摘要：
近年来，在国办发6号文及相关政策持续引导下，各省级层面分平台运作的融资担保体系初步完成搭建。进入2022年，少数尚未完成融资担保体系搭建的省份继续推进该项工作，与此同时，部分市级融资担保机构亦启动增资扩股事项，积极参与本省乃至省外债券担保业务，AAA担保机构数量进一步上升。
从业务增长趋势看，全国性担保机构业务规模整体收缩，同时受益于永续债券的发行，杠杆水平有所下降，地方融资担保机构业务规模呈扩张态势，但不同区域担保机构业务增长速度有所分化。债券担保市场方面，全行业债券担保业务增速放缓，各担保机构债券担保业务拓展速度仍有所分化，随着部分地方担保机构加快向债券市场布局，行业集中度进一步下降。
行业代偿方面，受疫情影响，中小微企业信用风险暴露加剧，部分担保机构2021年新增代偿额同比上升，此外，近两年房企违约事件大幅增加、不同区域之间信用分层加剧、叠加疫情影响延续，部分担保机构潜在代偿风险趋升，流动性、盈利能力和风险吸收能力承压。盈利方面，随着部分担保机构担保业务快速发展，以及增资、外部融资带来资金运用规模上升，样本担保机构的盈利水平整体上升；但少数机构由于业务收缩、代偿风险及资金业务风险暴露，盈利下滑。
展望2023年，随着疫情防控政策有序放开，我国宏观经济增速有望提升，但复苏压力依然较大，政策上延续稳增长基调，货币政策结构性工具将持续发力，精准支持实体，信用环境有望企稳，但低风险偏好下信用分层局面仍将延续。对于存量业务中包含较多高风险企业、行业、区域项目的担保机构，其面临的代偿风险仍将上升。行业政策层面，随着国家融资担保基金推广及合作范围的扩大，融资担保政策扶持体系逐步下沉，市级融资担保机构获政策扶持力度加大，业务竞争力和发展空间相应提升。
一、担保行业信用回顾
（一）少数省份继续推进省属融资担保体系的搭建工作，同时部分市级担保机构也启动增资扩股事项，AAA担保机构数量继续增加
近年来，在国务院《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》（国办发[2019]6号，简称“国办发6号文”）及相关系列政策引导下，各省级政府不断梳理区域内融资担保机构的业务定位，地方融资担保机构分平台专业化运营的思路逐渐清晰。在上述背景下，2019-2020年期间，多地政府陆续新设或整合原有融资担保机构，并对部分定位清晰且存在资本补充需求的担保机构进行增资，省级融资担保机构呈现数量增加、资本实力提升的趋势，同一区域内拥有两家及以上省级融资担保机构的情况更为普遍，各省级层面分平台（政府性融资担保机构和定位城投企业、大中型企业的融资担保机构）运作的融资担保体系已初步完成搭建。
进入2022年，少数尚未完成融资担保体系搭建的省份继续推进该项工作，与此同时，部分市级融资担保机构亦启动增资扩股事项，积极参与本省乃至省外债券担保业务，AAA担保机构数量进一步上升。
根据公开信息统计，2022年以来，债券担保市场参与主体中，共新增4家主体信用等级为AAA的融资担保机构。其中，河南中豫信用增进有限公司为新成立、且在首次评级中获得AAA的担保机构；江西省信用融资担保集团股份有限公司、江西省融资担保集团有限责任公司、安徽省兴泰融资担保集团有限公司系在增资后信用等级得到提升。
（二）全国性担保机构业务规模整体收缩，同时受益于永续债券的发行，杠杆水平有所下降，地方担保机构业务规模呈扩张态势，但不同区域担保机构业务增长速度有所分化
