催化事件：据天眼查显示，近日，工业母机产业投资基金（有限合伙）在江苏苏州低调成立，其注册资本为150亿元。股权穿透显示，基金出资人除了出现江苏省国资属企业外，还出现国家制造业转型升级基金身影。
核心观点：工业母机即生产机器的机器，是支撑国家庞大的工业体系的基础。工业母机行业的强大与否，是衡量该国家制造业发展水平乃至经济发展水平的重要依据。作为国民经济重要支撑，且对国家安全具有重要意义。未来，工业母机将是国家重点扶持对象。本文将解析工业母机投资机会，文末附相关上市公司及ETF梳理，点关注，风口干货不迷路！
工业母机产业投资基金成立
资料来源：东吴证券研究所
工业母机产业投资基金助力高端机床行业加速实现自主可控。脱胎于国家制造业转型升级大基金，工业母机产业投资基金已正式成立，投资范围包括一级市场和二级定增。类似于集成电路产业大基金，预计工业母机大基金对于机床行业也会采取“全部覆盖”策略，将助力高端机床行业加速实现自主可控。
从历史数据看，集成电路大基金（一/二期）成立前后1个月内，半导体指数振幅分别达14.4%和25.9%；2015年自集成电路产业大基金成立以来，半导体指数估值中枢上行。据此推测，工业母机大基金也将助力机床行业估值中枢上行。
集成电路产业大基金成立后半导体指数有较大涨幅
资料来源：东吴证券研究所
工业母机乃国之重器，关乎国计民生。工业母机也叫做“机床”，指的是制造机器的机器，为装备制造业提供生产设备，是一切制造业的基础。作为整个工业体系的基石，工业母机处于产业链的核心环节，其技术发展水平直接关系一个国家制造业的工业发展水平和综合竞争力。在物质形态上，工业母机体现为数控机床，包括车床、铣床、刨床、钻床、镗床和磨床等，下游广泛覆盖了半导体、新能源、 汽车、电子、船舶、模具等关乎国计民生的重要行业，特别是航空航天等军工领域，安全性地位相当重要。
兼顾安全与发展，工业母机作为重要的战略发展物资，其自主可控迫在眉睫。从过去的“巴统协定”到现在的“瓦森纳协定”，西方发达国家始终以军民两用战略物资为理由，对以五轴联动数控机床为代表的高端数控机床实施出口许可证制度，部分高端五轴联动数控机床根本无法从国外进口，机床行业始终面临着被“卡脖子”的风险。国际形势加速演变背景下，工业母机作为一国发展的国之重器、工业基石，其国产化、高端化成为必然的趋势，工业母机的国产替代迫在眉睫。
高端数控机床关系到国家工业信息安全
数据来源：科德数控公告，东吴证券研究所
主轴、数控机床、丝杠导轨、刀具等上游关键零部件仍以外资主导，国产替代势在必行。高档数控系统具备强大的性能、丰富的功能来实现各类型高端数控机床的复杂运动控制，是最具核心价值的关键部件，是一国发展的重要战略资源。高档数控系统通常由控制单元、驱动单元、电机单元、传感单元构成完整的闭环控制系统，对应的技术较为复杂，将直接影响高端数控机床的精度、动态特性等。目前主轴、数控机床、丝杠导轨、刀具等上游关键零部件仍以外资主导，国内主要依赖进口，尽管受益于国家政策的支持，国产化率仍然不足10%。
数控机床关键零部件供给结构
资料来源：科德数控招股说明书，光大证券研究所
国家政策释放工业母机行业积极信号。《（中国制造2025）重点领域技术路线图》对工业母机，数控机床核心部件的国产化提出了明确规划：到2025年，数控系统标准型、智能型国内市场占有率分别达到80%、30%；主轴、丝杆、线轨等中高档功能部件国内市场占有率达到80%；高档数控机床与基础制造装备总体进入世界强国行列。
国家政策释放工业母机行业积极信号
资料来源：新华网、开源证券研究所
工业母机相关上市公司及ETF梳理
科德数控：国内高端五轴数控机床及数控系统领军企业。公司十年磨剑逐步成长为国内高端五轴数控机床领军企业，并实现数控系统等关键功能部件的自主研发和生产，自制率达85%。公司高端五轴数控机床从航空航天、导弹等军工领域起步，逐步向民用领域扩展。
纽威数控：产品线齐全的数控机床综合龙头。公司脱胎于纽威集团机床设计研究院，主要从事中高档数控机床的研发和生产。公司现有大型加工中心、立式和卧式数控机床等200多种型号，并广泛应用于新能源汽车、风电等行业，成为国内产品线最为齐全的数控机床龙头之一。
海天精工：中高端数控机床领军企业。公司背靠海天集团，专注于中高档数控机床的研发生产。公司以大型龙门加工中心起家，稳固行业地位后逐步拓品至卧式和立式加工中心，下游涵盖航空航天、汽车等众多领域。
思进智能：公司主营多工位高速自动冷成形装备和压铸设备的研发、生产，是国内领先的多工位高速自动冷成形装备供应商，目前拥有五大系列一百二十余种规格的冷成形装备和SJ系列三十余种压铸设备。
工业母机相关上市公司：科德数控、华中数控、柏楚电子、国盛智科、海天精工、拓斯达、秦川机床、日发精机、华东数控、宇环数控、华明装备、华辰装备、合锻智能、亚威股份、汇川技术、海目星、埃斯顿、弘亚数控、科力尔、思进智能、四方达、恒锋工具、昊志机电、恒而达、绿的谐波、华锐精密、欧科亿、伟创电气 等；
工业母机相关ETF：国泰中证机床ETF、华夏中证机床ETF 等。
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华金证券出品
研究作者：
杨树 投资顾问 执业证书编号：S0910619040002
张仔燕 投资顾问 执业证书编号：S0910621090001
