分析师：蔡梦苑（S0890521120001）
分析师：张菁（S0890519100001）
报告发布日期：2022年12月12日
投资要点：
监管政策及市场要闻：中国银保监会发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》；理财行业平台成功技术上线，支持个人养老金业务落地；兴业银行和兴银理财成功接入中央数据交换平台；
银行理财市场概况：11月非保本理财产品发行2303只，同比减少27.6%，环比增加32.1%，11月发行的非保本理财产品中，净值型理财产品发行2174只，净值型产品占比达94.4%。净值型产品中，11月份固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2118只、41只、12只和3只。从发行期限看，11月，3个月以内的净值型产品发行数量占比6%，3-6个月净值型产品发行数量占比27%，6-12个月净值型产品发行数量占比38%，1-3年净值型产品发行数量占比27%，3年以上净值型产品发行数量占比2%。收益率方面，我们统计了净值型产品的平均业绩比较基准。11月，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为3.23%、3.64%、4.01%、4.39%、5.31%、4.79%；按产品类型划分，11月，净值型理财产品发行的业绩比较基准均值分别为固定收益类3.92%、混合类4.76%，权益类6.03%。固定收益类产品业绩比较基准同比下降22BP，环比下降4BP，混合类产品业绩比较基准同比下降16BP，环比下降11BP。
理财子公司产品：2022年11月，剔除从母行迁移至理财子公司的旧产品，统计由理财子公司新发的产品数量，11月理财子公司共发行647只理财产品，其中固定收益类616只，混合类20只，权益类8只,商品及金融衍生品类3只。11月共新发8只权益类产品，其中一只为公募权益类产品，为青银理财璀璨人生成就系列人民币个人理财计划2022年492期。新发3只商品及金融衍生品类产品中，均为私募类产品。11月理财子公司发行的净值型理财产品业绩比较基准，按产品种类和期限分，固定收益类3个月以内3.17%、3-6个月为3.74%、6-12个月为4.0%、1-3年为4.57%、3年以上为5.29%。混合类3-6个月4.3%、6-12个月4.7%、1-3年为5.38%。
产品创新跟踪：兴银理财继续发行养老理财产品——兴银理财安愉五年封闭2号固收类养老理财产品。该产品为固定收益类PR2中低风险产品，期限为五年，业绩比较基准5%-8%。
风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。
1. 监管政策及资管市场要闻
中国银保监会发布《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》
11月18日，中国银保监会发布了《关于印发商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法的通知》。共六章六十二条，主要内容包括：一是总则。明确了制定目的、个人养老金业务的相关定义、行业平台功能和监管主体。二是商业银行个人养老金业务。明确了个人养老金业务范围等，对个人养老金资金账户、个人养老金产品提出具体要求。三是理财公司个人养老金业务。规定了个人养老金理财产品的类型，以及理财公司等参与该业务的机构应满足的要求。四是信息报送。对商业银行、理财公司向行业平台报送信息和向监管部门报告情况等提出要求。五是监督管理及附则。对商业银行、理财公司及理财产品等实施名单制管理和动态监管。
个人养老金制度处于初始阶段，覆盖面大、业务要求高、关系人民群众切身利益，对参与的商业银行和理财公司业务经营、客户服务、风险管理、社会责任等方面均有较高要求。《通知》确定，截至2022年三季度末，一级资本净额超过1000亿元、主要审慎监管指标符合监管规定的全国性商业银行和具有较强跨区域服务能力的城市商业银行，以及截至2022年三季度末已纳入养老理财产品试点范围的理财公司，可以开办个人养老金业务。主要包括6家大型银行、12家股份制银行、5家城市商业银行和11家理财公司。
个人养老金制度在北京、上海、广州等36城市（地区）先试先行。在试点地区有城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，均可参加个人养老金。
理财行业平台成功技术上线，支持个人养老金业务落地
11月4日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》（下称《暂行规定》），自公布之日起施行。个人养老金投资基金，是指投资人根据《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》等有关规定，通过个人养老金资金账户购买符合规定的基金产品。
11月5日，由银行业理财登记托管中心负责建设的个人养老金理财行业平台完成技术上线，这意味着个人养老金投资理财产品相关的金融行业平台基础技术设施已成功搭建，支持个人养老金投资理财业务全面落地。
具体而言，本次理财行业平台主要上线以下三项功能：
一是开立唯一个人养老金理财行业平台账户。理财行业平台为每个使用个人养老金投资理财产品的投资者开立唯一个人养老金理财行业平台账户，记载其个人养老金理财产品投资情况。
