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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
个股
中兵红箭（000519）
2022年业绩预告点评
实现归母净利7.5-8.5亿元
培育钻石和工业金刚石业务高增
2022年预计实现归母净利润7.5-8.5亿元：2023年1月30日，公司披露2022年业绩预告，2022年公司实现归母净利润7.5-8.5亿元，同比增速54.53% ~75.13%，实现扣非归母净利润7.1-8.1亿元，同比增速50.86%~72.11%。单拆Q4,2022年Q4公司归母净利润亏损0.3~1.3亿元，扣非归母净利润亏损0.45~1.45亿元。公司业绩实现快速增长主要得益于超硬材料行业的高景气度。
培育钻石行业景气度高，拉动公司业绩高增：培育钻石目前仍处于渗透率快速提升的阶段，2022年全年印度进出口数据中显示培育钻石出口同比增速达到50.5%，12月月度渗透率已经达到7.5%，且仍处于快速提升中。中兵红箭是我国培育钻石行业的龙头，产能规模和工艺水平行业领先，受益于培育钻石行业高景气，公司超硬材料子公司实现业绩高速增长。
工业金刚石业务同样受益于行业高景气：在工业金刚石领域，公司同样是行业龙头，2022年工业金刚石行业整体也处于较高的景气度，我们预计也对公司全年的业绩有明显拉动，目前公司将超硬材料产线改造，工业金刚石和培育钻石生产效率和切换效率提升，未来经营潜力有望进一步释放。
静待公司治理改善，经营潜力释放：特种装备方面，公司 2022年8月中披露子公司北方红阳装配分厂顺利完成某重点型号产品试制生产任务，保证产品顺利交付，未来随着公司内部治理的改善，公司活力效率有望进一步激发，军工盈利能力或有望进一步改善。
盈利预测与投资评级：中兵红箭是我国人造金刚石的龙头企业，隶属于中国兵器工业集团，规模和工业技术行业领先，培育钻石行业景气度高，公司治理有望持续改善，根据2022年业绩预告，我们下调公司2022-24年归母净利润从10.4/17.7/23亿元至8/15/19.2亿元。最新股价对应 2022年-2024年PE分别为38倍/21倍/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：培育钻石下游需求不及预期，军工板块改善不及预期等。
（分析师 吴劲草、苏立赞、谭志千）
纳思达（002180）
2022年业绩预告点评
业绩符合预期
打印机出货量持续高增
事件：公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润18.5-20亿元，同比增长59.04%-71.94%；扣非归母净利润17-18.5亿元，同比增长158.47%-181.28%，业绩预告数据已扣除股权激励摊销成本约1.3亿元，业绩符合市场预期。
奔图出货量持续高增，产品线进一步扩充：公司预计2022年奔图营收约为50亿元，同比增长约30%；打印机销量同比增长约40%；原装耗材出货量同比增长超60%，表明奔图打印机市占率持续提升，保有量进一步提升。奔图产品线进一步扩充，A4彩色激光打印机、A4中高速黑白激光打印机销量同比增长显著。我们认为，尽管2022年奔图可能受到信创市场需求放缓一定影响，但是凭借优质产品，奔图在商用市场和海外市场有望维持较快增速。我们预计2023年随着信创市场需求回暖，奔图在产品线进一步扩充完善的基础上，信创市场有望快速成长。
利盟出货量逐步恢复：公司预计利盟2022年营收约23亿美元，同比增长超7%；利盟管理层报表数据显示，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）预计约2.5亿美元，同比下降约8%，主要受到2022Q3再融资带来一次性财务费用，以及汇率波动影响。2022年利盟打印机销量同比增长超20%，出货量逐步恢复，随着OEM订单逐渐放量，再融资完成后减小了财务费用和还款压力，我们预计2023年利盟业绩将持续恢复。