融资担保机构的业务发展速度主要受自身发展阶段、杠杆水平、经营策略、政策及市场环境等因素影响。根据对4家全国性担保机构和19家地方样本担保机构[1]的统计，2021年以来，全国性担保机构业务规模整体呈收缩态势，地方样本担保机构存在一定分化，多数样本机构业务规模保持快速增长，少数机构业务增速趋缓或有所收缩。
从全国性担保机构来看，中债增2021年新增业务规模有所上升，但受到期解保金额上升影响，在保余额继续下降；中合担保受存量担保业务风险暴露、第一大股东破产重整等因素影响，2021年末在保余额降幅扩大；中投保受前期公共融资类担保业务集中到期解保影响，近几年业务规模持续下降，2021年以来，随着公共融资类担保业务储备及新增项目集中落地，小微企业担保业务取得一定发展，2021年末担保余额显著回升；中证增2019年发力互联网贷款和消金业务，2020年，因顺应监管导向及市场规律，适度控制前述业务规模，年末增信余额有所下降，2021年，随着债券增信业务的增长，年末增信余额略有回升。
从地方样本担保机构来看，19家样本机构中，有11家机构2021年末担保余额较上年末增长超过20%。具体而言，业务起步相对较晚的部分中西部地区省级担保机构业务呈高速扩张态势，其中，陕西信用增进、四川金玉担保、河南省中豫担保、湖南省担保集团和天府信用期末担保余额增幅较大。深圳担保集团在保余额出现大幅增长，主要系2021年末将批量化金融产品担保纳入统计口径。5家担保机构2021年末担保余额较上年末下降，其中，晋商信用期末在保余额降幅为19.48%，系当年债券增信业务以及信托、债转股等非标类增信业务发生额减少以及解保规模上升所致。深圳高新投集团期末担保余额降幅达15.98%，系顺应监管导向，持续压降消金类担保业务规模所致；瀚华担保近年来将业务重心转向以批量化形式开展的供应链金融业务，随着前期债券担保等业务的集中到期解保，在保余额逐年下降。
相较于依靠自身经营积累充实资本的全国性担保机构，多数地方担保机构由于在资本补充方面可获得地方政府及股东的支持，且进入债券市场的时间相对较晚，因此杠杆水平整体低于全国性担保机构。2021年末，全国性担保机构中，中投保随着业务规模的回升，杠杆水平上升；中证增业务规模略有增加，但得益于永续债券的发行，杠杆水平有所下降；其余2家杠杆水平随业务规模的收缩有所下降。2021年末，多数地方样本担保机构杠杆水平上升。19家地方样本担保机构中，杠杆水平下降的为5家，除河南省中豫担保因增资使得净资产上升，杠杆水平下降外，其余均系业务放缓所致。同期末，晋商信用在保余额下降，但受子公司股权托管后不再并表影响，净资产下降，杠杆水平略有增加。剩余13家地方样本担保机构杠杆水平随在保余额的增加而上升。截至2021年末，样本担保机构中，期末担保余额/净资产[3]超过8倍的担保机构有6家，分别为重庆三峡担保、重庆进出口担保、瀚华担保、湖南省担保集团、天府信用和四川发展担保，上述机构资本补充需求相对更高。
（三）全行业债券担保业务增速放缓，各担保机构债券担保业务拓展速度仍有所分化，随着部分地方担保机构加快向债券市场布局，行业集中度进一步下降
从债券担保来看，伴随着我国信用债发行总量的增长，债券市场增信需求不断扩大，但受《融资担保公司监督管理条例》（简称《条例》）及配套制度实施、城投债发行政策调整、以及主要债券担保机构在保城投债较多进入分期偿还阶段等因素影响，担保行业债券剩余担保额增速自2018年以来显著下降；2021年，随着主要担保公司资本补充事项完成、更多地方担保机构进入债券市场且储备项目逐步落地，债券剩余担保额增速回升至20%以上；2022年，受城投企业新发行债券政策持续收紧等因素影响，债券剩余担保额增速放缓。