二是实现个人养老金投资理财产品信息统一报送。理财行业平台基于理财产品中央数据交换平台高效、安全的数据传输优势，直联各家参与个人养老金投资理财产品业务的商业银行和理财公司等金融机构，统一汇总个人养老金投资理财产品相关信息，向人社部信息平台统一报送理财产品信息和投资者信息。
三是支持个人养老金投资理财产品相关信息统一发布。中国理财网开设个人养老金理财专栏，发布符合监管部门规定的个人养老金投资理财产品相关的机构名单和产品名单，为投资者查询个人养老金理财产品信息提供便捷服务。
兴业银行和兴银理财成功接入中央数据交换平台
近期，兴业银行和兴银理财均已通过银行业理财登记托管中心有限公司验收，接入并通过理财产品中央数据交换平台开展养老理财产品数据交换业务，兴业银行成为首家以养老理财产品接入交换平台的全国性银行。这是市场机构落实《理财公司内部控制管理办法》相关要求，规范银行理财代销管理的具体措施，截至目前，理财登记中心已与全部开业的理财公司开展交换平台业务对接，其中10家理财公司正式接入，多数理财公司正在联调测试。
2.理财市场月度简况
2.1. 非保本理财产品
根据普益标准数据统计，11月非保本理财产品发行2303只，同比减少27.6%，环比增加32.1%。11月份理财产品发行数量较10月有所提升，但同比仍在下行，主要还是受近期资本市场波动较大影响。11月份国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行、理财子分别新发非保本理财产品90只、75只、693只、784只、14只和647只，其中国有行理财产品仍是由中国银行发行的非净值型理财产品。股份行理财产品为渤海银行、恒丰银行、民生银行和浙商银行发行，其中非净值型产品占比约52%，为渤海银行、恒丰银行以及民生银行发行。目前渤海银行与恒丰银行的理财子公司已经开业，剩余净值型理财产品预计将逐步转由理财子公司运作。
非保本理财产品的净值化程度保持高位。11月发行的非保本理财产品中，净值型理财产品发行2174只，净值型产品占比达94.4%。净值型产品中，11月份固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2118只、41只、12只和3只。
从发行期限看，11月，3个月以内的净值型产品发行数量占比6%，3-6个月净值型产品发行数量占比27%，6-12个月净值型产品发行数量占比38%，1-3年净值型产品发行数量占比27%，3年以上净值型产品发行数量占比2%。今年二季度以来，各期限产品发行占比情况相对稳定，6-12个月期限产品发行数量占比持续上升。
收益率方面，我们统计了净值型产品的平均业绩比较基准。11月，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为3.23%、3.64%、4.01%、4.39%、5.31%、4.79%；按产品类型划分，11月，净值型理财产品发行的业绩比较基准均值分别为固定收益类3.92%、混合类4.76%，权益类6.03%。固定收益类产品业绩比较基准同比下降22BP，环比下降4BP，混合类产品业绩比较基准同比下降16BP，环比下降11BP。
2.2. 理财子公司产品
截至2022年11月底，剔除从母行迁移至理财子公司的旧产品，统计由理财子公司新发的产品数量，11月理财子公司共发行647只理财产品，其中固定收益类616只，混合类20只，权益类8只,商品及金融衍生品类3只。11月共新发8只权益类产品，其中一只为公募权益类产品，为青银理财璀璨人生成就系列人民币个人理财计划2022年492期。新发3只商品及金融衍生品类产品中，均为私募类产品。
青银理财璀璨人生成就系列人民币个人理财计划2022年492期，风险等级为四级（中高）风险，业绩比较基准为5.3%，产品募集规模上限为100000万元，起购金额1万元起，以1元起追加，为封闭式产品，产品期限为588天。
11月理财子公司发行的净值型理财产品业绩比较基准，按产品种类和期限分，固定收益类3个月以内3.17%、3-6个月为3.74%、6-12个月为4.0%、1-3年为4.57%、3年以上为5.29%。混合类3-6个月4.3%、6-12个月4.7%、1-3年为5.38%。
2.3. 产品创新跟踪——养老理财产品
兴银理财本月继续发行养老理财产品——兴银理财安愉五年封闭2号固收类养老理财产品，面向北京、沈阳、长春、上海、武汉、广州、重庆、成都、青岛、深圳十个试点地区销售。该产品为固定收益类PR2中低风险产品，期限为五年，业绩比较基准与以往养老理财产品类似，为5 %-8%。
投资策略方面，该产品投资于固定收益类资产的比例不低于80%，投资于权益类、商品及金融衍生品类资产的投资比例合计不超过产品总资产的 20%。采用绝对收益策略稳步建仓，审慎选择优质投资标的，重点投向符合国家战略和产业政策、供给侧结构性改革需求的领域，分享中国经济成长的红利。同时注重信用风险和市场风险管理，兼顾产品安全性和收益性，追求养老资金长期稳健增值。
产品费率方面，兴银安愉2号养老理财延续了养老理财产品的普惠特征，无认购费，提前赎回费、销售服务费也均为0，仅收取每年0.1%的投资管理费和0.01%的托管费。
分红设置方面，自产品成立满1年起，在满足分配基准日产品单位净值大于1的条件下，产品管理人有权每季度进行一次利益分配，分配方式为现金分红。
