报告要点：
棕榈油是全球产量及消费量最大油脂品种，与豆油及菜油并称三大油脂。棕榈油的主要生产国为马来西亚及印尼，二者产量占全球产量85%以上。全球棕榈油出口主要集中在印尼及马来西亚，其中以马来西亚为主；印度棕榈油消费居全球首位。
国内棕榈油完全依赖进口，棕榈油是我国第三大消费类油脂及第一大进口油脂，我国棕榈油加工、销售及进口主要集中在华北、华东及华南地区。分布相对广泛，但进口港口较为集中，天津、张家港及黄埔港进口量约占全国半壁江山。
本文将从国外及国内等情况详细梳理棕榈油产业链相关情况。
一
棕榈油简介：
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棕榈油品种特性
棕榈油是从油棕树上棕榈果中压榨出来的油脂，油棕树原产于非洲，四季开花结果多年生植物，常年可收获，一般种植后2-3年可开始收获，结果周期长达二三十年。油棕是目前世界产油效率最高植物，每公顷可生产约5吨油脂，单产是花生6倍，是大豆10倍左右。目前油棕树种植集中于印尼和马来西亚，非洲和南美洲目前也开始广泛种植，产量有所增加。
棕榈果经过水煮、碾碎、榨取之后可以得到毛棕榈油，毛棕榈油经过精炼，可以得到精炼棕榈油及棕榈色拉油。后根据不同需求，通过分提、精炼可以得到24度、33度及44度等不同熔点的棕榈油。其中24度多用作为油脂食用或作为食品添加剂，33度一般用于人造奶油及代可可脂加工，44度广泛应用于化工领域。
图1：不同种类棕榈油使用情况
资料来源：网络资料、五矿期货研究中心
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棕榈油产业链
棕榈油产业链上游主要对应印尼及马来西亚等主产国种植，中游对应棕榈油压榨加工企业。毛棕榈油提炼成精制棕榈油主要通过以下两种途径：1、通过物理提炼，往毛棕榈油中依次加入热水、硼酸、活性白土等，后通过脱胶、水洗、脱色等物理步骤逐步制成精制棕榈油。2、通过化学法提炼，依次加入热水、烧碱等，后通过脱胶、脱酸等步骤制成精炼棕榈油。
油脂下游分布广泛，因棕榈油营养成本较好，同时化学性质稳定，不易发生氧化变质，因此被广泛应用于餐饮、食品加工及化工业。在食品方面，一般可直接食用，或被用作起酥油、人造奶油等领域，还可用于煎炸等。工业用途一方面可用于制作肥皂等，另一方面可用于生产油脂类化工品。
图2：
棕榈油产业链
资料来源：网络资料、五矿期货研究中心
二
全球棕榈油供需情况
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全球棕榈油供应情况
棕榈油是全球生产量最大油脂，与豆油、菜油并称为世界三大植物油。据USDA最新数据显示，
22/23产季全球油脂总产量为2.19亿吨，棕榈油产量7923万吨，占比约36%。且从近年趋势来看，棕榈油近年产量连年上升。22/23年度，全球棕榈油产量7923万吨，同比增加4.3%，相比于10/11产季增加60%，年均增长率达4%。产量及增长率贡献主要来自于印尼及马来西亚，此外泰国近年增速也较快，三国产量占全球棕榈油产量86%-90%。
资料来源：WIND、五矿期货研究中心
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马来西亚棕榈油产业发展情况
马来西亚是全球第二大棕榈油生产国，第一大棕榈油出口国。马来西亚油棕树种植较为集中，主要集中于大型种植园，其中联邦土地局、森那美、居林、IOI等约占马来西亚油棕树种植面积的60%。种植区域分布来看，沙巴州产量约占全国25%，沙捞越州占比20%，柔佛州占16%，霹雳州占10%，彭亨州占16%。整体来看，种植区域较为集中。
22/23 产季马来西亚棕榈油产量为1980万吨，增长9%，约占全球棕榈油产量的25%；棕榈油出口量为1650万吨，同比增加约5%，占全球出口总量33%。但从近年趋势来看，马来棕榈油产量整体呈下滑趋势，由2018年的2080万吨下滑至22/23产季1980万吨，出口量亦跟随下滑，近年来有恢复趋势。
资料来源：WIND、五矿期货研究中心
