华融融达期货
农产品
棉花
郑棉期价减仓承压运行，建议节前轻仓过节为宜
【现货概述】
1月13日，棉花现货指数CCI3128B报价至15219元/吨（-11），期现价差-814（05合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7080元/吨（+50)，黏胶短纤报价12900元/吨（+0）CY Index C32S报价23340元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价24054元/吨（+83）；郑棉仓单5820（+386），有效预报1241（+167）。美国EMOT M到港价97.6美分/磅（-2.4）；巴西M到港价98.1美分/磅（-2.4）。据全国棉花交易市场数据统计，截止到2023年1月13日，新疆地区皮棉累计加工总量466.93万吨，同比减幅7.69%。
【市场分析】
美国CPI数据已连续三个月增幅放缓，美国12月的CPI数据是美联储2月会议前需要重点考量的参考数据，数据公布后市场认为，超规模加息的时代已经过去，后续美联储可能将加息幅度调整为25个基点了。对美元指数形成压力，美元指数则创七个月新低，本周CRB商品指数表现偏强，价格重心整体上移。但美棉因近期出口数据表现不以及月度供需报告偏空，美棉价格重心小幅下移。隔夜ICE期棉主力03合约，阳线报收82.41美分/磅，期价较上一交易日上涨0.5美分/磅。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标有所转弱。
本周郑棉期价整体表现为先扬后抑，前半周期价最高冲至14480元/吨，为近四个月新高，后半周期价承压运行。目前从产业端的角度来看，支撑棉价走高的因素主要有两个，其一是当前新棉资源更多的在中大型棉企及贸易商手中，继续惜售看涨的情绪令棉价表现较为坚挺；其二是目前纺企棉花原料库存仍低，仍存补库空间，对棉价存在一定的支撑。但随着期货价格的上涨，原本惜售的企业或将逢高择机套保。本周六，工信部发布了关于做好大宗原材料保供稳价的消息。强调需强化大宗商品期现货市场监管，坚决遏制哄抬价格、过度投机炒作等行为，商品市场存在承压运行的可能。目前距离春节假期仅有数天时间，节日期间谨防出现盘变的风险，建议投机资金轻仓过节为宜；未参与保值的棉企，逢棉价走高积极参与保值为宜。
【技术分析】
周五郑棉主力05合约探底回升阳线报收14405元/吨，期价较上一交易日上涨35元/吨，持仓减少9154手，至74.3万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式，F2指标、资金流量指标显示多，技术指标处于强势。
【操作策略】
目前距离春节假期仅有数天时间，节日期间谨防出现盘变的风险，建议投机资金轻仓过节为宜；未参与保值的棉企，逢棉价走高积极参与保值为宜。
棉纱
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下游放假增多，关注年后订单下达情况
【现货概述】
1月13日，棉花现货指数CCI 3128B报价至15219元/吨（-11）；CY Index C32S报价23285元/吨（0）；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价24098元/吨（0）；部分地区棉纱价格：
山东产紧密纺JC60S较好品质带票到货31500元/吨
山东大厂产紧密纺JC50S漂白带票出厂价29400元/吨
河南大厂产紧密纺JC40S包漂带票到货28000元/吨
【市场分析】
整体来看，近期海外市场依旧围绕加息节奏预期而变化，美国CPI两年半来首次环比下降，近一步印证了通胀回落趋势，强化美联储放缓加息预期，美元指数整体运行偏弱，对大宗商品价格有一定支撑。基本面方面，临近年关下游企业放假增多，开机较上周明显下降，织厂开机除浙江市场维持在40%附近，其余各地均维持在10%左右，纱厂开机率整体维持在38%左右。周内物流停运现象增加，棉纱、坯布市场成交继续走弱，企业原料及成品库存较上周变化不大，目前全棉坯布库存33.8天（+0.1），纺企棉纱库存9天（+0.6）。据了解，目前外销订单好转幅度不大，近期有少量年后内销订单下达，从开工时间看，加上不放假的，今年有59%的纺企在初七之前开工，较去年增加2成，现阶段纺企棉纱库存偏低，据悉部分企业年后有上调棉纱、坯布价格的打算，后续关注下游企业年后订单下达情况。
【策略建议】
近期CY2305合约运行区间21000-23000元/吨，建议纱厂继续去库为主，择机补些原料库存；坯布厂则等纱价调整盘面建立少量虚拟库存，投资者考虑回落至支撑位做多为宜。
玉米
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供需弱势持续，玉米期价窄幅震荡
【价格方面】
北方锦州港平舱价格2860元/吨（+0），入库价格2830元/吨（+0）。
上周五国内玉米期货收跌，03合约收盘价上涨8个点，报收2824元/吨，最高价2910元，最低价2864元，结算价2884元，总成交量458077手，持仓741379手，港口基差 -27 (+3),03-05合约价差 +6(-5)。