非打印芯片高速成长，持续加大研发投入：公司预计2022年极海微营收约19亿元（其中打印机耗材芯片营收约13亿元）。极海微已建立起符合汽车功能安全最高等级“ASIL-D”级别完整的产品开发流程体系，具备为国内外客户提供满足功能安全标准车规级MCU的能力。在工业级领域，极海微工业级MCU已成功应用于电梯控制、伺服驱动器、电机控制等领域。为进一步发展非打印行业芯片业务，极海微在2022年加大了研发投入和人才引进，导致研发费用同比大幅上升。
通用耗材龙头地位稳固：公司预计通用耗材业务2022年营收约61亿元，同比增长11%。公司作为行业龙头地位稳固，具有较高议价权，疫情促进行业进一步整合。
盈利预测与投资评级：考虑公司2022年股权激励费用，加大研发投入等影响，我们将公司2022-2024年EPS预测由1.48/2.17/3.04元下调至1.36/1.98/2.73元。我们看好未来信创市场放量，奔图中高端产品实现突破，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，汇率波动风险，疫情影响生产经营。
（分析师 王紫敬、鲍娴颖）
恒润股份（603985）
2022年业绩预告点评
至暗时刻已过
看好2023年法兰回暖&轴承放量
事件：公司发布2022年业绩预告。
风电行业需求疲软&轴承业务费用开支较大，2022年业绩短期承压
2022年公司实现归母净利润0.85-1.15亿元，同比下降74%-81%，其中2022Q4实现归母净利润2836-5836万元，同比下降44%-73%。2022年公司业绩出现大幅下滑，主要系受风电行业影响，2022年风电场开工审慎，公司风电塔筒法兰产品订单减少、法兰价格下降，导致风电塔筒法兰毛利率下降；此外，恒润传动前期处于建设期，费用开支较大，目前风电轴承产能尚处于爬坡期，对公司利润贡献度较小。
法兰业务快速回暖&轴承业务加速放量，看好2023年业绩大幅增长
据我们不完全统计，2022年国内风机公开招标达到101GW，同比+87%，其中海上风电17GW，同比+513%。充足招标量支撑下，我们预计2023年我国风电装机有望超过70GW，其中海风装机超过10GW，同比翻倍以上增长。展望2023年，受益于风电大规模装机，公司法兰主业有望重回快速增长通道，叠加轴承快速放量，我们预计公司业绩有望大幅增长。
1）法兰：我们预计2023年公司法兰业务有望快速回暖，海上风电法兰将成为公司法兰业务重要增长驱动力。（1）需求量方面，随着海上风电装机量大幅提升，我们判断公司海上风电法兰接单量有望取得大幅增长。（2）价格方面，旺盛市场需求驱动下，公司海风法兰有望实现量价齐升，单吨净利润有望快速提升，驱动盈利水平明显改善。
2）轴承：2021年公司募投加码风电轴承&齿轮项目，完善风电产业链布局，达产年产值分别为19.51和24.55亿元。（1）变桨轴承：2022H2已经开始批量出货，随着产能爬坡，我们预计2023年出货量有望大幅增长。客户方面，我们预计2023年独立变桨轴承产能仍主要供应大客户，其他头部客户也有望逐步形成批量订单；（2）主轴轴承：我们预计2023年底有望实现小批量交付，2024年实现大规模交付，进一步打开成长空间。
盈利预测与投资评级：考虑到2022年风电市场需求疲软，2023年有望迎来量价齐升，叠加轴承业务放量，我们调整公司2022-2024年归母净利润预测分别为0.99、5.03和8.23亿元（原值1.73、5.28和8.50亿元），当前市值对应动态PE分别为130、26、16倍。基于公司风电法兰的市场竞争力，以及轴承业务的成长潜力，维持“买入”评级。
风险提示：风电行业装机量下滑，原材料价格上涨，市场竞争加剧等。
（分析师 周尔双、黄瑞连）
首旅酒店（600258）
2022年度业绩预亏点评
疫情影响致Q4亏损
居民出行意愿修复业绩弹性可期
投资要点
事件：2023年1月30日下午，首旅酒店发布2022年年度业绩预亏公告，公司预计2022年度归属于上市公司股东的净利润为-5.2亿元至-6.0亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-6.2亿元至-7.0亿元。