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印尼棕榈油产业发展情况
印度尼西亚棕榈油产量居全球首位，消费及出口同样居全球第一。据USDA统计，22/23年度印尼棕榈油产量约占全球60%，消费量占全球24%，出口占全球56%。印尼油棕树种植面积接近800万公顷，产量3000万吨左右。印尼棕榈油生产主要集中在廖内省、约占21%，中加里曼丹省、约占15%，南苏门答腊省、约占8%，北苏门答腊省、约占13%，产量前五省份约占全国产量65%。
印度尼西亚今年棕榈油产量仍处上升周期中，出口小幅下滑。22/23年度，印度尼西亚棕榈油产量为4650万吨，同比增加约2.6%；2000年产量为830万吨，同比增长460%，年均增长率高达8%。近年来印尼棕榈油出口较2018年有所下滑，预计22/23产季印尼棕榈油出口为2850万吨。
资料来源：WIND、五矿期货研究中心
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棕榈油全球贸易流向
全球棕榈油出口主要集中在印度尼西亚及马来西亚，但因印尼数据可获得性较差，数据较为滞后，我们一般研究时多采用马来西亚数据。据USDA统计，22/23产季全球棕榈油出口量5074万吨，其中印尼出口2850万吨，占全球总量的56%；马来西亚出口1650万吨，占全球出口量的33%，出口及其集中。而进口较为分散，主要集中于印度、中国、欧盟等。据USDA统计，22/23产季全球棕榈油进口供给4940万吨，其中印度进口占比17%，中国进口720万吨、占比15%，欧盟进口占比12%。因此从全球贸易流向来看，主要集中在东南亚至东亚、南亚及欧盟等。
三
我国棕榈油供需情况
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我国棕榈油进口情况
我国不产棕榈油，国内棕榈油全靠进口，进口依赖度达100%。除极个别年份外，其他年份棕榈油进口量一直较为平稳。21/22产季我国棕榈油进口量为430万吨，同比下滑37%，波幅较大；年度棕榈油进口量预计为720万吨，预计将大幅回升。
我国棕榈油进口主要来自两大主产国印尼及马来西亚。如2021年我国进口棕榈油共637万吨，其中从印尼进口470万吨，从马来西亚进口167万吨，其余国家进口极少。且从近年进口情况来看，进口存一定季节性，一般而言7-9、11-1月进口量一般较大，主要与消费季节性相关。其中7-9月主要对应国庆备货需求，11-1月则对应春节备货需求，节日备货需求促进棕榈油进口季节性上升。进口种类来看，我国进口棕榈油以24度以下棕榈油为主。
资料来源：WIND、五矿期货研究中心
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我国棕榈油加工、流通及消费况
我国棕榈油主要依靠进口，进口及流通消费主要集中在华北、华东、华南。分布相对广泛，但进口港口较为集中，天津、张家港及黄埔港进口量约占全国半壁江山。目前，国内棕榈油加工企业数量较多，大型企业主要分布在进口港口附近。从事棕榈油贸易相关企业上万家，分工明确，大型商贸企业从国外直接拿货后，国内中小企业进行分销。天津、上海及广州等地是我国棕榈油主要进口及贸易集散地，我国大型棕榈油加工企业也多集中于这些地区。
我国进口棕榈油以食用消费为主，工业用途为辅。其中，24度棕榈油为我国消费主要品种，占消费总量60%以上。华北、东北等地棕榈油消费主要来自天津及青岛，华东、华中地区棕榈油消费主要来自张家港等港口，华南消费则主要来自南方港口如黄埔、厦门等。我国棕榈油现货流通格局以主要港口为中心，向周边区域扩散。
我国棕榈油消费整体呈上升趋势，但近年有所下降，2022年预计重拾升势。21/22产季，我国棕榈油消费量为505万吨，同比下降24%；22/23产季，我国棕榈油消费预计回升至690万吨，消费量有望创历史新高。具体细分来看，据USDA数据统计，22/23产季我国棕榈油食用消费460万吨，占消费总量67%；工业消费225万吨，占消费总量33%。