CBOT玉米期货主力合约开盘价656.00美分/蒲式耳，收盘价672.25美分/蒲式耳，上涨16.25美分/蒲式耳，最高价673.50美分/蒲式耳，最低价649.25美分/蒲式耳，结算价671.00美分/蒲式耳。
【市场方面】
北方港上周集港粮源较为稳定，收购贸易商有所增加，购粮意愿增强，价格小幅上涨 10元/吨；广东港口玉米价格较之前上涨 30元/吨，期价反弹支撑贸易商心理，部分饲料企业仍在持续补库，市场购销情况相对平稳。深加工方面，东北企业厂门到货量充足，农户售粮积极性较高，部分地趴粮售粮时间缩窄，产区基层粮源上量增加，报价以小幅调整为主；华北企业厂门到货车辆较之前减少，天气转冷且港口南北顺佳影响产区粮源流入，但受开机率降低及企业补库积极性弱制约，虽然个别企业报价上涨，但整体报价仍以小幅下调为主。市场贸易方面，周初市场购销行为仍较为积极，期价持续反弹带动市场贸易情绪，加上南北顺佳，贸易商心态较为积极，粮源流通较好，周末市场购销转为清淡，临近春节假期，饲料企业节前备货基本结束，到货粮源以执行前期订单为主。售粮进度，12月份东北地区累计售粮进度 31%，去年同期 38%。分省份来看，黑龙江38%(去年同期40%）；吉林20%（去年同期32%）；辽宁34%（42%）；内蒙古32%（40%)。12月份华北地区累计售粮进度38%，去年同期 37%。分省份来看，河北 30%(30%)；山东 36%(37%)；河南45%(44%)。
【操作建议】
市场供需两方弱势暂难改变，基层上量增加主要以地趴粮为主，随着春节假期临近，售粮进度或将进一步放缓，价格相对坚挺，节前以窄幅震荡运行为主，建议观望，轻仓过节。
红枣
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据新华网了解，截至1月12日，新华(阿拉尔)红枣价格指数报874.80点，周环比微幅下跌0.09%，分地区看，新疆产区红枣价格指数周环比下跌0.15%，批发市场红枣价格指数周环比下跌0.07%。
新疆产区方面，截至1月12日，与上周同期相比，特级、一级、二级骏枣每公斤出货均价分别上涨0.11元至0.34元不等，三级骏枣每公斤出货均价下跌0.06元；各等级灰枣每公斤出货均价分别下跌0.07元至0.15元不等。批发市场方面，截至1月12日，与上周同期相比，河南红枣批发市场各等级骏枣、灰枣出货均价持平；河北二级灰枣每公斤出货均价下跌0.20元。
临近春节，全国物流陆续停运，红枣现货市场近期成交加速走货量增加，但不及去年同期。目前新疆产区采收接近尾期，销区市场陆续到货，市场货源不缺，贸易商囤货意愿不强，随用随采为主，产区与销区市场红枣价格波动幅度不大，预计下周，红枣加工厂开始陆续放假，产区一般春节放假至正月十五后陆续复工复产，今年由于采收季的延后，不排除工厂提前复工。短期来看红枣现货价格持稳为主。
本周CJ2301合约截止周五交割结算价A级为10990元/吨，B级为9790元/吨，C级7990元/吨，本周共计交割配对24张，折合红枣120吨。CJ2305主力合约，本周延续震荡偏弱格局，基本面来看红枣采收季即将结束，进入加工季，后期需关注加工进度及加工厂出货情况。临近年前物流陆续停止发运，价格或持稳为主。
苹果
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春节备货结束，盘面增仓走强
【现货简述】
全国苹果（红富士80#二级以上）平均批发价格为8580元/吨。（数据来源：中国果品流通协会）
2023年1月12号全国库存数据：卓创798.88万吨（周度去库33.83万吨）；钢联741.76万吨（周度去库43.41万吨）。
山东产区：目前备货春节，走货好转，客商交易多以自存货和果农三级货为主，礼盒包装较多。当前的价格80#一二级片红3.5-3.8元/斤，80#以上条纹一二级价格在4.0元/斤。
西北产区：走货速度好转，70#起步半商品价格在3.5-4.0元/斤。
【技术分析】
AP2305开盘8482元/吨，最高8795元/吨，最低8474元/吨，收盘8786元/吨；日内最高波动321个点；成交量209398手（+78015），持仓量213182手（+20292手）。日K线收大阳线，KDJ两线超买区交绕。
【策略建议】
春节备货结束，周五盘面增仓放量上行创新高，关注后期冲高回落行情。
白糖
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节假前夕，窄幅盘整
本周原糖3月合约收19.72美分/磅，周跌幅3.95%；伦白糖3月合约报547.3美元/吨，周跌幅3.46%；郑糖2303合约收盘价5604元/吨，周跌幅1.11%。
本周国际市场白糖需求依旧偏紧，主产国继续以白糖出口为主，原白糖价差维持在110美元/吨左右，原糖在19美分底部获得空头回补上冲20美分阻力线。基本面：巴西中南部12月结束生产，产糖3340万吨，同比上年增加165万吨，并且因12月降雨量偏高，天气机构评估2月份拉尼娜转向厄尔尼诺现象过渡，ENSO中性条件意味着巴西中南部降雨回归正常，天气利好甘蔗长势，预估新榨季提前3月底或4月上旬开榨；北半球泰国全部进入生产期，截止1月11日已产糖281.583万吨，同比增加28万吨，印度12月31日已产糖1207万吨，高于上年1164万吨。供应端渐入生产高峰，泰糖即期出口升水下调至1.30美分/磅，北半球糖源增产令基金对原糖估值调仓，投机净持仓有所下降。周一ICE因美国路德金纪念日休市一天，原糖中后期面临宏观和主产国政策调整的不确定性摇摆，短期维持19.5美分中轴波动为主。
