兔年的春节即将到来，疫情的影响也正在逐渐减退，想必大家都在期待着春节红包。那么A股在春节后是否会“兔”飞猛进呢？正所谓“太阳底下没有新鲜事”，现在正在发生的、将来还会发生的事情，在过去都已经发生过，今天老罗就用市场指数历史收益数据来跟大家一起探讨一下，今年收到“春节红包”的几率有多少？“春节红包”又大不大？
图1列出了市场代表性指数2010年以来春节前后的收益表现。由统计结果可知，除中证1000和国证2000在春节后第一周涨跌幅为负外，在春节后四周其余指数平均涨跌幅均为正，这表明历史上A股在春节后表现较佳。其中，创业板指表现最为突出，在春节前后四周的平均涨跌幅均为正。此外，创业板指在春节后第三周及第四周的平均涨跌幅高达4.5%和6.9%，是一个令人心动的“春节大红包”！
图1:2010年以来，A股春节后表现更佳，创业板指表现突出（%）
资料来源：Wind，德邦研究所
除创业板指外，从历年春节期间的指数历史表现来看，中证100指数在春节后也基本上呈现涨多跌少的局面，具体数据如下。
中证100的基日为2005-12-30，自基日至今共经历了17个春节，表1是分年度春节期间的表现。统计结果如下：春节后5个交易日中证100上涨的概率为52.94%，在这17年里春节后5个交易日的平均涨幅为-0.09%；把时间拉长了看，春节前10个交易日上涨的概率达到70.59%，平均涨幅2.44%，春节后10个交易日上涨概率为52.94%，平均涨幅0.16%，在春节前10个交易日到春节后10个交易日这二十个交易日里，中证100上涨的概率为58.82%，平均涨幅2.57%。所以，从中证100的历史表现看，“春节红包”到来的概率还是很大的。
表1 中证 100历史上春节前后表现
数据来源：Wind
下面再看一下创业板指的情况。创业板指自基日2010-05-31以来经历了12个春节，其分年度的春节行情如表2所示。从表2的统计结果看，创业板指历年的“春节红包”不可谓不大：其春节后5个交易日和春节后10个交易日上涨的概率均为75%，且平均涨幅分别为1.88%和3.52%；春节前10个交易日上涨概率为58.33%，平均涨幅为0.75%；在春节前10个交易日到春节后10个交易日这短短20个交易日里，创业板指平均涨幅高达4.32%，是不是很让人心动？
表 2 创业板指历史上春节前后表现
数据来源：Wind
接着我们从行业角度进行分析。从申万一级行业指数来看，所有行业基本都遵循“红包行情”的规律，且大体均为先下降后回升的趋势。除个别行业外，春节后4周行业平均涨跌幅基本为正。在所有行业中，计算机涨幅最为亮眼，春节后第二周、第三周、第四周的涨跌幅分别高达4.44%、6.52%和8.09%。此外，2010年至今的平均涨幅峰值超过5%的行业还有电子、综合、家电、通信、传媒、有色、轻工，上述行业可为“春节红包”重点关注对象。
图2:2010年以来，银行、家电春节前占优，春节后TMT平均涨跌幅较高（%）
资料来源：Wind，德邦研究所
最后从大小盘风格角度进行分析。根据图3的统计结果，春节前1周大盘价值平均涨幅为1.2%，而小盘成长跌0.9%、小盘价值跌1.6%，高市盈率跌1.0%，低市盈率涨0.8%，其中大盘价值表现最佳。而从春节后第4周表现来看，小盘成长涨5.3%，而大盘价值涨2.1%，高市盈率涨5.5%，而低市盈率涨2.9%，其中小盘成长、高市盈率更强。
图3:2010-2022年，春节前大盘强于小盘，节后小盘成长、高市盈率更强（%）
资料来源：Wind，德邦研究所
从统计规律上来说，大盘价值在春节前后经常会出现一定程度的上涨，这一方面源于市场情绪，毫无疑问，春节对于国人来说是最重要的传统节日，一家团圆的喜庆情绪蔓延到资本市场，令市场的做多能量充分释放。另一方面，市场资金的流动性情况也是关键影响因素，市场的资金充裕性存在季节性规律，从宏观视角看，央行为了应对节日期间的资金面需求与维稳，会在公开市场进行较大力度的流动性投放；从微观视角看，年底相对全年来说银根较紧，而年后资金取用恢复正常，流动性改善从而利好A股市场。
若再用2018至2020年的数据分析得更细致一点：
在2018年春节（2018/2/16）前后一个月里，中证100在年前的2月9日出现低点3989.36，在年后的2月26日出现高点4263.70，涨幅为6.88%；创业板指在年前的2月9日出现低点1592.51，在年后的3月12日出现高点1882.41，涨幅高达18.20%。
在2019年春节（2019/2/5）前后一个月里，中证100在年前的1月8日出现低点3210.17，在年后的3月5日出现高点3999.87，涨幅24.60%；创业板指在年前的1月31日出现低点1227.99，在年后的3月5日出现高点1676.57，涨幅更是达到36.53%。
再看2020年春节（2020/1/25）前后一个月的情况，中证100在年前的1月23日出现低点4153.22，在年后的2月20日出现高点4232.73，微涨1.91%；创业板指则在年前的12月27日出现低点1767.58，在年后的2月25日出现高点2287.31，涨幅高达29.40%。
虽然这些数据只是理想情况，毕竟现实中很难做到踩准所有这些时点，但在行情向好的大环境下，收到“春节红包”总还是不难的吧。
总
结
从上面的统计分析中我们得出结论：只要春节期间不发生黑天鹅事件，春节前后大概率上演红包行情。如果大家还是怕入场时间不对、担心被套的话，老罗推荐用基金分批的方式入场。现在看来中证100和创业板指估值处于历史上的居中水平。老罗祝愿各位兔年大展宏“兔”并早日收到自己资产的那句“恭喜发财”的祝福哦~
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