根据Wind统计，截至2022年12月16日，担保机构债券剩余担保额为9783.34亿元[5]，较上年末增长7.42%，增速同比显著放缓。2020-2021年末及2022年12月16日，承担债券担保责任的担保机构数量分别为55家、54家和55家。
从市场竞争格局来看，截至2022年12月16日，债券担保市场占有率排名前五位的担保机构分别为江苏再担保、中债增、重庆三峡担保、重庆兴农担保和天府信用[6]。从行业集中度看，2020-2021年末及2022年12月16日，前十大债券担保机构市场占有率分别为70.79%、64.57%和63.29%，随着地方担保机构积极拓展债券担保业务、以及债券担保市场参与主体数量的增加，行业集中度呈下降趋势。
从全国性担保机构来看，2022年以来，中投保债券担保业务提速，债券剩余担保额较上年末增长9.6%。中债增债券担保业务总体保持平稳。中证增和中合担保债券担保业务有所收缩。
另一方面，地方担保机构债券担保业务拓展速度仍有所分化。其中，江西信用担保、安徽兴泰担保、西部银川担保、陕西信用增进、浙江省担保、常德财鑫担保、江西融资担保、四川金玉担保等业务起步较晚或发展空间相对较大的地方担保机构债券市场剩余担保额同比增长相对显著，2022年12月16日，上述担保机构债券剩余担保额较上年末增长均超过50%。
另一方面，江苏再担保、安徽省担保集团、深圳担保集团等进入债券市场相对较早的地方担保机构增速有所放缓。同期，受经营策略调整、业务规模接近监管上限、市场环境变化等系列因素影响，重庆进出口担保、瀚华担保、深圳高新投集团、晋商信用、东北中小保等债券担保业务收缩，2022年12月16日，上述5家担保机构债券剩余担保额同比分别变动-28.12%、-29.44%、-35.70%、-55.99%和-15.07%。
（四）受疫情影响，中小微企业信用风险暴露加剧，部分担保机构2021年新增代偿额同比上升，此外，近两年房企违约事件大幅增加、不同区域之间信用分层加剧、叠加疫情影响延续，部分担保机构潜在代偿风险趋升，流动性、盈利能力和风险吸收能力承压
从债券市场违约情况看，2021年以来，国有企业违约经历高峰后下降，而房地产企业在面临融资端、销售端、土地供给端全面严控的情况下，叠加市场避险情绪上升，新增违约规模大幅上升；2022年，信用债新增违约有所下降，但展期明显增加。根据Wind统计，2020-2022年[7]，我国债券市场发生违约的债券数量分别为183只、196只和161只，违约金额分别为1849.12亿元、1881.39亿元和760.93亿元。受地产违约潮冲击，地方土拍市场明显降温，部分地方财政可支配收入下降，不同区域之间信用分层加剧。此外，受疫情反复冲击，部分中小微企业和个体工商户经营陷困，信用风险暴露加剧。
根据对23家样本担保机构的统计，截至2021年末，晋商信用、天府信用自成立以来尚未发生代偿。在发生代偿的样本机构中，7家2021年新增代偿额同比上升，当期代偿额增幅最大的样本担保机构依次为湖北省担保集团、重庆兴农担保、东北中小保、重庆进出口担保、江苏再担保和重庆三峡担保，新增代偿均主要来自贷款担保业务。
从潜在代偿风险来看，根据Wind统计，截至2022年12月22日，由担保机构提供担保，且当年出现被担保方主体评级负面和主体评级下调的债券余额合计143.87亿元，当年涉及前述负面事项的担保机构共11家。
其中，2022年8月以来，中债增在民企债券融资支持工具（“第二支箭”）政策框架下，陆续为“白名单”内房企债券发行提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。受此影响，中债增涉负面事件债券余额和债券数量显著高于同业。其他担保公司潜在业务风险则主要受民企信用风险延续、部分区域弱资质城投、国有企业盈利趋弱、流动性压力增大等因素影响。