国内郑糖下探5600支撑位，受原糖反弹带动企稳5600上方，但现货市场面临春节长假销售进入真空期，现货交投清淡，重点集团报价比上周下调40元/吨，南宁站台价报5650元/吨。生产端甜菜糖预计节前全部停榨，12月产糖97.33万吨，同比增加16.67万吨，新疆和内蒙预计榨季最终产糖预期105万吨；南方蔗区因疫情政策改变，云南境外甘蔗大幅增加，榨期可能延长至4月底；广西桂中北长期受旱，甘蔗空心化严重，单产低于预期，叠加虫害影响甘蔗糖分，部分糖厂二次甘蔗估产低于榨季前期预估量。整体看，国产糖产糖量预认持平略低于上年，按生产进度1月底国产糖基本可以定产。节前盘面交易持仓下滑，资金持仓相对谨慎，缺乏现货价格指引，节后盘面交易将回归国产糖定产、内外价差收敛带来进口糖何时找开利润窗口。
【策略建议】
周度参考5500-5600区间。【风险提示】
宏观 疫情 消费
生猪
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期价下行
【期货方面】
本周主力合约(LH2303)明显下行，周内最高价16065元/吨，最低价14735元/吨，周五收盘于14820元/吨，盘面价格升水1月15日河南地区生猪出栏价220元/吨，持仓量5.7万手。
【现货方面】
据涌益咨询数据显示，1月15日全国生猪均价13.97元/公斤，较上周末-1.35元/公斤。年前养殖端出栏意愿高，继续抢跑，猪价继续下跌。仔猪、母猪方面，猪价持续弱势，市场补栏情绪继续降温，15kg仔猪售价较上周跌至458元/头，50Kg二元母猪跌至1647元/头。出栏均重方面，本周全国生猪出栏均重124.54公斤，较上周继续减少1.52公斤，体重继续下行。
【后市展望】
生猪出栏体重继续下行，大体重猪的出栏压力逐渐释放。春节后，传统需求淡季到来，猪价或再度阶段性弱势调整。对于今年3月而言，从能繁母猪存栏量和健仔数来看，生猪可出栏量大概率保持增加，但3月属于传统的季节性消费淡季，猪价或较1月继续弱势回落一些。对于05合约而言，虽然面临供应增加的压力，但也面临需求好转、屠企补库需求等利好，综合供需来看，认为05合约不应到全行业亏损的地步。
【策略建议】
05合约多单继续持有，注意做好仓位管理。
花生
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消费预期持续兑现 好货收尾稳中偏强
【市场动态】
1）市场情况：多数产区年前交易接近尾声，上货量零星，客商采购有限，物流陆续停运，价格无明显波动，本周局部地区因下游市场刚需阶段性补库，部分持货商信心有所提振，报价坚挺；食品需求缓慢恢复，目前市场销量一般，多数贸易商以维持安全库存为主，未来一周将陆续歇业。（精英网咨询）
2）油厂动态：油厂年前收购基本收尾，多数油厂停收或暂无到货，年后收购意愿尚不明朗。春节前剩余交易时间有限，花生现货陆续收尾，整体零星交易。（精英网咨询）
【主要逻辑】
1）据测算，国内货源已消耗四至五成（含种用），海外进口订单已陆续少量到港，暂时未有节奏错配出现供应缺口。
2）元旦后，终端走货询价者增多，春节后消费回暖预期提升，市场信心有所恢复，精选好货稳中偏强调整，关注内需驱动信号。
【策略建议】
花生期现市场交易接近尾声，盘面博弈逻辑暂转为消费预期回暖，本周花生主力PK2204合约震荡转强，收于10396元/吨，涨幅0.58%，单边持仓减少12919手至9.95万手。本周末现货精米收购稳中偏强，但可持续性不足，下周有概率冲高回落。
黑色金属
铁矿石
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巴西雨季引发供应大降，发改委再谈铁矿石价格投机问题
【现货概述】
本周铁矿石现货市场整体成交较为一般,截至01月15日，普氏58%铁矿石价格报104.45美金/吨，较周一环比涨5.6美金/吨.62%铁矿石报123.65美金/吨，较上周环比涨4.95美金/吨。
【市场分析】
上周到港、发运下降，库存上升。中国47港到港总量2586.7万吨，环比减少240.0万吨;45港到港2482.5万吨环比减少199.9万吨。澳巴19港铁矿发运2267.4万吨，环比降548.6万吨，其中巴西发运量459.5万吨，环比减少465.8万吨。45港库存13358.93万吨，环比增228.39万吨.247家钢厂铁水产量222.3万吨，环比增1.58万吨。日均疏港量327.48万吨环比增15.52万吨。
本周铁矿震荡加剧，主要由于巴西雨季发运下降引发市场对铁矿石的供应转弱预期，而国内方面，发改委近期则连续开会讨论铁矿石的价格投机问题。
从数据上来看，247钢厂日均铁水产量维持220万吨附近，但本周钢联成材端周度数据显示，表需继续季节性走弱，但是铁水产量好于去年同期加上由于铁矿石价格处于高位，钢厂年前补库积极性弱，在宏观预期转好的背景下，巴西由于雨季而导致发运大降引发了市场的做多热情。但发改委在周五再次约谈铁矿石企业讨论铁矿石的价格投机问题，造成盘面整体震荡加剧。建议前期空单，逢低减持，震荡对待。