受Q4全国疫情迅速发酵影响，归母净利润Q4预计亏损1.89亿元至2.69亿元。根据披露年度利润及前三季度数据倒算单Q4归母净利润为-1.89亿元至-2.69亿元，Q4扣非后净利润为-2.24亿元至-3.04亿元。12月以来全国多地迅速达到新冠病毒感染高峰，受疫情反复扰动，商旅出行需求显著承压，致使Q4业绩低于此前预期。
经营数据逐季印证格局改善，疫后出行复苏在即。2022年前三季度，公司主要经营指标间歇性受到疫情影响。根据公告披露，Q4的RevPAR受疫情影响下滑至95元，为2019年同期的63%。但疫情三年来酒店龙头多次在需求量仅恢复至2019年同期的70-80%区间情况下，平均房价恢复至2019年同期的90-100%，印证格局显著改善逻辑。预期2023年随着需求的修复将释放房价弹性，带动业绩显著超越疫情前。
酒店龙头随着2023年出行复苏复苏有望实现量价齐升。首旅酒店是中国第三大酒店集团。疫情加速酒店行业供给出清，疫后需求复苏有望带动业绩增长。观察春节假期居民出行情况，出行意愿已有显著修复，出行人次已恢复至疫情前七到八成，进入2023年Q2、Q3出行旺季，公司经营数据及业绩有望实现逐季改善。
盈利预测与投资评级：首旅酒店作为中国第三大酒店连锁集团，持续发力品牌和产品的升级迭代，背靠首旅集团协同整合资源，在新冠疫情酒店行业整体承压的背景下，龙头逆势扩张，市场格局显著向好。考虑2023年出行修复有望超预期，我们预测首旅酒店2022-2024年归母净利润分别为-5.48/10.38/12.77亿元（前值-2.97/8.31/12.05亿元），对应2023/2024年PE估值为25/21倍，2023年随着出行限制的放开及居民出行意愿修复，有望迎来业绩和估值的双升，上调至“买入”评级。
风险提示：疫情反复、行业竞争加剧、门店增长不及预期等。
（分析师 吴劲草、汤军、石旖瑄）
亚太股份（002284）
2022年业绩预告点评
盈利能力持续修复
业绩同比高增长！
投资要点
公告要点：公司发布2022年度业绩预告，业绩符合我们预期，2022年预计实现归母净利润6300~7800万元，同比+43.50%~+77.66%，实现扣非归母净利润3100~4600万元，较上年增加4827~6327万元。其中，2022年Q4实现归母净利润2237~3737万元，同比+92%~+221%，环比+162%~+338%，实现扣非归母净利润971~+2471万元，较上年同期增加2809~4309万元，环比+372%~+1101%。
客户结构优化，自主车企放量推动公司营收规模提升。公司近年来大力开拓自主品牌客户，产品成功导入吉利、长安、长城等自主品牌车企，2022年四季度，公司下游客户上汽通用五菱批量环比+17.8%，长安批量环比+37.1%，吉利批量环比+18.0%。2022年Q4下游主机厂尤其是自主品牌车企销量突破有望带动公司营收规模提升。
产品结构逐步升级，电子产品带来盈利能力边际改善。公司大力发展ABS、EPB、ESC等制动领域电子控制产品，竞争格局更优，盈利能力更强，2022年上半年电子产品营收占比13.24%，毛利率比传统汽车制动产品高4.13pct，电子控制产品放量、营收占比逐步提高，有望推动公司四季度盈利能力提升。
发力底盘电子核心产品，线控制动产品取得定点。汽车行业智能化和电气化推动制动系统升级迭代，线控制动使用电信号取代液压传导，符合集成化、电子化的趋势，成为完全自动驾驶时代的必然选择。公司在多年制动技术积累的基础上开发了线控制动产品并实现量产配套，2022年11月公司收到国内某大型主机厂SUV车型One Box线控制动产品定点，公司One Box线控制动实现从0到1的显著突破，配合公司传动制动产品及电子产品实现了汽车制动领域全产品品类覆盖。