整体而言，对于存量业务中包含较多高风险企业、行业、区域项目的担保机构，随着大额风险项目逐步到期，相关担保机构的代偿风险也将随之上升，代偿风险的暴露可能将导致担保机构流动性管理、盈利能力和风险吸收能力承压。
（五）2021年以来，样本担保机构的盈利水平整体有所提升，但不同机构间存在分化。一方面，部分机构担保业务快速发展，资金业务投资收益增加，盈利水平提升明显；另一方面，少数机构担保业务规模收缩、资金业务规模减少，叠加担保业务和资金业务风险暴露，盈利水平明显下滑
从盈利情况看，2021年，23家样本担保机构中，15家净利润同比增长，其中，11家净利润增幅超过20%。业务增长仍是净利润增长的主要驱动因素，2021年净利润同比增长的担保机构中，12家期末在保余额保持增长。四川发展担保、陕西信用和湖南省担保等业务规模呈高速扩张态势的担保机构，净利润保持高增速，增幅分别为103.92%、83.30%和46.34%。
投资收益及信用减值损失的计提亦对盈利形成一定影响。其中，中合担保的担保业务收入同比持平，得益于信用减值损失计提规模下降，实现扭亏，净利润增幅为124.23%。安徽省担保集团担保业务收入随业务规模保持增长，同时得益于投资收益的增加，净利润实现增幅123.65%。深圳担保集团担保业务收入随业务规模保持增长，此外还得益于信用减值损失计提规模的下降以及投资收益的小幅上升，净利润实现增幅80.70%。
8家样本担保机构净利润下滑，其中，重庆兴农担保和晋商信用下滑幅度相对较大。重庆兴农担保受信用减值损失计提规模增加影响，净利润下滑33.44%；晋商信用受增信业务规模下降及2家并表子公司股权托管后不再纳入合并范围影响，增信业务收入和投资收益均有所下降，净利润下滑26.04%。
从盈利指标来看，2021年样本担保机构平均净资产收益率（简称“ROE”）为4.82%，较2020年上升0.69个百分点。其中，ROE同比上升的机构共13家，中合担保实现扭亏，ROE同比上升10.53个百分点至2.05%。此外，深圳担保集团和陕西信用ROE上升较明显，同比分别增加3.88个百分点和2.46个百分点至9.26%和8.35%。ROE同比下滑的机构共10家，其中，天府信用受计提较大规模风险准备金影响，下滑1.28个百分点至9.60%；湖北省担保集团受投资收益下降以及信用减值损失计提规模增加的影响，下滑1.15个百分点至6.22%。
（六）2022年，担保机构债券融资规模仍较大，发债主体仍以投资业务规模较大的商业性担保机构为主，其中部分通过发行永续债，资本实力和业务空间得到提升
从债券发行情况来看，近三年，担保公司发债金额和发债主体数量总体保持较大规模。其中，2022年担保公司债券融资规模有所下降，发债主体数量与上年持平。
从发债主体看，2022年，发债担保机构仍主要为全国性担保机构（中投保、中证增）和部分地方担保机构（深圳担保集团、江苏再担保、安徽省担保集团等）。
从募集资金用途看，发债主体募集资金主要用于开展投资业务、对子公司出资等，此外，部分担保机构继续通过发行永续债补充资本，提升业务空间。截至2022年末，共17家担保公司有债券存续，发债主体中，除深圳担保集团、安徽省担保集团、江苏再担保等作为地方融资担保体系的重要搭建主体，旗下业务范围包含政府性融资担保，其余发债主体多定位商业性担保机构，其投资业务规模均较大，资产配置多分布于债券、基金、理财、资管及信托计划、委托贷款等。