【操作建议】
空单逢低减持，震荡对待
【风险提示】
美联储加息超预期;疫情反复
不锈钢
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春节假期进入倒计时，盘面维持震荡趋势
【现货概述】
1月13日国内不锈钢现货具体报价如下：天管、酒钢304/2B冷轧主流切边报价16900-17550元/吨，张浦报17650-18000元/吨，民营钢厂宏旺、甬金毛边基价报17100-17300元/吨，报价较上一交易日无变化，对2302合约平均基差455（-165）。高镍铁主流成交价1375（+0）元/镍；高碳铬铁报价主流报8950（+0）元/50基吨（数据来源：Mysteel）。上期所注册仓单量88311吨（-59吨）。
【市场分析】
海关总署1月13日数据显示，2022年12月中国出口钢材540.1万吨，较上月减少18.9万吨，环比下降3.4%；1-12月累计出口钢材6732.3万吨，同比增长0.9%。12月中国进口钢材70.0万吨，较上月减少5.2万吨，环比下降6.9%；1-12月累计进口钢材1056.6万吨，同比下降25.9%。原料方面，春节前钢厂基本完成原料采购，上游报价相对坚挺，对不锈钢价格支撑增强。库存方面，300系冷轧库存持续增加，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存110.77万吨，周环比上升7.07%，年底现货成交较少，多数下游已放假，市场上部分可流通现货资源相对紧缺，贸易商惜售心态凸显，现货价格坚挺，同时，交割库仓单规模持续增加。供应端，1月不锈钢厂大规模减产检修，较12月减量达到60.7万吨，其中200系减产33万吨，300系减产25.5万吨。综上所述，我们认为春节前不锈钢期价可能维持震荡偏强趋势。
【技术分析】
SS主连日线级别：日内涨0.69%，最高17090，最低16760，波幅330。单日成交量91921手（+6599手），持仓量43546手（-3640手）。指标上，MACD红柱持续增加快慢线粘合，KDJ指标收敛，技术信号偏中性。截至收盘，资金净流出8412万，沉淀资金10.3亿，节前资金有离场迹象，技术分析不作为入市唯一依据。
【操作建议】
SS2302合约：成本支撑增强但年底成交较少，节后预期较乐观，可关注16500-17100区间双向交易（谨慎操作仅供参考）
【风险点】
系统性风险
铁合金
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政策性监管趋严，供应链矛盾有望缓解
本周国内商品期货市场资金异常波动明显，铁矿、纯碱等品种强势上涨，资金持续流入。上周发改委发声，专家认为近一段时间，在市场供需基本面总体稳定的情况下，铁矿石价格快速大幅上涨，存在明显炒作成分。紧接着本周五特邀请冀东发展、厦门建发、厦门国贸以及2家期货公司召开提醒告诫会，另外工信部周六印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》，强化大宗商品期现市场监管，打击囤积居奇、哄抬价格等违法违规行为，坚决遏制过度投机炒作。这说明期现背离程度比较严重，影响供应链稳定。预计在政策监管趋严情况下，资金市或阶段性终结。
宏观方面：国内方面，海关总署公布以美元计价中国12月出口同比下降9.9%，12月进口同比下降7.5%，2022年出口值同比增加7%至纪录高位3.59万亿美元；近期各省报的2023年GDP增速普遍高于5%，在2022年低基数以及政策发力预期下2023年经济形势逐步好转。国际方面，IMF总裁格奥尔基耶娃13日表示，预计不会下调去年10月份作出的2023年全球经济增长2.7%的预测，不出意外的话预计全球经济将在2023年底或2024年初“触底”；美国12月CPI同比上涨6.5%，重回“6时代”，为连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅，12月份通胀压力进一步缓解，这可能会使美联储在2月份的议息会议上继续将加息幅度下调至25个基点。
合金产业方面：强预期和弱现实在政策打压下或将逐步回归，春节前后季节性走弱预期仍在，但在宏观预期逐步向好情况下，现货成本支撑增强，短期驱动更多关注资金和政策，基差或阶段性走正预期。基于对宏观、情绪、资金、技术和本身基本面的预判，我们对节前最后一周做以下策略：
硅铁：本周硅铁资金持续流入，期现预期背离严重情况下存在政策性修复机会，贸易商关注基差-150上的套利机会以及300上的买点价机会，为3月的趋势行情做储备，钢厂可关注8000下的买套保机会。
硅锰：从成本和利润角度硅锰适合多配，但阶段性上涨遇到十字星阴线和政策性打压行情，预计硅锰基差将从-200走正，建议产业关注02-03合约7680-7880区间的卖套保机会和05合约7200下的买点价机会。
投机机构：SF05-SM05合约800上反套为主，380下正套，盈亏比2.2：1。
热卷/螺纹钢
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现货成交基本停滞，节前价格波动不大