盈利预测与投资评级：考虑到下游燃油车客户市场份额可能受到新能源渗透率进一步提升影响，我们将公司2022-2024年营收预测从39.5/50.5/61.0亿元下调至36.92/49.55/58.72亿元，收入同比分别+2%/+34%/+18%；将2022-2024年归母净利润预测从0.75/1.55/2.63亿元下调至0.68/1.45/2.37亿元，同比分别为+55%/+113%/+64%，对应PE分别为89.0/41.9/25.6。维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业销量不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期。
（分析师 黄细里）
千禾味业（603027）
2022年业绩预告点评
零添加概念乘风起
22年业绩超预期
投资要点
事件：公司发布2022年业绩预增公告，2022年实现归母净利润3.1-3.54亿元，同比增长40-60%；扣非归母净利润3.05-3.49亿元，同比增长40-60%。公司2022Q4实现归母净利润1.23-1.67亿元，同增37%-86%；实现扣非归母净利润1.23-1.66亿元，同增42%-93%。业绩超预期。
零添加热度持续，公司22Q4收入有望高增：22年10月初添加剂事件爆发后，千禾持续受益，零添加产品动销加速，我们预计公司22Q4收入同比增速有望超过40%。其中线上渠道方面，淘数据显示千禾味业22年10-12月淘系销售额分别同比+251%/43%/62%。
费用优化，22年盈利能力有望改善：公司2021年同期支出了大量广告费用，2022年度未发生该类大额广告费用支出，销售费用同比减少，2022Q1-3公司销售费用率同比下降9.05pct，费用收缩下公司22年归母净利率有望提升。
23年1月动销持续高增，23年业绩可期：渠道调研显示，23年1月上旬公司线下动销同比增速超过50%，1月动销有望同比增长30-35%。23年全年公司有望通过升级版高性价比零添加产品打开外埠市场和流通渠道，渠道结构优化下公司销售费用率有望收缩，业绩弹性可期。
股权激励明确中期发展规划，产能扩张奠定中长期发展基础：2022年12月公司公布新股权激励方案，上调了2023/2024年考核目标，增加了2025年经营目标，进一步明确了中长期发展规划。同时公司公布2022年非公开发行方案修订稿，拟募集资金5-8亿元，用于年产60万吨调味品智能制造项目，完成后将新增年产50万吨酿造酱油、10万吨料酒产能，其中第一期将完成年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设，为公司中长期发展奠定坚实基础。
盈利预测与投资评级：公司是零添加调味品领先品牌，有望持续受益于零添加赛道扩容，考虑到公司22年业绩超预期，我们上调公司22-24年收入预期至24/31/37亿元（此前预期为23/31/37亿元），同比+23%/31%/19%，上调22-24年归母净利润预期至3.32/5/6.37亿元（此前预期为2.99/4.19/5.07亿元），同比+50%/50%/27%，对应PE分别为64/43/33x，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨；行业竞争格局恶化超预期；食品安全问题；经济恢复情况不及预期。
（分析师 汤军、王颖洁、李昱哲）
永辉超市（601933）
2022年业绩预告
归母净亏损预收窄30.5%
关注疫后复苏业绩弹性
投资要点
事件：2023年1月31日，公司发布2022年年度业绩预亏公告。公司预计2022年归母净利润-27.4亿元，同比减亏30.5%；扣非净利润-24亿元，同比减亏37.4%。由于2022年10-11月的疫情对线下商业的影响较大，公司全年的归母净利润不及我们的预期。
据公司业绩预告推算，2022Q4公司实现归母净利润-18.5亿元，亏损幅度同比扩大5.0%；扣非净利润-17.6亿元，同比减亏12.3%。
公司业绩预亏主要受新冠疫情和金融资产公允价值波动影响：①受新冠疫情影响，较多门店短期暂停营业，主要城市居民线下门店的购物需求和消费心理均受到较大影响。②公司全年确认公允价值变动损失6.4亿元，其中Q4公司公允价值变动收益约为1.7亿元。公司全年预计将计提长期股权投资及其他长期资产减值约6亿元。