二、担保行业信用展望
展望2023年，随着疫情防控政策有序放开，我国宏观经济增速有望提升，但复苏压力依然较大，政策上延续稳增长基调，货币政策稳健的同时，科技创新再贷款、支农支小再贷款等结构性工具将持续发力，精准支持实体，信用环境有望企稳，但低风险偏好下信用分层局面仍将延续。对于存量业务中包含较多高风险企业、行业、区域项目的担保机构，其面临的代偿风险仍将上升。行业政策层面，随着国家融资担保基金推广及合作范围的扩大，融资担保政策扶持体系逐步下沉，市级融资担保机构获政策扶持力度加大，业务竞争力和发展空间相应提升。
（一）国担基金与各地担保机构业务及股权投资合作有序推进，支小支农业务覆盖范围不断扩大，融资担保政策扶持体系逐步下沉，市级融资担保机构获政策扶持力度加大
近年来，随着各地政府对政府性融资担保体系建设工作的落实，国家融资担保基金（简称“国担基金”）不断推进与各地担保、再担保机构股权投资方面的合作。2020年11月，国担基金举行首批股权投资集中签约，与12家支小支农业务突出的政府性融资担保机构签订股权投资协议[8]，总投资规模7.7亿元。2021年12月，国担基金完成对首批10家省级再担保机构股权投资，与浙江、江苏、安徽、北京、宁波、广西、湖北、湖南、陕西、山西等地的省级政府性融资担保机构签署投资协议，并支付9.2亿元投资款项。在取得国担基金增资的基础上，省级再担保机构进一步将获得的增资款项投向市级融资担保机构，同时，将部分区县担保机构股权整合、划入市级担保机构，市级融资担保机构资本实力得到提升、股权结构相应优化。
业务合作方面，2022年，国担基金新增吉林省信用融资担保投资集团有限公司、河北省融资担保基金有限责任公司、新疆生产建设兵团再担保有限公司、贵州省融资再担保有限责任公司、重庆市融资再担保有限责任公司、新疆再担保（集团）有限公司等6家机构为再担保业务合作机构，至此国担基金省级合作机构增至34家（包括31家省级合作机构，3家计划单列市合作机构）。
从业务拓展效果来看，2022年前三季度，国担基金新增再担保合作业务9285.11亿元，同比增长64.78%；新增支小支农业务规模9172.90亿元，占比98.79%，其中单户500万元及以下业务规模占比68.62%，较上年同期上升9.37个百分点；同期，新增银担“总对总”批量担保业务1593.66亿元，银担分险业务规模占比达88.20%。
整体而言，被纳入政府性融资担保机构名单的担保机构将更加专注于服务小微企业和“三农”融资。根据国办发6号文要求，政府性融资担保机构将持续在服务对象、单户担保金额、保费定价等方面进行调整，同时不断提高支小支农业务比重，逐步压降债券担保业务的数量和金额，主动剥离债券担保业务。
但融资担保机构分平台运作的过程中有以下几点问题值得关注：（1）部分政府性融资担保机构由于获得了地方政府的大额注资，资本实力较强，且因该类机构与地方政府信用绑定程度较高，市场认可度高，可有效节约本地企业债务融资成本，因此仍存在开展本地发债企业担保业务的动机，导致支小支农业务与商业性业务混同的问题依然存在，可能影响财政扶持政策的实施效果；（2）政府性融资担保机构的名单由省级财政部门会同有关部门确定，同时绩效评价由本级财政部门组织实施，可能导致各地认定标准和绩效评价标准不统一、政策执行不彻底等问题；（3）政府性融资担保机构支小支农业务的拓展依赖于银担“总对总”等批量担保项目的落地，而该类业务落地情况取决于合作银行推广意愿、地方政府统筹与执行能力、区域产业结构与经济特征等，政策实施效果仍待观察。