【行情回顾】
本周螺纹05合约整体震荡上行，最终RB2305收于4173元/吨，一周涨幅1.61%。
【现货概述】
本周上海HRB400(12mm)价格4140元/吨(+20)，对应05合约基差为-33元/吨(-46)，成本小幅回升，其中长、短流程成本分别为4602元/吨(+20)、4255元/吨(+0)，长、短流程利润分别为-532元/吨(+40)、35元/吨(+30)；钢厂季节性检修已至，产量继续下降，总产量为237.91万吨(-9.84)，长、短流程产量分别为231.6万吨(-2.43)、6.31万吨(-7.41)，需求继续走弱，表观消费量大幅回落38.32万吨，社库增加77.69万吨，厂库增加5.49万吨，总库存现为896.65万吨(+83.18)。
【市场分析】
本周螺纹价格震荡偏强运行；从基本面数据看，年关钢厂季节性检修和短流程停产来临，本周产量继续回落，预计后续在短流程钢厂放假停产后，产量继续下降；需求方面，下游工地基本放假，现货成交陷入停滞状态，节前需求季节性陷入低谷，不过冬储成本偏高，短期对期价有一定支撑；总体来说，临近年关需求将继续减弱，基本面维持供需两弱，利好消息影响尚存加上偏高的冬储成本，价格存在较强支撑，目前现货成交已基本停滞，节前行情难有大幅波动，行情或继续震荡运行。
【策略建议】
暂时观望
【风险提示】
产量超预期回升
1月16日 品种：热卷
节前价格难有太大波动
【行情回顾】
本周热卷05合约整体震荡运行，除周一收阴外，其他几日均收红，最终HC2305收于4202元/吨，一周涨幅0.86%。
【现货概述】
本周上海4.75热卷价格4230元/吨(+40)，对应05合约基差为28元/吨(+4)，热卷成本小幅回升，其中热卷成本现为4702元/吨(+20)，热卷利润现为-582元/吨(+40)；年底钢厂季节性检修已至，产量再次开始下降，总产量现为297.04万吨(-4.07)，需求逐渐开始走弱，周表观消费下降6.57万吨，社会库存增加15.56万吨，钢厂库存下降2.31万吨，总库存现为308.73万吨(+13.25)。
【市场分析】
本周热卷价格震荡运行，从基本面数据来看，年底钢厂检修增加，热卷产量再度下降，后续在季节性检修影响下，产量变化有限或维持当前水平波动；临近春节仅剩一周，下游企业基本都已经开始放假，热卷需求继续回落，库存累积速度将加快，12月制造业和社融数据表现不佳，整体经济复苏仍不稳定；总体来说，热卷基本面维持供需两弱的情况，近期利好政策不断出台对价格仍有支撑，不过随着下游工厂的放假，现货成交基本停滞，热卷价格节前难有太大波动，行情或继续震荡运行。
【策略建议】
建议暂时观望
【风险提示】
产量超预期回升
有色金属
铜
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沪铜本周大涨3000点，短期已接近阻力位。【期货层面】
本周沪铜主力2303开盘64860元/吨，周内最低价64650元/吨，最高价69390元/吨，周五收盘价68630元/吨，较上周下跌3440元/吨。【库存层面】
本周上期所铜库存报102493吨，较上周上涨22095吨；LME铜库存报83850吨，较上周下跌2250吨；COMEX铜库存报33238吨，较上周减少831吨。上海保税区库存报5.3万吨，较上周增加0.83万吨。
【综合分析】
宏观：美国12月非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅。非农数据的发布也成了铜价短期转强的拐点。美国12月ISM制造业PMI为48.4，创2020年5月以来新低。多项项经济数据显示美国经济降温，让美联储加息放缓及降息预期继续发酵，美元指数走弱，支撑铜价上行。国内方面，短期第一波新冠疫情似乎已经见顶，市场对经济活动迅速回升存在较强的预期。国内2022年12月基建投资有所回升，基建投资（含电力）当月同比3.75%（前值-7.32%），在国内经济复苏带动铜的需求回暖预期之下，铜价表现出强势的上行。
供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的Cobre Panama矿山。根据ICSG数据显示，Cobre Panama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。秘鲁的抗议活动仍然在继续，五矿资源的LasBambas和自由港的CerroVerde，这两座大型矿山会受到影响。短期tc价格维持高位，国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%。进口铜砂，精炼铜、铜材11月份维持同比增长，沪伦比值回落下，12月及之后的进口料有所回落。
需求端：本周（1.7-1.13）精铜杆开工率再降7.22个百分点，仅录得49.2%。随着春节假期的临近，铜杆企业生产节奏持续放缓，样本中有企业已经停产放假，本周行业开工率同步回落。下周一开始多个铜杆企业将开始停炉放假，精铜杆行业开工率也将大幅回落。
【操作建议】
美联储加息转向预期近期再次有发酵迹象，价格短期转强。关注69800附近的阻力.