公司线上业务销售额增速较高、亏损幅度收窄，未来将持续进行科技投入夯实护城河。公司全年科技投入约7亿元，2022H2投入约4亿元。2022年，公司线上销售额约为159亿元，同比增长21%；线上业务亏损4.4亿元，同比减亏4.0亿元。线上业务增速较快一定程度上受益于疫情，公司2022Q4线上业务销售额同比增长约36%。
疫情期间公司不断夯实内功，疫情放开后业绩有望复苏。公司在门店方面不断调优，优化资产质量，小幅增加了短期成本。10-11月疫情影响下公司较多门店暂停营业，12月疫情管控放开之后，公司同店收入同比已经转正。商超行业经营杠杆较高，因此同店收入增速将很大程度决定公司业绩，12月的同店收入转正反映公司较好的经营韧性。
盈利预测与投资评级：公司是国内经营规模和供应链实力领先的连锁超市龙头企业。随着疫情恢复、居民消费意愿提升，公司未来经营有望不断好转，业绩也有较高的恢复弹性。考虑到2022年疫情影响高于预期，我们将公司2022-24年归母净利润预测从1.3/11.5/14.6亿元，下调至-27.4/ 0.3/ 6.5亿元，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，开店不及预期，居民消费意愿不及预期，疫情反复等。
（分析师 吴劲草）
深桑达A（000032）
2022年业绩预告点评
持续加大电子云投入
国资云和数据要素龙头未来可期
事件：公司2022年业绩预告，公司预计2022年归母净利润亏损1.6-1.1亿元，扣非净利润亏损2.75-2.35亿元，低于市场预期。
投资要点
高研发投入厚积薄发：公司2022年亏损主要系1）持续加大数字与信息服务研发投入：公司旗下中国电子云加快完善在专属云、超融合一体机、分布式存储、大数据平台等领域的产品布局，以及一网统管、营商通等解决方案产品。2）数字与信息服务业务的市场拓展、业务交付、资金回款等受到一定程度限制，进而影响公司业绩。
继续看好电子云：我们预计未来政府和央国企数据将全面搭建在云平台上，2025年国资央企云使用比例不低于50%，2025年国资云市场空间超1800亿。深桑达旗下中国电子云背靠中国电子，全栈自研，自主可控；中国电子云在政府和央国企渠道优势显著，未来有望持续获得重要订单，我们预计中国电子云收入2023年仍有翻倍以上增长。
中电子组建数据产业集团，公司数据要素市场化取得重要进展：2023年1月28日，广东召开全省高质量发展大会。中国电子表示正积极加速数据要素的理论创新和实验验证。中国电子已经组建了数据产业集团，正在全力会同国家有关部门、有关力量，加速数据要素的战略突破。由公司参与建设的德阳市“深化数据要素市场化改革”入选四川改革典型案例。德阳数据交易平台已经于2022年6月上线运行，上架交易数据元件1014个，目前首批数据元件在深圳数据交易所有限公司挂网交易。围绕金融、卫生健康、电力、物流等重点领域，完成10个数据要素应用场景建设，31个数据元件服务销售合同签订。其中，金融贷款交易场景支持向企业授信并累计放款11.73亿元，电力大数据分析场景为德阳本地300余家试点企业提供用能分析服务，最高可节约企业60%能耗成本。作为中国电子旗下数据要素领域核心上市平台，公司有望在其他城市复制业务模式。
盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大在电子云的研发投入，我们将公司2022-2024年EPS预测由0.08/0.39/0.55元下调至-0.10/0.17/0.45元，我们看好公司基于中国电子全栈信创能力、在政企领域的渠道建设能力，看好公司未来在数据要素市场的竞争力，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；疫情影响生产经营。
（分析师 王紫敬、黄诗涛）
铂力特（688333）
2022年业绩预告点评
盈利拐点到来
产能持续扩张
有望持续受益航空航天产品放量
事件：公司发布2022年业绩预告，预计全年实现营业收入9.2亿元，归母净利润0.76亿元，相较2021年同期-0.53亿元的归母净利润，实现扭亏为盈。