（二）部分担保公司债券担保业务面临监管对杠杆水平的限制，新增规模相对有限，债券市场融资担保需求将继续流向业务空间更加充足的新设机构
近年来，债券市场信用分层加剧带动债券发行增信需求不断增加，部分融资担保机构抓住市场机会，加大力度拓展以债券担保为主的金融产品增信业务，推动了其业务规模和保费收入的快速提升。
而在担保行业《条例》及四项配套制度的约束下，部分担保机构因指标接近或突破监管规定的担保放大倍数上限，开始压缩新增业务规模，短期内，其业务发展空间受到限制。与此同时，部分新成立或在近期取得大额增资、成功发行永续债券补充资本的担保机构，其具有相对充足的业务空间，在债券市场拓展上具有一定竞争优势。
值得注意的是，担保机构债券储备项目的落地，同样受到其自身市场认可度以及被担保方信用状况的影响。近年来，随着市场避险情绪上升，担保机构的市场认可度亦出现一定分化，尤其对于与地方政府信用密切相关的省、市级融资担保机构，其展业能力将较大程度受到所属区域经济实力、政府财力、债务负担、信用环境等多重因素的影响。对于地方政府财力弱、债务负担重、信用环境尚待修复的地区，其辖内新组建的担保机构虽拥有充足的增信需求和展业空间，但较低的市场认可度将加大其业务落地难度，影响其职能的发挥。
（三）城投企业融资持续偏紧，非标违约趋于常态化，同时弱资质民企信用风险暴露延续，不同区域、行业、企业之间信用分层进一步加剧，债券担保业务代偿风险以及相关客户委贷、投资风险趋升，担保机构流动性管理能力和风险吸收能力面临挑战
现阶段，城投债仍是担保机构提供债券增信的主要业务品种。根据Wind统计，截至2022年12月16日，我国有担保机构担保的债券剩余担保额为9783.34亿元，债券品种仍集中在企业债和公司债，分别占剩余担保额的47.59%和23.26%。近年来，不同市场的城投债发行政策不断调整，交易所公司债、私募债以及银行间非金融企业债务融资工具逐渐成为新发城投债券的主要品种，尤其是2019年以来，交易所和银行间债券品种发行量显著增长；企业债发行规模在经历2017-2018年的下降后，2019年以来虽有所回升，但发行规模增速低于市场均值，在新发城投债券中占比持续下降。
受上述因素影响，担保机构担保债券的品种结构相应变化，其中，企业债剩余担保额占比由2018年末的73.95%降至47.59%，银行间中期票据和短期融资券（未包含PPN等私募品种）合计占比由2018年末的5.79%升至14.50%，公司债占比由2018年末的13.86%升至23.26%。
2021年以来，地方政府隐性债务监管趋严，随着银保监会15号文出台、地方政府债务风险“红橙黄绿”区域分档管理等政策的实施，城投企业融资整体收紧。2022年，地方政府隐性债务延续严监管态势，叠加11月下旬以来资金面收紧及市场情绪影响信用利差大幅走阔，城投债净融资额同比显著下降，此外，近两年土拍市场明显降温导致地方财政可支配收入下降，不同区域之间信用分层进一步加剧。
根据Wind统计，2022年1-11月，城投债发行规模46486.82亿元，同比下降11.16%，净融资额11575.65亿元，同比下降46.48%。此外，城投企业非标违约趋于常态化，截至2022年末，非标违约的城投企业覆盖贵州、云南、陕西、四川、内蒙古、河南、甘肃、天津、吉林、湖南、湖北、山东等多个省份，其中2022年逾期形式更趋多样化，包括商票逾期、贷款展期、定融展期等，其中，贵州、云南、四川、内蒙古、陕西、河南等西南、西北等地区非标逾期数量相对较多，违约主体层级涉及县、县级市、市辖区、地级市，非标违约事件或对部分地区带来信用风险的连锁反应。