【风险提示】
1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。
工业硅
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临近节前市场成交清淡，多晶硅成交混乱跌势渐止
摘要：
生产端：目前四川地区依旧保持减产节奏未变，大部分企业开始停产休市；云南地区政策不同步导致减产进度不一，云南部分企业继续停炉减产，整体供应量缩减；北方新疆地区大厂保持正常生产，全区产量保持高位；就目前全国整体开工率来看，工业硅产量同比保持相对高位状态。
需求端：本周有机硅DMC现货价格持稳，有机硅的下游消费依旧是相对低迷，目前大部分企业已开始停产休市，对工业硅采购价格相对谨慎；铝合金价格反弹明显，工厂招标正常进行，生产状态保持正常，需求端依旧低位运行，对工业硅价格接受度难以形成支撑；下游多晶硅价格再次大幅下跌，多晶硅复投料13.5万元/吨，较周初下跌1.5万元/吨，年初光伏电站装机速度开始加快，下游硅片库存有逐步好转的迹象，价格有所持稳，整体对多晶硅需求保持低位，利润逐步向下游转移。出口端清淡运行，传统节日未能带来需求增长，走货低迷，工业硅FOB价格持稳。
总结：目前工业硅价格下跌持续，南方川滇地区产量进入低位，水电成本上升带来南方地区成本倒挂，停产停炉情绪增加，北方产区大厂产量保持高位，目前全国产量依旧处于相对高位，贸易商接货谨慎；需求端有机硅、铝合金、出口端未有明显变化，工业硅港口库存持续保持高位运行，多晶硅价格有止跌的迹象，利润逐步向下游转移，预计工业硅价格短期内保持弱势运行的趋势。
结合基本面与期货面，我们对下周操作做以下策略：
个人投资者：可以选择等待17000-20000元/吨内区间操作，短期可以考虑高抛低吸区间操作。
生产企业：生产企业计算企业交割成本，结合自身利息成本后，可选择在18100元/吨以上继续进行无风险套保。
贸易企业：可选择在16800元/吨以下适当买入套保，锁定销售成本。
能源化工
PVC
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宏观面预期向好主导，PVC期货持续走高
【简述】
宏观层面预期向好主导商品期货市场，PVC期货受地产及国内经济预期向好状态下偏强运行。基本面而言，2022年新增产能集中于年底阶段120万吨以及2023年上半年仍有100万吨装置计划投产，近期电石价格上涨以及烧碱价格回落，氯碱企业边际成本有所上移，当前氯碱企业盈利较前期有所好转，考虑到电石法PVC生产企业成本压力依然明显，后续开工负荷或维持偏高水平，产量进入相对稳定期。需求端中长期受房地产利好提振预期向好，但考虑恢复相对相对缓慢，加之1月需求淡季刚需明显转弱，行业库存绝对值偏高状态下近期社会库存累库进程加速上升。当前强预期同弱现实矛盾仍存，建议参与者关注外汇市场变动，技术面建议参与者关注6570、6700一线压力。
纸浆
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远月贴水支撑盘面低位反弹 承压格局下反弹高度有限【市场分析】
纸浆主力合约周线盘面整体回落为主，日线下探低位后反弹整理。盘面短线下探6300一线低位。截止周五夜盘收盘报收6474点。同比上涨60/0.94%。主力合约持仓155386手，持仓同比减少4450手。主力盘面整体偏好转弱，盘面在近月断崖式回落影响下，远月贴水格局下期价跟随月差回升调整。临近春节，节前现货市场整体节奏一定，需求端没有大的异动情况，本周更多的是资金交易机会。节前资金外流为主，叠加周末发改委对商品的点评，短期势必影响价格过高商品的调整压力。回看纸浆，随着进口成本下行，人民币汇率回落和海外纸浆厂增产预期，叠加下游终端企业节前检修和春节放假，开工率下滑。多因素趋同影响下，市场承压为主。操作上，日线盘面关注6500一线支撑情况，参考试空6488左右。个人建议，仅限日内。【现货信息】
截止1.13日，山东地区进口针叶浆现货市场业者考量后期成本压力，普遍低价惜售，现货盘面窄幅震荡整理。市场含税参考价：俄针7100-7200元/吨，银星7350元/吨，月亮7350元/吨。下游意向接货价偏低，高价成交僵持。山东地区进口阔叶浆市场可流通货源稀少，盘面窄幅震荡整理。据闻市场含税参考价：鹦鹉、金鱼6300元/吨，其他等级阔叶浆、新明星6250元/吨。
玻璃
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整体价格稳中震荡，玻璃期货震荡运行
【现货概述】
据隆众资讯，全国均价1621元/吨，环比上涨0.19%。华北地区主流价1635元/吨；华东地区主流价1720元/吨；华中地区主流价1610元/吨；华南地区主流价1800元/吨；东北地区主流1570元/吨；西南地区主流价1535元/吨；西北地区主流价1480元/吨。
【市场分析】