经还原股权激励摊销费用后的2022年归母净利润实现同比翻倍：根据业绩预告测算，公司2022年收入同比增长67%，经还原股权激励摊销费用后的归母净利润约2.45亿元，同口径下同比增长约102%，主要是随着公司产能扩大及市场应用领域的拓展，3D打印定制化产品和自研设备的营业收入均大幅增长所致。
下游需求旺盛，有望持续受益导弹等航空航天产品放量：相比传统制造方法，3D打印技术对导弹等产品的原材料利用率和生产效率均有较大提升，未来在航空航天领域的应用场景有望进一步扩展。当前导弹等航空航天产品下游需求旺盛，公司将持续受益。
公司是3D打印全产业链布局龙头，产能持续扩张，将充分保障下游需求：公司是粉体-设备-打印服务全产业链布局的全球3D打印龙头企业，二期产能建设项目已于2021年下半年投产，三期项目已开建，且拟定增开展新的产能建设项目，后续产能将迎来倍数扩张，充分保障下游需求并引领行业。
盈利预测与投资评级：基于下游旺盛需求，以及金属3D打印技术应用场景有望进一步拓展，并考虑到公司在该领域的领先地位，我们上调公司2022-2024年的盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.76/3.00/5.03亿元（前值分别为0.66/2.13/3.83亿元），对应当前估值分别为224/57/34倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游订单释放节奏不及预期，公司产能扩张进度不及预期，公司盈利不及预期。
（分析师 苏立赞、钱佳兴）
冰轮环境（000811）
2022业绩预告点评
业绩显著超预期
行业景气度上行+竞争格局优化+盈利能力
事件：公司发布业绩预告，预计2022年实现归母净利润4.00-5.00亿元，同比增长33%-66%；扣非后归母净利润为3.08-4.08亿元，同比增长30%-72%。
业绩显著超预期，2022年下半年以来业绩逐季加速。根据公司公告，预计2022年实现归母净利润4.00-5.00亿元，同比增长33%-66%；扣非后归母净利润为3.08-4.08亿元，同比增长30%-72%。我们选取业绩中值测算，可以得出2022年Q1-Q4单季度归母净利润增速分别为-5%、65%、48%、76%；扣非后归母净利润增速分别为-16%、95%、51%、51%，可以看出从2022年下半年开始，公司归母净利润同比增速逐季提升，业绩显著超出市场预期。
行业景气度上行+竞争格局改善+盈利能力提升，公司价值逐渐体现。
1）景气度上行：我们在之前的数篇报告（《气温控制领域龙头，碳捕集和氢能源设备业务打开成长空间》、《氢能产业政策持续落地，压缩设备龙头有望率先获益》、《从战略高度理解冷链物流十四五规划，聚焦核心痛点、高景气度将持续》、《供销总社发布农产品冷链物流专项规划，行业景气度持续高企》等）中已经明确提出，疫情影响之下，“十四五”时期的冷链物流行业相比“十四五”之前，有翻天覆地的变化，政策密集落地+政府客户介入+中央资金支持，行业景气度持续上行。
2）竞争格局改善：中大型规模压缩机行业竞争格局较为分散，即使第一梯队冰轮环境、冰山冷热、雪人股份加总市占率也不高，“十四五”开始大量政府客户介入，由于政府客户对于设备供应商的一体化供应能力要求较高，同时疫情之后政府监管、执法要求趋严，行业竞争格局逐渐改善，公司龙头地位彰显。
3）盈利能力提升：从2022年公司逐季度的业绩表现可以看出，公司盈利能力显著提升，我们推测原因主要来自于：公司从2021年下半年开始产品逐批次提价、产品进入更高毛利率的工业领域、以及原材料价格逐渐下行，随着竞争格局改善，公司产品溢价效果会愈发彰显。
盈利预测与投资评级：我们调整公司22-24年归母净利润预测从4.62、6.61、7.47亿元至4.53、6.00、7.67亿元，对应EPS分别为0.61、0.81、1.03元，PE分别为20、15、12倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。
（分析师 刘博、唐亚辉）