整体而言，部分弱资质民企信用风险将继续暴露，同时，对于地方政府财力弱、债务负担重、存在地方国企或城投非标信用风险事件的地区，区域间的信用分层将导致该区域内国企及城投企业再融资压力加大、违约风险上升。对于存量业务中包含较多高风险企业、行业、区域项目的担保机构，其面临的代偿风险上升。同时，对于获取外部支持可能性较低、没有明确资本补充安排和流动性支持的担保机构而言，若债券担保业务等大额担保业务出现代偿，将对其流动性管理和风险吸收能力带来严峻挑战。
[1] 由于担保行业公开数据有限，新世纪评级筛选了4家全国性担保机构和19家地方担保机构作为样本。其中全国性担保机构包括：中债信用增进投资股份有限公司（简称“中债增”）、中合中小企业融资担保股份有限公司（简称“中合担保”）、中国投融资担保有限公司（简称“中投保”）和中证信用增进股份有限公司（简称“中证增”）。地方担保机构包括：安徽省信用担保集团有限公司（简称“安徽省担保集团”）、重庆三峡担保集团股份有限公司（简称“重庆三峡担保”）、重庆进出口信用担保有限公司（简称“重庆进出口担保”）、重庆兴农融资担保集团有限公司（简称“重庆兴农担保”）、瀚华担保股份有限公司（简称“瀚华担保”）、江苏省信用再担保有限公司（简称“江苏再担保”）、广东粤财融资担保集团有限公司（简称“广东粤财担保”）、湖北省担保集团有限责任公司（简称“湖北省担保集团”）、湖南省融资担保集团有限公司（简称“湖南省担保集团”）、四川发展融资担保股份有限公司（简称“四川发展担保”）、深圳市高新投集团有限公司（简称“深圳高新投集团”）、深圳担保集团有限公司（简称“深圳担保集团”）、天府（四川）信用增进股份有限公司（简称“天府信用”）、晋商信用增进投资股份有限公司（简称“晋商信用”）、东北中小企业信用再担保股份有限公司（简称“东北再担保”）、河南省中豫融资担保有限公司（简称“河南中豫担保”）、陕西信用增进有限责任公司（简称“陕西信用增进”）、甘肃省融资担保集团股份有限公司（简称“甘肃省担保集团”）、四川省金玉融资担保有限公司（简称“四川金玉担保”）。
[2] 担保余额包含融资担保余额和非融资担保余额，未包含再担保业务，且未考虑责任余额。
[3] 新世纪评级为使样本可比，选取期末担保余额/净资产作为衡量样本担保机构杠杆水平的指标，监管口径融资性担保责任放大倍数低于该指标。
[4] 为使数据可比，样本担保机构在保余额仅包含直保业务（包含融资性担保和非融资性担保余额），未将再担保业务担保余额纳入统计。
[5] 2020年末取数日期为2021年3月15日，2021年末取数日期为2022年1月6日，2022年12月16日取数日期为当日。
[6] 新世纪评级在统计样本担保机构债券剩余担保额时，按照合并口径进行统计，即深圳高新投集团的剩余担保额包含子公司深圳高新投融资担保的剩余担保额，中证增的剩余担保额包含中证信用融资担保剩余担保额，深圳担保集团的剩余担保额包含深圳市深担增信融资担保剩余担保额。
[7] 2022年债券违约数据统计至2022年12月22日。
[8] 第一批获国担基金股权投资的融资担保机构如下：重庆市小微企业融资担保有限公司、台州市信保基金融资担保有限责任公司、温州市信保融资担保有限公司、嘉兴市小微企业信保基金融资担保有限公司、合肥高新融资担保有限公司、芜湖市民强融资担保（集团）有限公司、安庆市融资担保（集团）有限公司、广西壮族自治区的玉林市小微企业融资担保有限责任公司、桂林市小微企业融资担保有限责任公司、常州高新信用融资担保有限公司、泰州市小微企业信保基金融资担保有限责任公司、西安创新融资担保有限公司。
作者：新世纪评级金融机构部