全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降3.56%至6151.8万重箱，连降5周，创去年4月末以来最低值，同比增加56.92%，折库存天数减少0.9天至27.5天。浮法产业企业开工率为78.22，环比上一交易日持平。深加工企业订单天数9.5天，较上期减少4.7天，环比跌幅33.1%。因临近春节，刚需偏弱，中下游存货为主。
【技术分析】
上一交易日，玻璃2305合约开盘价1668元/吨，最高价1689元/吨，最低1641元/吨，收盘价1680元/吨，结算价1670元/吨，总持仓79.2万手，涨跌0.30%。技术方面，日线级别玻璃主力合约处于震荡趋势，跌破5日、10日、20日均线，CJL指标放量，持仓兴趣走低，MACD指标红柱放量，快慢线交金叉。震荡思路对待。
【策略建议】
短期来看，整体价格稳中震荡，玻璃期货或仍继续震荡运行。
尿素
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尿素现货市场稳中波动，预期推动盘面偏强震荡。
【行情小结】
截至1月13日，UR2305合约收于2625元/吨，一周累计上涨55元/吨，涨幅2.14%，品种总持仓量为273995手，增加26741手。山东05基差105元/吨，周环比走弱45元/吨，05-09合约月差152元/吨，周环比走强18元/吨。交易所仓单2180张，较上周增加96张。
【市场动态】
本周，国内尿素市场稳中波动。周初延续上周行情，现货市场氛围乐观，虽需求方面预期不佳，但工厂方面销售压力不大，复肥厂补货以及局部农业备肥对价格略有支撑，行情尚可维持。随后市场氛围明显降温，新单成交明显减少，多数企业报稳为主，订单缺乏企业报价小幅松动，市场交投氛围不温不火，少量成交多以满足刚需为主。目前，供应上，西南气头有复产预期，而山西装置有减量计划，短时开工率暂无变化，但后市预期宽松。临近春节假期，下游需求愈发清淡，企业多积极收单为主。
山东主流价2730元/吨（+10）
河南主流价2740元/吨（+20）
山西主流价2600元/吨（+10）
内蒙通辽主流价2820元/吨
东北主流价2810元/吨
江苏主流价2750元/吨（+10）
【要点关注】
1、 厂家新单支撑，库存略有回落。节前厂家积极收单为主，复肥厂补货以及局部农业备肥刚需跟进，工厂方面销售压力不大，场内库存同比下降4.08万吨至85.1万吨。
2、 下游用户负荷季节性下降。临近春节假期，下游需求愈发清淡，复合肥负荷下降1.57个百分点至40.07%，三胺负荷下降0.65个百分点至48.66%，其他工业用户负荷亦有不同程度下降。
【操作建议】
暂时观望。西南、西北气头逐步复产，山西部分装置有检修计划，日产量稳中有增，需求以复肥厂补货以及局部农业备肥为主，但随着假期临近愈发清单，上游厂家收单为主，厂内库存自同比高位略有回落，盘面在小麦追肥预期推动下偏强震荡。
甲醇
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甲醇区域整理运行，内地表现好于港口。
【行情小结】
截至1月13日，MA2305合约收于2653元/吨，一周累计上涨21元/吨，涨幅0.88%，品种总持仓量为2062545手，环比上周增加17134手。江苏05基差-8元/吨，周环比走弱51元/吨，05-09合约月差-2元/吨，周环比走弱4元/吨。交易所仓单7679张，较上周增加3774张。
【市场动态】
本周国内甲醇市场呈现区域整理走势，内地表现好于港口。内地甲醇市场周内气氛较好，上游排库顺畅且西北产区多数停售，下游节前最后一波补货下，随着运价继续上涨，鲁北等地接货价格也有推涨，另周内部分装置停车下，局部供应相应收紧，然后半周市场氛围有所转弱；港口市场维持期现联动走势，受内地货流入、累库预期等，港口基差周内走弱。
江苏2645元/吨（-30）
鲁南2500元/吨（+50）
内蒙2040元/吨（-20）
河南2510元/吨（+115）
【要点关注】
1、 烯烃利润好转，装置负荷提升。华东主流MTO利润好转，烯烃开工率上升6.64个百分点至80.06%，浙江项目重启后运行良好，西北、山东部分项目亦有提负。
2、 本周甲醇运费继续走高。春节临近，甲醇车辆逐渐减少，节前最后备货需求下，加之后续北方降雪等影响，市场出现抢车行为，导致甲醇运价连续走高。
【操作建议】
暂时观望。随春节假期临近，部分贸易商逐步退市观望，叠加降雪等影响，各地运力周转速率将持续降低，国内甲醇市场实单商谈逐步转淡，但基于节前上游库压可控、局部供应偏紧等，节前最后一周局部上游不排除试探推涨预期。
纯碱
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近月供应紧张难以改善，延续震荡偏强运行
概述：
上周纯碱期货市场方面，期货主力05合约周一开盘2810元/吨，周内高点2962元/吨，低点2753元/吨，周五日盘收于2956元/吨，当周累计上涨4.86%。现货方面据隆众资讯数据显示，周内纯碱整体开工率91.14%，环比-1.15%，纯碱产量61.90万吨，环比-0.77万吨， 降幅1.24%；周内纯碱厂家库存27.04万吨，环比-2.55万吨，降幅8.62%。国内重碱主流送到终端价格在2900元/吨左右。
