽A股，但不可否认的是股民对A股上市公司认可度还是很高的，直接表现就是大家都很愿意参加A股打新，而且A股小市值股票的流动性在世界主要市场相比非常好。
这样的认识基于此前的审批制、核准制。
1993年，审批制作为第一个中国全国统一的证券发行审核制度被确立，此时全国几家企业能发股票、谁能发，甚至于股票定价都由相关部门决定，很像是一种“计划经济”。
那是中国乃至世界都在极具变化的时代，这种由政府全权把控的上市模式，很快就不能适应高速发展的市场和日益连通的全球经济，大量复合条件的公司被挡在门外。
2000年，《股票发行核准程序》发布，核准制开始登上舞台。
这也是过去20来年一直使用的制度基础，相比审批制已经明显市场化，但行政干预仍在，企业内外估值差依然明显。
可以说，只要我们继续发展，注册制改革就是必然的。
这里我个人理解有两层意思，一是“将选择权交给市场”，二是在当下百年未有大变局的时间段，需要给予一些重点行业、企业开绿灯。
以前我们弯道超车的行业，在前期几乎都只由政策大力支持，但政策不是万能的，新能车、芯片产业补助中走过的弯路就是例子，而股市融资可以成为政策之外的很好的补充。
#02 注册制是利好还是利空？
承接上一点，注册制改革对长期经济是利好。
从功能性来说，A股更加市场化了，更能发挥它的市场作用。
从宏观角度，现在政策支持、需要融资但被卡在门外的主要是各方向的科技股，注册制改革可以对我国创新产业形成支持。
往久往大了说，经济支柱如果从房地产转出来，大概率是希望转到科技方向的，10年、20年后我们也可能变成类似于美股过去几十年由高新产业公司为主导的情况。
要明白，经济增长才是拉动股市的根本动力。
此外，A股容量变大，理论上也可以容纳更多资金，尤其对外资。
#03 为啥上周注册制出台后A股下跌呢？
其实在注册制正式落地之前，市场声音还是比较积极的，但说再多大道理都架不住看空的逻辑简单：
在目前A股还是资金存量博弈的时刻，股票数量变多，很容易推论出单位股票分得资金变少的结论。
再加上经历两个月的上涨，A股本身就到了明显压力位，有施放压力的需求。
所以上周在多空反复纠缠后，A股还是以偏弱收尾。
但我认为现阶段还没必要做出太大反应，可以先静待后续情况。
因为从注册制本身来看，虽然行政要求少了很多，但仍然有硬性要求，不是随便一家公司就能上市的；
再加上刚刚实行，前期审核肯定是比较严格（虽然名为“注册”，但目前依然需要交易所审核、证监会注册把关两个环节），不会出现A股上市公司暴增到影响其他公司流动性的程度。
而且如果经济复苏符合预期，市场从存量变为增量，还是比较乐观的。
如果你只投资行业龙头大白马，或者基金，就更不用过度担心了，因为这两者间对风险的把控区别很大，求稳的投资人不会青睐小市值股票，喜欢博弈的会嫌大盘股利润太低...
A股经常受短期消息影响，过一阵子如果没有验证，自然还是要看基本面。
#04 对A股哪些方面有利空？
现在看来，影响最大的就是A股打新股（打新债）。
因为没有行政关卡，新股从理论上不稀缺了，也不一定是盈利很好的公司，市场认可度有可能会降低，以前几乎不会出现的A股上市破发，现在得好好考虑下了。
关于新股发行也有一些新规定，下面的表格整理给大家：
整理来源：中国证券报
然后是小市值策略走不通了。
曾经A股有个很厉害的策略，叫“小市值策略”，即买入非常低估的小市值股票。
刚刚也有提到，A股小市值股票流动性在全球都属于拔尖的，所以理论上来说这些仅仅因为规模小而被选上的股票，上涨概率依然很大。
注册制之后小市值股票增多，必然会稀释这方面的流动性。尤其是度过一两年窗口期，如果真正变为和美股港股一样，还有可能出现一整天都无人交易的“仙股”，小市值策略也就会慢慢成为历史。
第三，壳公司贬值。
这一条就不多说了，大家都懂，上市没那么难了，一些ST、经常亏损、变着马甲浑水摸鱼的妖股生存空间就很小了。
第四，选股变难，普通投资人难度加大。
如果类比美股，可以看出大盘股是长牛、慢牛，如果想获得超额收益，找到高增长的公司同时避开雷点还是关键。
当股市容量变大，这一点对于普通投资人来说会更难，而机构有大量全职专业调查员和行业分析师，获得的资料数据更有优势。
这也是美股目前几乎都是机构博弈，散户数量很少的原因。
第五，部分行业，主动基金和指数基金的差距有可能拉大。
刚刚我个人推论，注册制支持的公司以创新及科技型公司为主，如果结论成立，那么上市公司增量可能在某几个行业更多。
这意味着会出现高增长新股、也会增加爆雷可能。
如果基金经理能力过硬，有可能会使得主动基金明显优于指数，反之则业绩更差。
以上前三点影响应该会出现得比较快，四、五点还需要一段时间验证，大家做个心理准备，多关注就行。
#05 普通投资人应该怎么做？
刚刚也提到，如果你是仅投资股票或者行业龙头的投资人，目前阶段注册制对你来说影响应该不大。
我想象不出有多少人会大量卖掉茅台，去买入后续不明的新股。
基金则多角度判断，比如一支专注大盘的基金，也不会考虑多少小市值股票，安心持有即可；专注小盘的基金如果真的要买入，也会调研清楚，这时候就要相信你选择的基金经理了。
如果你喜欢打新股（打新债），这段时间可以保守一点，观察一下情况。
当然，如果照着现阶段的走势发展下去，基金等机构很有可能会成为后市的主流，大家有时间可以多了解一些基金、基金经理相关知识，积极应对。