当下的主要问题就是宏观因素的利空和产业基本面的强势之间的矛盾。宏观方面，全球经济衰退是近期的主要担忧，经济下行进而影响资本流出和降低国内出口产业需求，另外在美联储坚定的加息和缩表下，大宗商品价格也面对巨大压力。国内而言，房地产的出清形成了对平板玻璃的绝对压制，平板玻璃的黯淡前景锁住了纯碱高度的想象空间。产业方面，纯碱需求保持刚性，库存处于历史相对低位，供需平衡表存在供应缺口，同时保持着光伏需求增量，玻璃企业面对囚徒困境，冷修产线数量到年底可能才有一定的提升。悲观者正确，乐观者前行，在宏观和产业之间的矛盾下，盘面宽幅震荡，寻找合理价格，后期应关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点关注碱厂现货价格和玻璃厂补库节奏。
策略：纯碱05合约仍可作为多配品种，短期注意回调风险。
风险：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。
宏观
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关注未来一周中国重磅数据
2023年交易的第二周，国内外12月重要经济数据接踵而至，首先，从国内12月通胀、出口及社融数据表现看，较为明显的反映出12月国内受全面感染的影响，但进入1月以来，全国各地陆续度过感染高峰，居民在阳康后返岗，交通运输及商业服务陆续恢复，国内经济出现回暖。因此，12月经济仅反映受感染影响下的经济环境，不对未来经济复苏预期产生影响。海外，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，符合市场预期，涨幅创2021年10月以来最小，环比下降0.1%，为两年半来首次环比下降。数据公布后，美债收益率下行，美股上涨，美联储加息预期小幅降温。未来一周，中国将公布4季度GDP数据和12月工业、投资及消费数据，预期数据表现欠佳。总体来看，随着刺激政策不断出台，全球市场情绪不断向中国资产倾斜，内需、地产链及优势制造业是资金主要追捧的方向。
周度要点关注
1、22年12月新增人民币贷款回升明显，高于市场预期
2、22年12月中国CPI同比涨幅略有扩大
3、22年12月美国CPI同比上涨6.5%，符合市场预期
4、高盛上调欧元区2023年经济预期
5、央行、银保监会要求把握信贷投放节奏，适度靠前发力
6、央央行、银保监会集体发声支持房地产市场平稳运行
7、未来一周要点关注
1月17日 中国工业、投资及消费数据和4季度GDP
1月18日 欧元区12月调和CPI年率、美国12月PPI年率(%)
1月19日 美国12月新屋开工年化月率(%)
1月20日 美国12月成屋销售年化总数(万户)
期权
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【豆粕期权行情介绍和分析】
1月13日，豆粕期权当日全部合约总成交量为13万手（买卖单边，下同），持仓量37万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值（PC_Ratio，下同）为0.9，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.8,豆粕主力平值看涨期权合约隐含波动率为20%，看跌期权合约隐含波动率为20%。当前豆粕20日历史波动率为16%。
【策略建议】当前VIX指数处于近期较低点，可以尝试双买5月期权，做多波动率
【白糖期权行情介绍和分析】
1月13日，白糖期权当日全部合约总成交量为8万手，持仓量22万手。白糖看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为1.1、看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在0.9。白糖主力平值看涨期权合约隐含波动率为10.8%，看跌期权合约隐含波动率为10.9%。当前白糖20日历史波动率为9.4%。
【策略建议】：平值处双买5月合约，波动率较低,做多波动率
【50ETF期权行情介绍和分析】
1月13日,50ETF期权当日全部合约总成交量为214万张，持仓量245万张（买卖双边）。50ETF期权认沽期权成交量与认购期权成交量的比值1，认沽期权持仓量与认购期权持仓量的比值维持在1.5。50ETF期权近月平值认购期权合约隐含波动率为14%，认沽期权合约隐含波动率为14.7%。当前50ETF20日历史波动率为11.8%。
【策略建议】：期权波动率近期来到低点，叠加市场情绪高涨，推荐使用近月牛市价差做多，当标的突破卖出看涨期权的行权价时，止盈向上滚动组合。
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